世界のTradFiとマクロ経済

2026年7月16日（北京時間）、世界最大の資産運用会社BlackRock（NYSE: BLK）の株価は引けで1,093.40ドルとなり、前日比で67.96ドル上昇（6.63%高）した。出来高は前取引日の719,100株から1,416,515株へ大幅に増加した。この上昇により、BLKの年内パフォーマンスはマイナスからプラスに転じたが、年初来の累計上昇率2.9%はいまだS&P500指数の同期間の上昇率10.5%に後れをとっている。 1日で7%近い上昇は、BlackRockのような兆ドル級の資産運用大手ではあまり見られない。市場は何を織り込んでいるのか。答えは7月15日に公表された2026年の第2四半期決算――期待を大きく上回る一連の数字、そして再定義されつつある事業ストーリー――に向かっている。BlackRockはもはや単なる資産運用会社ではなく、世界の資本市場のインフラ提供者だ。決算のファンダメンタル、ETF事業の成長、ビットコイン現物ETFの戦略的価値、RWAトークン化の布陣、そしてマクロ環境という5つの観点から、BlackRock

韓国の預託決済院（Korea Depository Trust & Clearing Corporation）によると、2026年上半期の株式連動証券における権利行使は3.24兆ウォンを超えた。韓国証券預託（Korea Securities Depository）は7月16日にこの数値を公表した。上半期の合計は、前回の半年間の2.66兆ウォンから21.7%増加し、取引件数は3,166件で10.7%増となった。

バンク・オブ・アメリカによると、火曜日（7月16日）に株式市場は、ドットコム・バブルの直前に見られたのと似た警戒シグナルを示している。同銀行は重要な乖離を確認した。個別株のボラティリティは上昇している一方で、市場全体のボラティリティは落ち着いたままだという。 シカゴ・ボード・オプション取引所（CBOE）のデータでは、S&P 500の構成銘柄のボラティリティ指数（VIXEQ）とVIXの差が過去最高水準に達した。個別株のボラティリティを測るVIXEQは約50ポイントで、年初来+46%だった。一方、市場全体の「恐怖指数」であるVIXは16ポイントで、年初来の上昇はわずか+13%にとどまった。バンク・オブ・アメリカのエクイティ・デリバティブ・リサーチチームは、個別株のボラティリティがバブル前の水準に戻ったとし、次のように述べた。「個別と指数のボラティリティのギャップが、ドットコム期以来の極端な水準に近づいている。市場のショックリスクは現実だ。」

2008年の世界的な金融危機を予測したことから「ドクター・ドゥーム」として知られるニューヨーク大学の教授ヌリエル・ルービニは、7月15日（現地時間）に、インフレが依然として金融市場で最大のリスク要因であり、米国10年物国債利回りが8%に近づく可能性があると警告した。ビジネス・インサイダーとのインタビューでルービニは、地政学的な対立、脱グローバル化、政府支出の拡大といった構造要因により、消費者物価指数（CPI）が5〜6%まで上昇し得ると予測した。この見立ては、インフレ圧力が根強い中で金融市場が対応している状況で出ており、ルービニの利回り見通しは、実現すれば1994年以来見られない水準を意味する。 RoubiniはCPIインフレが5〜6%に上昇すると予測 ルービニは、構造要因によってCPIインフレが5〜6%にまで上昇する可能性があると予測し、6月のCPI（3.5%）を大幅に上回るとした。ビジネス・インサイダーによると、同経済学者は、消費者物価を現在の水準から大きく押し上げ得る複数の要因を挙げた。同氏の見通しは、インフレの現在のトレンドとの間に大きな乖離があり、物価水準に対する上向きの圧力が

