世界のTradFiとマクロ経済

スペースX関連の上場投資信託（ETF）が韓国で、同社の上場（リスティング）後およそ1か月で約6000億ウォンの資金流出を経験した。ETF Checkのデータによると、8本の宇宙テーマETFがこの期間に合計597.2億ウォンの流出となり、ミレア・アセットのTIGER US Space Techが最大の単独流出302.9億ウォンを記録した。資金流出は、スペースX株がIPO後の高値から下落する中で発生し、12日（現地時間）のIPO価格135ドルでデビューした後、16日の当日中高値225.64ドルから13日の139.14ドルへと下落した。流出は、ミレア・アセット証券が顧客向けのIPO配分を確保できず、投資家の期待が外れたことと時期が重なった。同期間に、主要な韓国の宇宙ETFは純資産価値（NAV）で合計約2兆ウォンを失った。 TIGER US Space Tech、IPO配分失敗後に302.9億ウォンの流出を記録 ミレア・アセットのTIGER US Space Techは、韓国の宇宙テーマ型ファンドの中で最大の流出となり、この期間に302.9億ウォンが流出した。流出は、ミレア・アセット証券を通じ

Guru Clubによると、7月14日の市場寄り付きで中国の商品先物は急騰し、SC原油と燃料油（上昇率ランキング上位2銘柄）がいずれも8％超となった。低硫黄燃料油は7％超、ポリプロピレン、アスファルト、エチレングリコールはいずれも6％超の上昇。上海シルバーは3％近く下落しており、主要取引の中で唯一の下落銘柄だった。

上海黄金交易所によると、金（T+D）は7月14日早朝の取引で1.68％下落し、1グラム当たり873.3元となった。 同じ期間に、銀（T+D）は1.7％下落し、1キログラム当たり13,974.0元となった。

Yonhapinfomaxによると、7月14日、米国の株価指数先物は、トランプ大統領がイラン船舶への制裁を再開する計画を発表したことを受けて中東情勢が緊迫化し、下落した。E-mini S&P 500先物は0.20%下落して7,548.00となり、E-mini Nasdaq 100先物は韓国時間9:48時点で0.08%下落して29,456.75だった。トランプ氏はTruth Socialを通じた声明で、「イラン船舶およびイランの顧客が入港・出港できないよう、イランの封鎖を再開する」と述べた。これに反応して国際原油価格は急騰し、ブレント原油は9%超上昇して2020年以来の最大の1日上昇幅となった。エネルギー価格の上昇によりインフレが進むとの懸念から、米国の株式市場は弱含んだ。米ドル指数は0.03%下落して101.244となった。

KB証券のアナリスト、イム・ジェギュンによると、韓国の2027年の政府債発行見通しは、半導体ブームによる税収の拡大が政府支出の増加を上回ることで、以前示されていた201.4兆ウォンから約170兆ウォン程度まで下がる可能性がある。政府は現在、2027年の歳出を800兆ウォン超、税収を500兆ウォン超と見積もっており、7月14日に李在明大統領が議長を務める全国の財政戦略会議で発表された。半導体の好調による法人税の歳入増加により、税収は支出よりも速いペースで伸びているため、債券発行の必要性が低下する可能性がある。

ロイターの分析によると、トランプ大統領の最新の資産公開で、株式および債券の保有額は2025年に26億ドルに達し、2024年から約7億3000万ドル増加しており、少なくとも4倍の伸びを示している。同期間中、トランプの暗号資産関連の事業は14億ドル超の売上を生み出した。ロイターはこれまで、トランプ関連の暗号資産プロジェクトに関わる個人投資家が、約23億ドルの損失を積み上げていると報じている。

Wedbush SecuritiesのアナリストであるBrysonによると、Micron Technologyは台湾拠点の半導体ウエハメーカーGlobalWafersに対し、最大30億ドルの投資計画を発表した。同投資には、10年のシリコンウエハ供給契約が含まれており、2035年までの同社の2500億ドル超の米国半導体製造投資コミットメントの一環である。Wedbushの分析では、シリコンウエハの供給が次なる重要なAIインフラのハードウェアボトルネックになる可能性があるという。さらに、2028年から2030年にかけてメモリおよびロジックチップの生産拡大を支えるため、先進的な300ミリの半導体グレードのウエハがますます不可欠になる。今回の動きは、AIのサプライチェーンの制約がGPUや先端パッケージから、上流の原材料へと移りつつあることを示しており、長期的な価格決定力と生産能力の見通しがより強い主要なウエハ供給業者が有利な立場に立つ可能性がある。

