世界のTradFiとマクロ経済

Evercore ISIは28日（米国現地時間）、アマゾン・ドット・コム（NASDAQ:AMZN）の目標株価を315ドルから355ドルへ引き上げ、人工知能（AI）技術が同社の電子商取引収益を押し上げる強力なカタリストになると指摘した。目標株価を12.7%引き上げた後もアウトパフォームの評価を維持し、前回終値から約40%の上昇余地を示唆している。Evercore ISIのアナリスト、Mark Mahaney氏は、今回の見直しの根拠として同社の年次電子商取引調査を挙げた。同調査では、エージェントAI（人間の支援なしに商品を閲覧・購入できる自律型ツール）が、アマゾンの小売事業に測定可能な売上成長をもたらしていることが示された。 Evercore ISI、アマゾンの目標株価を355ドルに引き上げ CNBCによると、Evercore ISIはアマゾンの目標株価を315ドルから355ドルへ引き上げ、12.7%の上方修正とした。同社は同株に対するアウトパフォームの評価を維持した。新たな目標株価は、前回終値から約40%の追加上昇余地を示唆している。 調査、AIが商品発見と購入量を押し上げていることを示

ソラナ（SOL）は8月におよそ46%上昇し、10カ月連続の月間下落に終止符を打った。SOLは8月27日に110.38ドルまで上昇した後、日曜日の午後には106ドル前後で取引されていた。これは1月下旬以来の最高水準だった。この上昇は、チャールズ・シュワブが8月27日、約3,900万の証券口座にサービスを提供するプラットフォーム全体で、Schwab Cryptoに現物のSOLを追加すると発表した時期と重なった。米国のソラナ現物上場投資信託（ETF）は、2025年10月の運用開始以来、累計でおよそ13億4,000万ドルの純流入を集めた。一方、ソラナでは、投票に参加したステークホルダーの67%の支持を得て可決された、初の拘束力を持つオンチェーン・ガバナンス投票が完了した。 チャールズ・シュワブ、3,900万口座にサービスを提供するプラットフォームでSOLへのアクセスを追加 8月27日、チャールズ・シュワブは今後数カ月以内に、現物のSOL、アバランチ（AVAX）、チェーンリンク（LINK）をSchwab Cryptoに追加する計画を発表した。シュワブは、約3,900万の証券口座を通じて、12兆ド

CNBCが報じたEvercore ISIの分析によると、同社は8月28日、アマゾン（NASDAQ: AMZN）の目標株価を315ドルから355ドルへ12.7％引き上げ、AIエージェントが同社のeコマース売上高の成長を促す強力なカタリストになると指摘した。Evercore ISIは「アウトパフォーム」の投資判断を維持し、新たな目標株価は前日の終値から約40％の上昇余地を示すと述べた。 アナリストのマーク・マハニー氏は、Evercoreが実施した年次eコマース調査で、自律型ショッピングエージェントがアマゾンの小売事業に大幅な売上増をもたらしていることが示されたと指摘した。Alexa AIユーザーの57％が、AIによるレコメンドを通じて、それまで知らなかった商品を購入したと回答し、36％がAI機能の導入以降、購入量が増加したと回答した。

Bitcoin.com Newsによると、Solana（SOL）は8月に46％上昇し、8月27日には110.38ドルに達した。これは1月下旬以来の最高水準となる。8月30日には106ドル付近で取引され、時価総額は約610億ドルに達し、10カ月連続で続いていた下落に終止符を打った。 米国の現物SOL ETFは、2025年10月のローンチ以降、累計で13.4億ドルの純流入を集めている。一方、約3,900万の証券口座にサービスを提供するCharles Schwabは、同社のプラットフォーム全体でSOLへのアクセスを追加する計画を発表した。また、Solanaのガバナンス投票では、67％の支持を得てSGP-0002が可決され、ネットワークの年間ディスインフレ率は15％から30％へと倍増した。9月9日に予定されているTransaction V1では、トランザクションの最大サイズが1,232バイトから4,096バイトに引き上げられる。

CMEのFedWatchツールによると、9月16日に政策金利（フェデラルファンド金利）が25ベーシスポイント引き上げられる確率は、8月30日時点で57％に急上昇した。これは、8月21日時点の39.9％から大幅に上昇したものだ。8月28日に、FRB当局者のクリストファー・ウォーシュ氏がジャクソンホール経済政策シンポジウムで基調講演を行ったことを受けた動きとみられる。ウォーシュ氏は根強いインフレを主要な懸念事項として挙げ、FRBが重視するPCEインフレ率は12カ月ベースで3.7％、6カ月ベースで4.1％と、いずれも中央銀行の目標である2％を大きく上回っていると指摘した。ウォーシュ氏はFRBが物価安定に取り組む姿勢を強調したものの、9月の利上げを明言するには至らず、9月半ばの政策決定を前に、市場の見通しは依然として不透明なままとなっている。

