世界のTradFiとマクロ経済

HubSpotは10月6日、10月1日に取締役会がリストラクチャリング計画を承認したことを受け、全世界の従業員の7%に当たる約660人を削減すると発表した。この人員削減は、ソフトウェア企業である同社が人工知能（AI）に軸足を移し、組織構造を簡素化する戦略転換の一環だ。人員削減の大部分は2027年第1四半期末までに完了する見込みで、リストラクチャリング費用は6,500万ドルから7,500万ドルと見積もられている。 HubSpot、AI戦略を軸に事業運営を再編 CEOのYamini Rangan氏は、HubSpotが過去1年間、顧客の成長を支援するソフトウェアを提供する企業から、AIを活用して顧客の成果を実現する企業へと移行してきたと述べた。この転換により、HubSpotの製品、価格設定、社内チームの構成が変化している。同社は、管理階層を減らし、チームが業務の開始から完了まで一貫して責任を担えるようにするとともに、個別のソフトウェアハブではなく顧客の成果を中心に、より緊密に組織化する計画だ。Rangan氏は、今回の人員削減はAIによる従業員の代替やコスト削減を目的としたものではなく、AIを

イタリアを代表する株価指数であるFTSE MIB指数は本日10月7日、取引時間中に2.46%下落し、50,000ポイントの水準を下回った。

スペインのIBEX 35指数は10月7日の取引時間中に2.00%下落した。

英国の30年国債利回りは日中に12ベーシスポイント上昇して6.02%となり、1998年以来の最高水準を記録した。

韓国取引所のデータによると、SKハイニックスは約8取引日（10月初旬）以内に自社株買いを完了する見通しで、当初予定されていた11月19日の期限より約1か月早くなる。10月6日時点で、同社は8月に発表した自社株買い予定の2,407万株のうち1,885万株を取得し、進捗率は78.31％に達していた。一方、サムスン電子はすでに自社株買いの目標を上回り、目標の5,329万株に対して5,580万株を取得している。 両社が自社株買いを終えると、韓国のKOSPI指数をめぐる市場力学は大きく変化する可能性がある。これらの企業による自社株買いを通じて主要な買い手となってきた「その他法人」部門は、10月6日に1兆ウォンの純買いを記録したが、9月4日から10月6日までの1日当たり平均1兆5,800億ウォンの流入を大幅に下回った。アナリストは、企業による自社株買いという下支えがなくなれば、外国人投資家の売買動向がKOSPIに及ぼす影響が一段と大きくなると警告している。

香港証券取引所のデータによると、Hallgain Management Limitedは10月5日から6日にかけて、Kaida Holding Group Limited（00148）の株式25万株を、1株当たり平均約61.17香港ドル、総額約1,524万香港ドルで買い増した。これにより、Hallgain Management Limitedの保有株式数は約3億6,000万株となり、Kaida Holding Group Limitedの発行済み株式の32.13％を占めている。

Nasdaqによると、パロアルトネットワークスは10月6日（火）、419.91ドルで取引を終え、13.15ドル（3.23%）上昇した。これは、2012年7月のIPO以来、最高の終値となった。株価は412.795ドルで寄り付き、出来高は5,443,513株に達し、432.325ドルまで上昇した。 同じ取引日には、同業のCrowdStrikeとFortinetも過去最高の終値を更新した。Nasdaqの過去の終値データによると、CrowdStrikeは2.27%高の278.86ドル、Fortinetは3.88%高の191.27ドルで取引を終えた。

香港証券取引所のデータによると、10月6日、非執行取締役のLee Cheng Hui氏は、Asia Pacific Resources Limited（1104.HK）の株式50万株を1株当たり2.146香港ドルで買い増した。取引総額は107万3,000香港ドルだった。取引後、同氏の保有株式数は約7億5,200万株、保有比率は50.25%となった。この取引には、Lee Shuk Wai氏、Lee Shing Wong氏、Allied Group Limitedなども関与している。

香港証券取引所のデータによると、10月2日、Dongfeng Motor (Hong Kong) International Co., LimitedはLuantu Auto（07489）の保有株式を1株当たりHK$1.8848で120万株買い増し、取引総額はHK$226万となった。取引後、Dongfeng MotorのLuantu Autoにおける保有株式数は合計8,941.4万株となり、保有比率は10.10%に達した。

