世界のTradFiとマクロ経済

韓国の主要証券リサーチセンター責任者7人が、ヘラルド・エコノミーの調査で、最近のKOSPI下落が6000ポイント水準への急落になったことについて、業績見通しの悪化ではなく恐怖感と需給要因による過度な価格修正だと評価した。ミレア・アセット証券、メリッツ証券、KB証券、シンハン・インベストメント＆セキュリティーズ、ハナ証券、ユオンタ証券、LS証券のリサーチ責任者は全員一致で、今回の下落は構造的なベア市場の始まりではないとの見方を示した。急落は、AI投資の持続可能性への疑念、半導体のピークアウト懸念、海外勢の利益確定、レバレッジ清算、ETFのリバランスが重なったことの結果だった。リサーチ責任者は、KOSPIの現在の12カ月先行株価収益率（PER）が5.8倍であり、2008年の世界金融危機（6.4倍）や新型コロナ・パンデミック期（8.5倍）で観測された水準よりも低いと指摘し、市場が歴史的にまれな割安局面に入った一方で、企業業績の確かな悪化は確認されていないと述べた。 リサーチセンター責任者7人、「市場下落」を調整局面と診断 調査に応じたリサーチセンター責任者7人はいずれも、今回の市場の動きを、

上海钢之家によると、MMLCのバッテリーグレードの炭酸リチウムのミッドプライスは本日の寄り付き時点で1トンあたり141,400元で横ばいとなり、前日の16:30の終値から変わっていません（7月22日）。

韓国取引所のデータによると、サムスン電子が最高経営責任者（CEO）のもとでRX（Robotics eXperience）事業推進部門を設立したことを受けて、国内のロボット関連株が本日（7月22日）急騰しました。Cosmo Roboticsは取引上限まで上昇し、29.96%高の17,570ウォンとなった一方で、TXR RoboticsとAIRoboticsもそれぞれ寄り付き後の高値を更新しました。Rainbow Roboticsは23.69%高の509,000ウォンまで上がり、先に28%超の上昇で529,000ウォンに達していました。Doosan Robotics、Robotis、Robostar、NeuroMekaなど他のロボット株も12%〜19%の範囲で上昇しました。アナリストは、この再編がサムスンのロボットの商業化を前進させる取り組みを示すサインだと見ています。

Herald Economyによると、主要な韓国の証券会社のリサーチセンターは、本日（7月22日）のKOSPIが6,000を下回ったことについて、恐怖と流動性の問題によって引き起こされた過度な価格調整であり、ファンダメンタルズの悪化ではないと診断した。KOSPIの12か月先行株価収益率（フォワードP/E）は5.8倍まで低下し、2008年の金融危機時（6.4倍）を下回る水準となったが、企業の利益は維持されていた。研究者らは、この下落はAI投資の持続可能性に関する疑念の高まり、半導体のピークアウト懸念、海外勢による利益確定、ならびに個別株レバレッジETFにおけるデレバレッジの進行に起因すると見ている。 リサーチセンターは、第3四半期に米国の大手テックの決算とAI投資ガイダンスがサイクルの健全性を裏付ければ、上昇局面が再開する可能性があると見込んでいる。半導体とAIが反発の先頭に立ち、その動きが国防、発電・機械、その他の低迷しているセクターへ波及する可能性もあるとみられている。期末のKOSPI目標値は8,000〜10,900の範囲で、短期的なボラティリティにもかかわらず、中期的な上昇余地に対

7月20日に公表されたHKEXの開示資料によると、Guangdong Tus-Rise Technology Co., Ltd.（300607.SZ）は、唯一のスポンサーとしてHuatai Internationalを付けて香港メインボードへの上場申請を提出した。目論見書では、資金の使途はロボット技術の研究開発（R&D）、販売ネットワークの拡大、戦略的買収、運転資金に重点を置くとしている。2026年Q1には、産業用ロボットおよびオートメーションシステムの売上が売上高全体の59.9%を占め、粗利率は33.5%だったことから、事業転換が成功していることが示唆される。 2025年までに、Frost & Sullivanによれば、Tus-Riseは中国本土における全産業用ロボットのソリューション提供企業の中で10位、国内サプライヤーの中で4位となり、市場シェアは0.7%だった。とはいえ、売掛金の圧力は依然として残る。顧客集中度は2026年Q1に59.5%に達し（2023年の36.9%から上昇）、最大顧客の構成比は49.1%だった。平均売掛金回転期間は直近の期間で平均202日となっており、運転資

Hyperinsightによると、Micron Technology（MU）のロングポジションを数百万ドル規模で保有する2人のクジラ投資家が、昨日（7月21日）にあわせて約286万ドルの利益を確定しました。Micronの株価は976.08ドルで、前日比で6.36%上昇しています。1つのポジションは完全に実現済みで、もう1つは未実現の利益として残っています。

ベルンスタインのアナリスト、ガウタム・チュグラニによると、ロビンフッドの予測市場収益は、早ければ2026年Q2に暗号資産の取引収益を上回る見通しです。同社は2028年までに、予測市場の年間収益が約20億ドルに近づくと予測しています。さらにベルンスタインは、ロビンフッド（HOOD）の目標株価を130ドルから160ドルに引き上げました。

