世界のTradFiとマクロ経済

Ember Monitorによると、CXMT（Changxin Memory Technology）の上場前に建てられた最大規模のショートポジションは、10月3日、10時間前に全ポジションを決済し、合計1,098万ドルの損失を確定させた。損失の内訳は、資金調達手数料が518万ドル、時価評価損が580万ドルだった。このポジションは2か月間、1株当たり6.50ドルで保有され、8.50ドルで決済された。

中国海洋石油集団有限公司（CNOOC）によると、中国初の海上炭素貯留・ガス増進回収実証プロジェクトである東方1-1ガス田中央プラットフォームの主要構造が10月4日に完成し、全面的な試運転段階に入った。稼働開始後、このプロジェクトでは海底下の地層に年間100万トンを超える二酸化炭素を貯留する見込みだ。

バンク・オブ・アメリカのチーフ投資ストラテジスト、マイケル・ハートネット氏によると、10月4日時点の米国株式市場の構造は、2000年のドットコムバブルのピーク前の状況と酷似している。AI株が急騰する一方、他のセクターは圧力にさらされており、これはテクノロジー株が40％超上昇し、他のセクターが下落した2000年当時と類似している。米国10年国債利回りは5.33％まで上昇し、2002年以来の最高水準となった。ハートネット氏は、4つのリスク警戒水準を示した。グローバル金融株ETFのIXGが125ドルを下回ること、MOVE指数が125を上回ること、中型株ETFのMDYが666ドルを下回ること、小型株ETFのIJRが135ドルを下回ることである。

日経アジアによると、東芝は10月2日、AIやクラウドデータセンター向けストレージ需要の拡大を取り込むことを目指し、2027年度までにフィリピンの生産拠点への3億8,000万ドルの投資によってハードディスクドライブの生産能力を倍増させる計画を発表した。今回の拡張は、同社にとっておよそ5年ぶりとなる大規模なHDD投資で、2028年までに年間ストレージ容量を倍増させることを目標としている。 この発表を受け、競合企業には急激な売りが広がった。Seagate Technology（STX-US）は10.21%急落し、Western Digital（WDC-US）も10%下落した。投資家が、HDD供給の増加による短期的な証拠金への圧力の可能性を再評価したためだ。

韓国の金投資家は大きな損失を被りました。3大銀行のゴールドバンキング残高は、1月末の2兆4,000億ウォンから9月30日には1兆6,000億ウォンへと31.6%減少しました。この下落は、KRX金現物価格が1月30日の1グラム当たり253,000ウォンから9月30日には182,940ウォンとなり、27.7%下落したことを受けたものです。1月下旬に投資を始めた投資家は、約30%の損失を被ったと推定されます。今回の下落は、Shinhan Bank、KB Kookmin Bank、Woori Bankの手軽なゴールドバンキング商品を通じて、多額の個人投資を呼び込んだ数年にわたる金価格の上昇基調が反転したことを示しています。 3行のゴールドバンキング残高が31.6%減少 Shinhan Bank、KB Kookmin Bank、Woori Bankのゴールドバンキング残高は、9月30日時点で合計1兆6,714億ウォンとなり、1月末の2兆4,434億ウォンから減少しました。ゴールドバンキングでは、韓国ウォンを預け入れた後、銀行が提示する価格に基づき、グラム単位で金を売買できます。この商品は、現物購

韓国で金取引を提供する金融機関によると、韓国の銀行における金バンキング残高は、1月下旬の2兆4,400億ウォンから9月30日時点で1兆6,700億ウォンへと急減し、31.6％減少した。この減少は、韓国取引所の金価格が1月30日の1グラム当たり25万3,000ウォンから9月30日には18万2,940ウォンへと27.7％下落したことと重なる。金地金への熱狂を受けて1月に市場へ参入した投資家は、現在およそ30％の損失を抱えているとみられる。一方、一部のアナリストは現在の水準を買いの好機とみているが、世界的な金利上昇を理由に慎重な対応を勧める向きもある。