LS証券は31日、サムスン電子株の目標価格を12.5％引き上げて45万ウォンに設定し、「買い」の投資評価を維持した。アナリストのチョン・ウソン氏は、HBM（High Bandwidth Memory）の出荷構成比の拡大と歩留まりの改善が収益性向上の要因だと指摘した。サムスンのHBM事業は、顧客認証の遅れと生産規模の拡張性の低さによりバリュエーション・ディスカウントを受けていたが、同アナリストは、HBM4では出荷拡大と歩留まり改善が同時に進んでいるため、こうした要因は薄れつつあると述べた。 サムスン電子、2QのHBM4出荷構成比が35％に上昇 チョン氏は、業界データによると、サムスン電子のHBM総出荷量に占めるHBM4の割合が、1Qの約5％から2Qには約35％へ上昇したと述べた。同アナリストは、新製品の構成比が急速に拡大したにもかかわらず、2QのHBMのミックス歩留まりは前四半期比で5ポイント超改善したと推定した。チョン氏は、HBM3Eの初期量産段階とは異なり、サムスンはHBM4で比較的高い生産拡張性を確保したと評価した。 LS証券、HBM利益予想を上方修正 同アナリストは、HBMの出荷

エヌビディアがAI開発企業やデータセンター運営会社に投資し、投資先がエヌビディア製GPUを購入する「AI循環型資金調達」モデルは、今年、投資家のマイケル・バーリ氏から批判を受けている。このモデルでは、エヌビディアがAI企業やデータセンター事業者に資金を提供し、これらの企業がその資金をインフラ構築やエヌビディア製グラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）の購入に充てることで、エヌビディアの投資資金の一部が実質的に同社の収益として戻ってくる。この慣行をめぐり、AI企業の急速な売上高の伸びが実際のエンドユーザー需要を正確に反映しているのか、ウォール街で議論が起きている。また、AI投資の資金調達に占める負債の割合が高まっていることへの懸念も強まっている。 エヌビディア、同社のGPUを購入するAI企業に投資 AI循環型資金調達とは、AI企業同士が互いに投資や資金提供を行い、資金を受けた企業が投資元から製品やサービスを購入することで、AIエコシステム内に資本の循環を生み出す仕組みを指す。エヌビディアのモデルは、この慣行の典型例だ。エヌビディアがAI開発企業やデータセンター運営会社に投資また

米国財務省は8月19日、債券買い戻しプログラムを40億ドルに倍増し、市場の流動性と利回りを管理するため、償還までの期間が長い債券を対象とした。金トレーダーはこれに反応して強気のオプションポジションを増やし、金価格は5日間で7％超上昇し、1オンス当たり4,700ドル近くまで上昇した。この介入は、米国の国債残高が40兆ドルに近づき、年間財政赤字も高水準にとどまる中、政府債務への懸念が根強く残っていることを示している。 金のコールオプションで5,800万ドルのプレミアムを純受取 ゴールドマン・サックスは、金のコールオプションへの需要の高まりを確認し、この動きを自己強化的な上昇の勢いを生み出す「価格増幅器」と表現した。注目すべきGLDの9月18日満期のコールスプレッドでは、5,800万ドルのプレミアムが純受取となった。これは、金価格が下落するか、現在の水準付近で横ばいになることに賭ける弱気の構造を示している。より高い権利行使価格に建玉が集中していることで、ガンマスクイーズが発生する可能性が生じている。ガンマスクイーズでは、急速な価格変動によってディーラーが買いを迫られ、それが上昇相場を加速させ

LS証券によると、8月31日、Samsung Electronicsの目標株価は12.5％引き上げられ、45万ウォンとなった。これは、HBM（高帯域幅メモリ）の寄与度上昇による収益性の改善が期待されているためだ。LS証券のアナリスト、Jung Woo-sung氏は、SamsungのHBM総出荷量に占めるHBM4の割合が、2026年第1四半期の約5％から第2四半期には約35％へ急上昇した一方、歩留まりも前四半期比で5ポイント以上改善したと指摘した。これは、HBM3Eの立ち上げ時と比べ、生産の成熟度がより高まっていることを示している。

Bizwatchが8月26日に報じたところによると、KOSDAQ上場企業のKorean Advanced Materialsは、規制上の基準額の変更を利用し、今週、29990億12.98億KRW規模の小規模公募を完了した。同社は公募規模を30億KRWをわずかに下回る水準に設定したことで、金融委員会（FSC）の通常審査を受けずに済む、迅速な小規模公募手続きを利用できた。 公募期間（8月24～26日）中に同社の株価が2,310KRWから1,901KRWへ下落したことを受け、同社は目標調達額を維持するため、発行株式数を129万8,000株から15.78億8,000株へ約22％増加させたが、その理由は開示しなかった。募集終了の翌日、同社は主要株主の変更を発表し、Satoshi Holdingsが保有していた12.14％の株式をNakamoto Investment PartnershipとPark Capitalに移転した。小規模公募手続きでは、通常の有価証券届出書に比べて開示義務が少なく、FSCの審査も免除される。

