世界のTradFiとマクロ経済

9月29日に提出された届出書によると、韓国の国民年金公団（NPS）は、サムスン証券、未来アセット証券、キウム証券の保有比率をそれぞれ1.05、1.04、1.10パーセントポイント引き下げた。一方、NPSは大信証券の保有比率を6.05％から7.12％に引き上げた。これは、発行済み株式数を減少させた自社株買いの影響も一部受けたものだ。

Elice Groupは10月7日と8日にIPO公募の申し込みを受け付ける。AIフルスタック企業である同社は、先月23日から今月1日まで機関投資家向けの需要予測を実施し、公募価格帯を7万400ウォン～9万500ウォンに設定した。Mirae Asset Securitiesが主幹事を務め、Samsung Securitiesが共同主幹事を務める。同社は今月中にKOSDAQ市場への上場を予定しており、公募価格が上限で決定した場合の想定時価総額は7821億～1兆500億ウォンとなる。 Elice Group、10月7日～8日にIPO公募の申し込みを受付 Elice Groupは10月7日と8日にIPO公募の申し込みを受け付ける。Mirae Asset Securitiesが主幹事を務め、Samsung Securitiesが共同主幹事を務める。 同社は先月23日から今月1日まで、機関投資家向けの需要予測を実施した。公募価格帯は7万400ウォン～9万500ウォンに設定され、想定公募額は1564億～2011億ウォンとなる。 想定時価総額は7821億～1兆500億ウォンとなる。公募価格が上限で決定

20社を超える企業が韓国で第4四半期の新規株式公開（IPO）を準備しており、証券会社は主幹事の獲得をめぐって競争している。Daishin Securitiesは半導体製造装置メーカーMelconのIPOで主幹事を務め、Mirae Asset Securitiesは時価総額1兆ウォンを目標とするElice GroupのIPOを担当する。こうした急増は、上半期にIPO審査が遅れて積み残しが発生したことを受けたもので、10月から年末までに17社のKOSDAQ上場が予定されている。韓国の証券会社は、投資家資金が同時進行する複数のIPOに分散する中、案件数の確保から、適正な価格設定と上場後の株価パフォーマンスへと重点を移している。 Daishin Securities、Melconを含む小型IPOで実績を積み上げ Daishin Securitiesは、小型IPOの主幹事案件を相次いで獲得し、引受実績を積み上げている。同社の主力案件はMelconで、半導体関連株への投資家の関心が高まる中、同社は上場を目指している。DTSなどの追加案件も予定されており、Daishinは第4四半期の引受実績を急速に

韓国の証券株は、上半期にKOSPIの上昇をけん引した後、下半期に入って急落した。KRX証券指数は2日時点で1,790.06で引け、下半期の累計下落率は18.02％（393.60ポイント）に達した。下落の背景には、前四半期比で42％減少し、52.4兆ウォンとなった第3四半期の日次平均取引代金と、2022年下半期の水準に近づく金利上昇がある。アナリストは、証券会社のコミッション収入の減少と、金利環境による資金調達コスト負担の増加が、同セクターの弱さにつながったと分析している。 上位5社の証券株、下半期に大幅下落 4日時点の韓国取引所のデータによると、時価総額上位5社の証券株はいずれも下半期に大幅に下落した。未来アセット証券は11,100ウォン（25.96％）下落し、キウム証券は83,500ウォン（24.34％）下落、韓国金融グループは39,800ウォン（18.01％）下落した。サムスン証券は18,100ウォン（16.68％）下落し、NH投資証券は2,450ウォン（8.33％）下落した。 第3四半期の取引代金、前四半期比42％減 第3四半期の国内市場における日次平均取引代金は52.4兆ウォン