ビットコイン（BTC）は7月14日に週初来の上昇幅を吐き戻し、暫定で62,402ドル。 同日、米国とイランの衝突が再び激化し、トランプ大統領は議会に正式に通知した。米国はすでにイランへの軍事行動段階に再び入っており、『戦争権限決議』の60日期限を再始動し、さらに7月15日よりイランの港湾に対して海上封鎖を実施すると発表した。同時に、イランの「鎬山」地下の核施設を攻撃すると脅した。米軍は過去1週間でイランの軍事目標を300件以上攻撃した。 トランプが『戦争権限決議』を再始動し、イランの港湾を封鎖 Politicoが入手した7月10日の書簡およびトランプの公開声明によると、米国とイランの衝突の最新の進展は以下のとおり： 『戦争権限決議』の再始動：トランプは議会に正式に通知し、米軍による7月7日からのイランに対する新たな軍事行動は憲法上の権限の範囲に属するとした。60日間の軍事行動期限を再始動（期間中は議会による正式な承認は不要） 海上封鎖：米海軍主導のJMICは、グリニッジ標準時7月14日20:00より、米軍がイランの港湾に対する新たな海上封鎖を正式に実行すると発表した。イランの全ての海岸

SpaceXの株は7月13日の現地時間で$139.14で引け、4.24%下落し、1か月前に初めて$150で取引された後、$135のIPO価格に近づいている。先週、バンク・オブ・アメリカのシニアアナリスト、ロン・エプスタインが「買い」のレーティングを出し、目標株価を$235とした。会社の宇宙打ち上げにおけるリーダーシップを主要な根拠として挙げている。目標株価は、2045年まで延長する長期の割引キャッシュフローモデルから導き出され、ベース、上振れ、下振れのシナリオを織り込んでいた。 BofAのアナリスト、打ち上げリーダーシップで$235目標 宇宙産業の分野で働いてきたバンク・オブ・アメリカのシニアアナリスト、ロン・エプスタインは、買い推奨の土台として宇宙打ち上げにおけるリーダーシップを提示した。Yahoo Financeによると、エプスタインは先週出したレーティングにより、同銘柄の最新の強気派となった。投資の論拠の一部として、軌道上のデータセンターにも言及し、それらを「宇宙に浮かぶ大型物体で、数千のGPUが積まれたもの」ではなく、「分散型の軌道コンピューティング」だと表現した。「『これは不

ネッド・デイビス・リサーチの投資調査会社における米国チーフストラテジストのエド・クリッソルドは、米国株が当面は調整とボラティリティに見舞われる可能性が高い一方で、今年残りの期間は年末に向けた上昇（ラリー）を再開すると予測した。クリッソルドは、4月以降に米国とイランの緊張が緩和し、企業業績も堅調だったことから、数か月間上昇してきた米国株が、最近は利益確定売りによって統合（コンソリデーション）局面に入ったと診断した。ストラテジストは、利益確定が半導体およびメモリー関連株に集中して出てきたことや、イランとの軍事紛争が再び表面化したことで、投資家心理がいくらか弱まったと説明した。S&P 500指数は直近の高値から1%未満下落しただけで、依然として200日移動平均線を約8%上回っており、長期の上昇トレンドを維持している。 S&P 500サイクルコンポジットは、8月中旬のボラティリティと10月上旬の調整を示唆 クリッソルドは、市場見通しの根拠としてテクニカル指標を提示した。歴史的・季節的なフローを反映する「S&P 500サイクルコンポジット」は、ボラティリティが8月中旬まで継続し、その後年末ラリー

バンク・オブ・アメリカによると、SpaceXは7月13日に$139.14で取引を終え、前回のセッションから4.24%下落した。BofAのシニアアナリストであるRon Epsteinは、同社の宇宙ロケット打ち上げにおけるリーダーシップを理由に、目標株価$235で買い推奨を発表した。Epsteinは、打ち上げコストが大幅に下がったと指摘した。Falcon 9は現在、従来の$10,000〜$20,000に対して、1キログラムあたり約$2,000である一方、Falcon Heavyはおおむね$1,000だという。彼は、Starshipが最終的に完全に再利用可能になれば、1キログラムあたり$50〜$100を達成できると見込んだ。同社は1か月前に$135で上場した。

Ned Davis ResearchのストラテジストであるEd Clissold氏は7月13日、米国株式市場は年末に向けて上昇する前に、短期的にはボラティリティ（変動性）が高まりそうだと述べた。Clissold氏は、S&P 500が直近の高値からの下落幅は1%未満にとどまっており、200日移動平均をおよそ8%上回った状態が続いていることから、長期の上昇トレンドは維持されていると指摘した。 同ストラテジストのテクニカル分析では、S&P 500 Cycle Compositeが、8月中旬までの継続的なボラティリティを示唆し、その後10月初旬にかけて下落（pullback）が起こり得て、その後年末に向けて再び強さが戻る可能性があるとしている。Ned Davisの資産配分モデルによれば、6月末時点の株式の比率は70%で、4年ぶりの高水準となっており、これに25%の債券と5%の現金が組み合わされている。