韓国銀行は5月16日、主要な金利（ベンチマーク・インタレスト・レート）を0.25パーセントポイント引き上げて2.75%とし、2023年1月以来初めての金融引き締めとなった。ステート・ストリートのDweefor Evans（アジア太平洋のマクロ戦略ヘッド）は、市場でこの動きが広く見込まれていたことに触れ、今後は政策の先行き（フォワードガイダンス）が投資家の注目点に移っていると述べた。今回の利上げは金融政策委員会で全会一致で決定され、2%という中央銀行の目標を、強い景気環境とAIによる資産価格の上昇の中で、物価がなお上回り続けていることを背景としている。 韓国銀行、全会一致で2.75%へ利上げ 韓国銀行の金融政策委員会は、5月16日に基準金利を2.50%から2.75%へ引き上げ、物価の安定を図る方針とした。この決定は約3年6か月ぶりの利上げであり、2023年1月に3.25%から3.50%へ引き上げた後として初めてのものとなる。委員全員が、この引き締め措置に賛成票を投じた。 Dweefor Evansは、「市場が見込んでいたとおり、韓国銀行は基準金利を0.25パーセントポイント引き上げて2.

Business Insiderによると、7月15日、経済学者のヌリエル・ルービニ氏は、構造的要因により米国の消費者物価指数（CPI）インフレが5〜6%まで上昇する可能性があると警告した。これは6月の3.5%を大きく上回る水準だ。「ドクター・ドゥーム」と呼ばれる同氏は主な要因として、地政学的な緊張、特に3月以降に石油や商品価格を押し上げてきた米国とイランの対立を挙げた。ルービニ氏はまた、脱グローバル化、政府支出の拡大、気候変動もインフレ圧力になると指摘した。同氏は、インフレがその水準に達すれば、米国の10年物国債利回りが8%に近づく可能性があると予測しており、これは現状の4.6%からの上昇となる。この上昇は1994年以来の最高水準になるという。財政赤字を賄うための国債発行が増えれば、需要が追いつかない場合に長期金利のさらなる上昇につながり得る。

7月15日、海外メディアが関係者の話として伝えたところによると、世界最高額の未上場決済会社であるStripeが、プライベートエクイティ大手Advent Internationalと手を組み、PayPalに買収提案を行いました。1株60.50ドルで、PayPalの総評価額は530億ドル超となり、火曜の終値に対して約28%のプレミアム。背景には、複数の銀行による約500億ドルの融資コミットメントがあります。 買収提案の主要条件：1株60.50ドル、530億ドルの評価額 報道によると、今回の買収提案の主な条件は以下の通りです： 提案価格：1株60.50ドル 総評価額：530億ドル超 プレミアム幅：PayPalの火曜の終値に対し約28% 銀行融資コミットメント：複数の銀行で約500億ドル 株式構造：StripeとAdventがそれぞれ50%ずつ保有、分割会社の計画なし 提案のタイムライン：今月初めに提示；双方は2026年4月初めに初回接触 PayPalの時価総額縮小の背景：3,600億ドルのピークから360億ドルへ 報道によると、PayPalの潜在的な売却の背景には、厳しい競争環境があります。

Citrini Researchによると、市場調査会社は7月16日、「グローバルなDRAM不足が2030年までに28.7EBに達する見通しだ」と予測している。不足は、需要全体の18%を占める一方、現在の世界の供給能力は約40EBである。 2030年には、グローバルなDRAM（HBMを含む）需要は157.5EBに達する一方、供給は128.8EBにとどまると予測されている。標準DRAMが最大のボトルネックで、供給は年あたり91EBと見込まれるのに対し、需要は120EBに達し、不足レシオは現在の18%から約25%へ拡大する。Samsung、SK Hynix、Micron、そして中国メーカーによる継続的な供給能力の拡大があるにもかかわらず、増加するAIインフラ需要が新たな生産分を急速に吸収する可能性がある。DRAMの平均販売価格（ASP）は1Gbあたり$1.5〜2の高水準が維持される見込みで、サーバー、PC、コンシューマー向けメモリのコストに継続的な圧力がかかる。

エッジAI関連株は本日（7月16日）、中国のA株市場で急騰し、Zhidu Shareが連続2日目の引け日中の価格制限に到達した。Green Precision、Fuday Electronics、Guoguang Electric、Furong Technologyもそれぞれ上限までの値動き（ストップ高）となった一方、Haosheng Electronics、Huiwei Intelligence、Voice Electronics、Hongxi Technologyは10％超上昇した。国家インターネット情報弁公室は、モバイル端末で利用可能な7つの生成AIサービスのバックアップ情報を公開し、業界全体の株価変動の勢いを押し上げた。