韓国株の投資家は、変動の激しい相場の中、10月2日にKOSPIが7000を突破し、7003.74で取引を終えたことを受け、ドルコスト平均法をますます取り入れている。指数は6月22日に9114.55まで上昇した後、先月30日には6838.04まで下落し、ピークから25%下落した。その後、10月1日に1.95%反発した。こうした変動を背景に、投資家は市場の高値や安値のタイミングを見極めようとするのではなく、一定額を定期的に投資する方法へと移行している。韓国取引所のデータによると、韓国株式市場の1月から7月までの1日平均変動率は4.1%で、主要30カ国の中で最も高かった。 KOSPI、10月の回復前に6月のピークから25%下落 KOSPIは6月22日に9114.55まで上昇した後、先月30日には6838.04まで下落し、ピークから25%下落した。10月1日には、半導体株の上昇を受けて指数が1.95%反発した。韓国取引所によると、KOSPIは10月2日、日中の変動を経て7003.74で取引を終え、7000台を回復した。 韓国取引所のデータによると、韓国株の1月から7月までの1日平均変動率は4.

グローバルなプライベートエクイティ企業であるTPG、Carlyle、Affinity Equity Partnersは、韓国のレンタル企業の主要な株式持分を取得しており、TPGは今月、Lotte Rentalの支配持分61.2％を1兆3,105億ウォンで取得する予定です。これは、Carlyleが6月にChungho Naisを1兆ウォンで買収し、Affinityが2024年8月にSK Rent-a-Carを8,200億ウォンで買収したことに続くものです。PE企業は、安定した月額サブスクリプション収益モデルを持つレンタル業界に注目しています。このモデルは、予測可能なキャッシュフローに加え、顧客データ分析や垂直統合を通じた事業拡大の機会をもたらします。Meritz Securitiesによると、韓国の家電レンタル市場は2020年の5兆4,000億ウォンから2030年には11兆8,000億ウォンに成長すると予測されています。一方、レンタカー市場は今年10兆ウォンを超え、2030年には13兆ウォンに達すると見込まれています。 TPG、Lotte Rentalを1兆3,000億ウォンで買収 投資

韓国の金融投資業界によると、2026年第4四半期には20社超が取引所への上場を予定しており、このうち17社が10月から年末にかけてKOSDAQへの上場を予定している。これは今年最も活発なIPOシーズンとなる見込みで、上半期に上場を延期した企業が年末までの公募完了を目指して動いている。 機関投資家を対象とした需要予測を進めているAI教育・クラウド企業のElice Groupは、重要な試金石となっている。同社の公募価格は7万400～9万500韓国ウォンを予定しており、上限価格を基準とした企業価値は約1兆ウォン、想定調達額は1,564億～2,011億ウォンとなる。半導体装置メーカーのMelconや、RebellupのようなAIインフラソフトウェア企業も上場を準備しており、第4四半期のIPO市場ではAI・半導体分野が中心となっている。

複数の証券会社によると、韓国のKOSPI指数は今週（10月5日〜8日）、2,500〜2,700の範囲で推移すると予想されており、米国債利回りの上昇が上値を抑える見通しです。米国10年国債利回りは5.3％を上回り、24年ぶりの高水準に達しており、根強い地政学的リスクと原油価格の変動を背景に、地域株式市場を圧迫しています。 10月8日に発表されるサムスン電子の第3四半期決算に注目が集まっています。同社の営業利益コンセンサスは、ウォン高・ドル安を受けて、11.31兆韓国ウォンから10.95兆ウォンへ下方修正されました。ウォン高は輸出収益の現地通貨換算額を減少させるため、半導体セクターの好調な動向にもかかわらず、業績が市場予想を下回るリスクが高まっています。

KRXのデータによると、KRX証券指数は10月2日に1,790.06で取引を終え、2026年下半期には累計で18.02%（393.60ポイント）下落した。第3四半期の1日平均取引代金は前四半期比42%減の52.4兆韓国ウォンとなり、上半期の相場上昇を支えてきた証券会社の収益に大きな圧力をかけた。 上位5社の証券会社も大幅に下落し、Mirae Asset Securitiesは25.96%、Kiwoom Securitiesは24.34%、Korea Financial Groupは18.01%下落した。アナリストは、国内国債利回りの上昇に加え、米国市場の金利上昇も重なったことで、証券会社の第3四半期決算では資金調達コストの上昇圧力や債券評価損のリスクが高まっていると指摘している。