香港証券取引所のデータによると、10月6日、キングボード・ホールディングス・リミテッドはKingboard Laminates（01888）の株式30万株を1株当たり54.674香港ドルで追加取得した。取引総額は1,640万2,200香港ドル。同取引後、同社の保有株式総数は約19億6,700万株となり、保有比率は62.40％に達した。

香港証券取引所のデータによると、Kingsoft Software（03888）の会長である雷軍氏は、10月2日に1株当たり24.46香港ドルで31万1,200株を買い増し、取得総額は約761万2,000香港ドルとなった。購入後、雷軍氏の保有株式数は約3億8,300万株となり、同社株式の27.90％を保有している。

Anta Groupによると、10月7日、中国のスポーツウェア複合企業Anta Groupは、ピノー家の投資会社Artémis SASからPUMA SEの株式29.06%を現金15億500万ユーロで取得する取引を完了し、PUMAの筆頭株主となった。この取引は、必要なすべての規制当局の承認を取得し、通常のクロージング条件を満たした上で完了した。今回の戦略的買収は、Anta Groupの「単一の焦点、マルチブランド、グローバル」戦略における節目となる。PUMAは、Antaのマルチブランド運営の経験、DTC能力、サプライチェーン支援を活用して中国での成長の可能性を引き出せる一方、Antaは、成熟した欧州市場および米国市場でPUMAが確立しているプレゼンスと、プレミアムスポーツウェアブランドとしての影響力を通じて、グローバル展開を加速させることができる。

国際通貨基金（IMF）は火曜日、ヘッジファンドがグローバル金融市場にますます大きなリスクをもたらしていると警告する報告書を発表した。IMFのデータによると、ヘッジファンドの資産は2020年以降倍増し、約13兆ドルに達しており、そのうち7.7兆ドルは借入によるものだという。報告書は、管理可能に見えるレバレッジが一夜にして危険なものに変わる可能性を指摘している。ファンドが同じ取引にますます集中しているほか、米国債へのエクスポージャーが2022年の約4％から2025年には市場の9％まで急増しているためだ。この警告は、ヘッジファンドのようなノンバンク機関が、従来の銀行融資と比べて過大な役割を果たすようになった、金融システムのより広範な変化のさなかに発せられた。 ヘッジファンドの資産、2020年以降倍増して13兆ドルに IMFの報告書は、1990年以降、78カ国の2万5,000以上のヘッジファンドのデータを分析した。ヘッジファンドの資産総額は約13兆ドルに達し、そのうち7.7兆ドルは借入によるものだった。ヘッジファンドが行うすべての賭けの合計規模――運用資産全体に加え、デリバティブの想定元本を含

10月7日、イーロン・マスク氏はX上で、テスラとスペースXがテキサス州グライムズ郡に建設するTerafab AIチップ工場を独自に建設・運営し、TSMCにはいかなる運営上の役割も与えないことを明らかにした。TSMCの関与は、施設の一部スペースを転貸する可能性に限られる。 Terafabは、初期投資額168億ドル、総支出額が最大1,190億ドルに達する可能性がある合弁事業で、年間1テラワットを超えるAI計算能力を目指している。4月に唯一の製造パートナーに指定されたインテルは、14Aプロセス技術を供給する。マスク氏の説明を受け、インテルの株式は寄り前取引で1.6％上昇した一方、TSMC ADRは1.3％下落した。

韓国の金ETFは、米国債利回りの上昇により、利息を生まない金の相対的な投資魅力が低下したため、過去3か月間に2桁の下落率を記録した。ETF CHECKの7日時点のデータによると、「ACE KRX Gold Spot」の3か月収益は-11.02%、一方「TIGER KRX Gold Spot」は同期間に10.85%下落した。こうした下落にもかかわらず、個人投資家は前日までの過去3か月間に「ACE KRX Gold Spot」を1,059億ウォン、「TIGER KRX Gold Spot」を558億ウォン純購入した。専門家は、米国10年国債利回りが5.3%を超えたことで債券から得られる予想利息収入が増加し、無利息資産である金の相対的な魅力が低下したことが、下落の要因だと指摘した。 韓国の金ETF、3か月間で2桁の下落 ETF CHECKの7日時点のデータによると、「ACE KRX Gold Spot」は3か月収益が-11.02%、1か月収益が-6.69%となった。「TIGER KRX Gold Spot」は、同期間に3か月で10.85%、1か月で6.88%下落した。国際金価格に連動するET

