世界のTradFiとマクロ経済

Eugene Investment SecuritiesのアナリストであるLee Jun-youngによると、KOSPIは7月16日に調整が入っており、2008年の金融危機以来の最も低い12カ月先予想株価収益率（PER）となった。Lee氏はバーベル戦略を推奨しており、大きく売られたセクターでのリバウンド（ITハードウェア、半導体、機械）を狙うとしている。これらは直近の高値からそれぞれ32.4%、24.7%、20.4%下落している。 一方で、景気後退局面でも堅調だった銀行や生活必需品のようなディフェンシブなセクターのポジションは維持する方針だ。

Yonhapinfomaxによると、韓国金融委員会は7月15日、後半の金融改革政策を発表し、国家成長基金を200兆ウォンに拡大する一方で、センシティブな論点についての発表は延期した。同委員会は、戦略産業向けのロング（長期）投資資本として最大10兆ウォンを供給するため、韓国戦略技術パートナーズ（KSTP）を設立した。だが、家計債務の規制、個別株のレバレッジETF、不動産プロジェクトの資金調達、企業ガバナンス改革に関する詳細な計画は延期されており、同委員会はこれらの案件が現在、社内で審査中だと述べた。これらの課題に関する具体的な措置は、別途の発表で示される見通しだ。

ASMLは7月15日に第2四半期の結果が市場予想を上回ったと発表し、通期見通しを引き上げました。同社は、半導体製造装置メーカーとして、低NA EUV（極端紫外線露光）の生産能力を2027年に30%増やす計画です。同社はまた、リソグラフィー装置の価格を引き上げる方針を発表しましたが、TSMCは価格上昇に反対の意向を示しています。 一方、中国は7月15日に予想を上回る経済指標を公表しました。第2四半期のGDPは前年比4.3%増加し、第1四半期から上半期のGDPは4.7%増でした。6月の鉱工業生産は成長率が5.3%へ加速し、また小売売上高は月次で1%成長に持ち直しました。

ウクライナ当局によると、CBOTのソフトレッド冬小麦先物は水曜日（7月16日）に急伸し、取引の中心となる期近物は5.1%上昇して過去2か月間で最高水準に達した。急騰の背景には、ロシア・ウクライナ紛争の激化があり、とりわけウクライナがアゾフ海でロシア船舶に対するドローン攻撃を強めていることが挙げられる。ウクライナは過去9日間に100隻超のロシア船が攻撃を受けたと主張しており、小麦を含む商品を運ぶモスクワの能力を阻害している。コンサルティング会社StoneXは、黒海の穀物輸出ルートが報復を受ける可能性があると指摘しており、この地域からの小麦供給に関する世界的な懸念が高まっている。

韓国与党内で、PBR 0.8x 法（株価抑制防止法とも呼ばれる）に関する議論が、最近になって再び価格変動の勢いを取り戻している。同党のイ・ソヨン議員は先ごろ、株価抑制に対処することを目的とした相続・贈与税法の改正案を推し進めた。証券業界のアナリストによると、当該の提案が可決されれば、大株主は税負債が確定した後も株価を引き上げるのに十分な動機を得ることになるという。今回の改正案は、支配株主が相続や贈与税の評価期間の前後で株式の評価額を抑制する行為を対象としており、この懸念は韓国の株式市場で長く続いてきた。 証券業界分析の注目点：株主のインセンティブ構造 証券業界の専門家は、PBR 0.8x 法によって、大株主は税額が確定した後でも株価を引き上げるのに十分な動機を得られると分析している。相続・贈与税法への今回の改正案は、支配株主が税務評価のウィンドウ期間中に意図的に株式の評価額を抑制するような状況を防ぐことを狙っている。この法案は、政策関係者の間で複数の名称で呼ばれており、「株価抑制防止法」や「PBR 0.8x 法」がその例である。これは、簿価の0.8倍未満で取引されている企業に焦点を当て

