世界のTradFiとマクロ経済

ARK Investの創業者Cathie Woodは、8月23日にソーシャルメディアプラットフォームXへの投稿で、従来の金融システムにおける技術的ディスラプションから大きな恩恵を受ける可能性のある企業としてCircleを挙げた。Woodによると、Circleの株価は新規株式公開（IPO）以来84%上昇しているものの、2006年と2008年の上場以来、それぞれ約33倍、150倍に上昇した従来型決済大手のVisaやMastercardとは大きな差があるという。彼女は、短期志向の株式市場はいまだに同社の長期的な価値を効率的に織り込めていないと主張し、既存の金融サービス株の押し目買いで評判を築いてきたアナリストたちは、ステーブルコイン発行企業がもたらすディスラプションの可能性を認識できていないのかもしれないと示唆した。 Woodの発言は、ArtemisおよびOobitのパートナーであるAlex Obchakevichが共有した分析への反応だった。Obchakevichは、Visaが年初来で約5%上昇し、Mastercardがわずか1%の上昇にとどまる一方、Circleは過去1か月間に30%急騰

韓国国会企画財政委員会に提出されたデータによると、2026年第2四半期の非金融民間企業によるドルの純売却額は1,096億5,000万ドルに達し、前年同期の294億7,000万ドルから3.7倍となった。ドルの総売却額は2,635億9,000万ドルで、前年同期比71.5％増加した。こうした拡大は、政府が輸出企業に対し、輸出代金として受け取ったドルを売却してウォンに替え、海外で保有する外貨を国内に還流させるよう促した取り組みを受けたものだ。半導体企業や造船会社がドルの供給に大きく貢献した。ウォン高は8月を通じて加速し、8月24日にはドル・ウォン相場が1,376.50ウォンまで下落し、11か月ぶりの低水準となった。

ARK Investの創設者であるCathie Wood氏は8月23日、Circle（CRCL）は新規株式公開（IPO）以来84%上昇しているにもかかわらず、株式市場では依然として過小評価されていると指摘した。Xへの投稿でWood氏は、Circleの上昇を、2006年および2008年の上場以来、それぞれ約33倍、150倍に上昇した従来型の決済大手VisaとMastercardの上昇と比較した。ArtemisおよびOobitのパートナーであるAlex Obchakevich氏の分析によると、Circleは連邦信託銀行免許の取得、第2四半期の黒字化、取引収益の倍増により、ファンダメンタルズを強化している。2026年7月、USDCは約8,490億ドルの取引量を処理し、世界のステーブルコイン市場の62%を占めた。オンチェーンデータによると、ステーブルコインの送金額は昨年33兆ドルに達し、年間72%増加した。

中国人民銀行は2026年8月25日、複数の価格帯を用いた固定数量・金利入札方式により、5,000億元の中期貸出ファシリティ（MLF）オペレーションを実施する。オペレーションの期間は1年。

香港株は月曜日（24日）に下落し、ハンセン指数は1.89%、492.13ポイント下落して25,517.33ポイントで取引を終えた。一方、ハンセンテック指数は3.61%下落し、4,594.04ポイントとなった。Alibabaは、AIインフラ投資のために7億1,000万株を割り当て、約800億香港ドルを調達する計画に加え、四半期純利益が75%減少したことへの市場の懸念を背景に、8.54%下落して相場の下落を主導した。アジア市場全体でセンチメントが低迷する中、特にテクノロジー株と半導体株が、Nvidiaによるチップ価格引き上げを含む複数の逆風に見舞われ、幅広い銘柄が全面安となった。 ハンセン指数、全面安で1.89%下落 ハンセン指数は月曜日（24日）、安く寄り付き、その後も取引時間を通じて下落を続け、492.13ポイント安の25,517.33ポイントで取引を終えた。ハンセンテック指数は3.61%下落して4,594.04ポイント、ハンセン中国企業指数は1.89%下落して8,471.36ポイントとなった。幅広い銘柄が全面安となった。 Alibaba、8.54%下落しテクノロジーセクターの軟調を主

CNAによると、Alibabaが人工知能（AI）の開発資金を調達するため、8％のディスカウントで80億元規模の株式発行を突然発表したことを受け、8月24日の香港株式市場は下落した。ハンセン指数は492ポイント（1.89％）安の25,517ポイントで取引を終えた。他のテクノロジー企業も追随して増資する可能性への懸念がセクター全体の重しとなり、Tencentは3.72％安の440元、Baiduは3.75％安の89.7元、Zhipu AIは10.8％安の1,007元、Minimaxは10.08％安の312.2元となった。

Guru Clubによると、8月24日（月）の香港株式市場で、ハンセン指数は1.89%（492.13ポイント）下落し、25,517.33で取引を終えた。ハンセンテック指数は3.61%下落して4,594.04、ハンセン中国企業指数は1.89%下落して8,471.36となった。 Alibaba-Wは8.54%下落し、取引高は405.8億香港ドルに達して下落を主導した。AIインフラへの投資資金として約800億香港ドルを調達する7.1億株の公募計画や、純利益が前四半期比で75%減少したことへの懸念が背景にある。TencentとXiaomiはそれぞれ3.72%、4.14%下落した。