米国、イスラエル、イランが関与する現在も続く紛争が始まってから6か月が経過したが、Fortuneの報道によると、世界経済は大きな混乱を回避している。この経済的な底堅さは、軍事作戦、経済制裁、封鎖、攻撃によって地政学的緊張が続いているにもかかわらず、ウォール街とトランプ一族に利益をもたらしたとされている。Fortuneの報道は、持続する経済の安定が米国とイランの交渉を促す環境を生み出す可能性があり、予測市場では外交的進展に対して控えめな楽観論が示されていると指摘している。 外交的進展に対する市場センチメント 予測市場のイベントは、2026年の米国・イラン合意の可能性に対する楽観論がやや高まっていることを示している。米国・イラン合意にイラン復興資金が含まれる確率は、現在、YESが約11％で、以前の水準からわずかに上昇している。この価格は、報道によれば、外交的進展への道を開く可能性のある安定性に対する市場の認識を反映しているようだ。 交渉の構図と主要人物 潜在的な交渉における主要人物には、米国大統領ドナルド・トランプとイラン外相ジャバド・ザリーフが含まれる。情報筋によると、仲介努力にはカター

ウォルマート、ホーム・デポ、ロウズ、ターゲット、TJX、コールズなど米国の大手小売企業は、ここ数週間に発表した第2四半期決算で、関税還付金の扱いについてそれぞれ異なる方針を示し、決算を分析するウォール街のアナリストを混乱させている。還付金は、最高裁判所が2月、国際緊急経済権限法（IEEPA）はドナルド・トランプ大統領に関税を課す権限を与えていないとの判断を下した後に支給され始め、多くの大手小売企業が還付を申請した。こうした一時的な臨時収入の使途は、値下げから利益率の押し上げまでさまざまだ。これにより、前年同期との比較が複雑になるとともに、インフレ環境下で小売企業が株主還元と消費者への価値提供のバランスをどう取るのかという疑問も生じている。 最高裁判所の判断を受け、小売企業が還付を申請 最高裁判所が2月、国際緊急経済権限法はドナルド・トランプ大統領に関税を課す権限を与えていないとの判断を下した後、ほとんどの大手小売企業が還付を申請した。資金は第2四半期に入り始め、小売企業の利益を大きく押し上げた。コンサルティング会社AlixPartnersの小売部門マネージングディレクター、ブライアン・

連邦準備制度理事会（FRB）のウォーシュ議長は、ジャクソンホールで28分間の講演を行い、その中で「インフレ」という言葉を25回使用した。これを受け、週末に米国株式、債券、為替、商品市場で急激な値動きが起きた。ウォール街は、ウォーシュ議長が将来の政策指針を示す意図はないと述べたにもかかわらず、その発言を差し迫った利上げのシグナルと解釈した。2年物米国債利回りは12.8ベーシスポイント急上昇し、通常は利上げ観測と結び付くベア・フラットニングの動きを示した。一方、シカゴ・マーカンタイル取引所のデータによると、9月の利上げ確率は57%まで上昇した。 米国債利回り、ベア・フラットニングの動きで急上昇 債券市場は、ウォーシュ議長の講演に最も敏感な反応を示した。金融政策の変更に特に反応しやすい2年物米国債利回りは12.8ベーシスポイント上昇し、長期債の利回りを大幅に上回る急上昇となり、ベア・フラットニングの動きを示した。2年物利回りは4.36%、10年物は4.73%、30年物は5.21%に達した。このようなイールドカーブの動きは、通常、市場が利上げを予想している際に現れる。 ドル指数が上昇、円は16

FRB議長のKevin Warsh氏はジャクソンホール会議でインフレへの警戒を強める姿勢を示した一方、中国のCXMTは上半期の売上高が874%急増したと報告し、世界の海運運賃は5週連続で年初来高値を更新した。Warsh氏は、コアインフレ率が2%目標に向けて十分な速度で低下しなければ、FRBによる追加対応が必要になる可能性があると述べ、7月のPCEインフレ率が3.7%だったことについて「より懸念される」と指摘した。同氏の発言を受け、9月の利上げに対する市場の織り込みは約35%から57.5%に上昇した。CXMTの上半期売上高は1,503億元に達し、DRAMの供給不足とAI需要の拡大を背景に、純利益は776億元となった。上海コンテナ運賃指数は約100ポイント上昇して3,509.53となった。中東航路の運賃は、米国とイランの緊張やパナマ運河の干ばつによる通航制限を受け、7週連続で上昇し、1 TEU当たり6,139ドルに達した。米財務長官のScott Bessent氏は、先月の円買い介入が、米国債利回りの急騰を防ぐことを目的としていたと明らかにした。これは、日本が米国債の主要保有国であることを踏