Virtu Financialは、電子取引企業の機関投資家向け暗号資産市場への進出をさらに拡大する動きとして、同社は水曜日にBitGo Primeのグローバル流動性ネットワークに参加したと発表した。VirtuはBitGo Primeの取引ネットワークを通じて流動性を提供し、BitGoは引き続きカストディおよび決済サービスを担う。両社の提携は、投資家がカストディ、執行、流動性の機能を分離してカウンターパーティーへのエクスポージャーを抑えようとする流れの中で、機関投資家の暗号資産取引が垂直統合型取引所モデルから転換していることを示している。 BitGo Primeのプライム・ブローカレッジ流動性ネットワークを拡大 BitGo Primeは、同社が1年を通じて構築してきた流動性ネットワークにVirtuを追加した。4月、BitGoはドイツの流動性提供者tradiasと提携し、ユーロ建ておよびポンド建てのデジタル資産市場における執行力を強化した。同社は、資産が米国のBitGo Bank & TrustまたはMiCA認可を受けたBitGo Europeにおいてカストディされ続ける中で、機関投資家の

2026年6月、ビットコインは2年ぶりの最悪の月間パフォーマンスとなり、米国の現物ビットコインETFがネットで45億ドルの資金流出を記録したことで20.48%下落した。2026年7月1日、ビットコインは21か月ぶりの安値となる58,190ドルに到達し、シティグループは12か月目の目標価格を112,000ドルから82,000ドルへ引き下げた。同行は、下落圧力の主要因としてETFのマイナス流入（流出超）を挙げた。最大の法人ビットコイン保有者であるStrategyは、2026年5月26日から5月31日の間に32BTCを約250万ドルで売却し、2022年12月以来初めての売却となった。一方で843,706BTCは引き続き保有している。売りは、レバレッジをかけたビットコイン先物の建玉（オープン・インタレスト）が97億ドル減少するタイミングと重なり、2026年7月28〜29日に予定される米連邦準備制度理事会（FRB）の会合の前に発生した。同会合は、短期の価格方向性を左右する重要イベントと市場で見られている。 米国の現物ビットコインETFが2026年6月に45億ドルのネット資金流出を記録 米国の現物

BlockBeatsによると、米国当局者は7月16日、トランプ大統領がイランに対する軍事作戦を拡大する傾向にあると述べた。具体的な選択肢としては、空爆の強化、ホルムズ海峡近くのイランの島を制圧するための地上部隊の投入、疑わしい核施設への攻撃などが挙げられる。7月15日、米海軍はアラビア湾でイランに対する海上封鎖作戦を実施し、イランの港に向かうはずだった空の原油タンカーを止めた。 米国の株式市場は7月15日に上昇して取引を終えた。BITによれば、ダウ・ジョーンズは0.29%上昇、S&P 500は0.38%上昇、ナスダックは0.6%上昇した。Bitcoinは$64,847で取引されており、24時間で0.08%下落した。マーケット全体の清算額は$303 millionだった。

Pepperstoneは2026年に無期限CFDを開始し、規制された枠組みのもとで株式およびプレIPO（上場前）インスツルメントへの24/7の取引アクセスを拡張しました。主要な暗号資産取引所における週末のRWAデリバティブ出来高は、2026年に$1000億を超えました。このプロダクトは、伝統的な取引所の営業時間外における継続取引への拡大するリテール需要に対応し、延長時間取引が2025年1月時点で米国株式取引全体の11%以上を占めるまでになっています。開発は、NYSE ArcaおよびNasdaqによる延長時間取引の発表、ならびにDTCCによるオーバーナイト決済メカニクスへの関与に続くものです。無期限CFDは、暗号ネイティブの無期限スワップと同様の資金調達率メカニズムを伝統的な資産クラスに適用し、満期日を固定せずに規制上の監督を維持します。この変化は、世界規模でのリテール参加がアクティブトレーダーをあらゆるタイムゾーンへ分散させることに伴う構造的な再調整を反映しており、夜間や週末のギャップ中に発生する地政学的イベントや市場を動かす発表でも機能するインスツルメントへの需要が生まれています。