Bloombergによると、8月24日、トランプ氏の家族やビジネスパートナーは、自らの銀行を設立するための予備承認を取得した。この動きの背景には、トランプ政権が銀行規制を大幅に緩和し、米国の国法銀行免許の審査期間が約20年ぶりの短さとなったことがある。 通貨監督庁（OCC）は、トランプ氏の2期目の最初の19か月間に22件の銀行免許を承認した。これは、過去5年間に承認された件数の合計を上回る。トランプ一家と関係の深い金融関連事業体であるWorld Liberty Financialは、銀行免許を申請中の企業の一つであり、CircleやCoinbaseを含むフィンテック企業やデジタル資産企業も申請している。現在はJonathan Gould氏が率いるOCCは、申請に対する判断を120日以内に下すことを目指している。これは、従来は数か月から数年を要していた審査期間から大幅に短縮されたものだ。

ヨンハップ・インフォマックスによると、韓国の外国為替スワップ市場では、8月27日に予定されている韓国銀行の金融政策会合を前に、8月24日、長期物のスワップポイントが低下した。1年物のスワップポイントは0.20ウォン下落してマイナス9.20ウォンとなり、9カ月物は0.40ウォン下落してマイナス6.90ウォンとなった。短期物は比較的安定しており、6カ月物はマイナス4.20ウォン、3カ月物はマイナス1.30ウォン、1カ月物はマイナス0.15ウォンで取引を終えた。市場参加者は、長期物の軟調さについて、韓国銀行（BOK）の政策決定を前にした警戒感が要因だと指摘した。

韓国の主要なKOSDAQアクティブETF 3本は、5月21日の終値時点で、半導体素材・部品・装置企業に集中するようポートフォリオを組み替えた。Samsung Asset ManagementのKoAct KOSDAQ ActiveとTimefolio Asset ManagementのTIME KOSDAQ Activeは、半導体関連株をそれぞれ62.72%、52.11%保有していた一方、DS Asset ManagementのDS KOSDAQ Activeは、保有する33銘柄の資産すべてを同セクターに配分した。このシフトは、ファンドマネージャーが半導体サプライチェーンにおける業績の見通しやすさに注目していることを反映しており、3商品には直近1カ月で約192億ウォンの純流入があった。半導体素材・部品・装置セクターは、KOSDAQの時価総額の約36%を占めている。 ETFポートフォリオ、バイオテクノロジー株から半導体関連銘柄へシフト TIME KOSDAQ Activeは、3月10日の設定時に38.05%だったバイオテクノロジーへの配分を、5月21日時点で17.72%に引き下げる一方、

中小規模のベンチャー企業に成長の足がかりを提供するために設立されたKONEX市場が不安定化している。24日に韓国取引所が発表したデータによると、今年のKONEXでは新規上場とKOSDAQへの移転上場がともに減少したほか、取引代金も縮小した。低迷の背景には、KOSDAQへの参入障壁を引き下げた技術特例上場の拡大と、投資家資金の大型株への集中という2つの要因がある。企業基盤と投資家の参加がともに弱まる中、業界からは、資本市場エコシステムにおけるKONEXの役割を再定義すべきだとの声が上がっている。 KONEXからKOSDAQへの移転、今年は15社に減少 韓国取引所のデータによると、今年KONEXからKOSDAQへ移転した企業は15社で、前年の22社から減少した。この減少は、技術特例上場の拡大により、KOSDAQへ直接上場するための要件が緩和された時期と重なる。同期間には、KONEXの新規上場と移転上場もともに減少した。 取引代金、前年比61％減の1,154億ウォンに KONEXの今年の取引代金は1,154億ウォンとなり、前年の2,977億ウォンから61％減少した。取引活動の縮小は、他市場の

ソウル経済新聞によると、8月24日、KOSDAQの主要アクティブETF 3本は、半導体材料・部品・装置（半導体サプライチェーン）へのエクスポージャーを大幅に高め、それぞれポートフォリオの62.72%、52.11%、100%を同セクターに配分しており、KOSDAQ指数における同セクターの構成比36%を大きく上回った。過去5か月間で、TIME Kosdaq Activeはバイオテクノロジー関連の保有比率を38.05%から17.72%へ引き下げる一方、半導体サプライチェーン関連の保有比率を2倍に増やした。3ファンドには過去1か月間で合計約192億韓国ウォンの純流入があり、半導体への市場関心が再び高まる中、ファンドフローが改善していることを示唆している。

8月24日に韓国取引所が発表したところによると、韓国のKONEX市場は、大型株への資金シフトが進む中、新規上場とKOSDAQへの移転上場の双方が減少し、厳しい状況に直面している。テクノロジー企業を重視した上場規則の拡充によってKOSDAQへの参入障壁が下がり、中小企業はKONEXから離れる傾向を見せている。同時に、投資家の資金が大型株に集中し、これまで新興企業の成長プラットフォームとしてのKONEXを支えてきた中核投資家層も弱体化している。

