世界のTradFiとマクロ経済

月曜日（10月5日）、日経225指数は2.40%上昇し、1,637.40ポイント高の69,946.86で取引を終えた。

韓国取引所によると、先週（9月28日～10月2日）、半導体株の堅調さにもかかわらず、米国の高金利に圧迫され、KOSPIは77.18ポイント（1.09%）下落して7,003.74となった。米国10年物国債利回りは5.3%まで急上昇し、24年ぶりの高水準を記録する一方、韓国の半導体輸出は9月に前年同月比262.8%増の603億ドルとなり、過去最高を更新した。月間輸出額が600億ドルを超えたのは初めて。外国人投資家と機関投資家はそれぞれ8兆3,200億韓国ウォン、9,716億ウォンを純売り越し、個人投資家は1兆9,000億ウォンを買い越した。その他の主体（主にサムスン電子とSKハイニックスによる自社株買い）は7兆3,800億ウォンを買い越した。 市場の焦点は、10月8日に予定されているサムスン電子の第3四半期暫定決算発表に移っている。NH投資証券によると、営業利益のコンセンサス予想は約109兆5,000億ウォン。同社は1日当たり約5,000億ウォンの買い付けにより株価を支えてきたが、自社株買いプログラムは月半ばに終了する見通しで、重要な支えが失われることになる。外国人投資家と個人投資家は過去

Kplerによると、ホルムズ海峡で船舶への攻撃が続いていたにもかかわらず、9月下旬の7日間のうち4日間で、中東からの原油輸出量は紛争前の水準を上回った。10月5日に公表されたデータによれば、輸出量は9月24日と27～29日に、日量1,950万～2,250万バレルに達した。これは、紛争前の2025年3月から2026年2月までの12か月間における日量平均1,800万バレルとの比較だ。この数字には、自動船舶識別システムを無効にしていた船舶は含まれていない。

台湾加権指数は史上最高値を更新して取引を終え、前営業日比2.55%上昇の49,712.04となった。上昇の背景には、連邦準備制度理事会による追加利上げ観測の後退と、グローバルな半導体株の堅調さがあった。先週金曜日、9月の米国非農業部門雇用者数が市場予想を大幅に下回ったことで、連邦準備制度理事会の利上げペースが鈍化するとの市場センチメントが強まり、米国株式市場は急騰した。 台湾加権指数、49,712.04の史上最高値で取引終了 聯合ニュース・インフォマックスの世界株価指数画面によると、台湾加権指数は49,712.04で取引を終え、前営業日比2.55%上昇した。主要指数の上昇は市場全体に広がり、テクノロジー株と半導体株が上昇を主導した。 TSMC、2,575台湾ドルで史上最高値を更新 世界最大の受託チップメーカーである台湾積体電路製造（TSMC）は2,575台湾ドルで取引を終え、前営業日比3%上昇した。同株は取引時間中に史上最高値を更新した。TSMCの上昇は、アジア市場全体における半導体株の堅調さを反映した。 連邦準備制度理事会の利上げ観測と半導体株の堅調さが上昇を主導 先週金曜日、9月の

モルガン・スタンレーのチーフ株式ストラテジスト、マイク・ウィルソン氏によると、10月5日時点で、Russell 3000構成銘柄の51％が6月の高値から弱気相場入りしている。一方、S&P 500構成銘柄の中央値は52週高値から16％下落しており、市場の広がりがドットコム・バブル崩壊以来見られなかった水準まで悪化していることを示している。 ウィルソン氏は、米国債のボラティリティが決定的な要因だと指摘した。10年物米国債利回りが5.25％に達し、MOVE指数が100を超えて急上昇する一方で、VIXが15未満にとどまる状況では、債券市場の高いボラティリティにより、今後1か月でS&P 500が6～7％下落し、7,300近辺まで押し下げられる可能性がある。一方、米国債のボラティリティが低下すれば、個別株の追随上昇を促す可能性がある。

Needhamのアナリスト、Laura Martin氏によると、メタの総額6,280億ドルに上るオフバランスのコミットメントを含めると、同社の企業価値対売上高倍率は35%上昇するという。隠れた負債は、将来のリース債務2,790億ドルと解約不能契約3,490億ドルで構成され、メタが報告している負債およびリース負債1,120億ドルに上乗せされる。7月、メタは新たに680億ドル相当のデータセンター向けリースを追加し、AIインフラへの投資を加速させていることを示した。