ゴールドマン・サックスは、ビジネスインサイダーが15日（現地時間）に掲載したレポートによると、高ボラティリティの保有を避けるための投資家向けの「安全資産」を5つ特定し、その中には韓国株や半導体株が含まれていた。同銀行は、過去3週間にわたり市場のリーダーシップが試練に直面する中で、債券、ソフトウェア株、米国の低ボラティリティ株、不動産株、配当株を推奨した。さらに、価格変動の勢い（momentum）要因が、2000年代初頭以来の最も大きな急落を引き起こした。ゴールドマン・サックスは、市場の変化の中で価格変動の勢い（momentum）取引に対して相関が低い保有を特定するため、さまざまな資産と投資戦略にまたがる相関関係を分析した。 ゴールドマン・サックス、半導体株と韓国株を価格変動の勢い（momentum）取引のボラティリティと結び付ける ゴールドマン・サックスは、半導体株、グロース株、台湾株、韓国株が、価格変動の勢い（momentum）取引との間で最も高い正の相関を示していると特定した。価格変動の勢い（momentum）取引とは、直近で急騰しており、その後も上昇が続いている人気株を買う投資戦

Barron’sによると、Appleの株価は4%上昇し、7月15日に過去最高となる327.50ドルで引けました。同日に中国がApple Intelligenceを承認したことも一因です。規制上のクリアは、AI機能が世界最大のスマートフォン市場に入るための大きな障害を取り除きました。 Appleは7月30日に第3四半期の決算を発表する予定です。投資家は、メモリコストの上昇、iPhone需要の弱含みの可能性、インフレが個人消費に与える影響といった懸念の中で、結果を注視しています。同社の株価の今後12か月のP/Eレシオは現在34.6で、5年平均の27.7を大きく上回っています。

7月15日付でゴールドマン・サックスによると、同銀行はモメンタム取引によるボラティリティを回避するための安全資産として5つを特定した。それは、債券、ソフトウェア株、米国の低ボラティリティ株、不動産株、配当を支払う株である。過去3週間で、同銀行はモメンタム要因が2000年代初頭以来で最も大きい下落（急落）を引き起こしたと指摘した。ゴールドマン・サックスは、半導体株、グロース株、そして台湾および韓国の株式が、モメンタム取引と最も高い正の相関を示しているとして注意を促した。

報道によると、韓国は外貨準備金を用いて、SKハイニックスADRの発行によって得られるドル建ての収益を購入することを検討している。

Jin10によると、韓国の主要な金融機関は、本日（7月15日）に発表される決定で韓国銀行が政策金利のベンチマークを25ベーシス・ポイント引き上げると予想している。コンセンサスは、ウォンへの圧力の高まり、中央銀行の目標を上回るインフレが続いていること、そして景気の成長見通しが改善していることを反映している。Barclays、HSBC、バンク・オブ・アメリカ、シティグループなどの機関は利上げを見込んでおり、複数のアナリストは、中央銀行が2026年後半に向けてさらなる引き締めに関する示唆を以前から出していると指摘している。

ユアンタ証券は16日に発表したレポートで、KOSPI上場企業の第2四半期（Q2）営業利益を227.7兆ウォン、前年同期比で234%増と予想した。総利益の2/3をサムスン電子とSKハイニックスが占める一方、これらを除いても78.4兆ウォンで44%の増加となる。半導体（前年同期比1031%増）、エネルギー（同675%増）、ITハードウェア（同259%増）で幅広い成長が見込まれることが、決算後の株価反応がプラスになるとの見方を支えている。同レポートでは、売上（利益）の集中が「ビッグツー（サムスン電子・SKハイニックス）」に残ることは懸念材料だが、韓国株全体での収益改善が広がっていることが、同セクターの見通しを前向きに支えると強調している。 KOSPI Q2営業利益予想は227.7兆ウォンに到達 ユアンタ証券のアナリスト、アン・ジソン氏は、KOSPIのQ2営業利益を約227.7兆ウォンと見積もっている。これは昨年の同期間から234%の増加だ。親会社株主に帰属する純利益は176.7兆ウォンで、前年同期比265.6%増と予測される。直近のQ2の利益見通しはわずかに下方修正されたものの、前年同期比の