投資銀行関係者によると、グローバルなプライベートエクイティ会社TPGは今月、韓国のLotte Rentalの61.2％の持分を約1.3兆ウォンで取得する手続きを完了する見込みだ。この取引は、Carlyleが6月にChungho Naisを1兆ウォンで買収したことに続くもので、家電リースとレンタカーの両分野にまたがる韓国のレンタル市場に、PE企業が相次いで参入する流れを示している。

BenzingaがAndreessen Horowitzの2026年9月の市場レポートを引用して報じたところによると、ハイテク株は年初来で22.1％上昇した一方、1株当たり利益は55.7％増加し、バリュエーションは21.6％縮小した。このデータは、AIバブルという見方に疑問を投げかけるものであり、利益成長率が株価上昇率をおよそ2.5倍上回っていることを示している。A16zは、現在のハイテク株のバリュエーション倍率が5年平均を約20％下回っていると指摘しており、これは利益が急速に増加しているにもかかわらず、投資家が利益1ドル当たりに支払う金額が少なくなっていることを意味する。

Ellis Groupは6日に公募価格を確定し、7～8日に申し込みを受け付けた。これは、5日（振替休日）と9日（ハングルの日）が祝日であるにもかかわらず、韓国の10月のIPO日程で最も過密な週となった。AI教育およびクラウドサービスプロバイダーである同社は、222万2,000株を1株当たり70,400～90,500ウォンの価格帯で公募し、1564億～2011億ウォンの調達を目指している。週内に取引可能な日が3日しかないことが過密日程の背景にあり、MS Bio、Jincotech、Melcon、Davio、T&E Koreaなど複数の企業が需要予測、申し込み、払い戻しのプロセスを重複して進めている。韓国のIPO市場は厳格な規制上のスケジュールに基づいて運営されており、取引可能な日数に活動が集中するため、国民の祝日によって週内の営業日が短縮されると、さらに過密化する。 Ellis Group、公募価格を確定し申し込みを開始 Ellis Groupは1日に機関投資家向け需要予測を完了し、6日に公募価格を確定した。個人投資家の申し込みは7～8日に行われる。主幹事はMirae Asset Sec

韓国では2月、ブロックチェーン技術を用いて株式、債券、ファンドを発行・管理できるトークン証券制度が導入されます。この新たなフレームワークは、美術品や不動産などの資産への分割投資にとどまらず、従来型の証券まで、トークン化された金融商品の対象を拡大します。金融当局は、投資家に対する既存の資本市場保護を維持しながら、ブロックチェーン上で証券の所有権を記録できるよう、規制の枠組みを整備しています。 トークン証券はブロックチェーンによる記録方式を使用 トークン証券は、従来の電子口座システムではなく、ブロックチェーン上の台帳を使って所有権を記録します。情報源では、これを紙の本と電子書籍の違いにたとえています。内容は同じで、形式が異なるということです。現在、投資家が株式を購入すると、その保有分は紙の証券ではなく、口座内に電子的に記録されます。トークン証券も、記録管理にブロックチェーン技術を用いることで、同じ原理を適用します。 新制度の下では、トークン化された株式は株式のままであり、トークン化された債券は債券のままです。トークンとして発行された証券が暗号資産になるわけではありません。トークン化された証

韓国では、規制当局の発表によると、2027年2月に証券トークン化制度が正式に導入され、株式、債券、ファンドをブロックチェーン技術を用いて発行・管理できるようになる。トークン化された証券は本来の性質を維持し、引き続き資本市場規制の対象となる。トークン化によって変わるのは主に記録・管理の方法であり、従来の証券が暗号資産に変わるわけではない。このフレームワークにより投資の選択肢が広がり、新たな店頭取引市場が創出される可能性がある。一方、実際の商品提供や市場での普及は、金融機関の判断に左右される。