AmorePacificはかつて韓国を代表する化粧品株だったが、長年の低迷を経て再び成長軌道に戻りつつあり、営業利益は2021年の底である1,401億ウォンから46％増加すると予測されている。回復を支えているのは、中国から南北アメリカや欧州へと向かう構造的な事業の多角化であり、同社は各地域で約30％の成長を見込んでいる。Merits Securitiesのアナリスト、Park Shin-ae氏は、長期にわたる事業再編を経て、同社が「好循環構造」に入ったと述べた。大中華圏を除くすべての地域で2桁成長が続いている。転換の背景には、2016年の中国とのTHAADミサイル防衛システムをめぐる対立、新型コロナウイルス感染症の影響、中国現地ブランドとの競争激化によって引き起こされた数年にわたる低迷がある。AmorePacificの株価は132,700ウォンで取引を終え、2015年のピークである450,000ウォンから下落しているものの、収益性が多角化された市場全体で改善する中、パンデミック期の安値である100,000ウォン近辺からは回復している。 AmorePacificの営業利益、2021年の底

メリッツ証券によると、アモーレパシフィックの営業利益は今年、前年比46％増の4,902億ウォンに達すると予想されており、営業利益率も前年の7.8％から10.3％に上昇する見通しだ。韓国の化粧品メーカーである同社は、中国以外にも北米や欧州へ成長を広げており、国内売上高は9％増加し、米国市場と欧州市場はそれぞれ約30％の成長を遂げると予想されている。アナリストは、同社が事業再編を経て持続的な成長サイクルに入ったと指摘しており、収益性は2021年に1,401億ウォンまで落ち込んだ後、毎年改善している。

ドイツ銀行のアナリスト、ブライアン・クラフト氏によると、ネットフリックスの株価は9月28日時点で年初来26％下落している。米国の視聴者エンゲージメントの低下や、大ヒット作品の不足が懸念されているためだ。2026年上半期の米国における視聴時間は、前年同期比で8.6％減少した。 クラフト氏はネットフリックスの投資判断を「買い」に引き上げる一方、目標株価は100ドルから95ドルに引き下げた。同氏は、市場が米国市場の低迷に過剰反応する一方で、海外市場における力強い成長を見落としていると主張している。同期間の海外での視聴時間は5.4％増加した。ドイツ銀行は、米国外におけるネットフリックスの事業の成熟度に加え、海外でのコンテンツ制作の拡大や広告、ストリーミングなどの新たな収益源が、長期的な成長余地を支えるとみている。

Jin10によると、10月4日、オーストラリアの財務相ジム・チャーマーズ氏は、米・イラン戦争が経済的惨事となり、グローバルなインフレと借入コストを押し上げる一方で、世界経済の成長を押し下げていると警告した。日曜日にオーストラリア放送協会（ABC）の番組「Insiders」に出演したチャーマーズ氏は、次のように述べた。「当初の紛争の理由が何であれ、経済的な観点から見れば、中東での戦争は惨事です。この戦争は、オーストラリア人や世界中の人々に影響を及ぼす生活費上昇圧力を大幅に高めました。この紛争はインフレに非常に大きな上昇圧力をかけており、それが世界的に金利が上昇している理由です。」米国のドナルド・トランプ大統領は直ちに戦争を終わらせるべきかと問われたチャーマーズ氏は、米大統領に助言することは控えたいとしつつも、紛争が終わるのが早ければ早いほど「より良い」と述べた。

Hana TourとMode Tourは、原油価格の高止まりが続く中、業績が2年連続で悪化している。Hana Securitiesのアナリスト、Lee Ki-hoon氏は、Hana Tourの目標株価を9％引き下げ、48,000 KRWとした。また、同社のパッケージ旅行客数は今年、前年比2％減の204万人になると予想した。同アナリストは、過去20年間、COVID-19のパンデミック期間を除けば、旅行業界で3年連続のマイナス成長が記録されたことはないと指摘した。 Hana TourとMode Tour、2年連続で業績悪化 Hana Tourのパッケージ旅行客数は今年、204万人に達すると予想されており、前年と比べて2％減少する見込みだ。これは、前年の減少に続く2年連続のマイナス成長となる。同社の第3四半期の予想売上高と営業利益は、それぞれ1,085億 KRWと40億 KRWで、いずれもコンセンサス予想を下回っている。 Mode Tourの業績はさらに大幅に悪化している。同社の第3四半期のパッケージ旅行客数は14万人で、前年同期比18％減少し、25億 KRWの営業赤字が予想されている。Ha