米国株は7月15日（現地時間）に上昇した一方、半導体株は下落しました。6月の生産者物価指数（Producer Price Index）データが市場予想を下回ったことによるものです。ダウ・ジョーンズ工業株価平均は52,658.64で0.29%高く引け、S&P 500は7,572.40で0.38%上昇、ナスダック総合指数は26,269.23で0.62%上がりました。フィラデルフィア半導体株指数は12,398.89で2.08%下落し、SK Hynix ADRは9.00%下落しました。卸売物価の低下は、FRB（米連邦準備制度）の利上げ見通しを引き下げ、半導体株から大型テクノロジー株へと投資資金の流れを振り向けました。前日に急騰していた韓国株は、米国の半導体の弱さが利益確定売りを促すことで、いったん値固めの局面に入る見通しです。 米国の生産者物価指数は6月に0.3%下落 米国労働省によると、6月の生産者物価指数（Producer Price Index）は前月比で0.3%下落しました。市場では横ばいが予想されていましたが、指数は昨年8月以来初めて下落しました。下落幅は昨年4月以来で最大でした。前

Eugene Investment & Securitiesによると、韓国のKOSPI上場企業は2026年の第2四半期に、合計で約227.7兆ウォンの営業利益を計上した。これは前年同期比で234%増であり、株主に帰属する純利益は265.6%増の176.7兆ウォンに達した。 半導体大手のSamsung ElectronicsとSK Hynixを除くと、これらがKOSPIの営業利益全体の66%を占めるが、残りの企業も78.4兆ウォンで44%の利益成長を達成した。半導体は1,031%の急騰でセクターの上昇を牽引し、次いでエネルギー（675%）、ITハードウェア（259%）、造船（152%）となった。アナリストは、営業利益での上振れに基づく決算後のサプライズが、これまでのその後の株価パフォーマンスの強さにつながってきたと指摘している。

Yonhapinfomaxによると、ソウルの国債先物は7月16日の夕方の取引で上昇した。米国のインフレ懸念が和らいだことによる。3年国債先物の契約は102.88で取引を終え、前営業日の引けから7ティック上昇した。一方、10年契約は105.35で18ティック上がった。外国人投資家は3年先物で85枚をネット売りしたのに対し、金融投資会社は88枚をネット買いした。米国の国債利回りは金利カーブ全体で低下し、10年利回りは前日のニューヨーク市場の引けから4.20ベーシスポイント下落、2年利回りは6.10ベーシスポイント下落した。市場では、予想を下回る米国の生産者物価データを受けた動きとみられている。

国際エネルギー機関（IEA）のファーティ・ビロル事務局長は、イラン紛争の拡大可能性をめぐる懸念が高まる中で、市場が「緊迫」していると述べた。

Barron'sによると、世界で4番目に大きいDRAMメーカーである中国のメモリーチップメーカー・Changhsin Memory（CXMT）は、木曜日にIPOを実施し、調達額は8.55 billionドルとなる見通しで、上場先は上海のSTAR Market（科創板）を予定していると発表した。この発表を受けて、水曜日（7月15日）に米国のメモリーストックで大規模な売りが広がり、Micronは8.07%下落して1株当たり904.28ドルとなり、SK HynixのADRは9%急落して176.46ドル、SanDiskは8.12%下落して1,615ドルとなった。 市場の懸念は、Changhsin MemoryがIPOの調達資金を使って生産能力を拡大し、それによって世界のDRAM供給が増え、価格競争が激化する可能性があることにある。Counterpoint Researchによると、Changhsin MemoryのDRAM市場シェアは、2026年の第1四半期に前年の3%から8%へと上昇した。同社はまた、先端の半導体製造装置に関する米国の輸出規制にも直面しており、さらに米国防総省によって最近、中