韓国の金融サービス委員会によると、イ・オクウォン委員長は7月16日、個別株レバレッジETFに対する追加的な措置を導入すると発表した。ラジオ番組でイ氏は、これらの商品が最近の市場のボラティリティに与え得る影響への懸念に対処するものだと述べたが、具体的な是正措置の内容は明らかにされなかった。

オックスフォード・エコノミクス（OE）は、現地時間の15日に公表されたレポートによると、米国とイランを取り巻く地政学的リスクが徐々に後退していくという従来の予測を撤回した。同機関は、両国が合意した一時的な緊張緩和策がすぐに機能しなくなり、ホルムズ海峡をめぐる重要な意見の相違が依然として解決していないと述べた。OEは、合意が急速に崩れたことは、双方の隔たりの大きさを如実に示しており、短期的に持続可能な合意に到達する可能性が低下することを意味すると説明した。今回の修正は、米国とイランの軍事的な対峙の激化と、それがグローバルな原油市場に与える影響を反映したものだ。 オックスフォード・エコノミクス、地政学リスクの予測を修正 オックスフォード・エコノミクスは、レポートの中で「両国が合意した一時的なデタント（緊張緩和）措置はすぐに効果を失い、ホルムズ海峡をめぐる重要な意見の相違は未解決のままだ」と述べた。同機関は「合意の急速な崩壊は、双方の違いがいかに大きいかをはっきり示している」ことに加え、「短期的に持続可能な合意に到達する可能性を引き下げる」と指摘した。 OEは、7月のベースライン・シナリオで

Longzhong Informationによると、中国の精製石油価格は2026年7月17日に約250元/トン上昇すると見込まれており、これは1リットルあたり約0.18元に相当します。燃料タンクが70リットルの自家用車では、給油するためにおよそ13元多く支払うことになります。 これは年内9回目の価格改定ですが、最終的な調整額は当局の確認次第です。

BlockBeatsによると、Samsung ElectronicsとSK Hynixを追跡する4つの個別株レバレッジETFは、Samsung Global InvestmentsおよびSamsung Asset Managementによって発行されており、FnGuide QuantwiseおよびMirae Asset Securitiesのデータ（7月15日公表）によれば、7月1日から7月13日までの間に評価損失8.8337兆ウォンを計上しました。同じ期間に、これら4つのETFの運用資産総額（AUM）は合計で37.7%減少し、14.3518兆ウォンから8.9389兆ウォンへと低下しました。さらに、韓国に上場している2社を追跡する14のレバレッジETFすべてでは、この期間にAUMが41.4%減少し、6月末の15.9349兆ウォンから7月13日までに9.3386兆ウォンとなりました。

CNBC の報道によると、95 歳のバークシャー・ハサウェイ会長ウォーレン・バフェット（Warren Buffett）が、著名な経済番組の司会者 Becky Quick のインタビューを受けた際、現在の米国株式市場が「投機取引」によって握られていることを厳しく批判し、次のように語った。「みんながギャンブルを好むようになると、価値を見つけるのは難しい」。バフェットは今年のこれより前の場でも、米国株市場を皮肉にも「カジノが併設された教会」に例えていた。 バフェットが 0DTE オプションを指して“純粋なギャンブル”と断じる CNBC の報道によると、バフェットは Becky Quick のインタビューの中で「みんながギャンブルを好むようになると、価値を見つけるのは難しい」と述べた。バフェットは、現在の株式市場が、企業のファンダメンタルズに基づく長期投資ではなく、短期の「投機取引」によってますます動かされていると指摘した。バフェットは今年のこれより前に米国株市場を「カジノが併設された教会」に例え、さらに 0DTE（単日満期）オプションについて、本質的に純粋なギャンブル行為であると特別に名指し