韓国の金ETFは、米国債利回りが5.3％を超えて上昇し、利息を生まない金の相対的な投資魅力が低下したことで、直近3か月間に二桁の下落率を記録した。ETF CHECKのデータによると、ACE KRX Gold Physical ETFは直近3か月間に11.02％下落し、TIGER KRX Gold Physical ETFは10.85％下落した。同データは7日に公表された。下落の背景には、米国債利回りの上昇によって債券投資から得られる予想利息収入が増加し、利息を生まない金の魅力が相対的に低下したことがある。価格が下落したにもかかわらず、韓国の個人投資家は直近3か月間、前営業日までにACE KRX Gold Physical ETFを1,059億ウォン、TIGER KRX Gold Physical ETFを558億ウォン、純購入した。 韓国の金ETF、直近3か月間に二桁の下落 7日のETF CHECKによると、ACE KRX Gold Physical ETFの直近3か月間の収益率は-11.02％だった。TIGER KRX Gold Physical ETFも同期間に10.85％下落した

IMFが火曜日（10月6日）に発表した最新の「グローバル金融安定性報告書」によると、ヘッジファンドの資産は2020年以降倍増し、約13兆ドルに達している。国際通貨基金（IMF）は、高まるシステミックリスクについて警告している。報告書は、これらの資産のうち約7.7兆ドルが借入によるものであり、グローバル市場全体でレバレッジに対する懸念を増幅させていると指摘している。 ヘッジファンドのソブリン債務へのエクスポージャーは過去3年間で急増し、特に米国債の保有高が大幅に増加した。IMFのデータによると、ヘッジファンドの米国債市場におけるシェアは、主に高レバレッジ取引を通じて、2022年の約4％から2025年には9％へ上昇した。

S&P 500は、同じ期間に指標となる10年物米国債利回りが約1％ポイント上昇したにもかかわらず、過去6か月間で約18％上昇しました。長期国債利回りの上昇は、主要指数が過去最高値を更新する一方で、市場のバリュエーション指標や個別株のパフォーマンスに影響を及ぼしています。市場の上昇は、人工知能に注力する一部の大型テクノロジー企業によって牽引されてきましたが、中小企業やS&P 500の構成銘柄全体は、借入コスト上昇の圧力を受けて苦戦しています。 バリュエーション指標がS&P 500への金利の影響を示す S&P 500の予想株価収益率（PER）は、1年前の予想利益の23.5倍から、現在はおよそ19.5倍へ低下しました。アナリストは、このバリュエーションの圧縮について、株式価格モデルに対する金利上昇の影響によるものだとしています。予想PERの低下は、指数が過去最高値を更新した一方で、その上昇がマルチプルの拡大ではなく、実際の利益成長によってもたらされたことを示しています。現在、S&P 500構成銘柄のうち、50日移動平均線を上回って取引されているのは約25％にすぎず、過去最高値を更新している市

毎日経済新聞によると、トランプ時代の関税と地政学的緊張がインフレを引き起こし、AI関連株を圧迫している。金利の上昇により、ヘッジファンドはAI関連の保有資産を清算せざるを得なくなっている。AIに賭けを集中させていたレバレッジド・ヘッジファンドは、資金調達コストの上昇に伴って損失を拡大させており、リアルトレードの強制清算を招くリスクが生じている。 中間選挙後には民主党が下院の主導権を握ると予想されており、送電網の改修への投資拡大を通じて、AIインフラが恩恵を受ける可能性がある。規制緩和に依存する共和党の政策とは異なり、民主党の取り組みは具体的なインフラ支出に重点を置いており、AI分野の長期的な発展を支える可能性がある。

ETF CHECKによると、10月7日時点で、ACE KRX Gold Bullionを含む主要な金ETFは過去3か月間で11.02%下落し、TIGER KRX Gold Bullion、KODEX Gold Active、SOL International Goldもそれぞれ10.85%、12.04%、12.12%下落した。米国の金ETFであるSPDR Gold Shares（GLD）では、過去1週間で3億4,570万ドルの純資金流出が発生した。下落の背景には米国債利回りの上昇があり、10年債利回りが5.3%を超え、債券利回りが上昇するにつれて、利回りを生まない金の相対的な魅力が低下している。