ブルームバーグのリサーチとロイターのデータによると、米国の10年物国債利回りは先週（10月2日）5.3%を突破し、20年ぶりの高水準を記録した。一方、30年物利回りは5.69%に達した。利回りが急上昇する中でも、ナスダック100指数は上昇を続けて過去最高値を更新し、年初来で約22%上昇した。また、S&P 500は8月に記録した過去最高値から1%以内の水準を維持している。 マイクロソフト、エヌビディア、アップルを筆頭とするテクノロジー株が市場の上昇を主導した。ブルームバーグは、第3四半期のテクノロジーセクターの1株当たり利益が前年同期比で65%超増加すると推計している一方、S&P 500の1株当たり利益は24%超増加すると見込まれている。しかし、主要AI企業であるメタ、アマゾン、アルファベット、マイクロソフト、オラクルでは、資金需要が社内キャッシュフローを上回り、社債発行額が過去最高水準に達している。ロイターのデータによると、主要AI企業5社は今年、約2,200億ドルの社債を発行しており、前年の2倍に相当する。

金十によると、10月5日、国内の複数ブランドが金製品の価格を一律で1グラム当たり1,249元と発表した。

HD現代エレクトリックは年間営業利益1兆ウォンの節目に近づいており、2024年第3四半期のコンセンサス予想では、売上高1兆2,006億ウォン、営業利益3,220億ウォンが見込まれている。これは前年同期比でそれぞれ20％、28％の増加に相当する。この業績急伸は、世界的な大手テック企業によるAIデータセンター建設需要の加速に加え、同社が国内外の主要拠点で生産能力を拡大したことによってもたらされている。この節目を達成すれば、国内の電力機器メーカーとして初めて年間営業利益1兆ウォンを達成することになる。 HD現代エレクトリック、第3四半期営業利益3,220億ウォンを予想 金融情報提供会社FnGuideによると、5日時点でHD現代エレクトリックの第3四半期コンセンサス予想は、売上高1兆2,006億ウォン、営業利益3,220億ウォンとなっている。これらの数値は、前年同期比で売上高20％増、営業利益28％増を示している。第4四半期には営業利益3,700億ウォン台を達成すると予想されており、四半期ベースで過去最高を更新する流れが続く見通しだ。 同社は年間受注目標を42億2,200万ドルから51億8,5

ソウル南部地方裁判所は2日、韓国株2銘柄の上場廃止手続きを停止し、業績不振企業を排除するために韓国取引所が導入した、強化された時価総額基準の適用を差し止めた。裁判所は、必要な時価総額基準を維持できず、自動的に上場廃止の対象となったKOSPI上場のJooyeon TechとKOSDAQ上場のKM Pharmaceuticalが申し立てた、上場廃止決定の効力停止を求める仮処分を認めた。判決は、韓国取引所がより厳格な上場廃止基準の施行時期を1月から7月に延期したことを問題視した。今回の停止により、韓国の取引所から財務基盤の弱い企業を排除し、株式市場の質を改善しようとする金融当局の広範な取り組みは混乱をきたしている。 裁判所、上場廃止に直面する2社に効力停止の仮処分 ソウル南部地方裁判所民事合議51部（クォン・ソンス首席判事）は、Jooyeon TechとKM Pharmaceuticalが申し立てた上場廃止決定の効力停止を求める仮処分を認めた。両社は、時価総額の要件を満たせなかったため、先月、自動上場廃止手続きに入った。韓国取引所は5日、裁判所の決定を発表した。 韓国取引所、7月に時価総額基

Farside Investorsのデータによると、米国の現物ビットコインETFは、機関投資家の需要が弱まる中、9月30日に1億4,870万ドルの純流出となりました。FidelityのFBTCからは1億2,560万ドルが流出し、BlackRockのIBITからは950万ドル、BitwiseのBITBからは1,360万ドルが流出しました。一方、10月1日には資金流入が戻り、ファンド全体に1億270万ドルが流入し、そのうちIBITへの流入額は1億9,560万ドルに達しました。 Bitcoinは週末に力強く回復し、日曜日には日中高値の約86,770ドルまで上昇した後、約86,480ドルで取引を終えました。BTCは、9月28日の始値約84,500ドルと比べ、週間ベースでおよそ2.7%上昇しました。