連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー理事は、根強いインフレへの懸念を強調し、インフレは意味のある減速を見せておらず、物価上昇が頑固に続いていることを懸念していると述べた。ウォラー理事は、今夏のPCEおよびCPIの数値は予想を上回ったものの、基調的なトレンドの改善を示すものではなく、PCEの構成項目の約半数が前年比3％を超えて上昇しており、パンデミック前よりも広範な物価上昇となっていると指摘した。さらに、現在の金融環境は引き締め的ではないと強調し、企業投資の急速な伸びや、S&P 500構成企業の利益が過去1年間で20％超増加したことを根拠として挙げた。一方、FRBのインフレ目標を2％から変更する可能性を明確に否定し、インフレ率が高止まりしている期間が65カ月に及んでいることについて、中央銀行の責任を認めた。 ウォラー理事の発言を受け、市場は9月利下げ確率を57％に引き上げ ウォラー理事は、ジャクソンホールでの講演中に20回以上インフレに言及した。2％のインフレ目標を変更するのか問われると、FRBのインフレ目標は変わらないと述べた。雇用については、現在の状況は完全雇用と一致しているとしつ

週末、FRBのジェローム・パウエル議長によるジャクソンホール講演を受け、世界の金融市場全体で急激な下落が発生した。投資家は、28分間の講演中にインフレに25回言及したことを、差し迫った利上げのシグナルと解釈した。2年物米国債利回りは12.8ベーシスポイント上昇して4.36%となり、シカゴ・マーカンタイル取引所のデータによると、市場が織り込む9月の利上げ確率は57%に達した。 ドル指数は99近辺まで上昇し、2カ月ぶりの高水準に達した。一方、金はトロイオンス当たり4,500ドル、ビットコインは77,000ドルまで下落し、最近の上昇基調が反転した。10年物米国債利回りは4.73%、30年物は5.21%まで上昇した。利上げ期待に典型的な、スティープ化したイールドカーブのフラット化が進んだ。

バンク・オブ・アメリカは、利益成長の勢いとキャッシュフロー分析に基づき、9月の推奨銘柄として4銘柄を挙げた。同投資銀行は、最近の上昇にもかかわらずさらなる上昇余地を持つ企業から、バリュエーションを重視した銘柄まで、幅広い投資機会に注目している。選定銘柄は、エンターテインメント、生活必需品、半導体製造装置、ラグジュアリー用品の各セクターにまたがっており、市場が季節的な評価見直しの局面に入るなかで注目を集めている。 Madison Square Garden Entertainment、さらなる上昇余地を示す バンク・オブ・アメリカは、今年すでに40％超上昇しているにもかかわらず、Madison Square Garden Entertainment（MSGE）を9月の最初の推奨銘柄に選んだ。同投資銀行は、コンサート開催数の増加、1公演当たりの収益性向上、ニューヨーク・ニックスの好調な成績に関連したスポンサー収入、広告収入、VIPスイート収入の増加など、複数の成長要因を挙げた。BofAのアナリストは、好調な公演予約が高い営業レバレッジをもたらし、利益率の拡大と営業利益の成長につながると予想

米国財務長官のベッセント氏は、G20財務相会合の期間中に日本銀行の植田和男総裁と会談する。

Gateのデータによると、銀（XAGUSD）は本日、1オンス当たり66.063ドルまで下落し、前取引日の終値から0.4％安となった。

CNBCによると、米国の大手小売業者はここ数週間、最高裁判所の判決に伴う会計年度第2四半期の関税還付金をそれぞれ異なる方法で処理し、ウォール街を混乱させている。関税還付金として29億ドルを受け取る資格があるウォルマートは、その資金を値下げに充てる計画だ。一方、ホーム・デポは7億3,000万ドルの還付金のうち6億7.52億ドルを売上原価の引き下げに充てた。これに対し、ロウズは8,000万ドルの還付金を値下げに使わず、1株当たり利益を11セント押し上げるために使用した。ターゲットでは、関税による恩恵が純利益を7億5,200万ドル押し上げた。 アリックスパートナーズのコンサルティング部門ディレクター、ブライアン・エシェルマン氏によると、小売業者の対応が分かれたのは、それぞれの市場でのポジショニングや、商品の輸入者として記録されているかどうかに左右されたためだという。今回の一時的な押し上げにより、来四半期の前年同期比較は不利に歪み、利益達成のハードルが高くなると、エシェルマン氏はCNBCに語った。