Digital Dailyによると、10月2日、SKハイニックスの株式は韓国国内市場に比べ、ナスダックで大幅なプレミアム付きで取引された。同半導体企業の米国預託株式（ADS）は韓国ウォン換算で約263万ウォンとなった一方、韓国国内の株式は184万ウォンで取引を終え、価格差は約40％に達した。当日、ナスダックで取引されるSKHYは前営業日比0.84％高の195.13ドルで取引を終え、為替レートは1ドル＝1,349ウォンだった。

Guru Clubによると、イラン中央銀行は、米国の制裁や海上封鎖による圧力が高まる中、リアルを下支えするため、10月4日（土）に20億ドルを注入した。イラン国営テレビは、国有銀行が通貨防衛のため、最大20億ドルのドル売りを開始したと報じた。無料の市場追跡プラットフォームであるbon-bastによると、米ドルの売値は金曜日の263万2,000リアルから上昇し、268万8,000リアルに達した。一方、alanchandは1ドル当たり269万5,000リアルと報告した。リアルは過去1年間で50％以上下落している。

ドル指数（DXY）は金曜日（10月2日）、0.1％下落して101.88となったものの、米国債利回りの上昇や連邦準備制度理事会のタカ派的な見通しを背景にドルの弱含みの一部が相殺され、3週連続の上昇を記録した。10年物米国債利回りは、失業率が4.2％に上昇し、9月の雇用統計がエコノミストの予想を下回ったことを受け、5.285％まで回復した。CMEグループのFedWatchツールによると、市場参加者は現在、連邦準備制度理事会が今月後半に金利を据え置く確率を86％と見込んでおり、1週間前の36％から上昇した。ユーロの上昇は限定的で、EUR/USDは0.13％上昇して1.12580となったものの、欧州国債の発行やフランスとイタリアの財政リスクへの懸念から、週ベースでは4週連続の下落となった。

KB証券のアナリスト、イム・ジェギュン氏は、上半期の金利上昇を促した3つの要因がほぼ出尽くしたため、韓国の金利は年末まで低下傾向で安定すると予測した。10月4日付のレポートで、イム氏は、これまでの金利上昇を促した主な要因として、成長期待、インフレ懸念、国債発行懸念を挙げた。アナリストは、これら3つの要因をめぐる懸念が大幅に後退していると指摘した。政府が余剰税収を活用して10月の国債発行額を削減したほか、9月のインフレ指標が8月の水準からさらに鈍化したためだ。 政府、余剰税収を活用して国債発行を削減 イム氏の分析によると、韓国政府は余剰税収を活用した債務返済への取り組みを示し、10月の国債発行規模を当初の予想を上回る水準まで削減した。10月までに政府は合計192.3兆ウォンの国債を発行しており、年内の発行残額は33.4兆ウォンとなっている。国債発行額が10兆ウォンを超えて削減されれば、年内の残りの発行額は33.4兆ウォンまで減少することになるが、イム氏は、通常の季節的な減少パターンを考慮すると、11月と12月の発行額は依然として負担になると指摘した。 政府が10月の30年国債の競争入札規

KB証券のLim Jae-gyun研究員によると、10月4日現在、韓国の金利は年末にかけて低下基調で安定する可能性が高い。これまで利上げを促してきた主な要因が、ほぼ出尽くしたためだ。これまでの金利上昇を支えてきた三大要因である成長期待、インフレ懸念、国債発行への懸念は、大幅に弱まっている。政府は10月の国債発行額を削減し、余剰税収を使って債務を返済する意向を示した。また、9月のインフレ率は前年同月比2.88%となり、8月の3.09%から鈍化した。

Axiosによると、米財務長官のベッセント氏は土曜日、最近の米国債利回りの上昇は世界的な動向と一致しており、過度に懸念する必要はないと述べた。同氏は、投資家が米国債からドイツ国債や日本国債へ資金を移す動きは米国では見られないと指摘した。ベッセント氏はまた、大手テクノロジー企業による多額の投資や、AnthropicやOpenAIなどの企業における収益の伸びを挙げ、AIバブルへの懸念を退けた。