本日、ニュージーランドドルは米ドルに対して0.50％上昇し、0.5777で取引されています。

Jin10によると、7月14日08:45時点でCFETS-NEXセンチメント指数は、前日の16:00の48から47へと下落した。大手銀行、中堅銀行、中小銀行、非銀行機関の指数はそれぞれ46、48、46となり、いずれも1ポイントずつ低下した。この指数は0〜100の尺度を用い、50は均衡を表し、50を超える数値は資金市場の逼迫を示す。

日本の財務大臣・片山虎次郎氏は、国内のNISA（少額投資非課税制度）の個人向け投資口座に日本国債を含めることを検討するよう提案した。公式発表によると、片山氏は、政府債務証券へのNISA適格範囲の拡大を検討するには今が適切な時期だと述べた。

JPモルガンによると、MiniMaxグループの株価は7月13日に最大18%下落した。同銀行が1週間以内に2度目の目標株価引き下げを行い、計画されている資金調達による希薄化への懸念を理由に挙げた。2022年に設立された上海拠点のAIスタートアップは、3月の高値から80%以上下落しており、損失が3日連続となる見通しだ。 JPモルガンは、MiniMaxが新株の売出しで95億香港ドル、ゼロクーポンの転換社債で65億香港ドルを調達する計画だと見積もっている。これは発行済み株式の合計に対しておよそ17%の希薄化に相当する。株への圧力は、7月9日に6カ月のロックアップ期間が満了して以降も強まっており、これにより取引可能な株式が約5%から46%へ増える可能性がある。

SKハイニックスの265億ドル規模の米預託証券（ADR）発行は、5月13日にソウルの外国為替市場で思惑を呼び起こした。短期FXスワップポイントが資金がスポット転換に入る前に急騰したためだ。1カ月スワップポイントは-0.85ウォンで引け、寄り付きから0.50ウォン上昇。一方、1週間の取引期間は-0.19ウォンまで0.17ウォン上がった。これはヨンハップ・インフォマックスのスワップデータによる。市場のディーラーは、同社が5月10日にナスダック上場のため調達したADR資金から生じるドル流動性の影響だとみている。国内外の銀行口座に入金された資金が、スワップ市場で「売り買い需要」を発生させたという。大規模なドル流入は、実際のウォンへの転換がまだ起きていない段階でも、ソウルのFX市場にとって重要な供給要因を示している。 5月13日、すべての年限でFXスワップポイントが上昇 5月13日、FXスワップポイントはすべての年限で上昇し、短期年限で最も顕著な強さが見られた。ヨンハップ・インフォマックスの対ドル・対ウォンのスワップ日中データによると、1カ月スワップポイントは寄り付きから0.50ウォン上昇して-

韓国銀行（BOK）は16日の金融政策委員会で、政策金利の目標を25ベーシスポイント引き上げて2.75%とすることが広く見込まれており、2023年1月以来3年半ぶりの利上げとなる。韓国の通信社Yonhap Infomaxが調査した国内外19の金融機関はいずれも利上げの増加を予想しており、成長、インフレ、金融安定の条件はいずれも利上げに向かうとしているBOK総裁シン・ヒョンソンの見通しと一致する。今回の動きは、今月USD-KRW（ドル/ウォン）相場が下落している中で、SK HynixのADR上場によるドル供給見通しと、外国為替当局による積極的な発言による介入を背景に、利上げがドル/ウォンにさらなる下押し圧力をかけるかどうかが市場の注目点となっている。 19の金融機関が一致して25bpの利上げ（2.75%）を予測 14日付のYonhap Infomaxコンセンサス調査（画面番号8852）によると、調査対象の国内外19の金融機関はすべて、16日の金融政策委員会でBOKが政策金利を25bp引き上げて2.75%にすると予測した。その見通しは、成長、インフレ、金融安定などの条件がすべて金利上昇を示唆

聯合ニュースによると、7月14日、韓国の精製株は中東情勢の緊迫化と原油価格の上昇を背景に値を大きく伸ばした。SKエナジー傘下の興国ペトロリアムは午前9時30分時点で14.09%上昇し13,280ウォンとなり、日中高値は13,990ウォンに達した。 今回の上昇は、7月13日に7%上昇したのに続き、2日連続での値上がりとなる。