火曜日（7月21日）に、米上院議員のマーク・ワーナーは、大手金融機関や取引会社に対し、TMTGのTruth APIの使用を中止するよう求めた。Truth APIは有料のデータサービスで、Truth Social上のトランプ大統領の投稿への早期アクセスを提供する。ワーナーは、この取り決めが「政府の政策へのアクセスにおける非常に憂慮すべき情報の非対称性」を生み出し、トランプが公的な発信から個人的な経済的利益を得られるようにすると警告した。今月初めにトランプ・メディア＆テクノロジー・グループ（TMTG）が立ち上げたTruth APIは、大統領の投稿をミリ秒単位の速度で配信するもので、財務の購読者を対象としている。この機能は、取引において大きな価値があると見られている。

7月22日、香港上場の金関連株が幅広く上昇した。紫金黄金（02259.HK）、赤峰黄金（06693.HK）、灵宝黄金（03330.HK）はいずれも14％超上昇した。一方で潼关黄金（00340.HK）、紫金矿业（02899.HK）、山東黄金（01787.HK）は7％超の上昇となった。招金矿业（01818.HK）と済輝黄金（02489.HK）はそれぞれ5％超上昇した。

ゼネラル・モーターズ（NYSE: GM）の株価は、2026年第2四半期の財務実績を発表した後に反発し、200日移動平均線付近で下支えを受けて約80ドルまで持ち直した。モルガン・スタンレーは7月21日の分析で、ゼネラル・モーターズの北米事業の潜在力に強気の見方を示している。第2四半期の調整後1株当たり利益（EPS）は3.57ドルで、前年同期比41.3%増となり、Zacksのコンセンサス予想を上回った（3.13ドル、約14%）。 ゼネラル・モーターズ Q2 2026 EPS：調整後1株3.57ドルで予想を14%上回る ゼネラル・モーターズの2026年第2四半期の主な財務データは以下のとおり： 調整後EPS：3.57ドル（前年同期比41.3%）、Zacksのコンセンサス予想3.13ドルを約14%上回り 四半期売上高：480.3億ドル（前年同期比1.9%）、市場予想465.6億ドルを約3.15%上回る 調整後EBIT：39.4億ドル（前年同期比29.8%） 調整後EBIT利益率：8.2%（前年同期6.4%） 世界自動車販売台数（卸売）：約99万台（前年同期約97.4万台） 業績改善の主な要因は

Vanda Insightsによると、7月22日時点でアジアの化石燃料の輸入への依存は、同地域を長期にわたる地政学的リスクにさらすことになる。シンガポールのエネルギーコンサルティング企業を設立したVandana Hariは、現在アジアの一次エネルギー消費の約90%は石油、天然ガス、石炭に由来していると述べた。エネルギー需要は増加している一方で、主要な新たな燃料資源の発見はほとんどなく、アジアの経済は海外からの供給に依存し続ける可能性が高いという。Hariは「輸入依存を深めることは、地政学的な依存を意味し、地政学的リスクへのエクスポージャーにつながる」とし、さらに「私たちは、少なくとも数年間は続き、その先、何十年にもわたって持続する地政学的な混乱の時期にいる」と付け加えた。エネルギー輸入コストは、2025年時点でベトナム、日本、インドネシア、インドのGDPの3%〜6%を占めている。

Yonhapinfomaxによると、7月22日、韓国ウォンはソウル外国為替の現物市場で、現地時間午前9時前に米ドルに対してほぼ同水準で取引された。 ノン・デリバラブル・フォワード（NDF）のクォーティング（固定）ポジションは均衡しており、その日の取引開始前は中立的なポジショニングを示していた。

モルガン・スタンレーは、CATL（銘柄コード03750）に関するレポートを公表し、同社が金曜日に第2四半期の決算をリリースする予定であり、結果は同社のガイダンスおよび同行の独自見積もりのいずれも上回ると見込んでいると述べた。同行は、会社のガイダンスとして純利益2200億元、モルガン・スタンレーの推計として純利益2300億元を挙げた。モルガン・スタンレーは、この前向きな見通しは、混雑するAIセクターから、確かなファンダメンタルズを持ち、かつ業績が相対的に遅れている優良企業への分散を求める投資家の需要によるものだとした。同レポートでは、ディーゼル車の電動化、エネルギー・ストレージのスーパ－サイクル、そしてナトリウムイオン電池の製品サイクル開始を、同社の拡大を支え続ける成長ドライバーとして複数示した。 モルガン・スタンレー、CATLのQ2決算をガイダンス超えと予想 モルガン・スタンレーは、金曜日にリリース予定のCATLの第2四半期決算が、同社の純利益2200億元というガイダンスだけでなく、同行自身の純利益2300億元という見積もりも上回るとレポートで述べた。同行はまた、CATLの今後の業績ガ