金融データプロバイダーのF&Guideによるコンセンサス予想では、HD現代エレクトリックは韓国の電力機器セクターで初めて、通期営業利益が1兆ウォンを超える見通しとなっている。同社の第3四半期営業利益は前年同期比28％増の約3,220億ウォンに達し、第4四半期にも3,700億ウォンの営業利益が見込まれており、通期目標を後押ししている。 成長の原動力は、AIデータセンター向け電力インフラに対する世界の大手テック企業の急増する需要だ。7月、HD現代エレクトリックは大手テック企業と、北米のデータセンター向け電力・配電機器を2028年まで供給する1兆1,200億ウォン規模の長期供給契約を締結した。同社はさらに3社の大手テック企業とも同様の契約について交渉している。データセンター向け受注は、昨年の受注全体に占める割合が1.8％だったのに対し、来年には16％まで拡大すると予測されている。

イラン経済は深刻な圧力に直面した。イラン・リヤルは10月3日、1米ドル当たり約268万8,000リヤルで取引され、過去1年間で通貨価値の半分以上を失う下落が続いた。一方、同国の9月の前年同月比インフレ率はおよそ90％まで上昇し、国内総生産（GDP）は3月21日から6月20日までの1年間で10.1％縮小した。通貨の崩壊と経済の縮小は、イランの石油輸出と外貨へのアクセスを制限する米国の制裁に起因しており、テヘランの収入源を減少させている。イラン中央銀行は、リヤルを安定させるため、国営銀行を通じて最大20億ドル相当の外貨を売却する計画を発表した。しかし、食品や輸入品の価格が急騰する中、家計は貯蓄を守るため外貨や金へ資金を移しており、この介入による信頼の回復は難航している。 石油部門が26％超減少する中、イランのGDPは10.1％縮小 最近の経済データによると、イランの国内総生産（GDP）は、3月21日から6月20日までの1年間で10.1％縮小した。石油・ガス部門は特に大きな打撃を受け、26％超の縮小となったほか、産業およびマイニング活動も二桁の減少に見舞われた。石油部門を除いても、経済生産は

AI関連銘柄の投資家は、先週のマイクロンの好調な決算が半導体株のセンチメントを押し上げたことを受け、水曜日に発表予定のApplied Digitalの決算と、今後予定されているテックイベントに注目を移している。AIデータセンター企業の第1四半期決算は、次の決算シーズンが近づく中、AIインフラ需要を示す新たな指標となる。マイクロソフトのWindowsおよびSurfaceイベントは10月7日に、SF Tech Weekは10月5日から11日に開催され、AI、PCテクノロジー、インフラ、スタートアップの進展に焦点が当てられる。 Oura、市場のボラティリティを理由に22億ドルのIPOを延期 スマートリングメーカーのOuraは、強い需要があると報じられていたにもかかわらず、市場環境のボラティリティを理由に、予定していた22億ドル規模の米国IPOを延期したと、同社の声明で明らかにした。同社株は当初、9月30日にNasdaqへ上場する予定だった。 Applied Digital、水曜日に2027年度第1四半期決算を発表 Applied Digital Corp.（APLD）は、水曜日に2027年度

10月3日、イラン・リヤルは公開市場で1米ドル＝268万8,000リヤルで取引され、過去1年間で50％以上下落した。Iran Wireによると、イランの9月の前年同月比インフレ率は約90％に上昇し、年間インフレ率も70％を超えた。 経済データによると、3月21日から6月20日までのイランのGDPは前年同期比で10.1％減少し、石油・ガス部門は26％以上縮小した。これを受け、イラン中央銀行はリヤルを安定させるため、国営銀行を通じて最大20億ドル相当の外貨を売却する計画を発表した。しかし、今のところ、この介入によって市場の信頼を回復するのに苦戦している。

米ドル指数は最近、日中取引中に102.53の新高値を付け、2025年4月以来の最高水準となった。

企業の声明によると、Ouraは市場環境の不安定さを理由に、今週予定していた22億ドル規模の米国IPOを延期した。同スマートリングメーカーのNasdaq上場は、以前は9月30日に予定されていた。 Applied Digital Corp. (APLD)は水曜日、2027年度第1四半期の決算を発表する。Koyfinの推計によると、アナリストはAIデータセンター企業である同社の売上高が94%増の1億2,460万ドルになると予想している。10月7日に開催されるマイクロソフトのWindowsおよびSurfaceイベントや、SF Tech Week（10月5日〜11日）では、AI、インフラ、先端技術が焦点となる。

欧州株式指数先物は10月5日、まちまちの動きを示した。Stoxx Europe 50先物は0.18%下落した一方、英国FTSE 100指数先物（英国の代表的な株式指数）は0.26%上昇した。ドイツのDAX指数先物（ドイツの代表的な株式指数）は0.08%下落した。