POSCOは15日、ドル建て債券をデット・テンダー・オファーで早期償還し、約3.6億ドルを返済して利息負担を軽減した。対象の債券は、2023年に発行された固定利率5.75%の5年債で、当初の満期日は2028年1月だった。今回の早期返済は、計画している大規模投資に先立ち、高金利の外貨建て債務に対応するものだ。POSCOは、Q1末時点の連結ベースで2.6兆ウォンの現金準備を使って返済資金を拠出した。なお、鉄鋼業界では事業環境の弱まりが続いており、同社はバランスシートの管理をより厳格に行う必要に迫られている。 POSCO、3.6億ドルの債券テンダー・オファーを完了 POSCOは15日、デット・テンダー・オファーを通じて、外貨建て債券約3.6億ドルの早期返済を完了したと発表した。当該債券は、2023年に発行され、当初は2028年1月に満期を迎える予定だった、固定利率5.75%の5年・ドル建てノートだ。同社は、当初の満期日より約1年6か月前倒しで、総発行額10億ドルの約36%を返済した。 POSCOは当初、最大4億ドルのテンダー・オファーを提案していた。投資家の需要を集めた結果、3.58億2,3

Yonhapinfomaxによると、7月16日に米国の生産者物価指数（PPI）インフレ指標が弱く出たことでドルが下落した。6月のPPIは前月比0.3%下落し、市場予想を下回った。ソウルの外為ディーラーは、インフレ懸念が和らぐことでUSD/KRW（米ドル/韓国ウォン）の為替レートが1,480ウォン台まで下落する可能性があると見込んでいる。韓国の株式市場に外国資金の流入が再び増えており、ウォン高圧力を強めている。USD/KRWの1カ月スワップ契約は、ニューヨークNDF市場で1,485.10ウォン（ミッドプライス）で取引を終えた。ディーラーは7月16日にUSD/KRWが1,480.00〜1,494.00ウォンの範囲で推移すると予想しており、押し目買いの関心により下方向の余地は追加的に限られるとしている。

業界筋によると、POSCOは7月15日、債務公開買い付けを通じてドル建て社債の約3億5,800万ドルを返済し、当初の2028年満期より前倒しで償還した。5.75%の固定利率社債は2023年に発行され、発行総額は10億ドルで、約18か月前倒しで償還された。鉄鋼会社は、早期返済により将来の利息支出を約3,100万ドル節約できると見込んだ。POSCOは、新たな外部資金調達は行わず、既存の現金準備を使って償還に充てた。

ChainCatcherが引用したNYDIGの調査によると、ビットコインは2026年の第2四半期に13.4%下落し、ナスダック100の27.7%上昇を上回りました。マイクロストラテジーが「デジタル・クレジット・キャピタル・フレームワーク」を導入し、資本構成上の義務を賄うために約12.5億ドル分のビットコインを売却できるとしたことは、継続的な積み増しから積極的な現金化への転換を示しています。一方で、米国のスポット・ビットコインETFは第2四半期に純流出が49億ドル発生しましたが、モルガン・スタンレーのビットコイン信託は流入が3億6,480万ドルに達しており、販売チャネルにおける競争が続いていることを反映しています。2025年10月6日に過去最高の126,000ドルを記録してから、ビットコインは54.3%下落しました。

ブラックロックのCEOであるラリー・フィンクは、7月15日のCNBCのインタビューで、今後12か月の市場について強気だと述べた。技術主導の生産性向上とマージン拡大を重要な要因として挙げた。フィンクは、この見通しの背景として、企業がテクノロジーを使って運営コストを削減し、より強い利益を生み出していることを挙げた。また、ビットコインおよび暗号資産市場の安定性にも触れ、「過度なレバレッジは、ウォッシュアウト（清算）プロセスによって抑えられた一方で、金融システム全体のレバレッジは、2008〜2009年の金融危機時に見られた水準を大きく下回ったままだ」と述べた。 フィンク、テクノロジー革命を市場の追い風として指摘 フィンクは、技術革命がより多くの企業のためにより良いマージンを押し上げると述べた。「私は今後12か月の市場に対して非常に強気です。技術革命が、より多くの企業にとってより良いマージンをもたらすことになると思います。」 レバレッジに関する懸念について、フィンクは現在の金融環境を世界金融危機当時と比較した。「2008年や2009年と比べると、そこまでレバレッジは高くありません」と述べつつ、特