聯合ニュースが報じたHana Securitiesの分析によると、Hana Tourの第3四半期のパッケージ予約は9月30日時点で前年同期比2％減の204万人となり、2年連続の減少を記録した。同証券会社は目標価格を9％引き下げ、4万8,000ウォンとした。一方、競合のModu Tourは第3四半期に25億ウォンの営業損失を計上すると予想されており、通期でも赤字が見込まれている。Hana Securitiesは、過去20年間、旅行業界で3年連続の減少が記録されたのは新型コロナウイルス感染症のパンデミック時を除いて例がないと指摘し、原油価格が正常化すれば2027年に需要が回復する可能性があると示唆した。

10月1日、米国債市場は大幅に上昇し、iShares 20+ Year Treasury ETF（TLT）は1カ月ぶりの大幅な日中反発を記録した。CBOE LiveVolとSpotGammaのデータによると、オプション市場と先物市場からのシグナルは、米国債の売りが終盤に差しかかっている可能性を示している。 Utilities Select Sector SPDR（XLU）では、100万ドル規模のオプションポジションが公益株の底堅い推移または上昇を見込んでおり、金利がピークに達したとの見方を反映している。一方、SOFR先物では、2027年3月限に対する440万ドル規模の取引が、短期金利の低下に賭けるものとなった。オプションフローがプットから離れ、コールに傾いていることと相まって、こうしたポジションの変化は、大規模な市場参加者が現在の利上げサイクルの減速に備えていることを示している。

SKハイニックス株は「2日」、韓国と比べて米国で40%のプレミアムを付けて取引された。同社の米国預託株式（ADS）はナスダックで195.13ドルで引けた一方、韓国内の株式は1,842,000ウォンで取引を終えた。価格差が生じたのは、米国の投資家が主要な人工知能株としてSKハイニックスを積極的に買い付けた一方、転換制限によりADSの供給が限られていたためだ。金融業界筋によると、「4日」に1ドル＝1,349ウォンの為替レートを適用した場合、米国で取引されるSKハイニックスのADS 1株に相当する国内株式の価値は約263万ウォンに達し、韓国市場価格を40%以上上回った。取引時間の違いや為替変動を考慮した後も、プレミアムは30～40%で推移している。 SKハイニックスADS、国内株を40%上回って取引 SKハイニックスのADS 1株は国内株式0.1株に相当し、ADS 10株が韓国株1株に相当する。「2日」の終値195.13ドルと為替レート1,349ウォンを基に算出すると、米国市場における国内株式1株の価値は約263万ウォンに達した。同日の韓国市場の終値1,842,000ウォンとの差は40%を超

金融投資業界関係者によると、SKハイニックスの米国預託株式（ADS）は10月2日、米国での取引価格が韓国国内の取引所価格を大幅に上回り、かなりのプレミアムで取引されていた。SKHYはナスダックで195.13ドルで引けた一方、韓国市場に上場するSKハイニックスの普通株は同日、1株当たり1,842,000ウォンで取引を終えた。1ドル＝1,349ウォンの為替レートで換算すると、韓国上場株1株相当の米国価格は約2,630,000ウォンとなり、韓国国内価格を40％超上回るプレミアムとなった。 この価格差が続いているのは、国内株式をADSに転換できる上限に達しているためだ。SKハイニックスは7月、1株149ドルで1億7,790万株のADSを発行し、普通株とADSの相互転換枠を1,779万株に制限した。ブルームバーグは7月23日、この転換枠がすでに上限に達しており、通常であればこうした価格差を解消する裁定取引が妨げられていると報じた。