香港警察によると、StarBridge Capitalの金取引をめぐる事件は、捜査の結果、詐欺事件として分類された。事件は中央地区刑事捜査隊が担当しており、現時点で逮捕者は出ていない。 午後1時50分現在、約180人が香港警察に届け出を提出している。被害を受けた投資家が確認した財務記録によると、申立人らが報告した回収不能額は合計663万香港ドルに上る。

Jin10によると、Fidelity Internationalのポートフォリオマネージャー、George Efstathopoulos氏は、米連邦準備制度の政策をめぐる不確実性の高まりを受け、過去3週間で自身のファンドにおける金の保有比率を2倍に引き上げ、ポートフォリオ全体に占める配分を5％とした。Efstathopoulos氏は、米ドルの安全資産としての地位が今後も低下し続ける場合、金の配分上限をさらに引き上げることを検討すると述べた。このポートフォリオ調整は、米連邦準備制度理事会（FRB）の7月会合後に投資家による長期米国債の売却が急増したことを受けたもので、同氏はその時期に金のポジションを積み増し始めた。

ロイターによると、8月24日、Yangtze Memoryの親会社であるCCSH Corporationは、上海証券取引所の科創板へのIPO申請について承認を得た。同社は330億元（約49億米ドル）を調達する計画で、19億8,000万～24億3,000万株の新株を発行する。市場では、上場は2027年になるとの見方が示されている。

ECB理事会メンバーのピエロ・チポローネ氏によると、ホルムズ海峡危機によって引き起こされる景気後退やスタグフレーションの可能性は低い。チポローネ氏は本日掲載されたイタリアのメディアilsussidiario.netとのインタビューで、現在のところスタグフレーションのシナリオを示す兆候はないものの、マクロ経済状況を継続的に監視する必要があると述べた。

HTX Researchは、人工知能への投資サイクルがより厳しい局面に入っていると指摘している。投資家は、企業が構築できるチップ、モデル、データセンターの数ではなく、AIインフラから生み出される収益とフリーキャッシュフローによってテクノロジー企業を評価し始めている。J.P. Morganのリサーチを引用し、米国の主要ハイパースケーラー5社が2026年に約6,970億ドルを支出すると推定している。設備投資は営業キャッシュフローの約93%を消費する見通しで、2023年の33%から上昇する。HTXの中心的な主張は、AI技術、企業導入、インフラ支出、株式バリュエーションがそれぞれ異なる速度で進展しており、真の技術拡大と投機的な金融サイクルが同時に存在し得るというものだ。 HTX、コンピューティング資源の不足からトークン経済まで、投資サイクルの3段階を特定 AI投資サイクルの第1段階は、希少な物理インフラに集中していた。モデル開発企業やクラウド企業がコンピューティング資源の確保を急ぐ中、グラフィックスプロセッサ、高帯域幅メモリ、ネットワーク機器、サーバー、電力、データセンター容量が主な恩恵を受け

HTX Researchによると、人工知能への投資サイクルは、インフラ構築から収益およびフリーキャッシュフローの創出へと重点を移しつつあり、米国の主要ハイパースケーラー5社は2026年に約6,970億ドルを支出すると見込まれています。報告書が引用するJ.P. Morganの調査によると、設備投資が合計営業キャッシュフローに占める割合は、2023年の33%から約93%に上昇する見通しです。報告書によれば、Alphabetは第2四半期に1,198億ドルの収益を計上し、Google Cloudの収益は82%増加しました。一方、MicrosoftのAzureは年間収益が1,000億ドルを超え、Microsoft 365 Copilotの有料シート数は3,000万に達しました。AmazonのAWSの収益は37%増の422億ドルとなり、Metaは四半期収益として608億ドルを報告しました。HTXは、今後6～18か月にわたるクラウド収益の成長とキャッシュフローへの転換、そしてインフラ投資が持続可能なリターンを生み出せるかどうかが、次の重要な段階になると指摘しています。

日本株は24日、まちまちの展開となり、日経225指数は0.74％安の65,528.09、TOPIX指数は0.15％高の4,073.29となった。日本と米国の長期国債利回りの上昇を受けて半導体関連株に売り圧力がかかり、日経平均は寄り付き後の上昇から下落に転じた。市場参加者は、エヌビディアの決算発表とジャクソンホール会議を前に慎重姿勢を強め、AI・半導体株からコンテンツ・素材セクターへ資金を移した。 債券利回りの上昇圧力で日経225は0.74％下落 日経225指数は24日、488.27ポイント安の65,528.09で取引を終えた。指数は当初堅調に推移したものの、午前10時53分ごろに下落へ転じ、その後は取引時間を通じて下げ幅を拡大した。TOPIX指数は6.00ポイント高の4,073.29となった。 日本と米国の債券利回りの上昇が株式の売りを誘った。半導体株の構成比率が高い韓国のKOSPI指数の下落も、日本市場に悪影響を及ぼした。25日移動平均線（約65,600ポイント）付近では押し目買いが入り、日経平均の下値を支えた。 半導体株が市場下落を主導 半導体関連株は大幅に下落した。アドバンテスト