モルガン・スタンレーによると、CATL（03750）は金曜日に第2四半期の決算を公表する見通しで、同社のガイダンスおよび同銀行の純利益見通しである220〜230億元（22〜23 billion yuan）を上回る可能性が高いという。証券会社は、株式に「オーバーウエート（やや強気）」の評価を維持し、EVのディーゼルからの転換、エネルギー貯蔵のスーパーサイクル、そしてナトリウムイオン電池製品の投入によってもたらされる強い短期の成長見通しを理由に挙げた。

Jin10によると、7月22日（水）の上海金は1グラムあたり899.07元で取引されており、1グラムあたり897.86元の国際現物価格を1.21元上回っていました。

韓国の副財務相ホ・ジャン氏は21日、外国為替市場の安定化について協議するため主要輸出企業と会合を開き、外貨の両替・転換の増加と海外資金の本国送金を求めた。この会合は、年初の変動に伴う先行きの不安定さの後に改善してきた外国為替の需給バランスをさらに固めることを目的としていた。参加者には、サムスン電子、SKハイニックス、現代自動車・起亜、HD韓国造船海洋、ハンファオーシャン、サムスン重工業の代表が含まれ、最近の外国為替取引の動向を確認し、市場の変動を抑えるための官民協力の施策について話し合った。 ドルウォン相場は「1,550ウォン台」から「1,400ウォン台後半」へ下落 ホ・ジャン副財務相は、6月の輸出企業会合直前に1,550ウォン台まで上昇していたドルウォン相場が、短期間のうちに最近1,400ウォン台後半へ下落したと述べた。下落の要因として、輸出企業による外貨交渉の拡大、造船企業による先物為替の売り、SKハイニックスのADR（米国預託証券）発行に伴う資金流入を挙げた。同氏は、需給の不均衡が部分的に解消されたとした。さらに、ウォン安に賭けて拡大していた域外投資家のドル買いの勢いも、やや落ち

ゼネラル・モーターズ（GM）は、メモリ半導体の調達コスト上昇や関税の影響にもかかわらず、21日に年間利益見通しを今年2度目の上方修正を行った。自動車メーカーは、1株当たり調整後利益（EPS）の予想を$12-14に、また自動車部門の調整後フリーキャッシュフローを$9.5-11.5 billionに引き上げ、従来の目標を上回った。Yahoo Financeは、GMのガイダンス引き上げが、業界の減速懸念がある中でもメモリ半導体の供給不足が価格上昇を後押ししていることを裏づけると報じた。今回の発表は、MicronやSanDiskを含むメモリ半導体株の最近の投資家による買い付けを裏づける材料となる。 ゼネラル・モーターズ、年間ガイダンス数値を引き上げ ゼネラル・モーターズは21日、取引開始前に発表した決算報告で、更新後の年間ガイダンスを公表した。同社は、1株当たり調整後利益のガイダンスを$12-14へと引き上げ、従来の$11.5-13.5から増額した。自動車部門の調整後フリーキャッシュフロー予想も、$9-11 billionから$9.5-11.5 billionへと引き上げられた。 同社はさらに

モルガン・スタンレーによると、コーニング（GLW）の株価は6月下旬の高値から約40%下落しており、同投資銀行は回復の主要なきっかけとして、2026年後半における光学事業の設備能力（供給能力）拡大を挙げている。同社は7月28日の第2四半期（Q2）決算で、売上の上振れが最大でも5,000万ドル、EPSの上振れが0.01〜0.02ドル程度にとどまる見込みだとしている。さらに、株価の方向性はQ2結果そのものよりも、経営陣が示すH2の能力立ち上げ（ランプアップ）とマージン改善の見通しのほうが重要だとしている。モルガン・スタンレーは、光学事業は現在供給制約の状態にあり、既存の設備能力はほぼ全量が吸収済みであるため、実質的な業績の柔軟性を得るには、新製品の価格設定か、能力解放の前倒しが必要だと指摘した。同社は引き続きイコール・ウェイト（Equal-weight）の評価を維持しており、下落後の現在のバリュエーションのほうが魅力的だと見ている。

Yonhap Infomaxによると、韓国の政府債先物は7月22日、国際原油価格が前夜に急騰したことを受けて前日の上昇の反動が出た。 3年物の米国債先物は8ポイント下落して102.80となり、10年物の先物は27ポイント下落して104.91となった。8月渡しのWTI原油は1.68ドル上昇して1バレル84.91ドル、9月渡しのブレント原油は1.79ドル上昇して1バレル91.01ドルとなり、6月11日以来の最高の終値となった。米国債利回りも上昇し、2年債利回りは5.5ベーシスポイント上がって4.266%に、10年債利回りは3.5ベーシスポイント上がって4.629%になった。

Yahoo Financeによると、ゼネラル・モーターズは7月21日に通期の業績ガイダンスを引き上げ、調整後の1株当たり利益（EPS）のレンジを、従来の$11.50-13.50から$12-14に引き上げました。また、フリー・キャッシュ・フローも、従来の$9-11 billionから$9.5-11.5 billionに引き上げました。 DRAMのコストが$1.5-2 billion（期首時点の$1-1.5 billionから増加）と上昇したにもかかわらず、ゼネラル・モーターズはコスト削減とトラックの価格戦略によってその圧力を相殺し、自動車メーカーは引き上げたガイダンスを達成できました。