WiseReportのコンセンサス予想によると、サムスン電子が10月8日に暫定決算を発表する際、第3四半期の営業利益は韓国企業として初めて100兆ウォンを突破する見通しです。コンセンサス予想では、売上高は201.7兆ウォン、営業利益は108.1兆ウォンで、営業利益は前年同期比788.79％増となります。これは、エヌビディアの2027年第2四半期の営業利益約86.6兆ウォンを上回る水準で、サムスン電子は過去最高益を2四半期連続で更新することになります。第2四半期の営業利益は89.5兆ウォンでした。

半導体材料・部品・装置株は9月中、サムスン電子とSKハイニックスを上回った。AI投資の拡大によりメモリー需要が増加し、大手半導体メーカーによる設備投資の拡大期待が高まったためだ。相対的に大きな調整を経験していた材料・部品・装置株に資金が急速に流入した。DS 코스닥액티브 ETFは9月に23.01%上昇し、国内上場ETF全体で2位、レバレッジ商品を除くと1位となった。一方、リノ・インダストリアルとYCはそれぞれ2取引日（1日と2日）で約15%上昇したのに対し、同期間のサムスン電子の上昇率は2.79%、SKハイニックスは3.66%だった。この上昇によりKOSDAQの時価総額ランキングは変動し、8月末から9月末にかけて、上位20銘柄に占める半導体材料・部品・装置株は10銘柄から13銘柄に増加した。 DS 코스닥액티브 ETF、9月に23.01%上昇を記録 Koscom ETF CHECKと金融投資業界が3日に発表したところによると、9月の国内上場ETFの上昇率上位10銘柄に、半導体材料・部品・装置テーマETFが4銘柄ランクインした。DS 코스닥액티브は9月に23.01%上昇し、全ETFで2番

KoscomのETFデータによると、韓国の半導体素材・部品・装置（소부장）ETFは9月に20％超急騰し、半導体メーカーであるサムスン電子とSKハイニックスの上昇率を大幅に上回った。DS Kosdaq Activeは月間23.01％上昇して首位となり、個別銘柄ではRino IndustrialとY.C. Electronicsがそれぞれ約15％上昇した。一方、サムスン電子の2日間の上昇率は2.79％、SKハイニックスは3.66％だった。 この上昇相場の背景には、AIデータセンターへの投資によってHBM（高帯域幅メモリ）と汎用DRAMの需要が押し上げられる中、大手メモリ半導体メーカーが設備投資を拡大するとの期待がある。サムスン電子が生産をHBM製造へ振り向ける決定も、半導体装置・材料サプライヤーに対する投資家の信頼をさらに高めた。

ベトナムの貿易収支は9月に12億7,100万ドルの黒字となり、前月の1億1,300万ドルの赤字から黒字に転じた。

連邦準備制度理事会（FRB）の当局者であるJohn WilliamsとPhilip Jeffersonは、9月下旬から10月上旬にかけて、利上げペースの鈍化を示唆した。予想を下回るインフレ指標を受け、市場が10月の利上げ観測を後退させたためだ。ニューヨーク連銀総裁のWilliamsは9月29日、年末までにあと1回利上げすることは適切かもしれないが、急ぐ必要はないと述べた。一方、FRB副議長のJeffersonは10月1日、政策当局者は経済の動向を慎重に見極める必要があり、判断に至るまでにはさらに時間がかかる可能性があると述べた。両氏の発言は、予想を下回るインフレ指標と相まって、市場にFRBがより慎重な姿勢を示しているとの印象を与えた。Williamsの発言前には約70％だった10月利上げの確率は低下した。当局者の発言が大きな注目を集めたのは、FRB議長のKevin Warshがフォワードガイダンスを避け、データ依存の姿勢を維持しているためだ。市場は政策の手掛かりを得るため、FRBの他の幹部に目を向けている。ニューヨーク連銀総裁は連邦公開市場委員会（FOMC）で恒久的な投票権を持ち、慣例