世界のTradFiとマクロ経済

Pomerium Capital Managementの創業者で、「ビッグ・ショート」の投資家Michael Burryの弟子として知られるPhil Cliftonは、割安な韓国株がバリュートラップに陥る可能性があると警告した。Bloombergが30日に報じたところによると、Cliftonは29日に投資家へ送った書簡でこの見解を示した。Cliftonは先月、韓国と日本を訪問し、約24社と面談した後にこの警告を発した。企業が好業績を上げていても、支配株主のインセンティブが一致していないため、その価値が少数株主に届かない可能性があると説明した。特に韓国の相続税・贈与税制度では、税率が60%に達する場合があり、市場価格を基準に算出されることが要因だという。韓国の株式市場は最近、長年のコリア・ディスカウントを縮小することを目的としたコーポレートガバナンス改革や株主還元拡大策を背景に、グローバル投資家の注目を集めている。KOSPIは今年6月のピークまでに100%超上昇したが、その後、上昇の勢いは失われた。 Cliftonは、Burry本人を除けば、Scion Asset Managementで

聯合ニュースによると、韓国の第2次公募型成長ファンドは、目標規模を6,000億ウォンとして9月30日に募集を開始した。同ファンドは10月15日まで、10行の商業銀行と14社の証券会社を通じて申し込みを受け付ける。政策変更により、最初の5取引日分の割当額（3,000億ウォン）の50％が低所得者向けに確保される。これは第1弾の20％から引き上げられたものだ。Mirae Asset、Samsung Asset Management、KB Asset Managementの3社の資産運用会社はそれぞれ、AI、半導体、バイオテクノロジー、先端エネルギー分野の企業を投資対象とする関連ファンドを立ち上げた。5月に開始された第1弾は速やかに完売したが、その後は低調に推移しており、9月29日時点の平均基準価額は1,006.46ウォン、累積収益率はわずか0.65％にとどまっている。

Jin10のデータによると、中国国家能源局の副局長である何洋氏と、フランスのエネルギー・気候総局長セドリック・ブリオレ氏は、9月29日に北京で第5回中仏エネルギー対話を開催した。双方は、民生用原子力エネルギーをはじめ、その他の実務的な協力分野について意見を交換した。両国は、民生用原子力エネルギーから石油・ガス、再生可能エネルギー、エネルギー技術革新、グリーンエネルギーへの移行に至るまで協力を拡大し、相互補完的で互恵的、かつ長期的に安定したパートナーシップを構築することを強調した。

E-Dailyによると、9月30日午後の取引で、外国人投資家と機関投資家がともに保有株を売却したため、韓国のKOSPI指数は0.21%下落し、6,856.12ポイントとなった。一方、KOSDAQ指数は0.89%上昇し、857.35ポイントとなった。外国人投資家は8,983億ウォンを売り越し、機関投資家も9,138億ウォンを売り越した一方、個人投資家は守りの姿勢から5,909億ウォンを買い越した。 半導体株では、サムスン電子が1.28%下落して26万9,000ウォンとなった一方、SKハイニックスは1.30%上昇して178万8,000ウォンとなった。KOSPIでは値下がり銘柄が487銘柄と、値上がり銘柄の369銘柄を上回ったが、KOSDAQでは値上がり銘柄が830銘柄、値下がり銘柄が817銘柄となり、より広範な上昇を示した。

韓国取引所によると、SKハイニックスは9月30日、前日終値から3万ウォン高の179万5,000ウォンとなり、1.70％反発した。取引時間中の高値は182万4,000ウォンに達した。サムスン電子も取引時間中に上昇し、フィラデルフィア半導体指数は前夜に1.32％上昇した。 マイクロン・テクノロジーは、2026年度第4四半期決算を韓国時間10月1日午前5時30分に発表する。同じメモリー半導体メーカーであるマイクロンのDRAMおよびNANDの価格動向やAIデータセンター需要、特に高帯域幅メモリー（HBM）に関する見通しは、サムスン電子とSKハイニックス双方の短期的な見通しを占う指標として、注目を集めるとみられる。

Jin10によると、9月28日現在、モンゴルは再び燃料不足の危機に直面しており、AI-92ガソリンの在庫は12万500トンで、消費量に換算するとわずか10日分にすぎない。モンゴルの工業・鉱業相であるグンガー・ダミンニャム氏は、燃料供給が全面的に輸入に依存しているため、需要を満たす供給を保証することは不可能だと明らかにした。同国はこれまでに燃料35万7,000トンを輸入しており、その内訳はAI-92ガソリン15万7,300トン、軽油18万8,500トン、航空燃料1万1,000トンとなっている。 軽油の在庫は8万5,600トンで、21日分の使用量を賄える。一方、航空燃料の在庫は1万4,670トンで、23日分の需要を賄える。AI-95ガソリンの在庫は、約14日分の需要を賄える量となっている。

HD現代重工業、ハンファエンジン、サムスン重工業の株価は過去1カ月間に大幅に下落し、5月と4月に記録した高値から43～51％下落した。原材料コストの上昇、労働争議、中国の造船会社との競争激化への懸念が高まる中、業界がピークに達したのではないかとの投資家の懸念が広がっている。株価が調整する一方で、証券アナリストは造船会社の基礎的な利益創出力は依然として堅調だとし、事業実績に比べて株価の下落は行き過ぎだと評価している。 造船株、春の高値から急落 韓国取引所によると、HD現代重工業は通常取引を2.6％安の43万500ウォンで終えた。同社株は過去1カ月間で8.4％下落し、5月27日に記録した日中高値76万5,000ウォンから43.73％下落した。ハンファエンジンとサムスン重工業は、過去1カ月間でそれぞれ3.62％、7.95％下落した。両社の株価は、4月の高値からそれぞれ50.69％、45.32％下落している。 個人投資家は大きな損失を被っている。NAVER Payの資産追跡サービスによると、HD現代重工業の投資家16,136人の平均購入価格は52万8,529ウォンで、平均損失率は18.55％と

韓国預託決済院によると、韓国の個人投資家は秋夕（チュソク）休暇期間中の9月28～29日に、3,819万ドル相当のメタ株を購入し、米国株の単一銘柄として最大の純買い越し額を記録した。これにサンディスクが3,531万ドル相当の買い越しで続き、アルファベットとオラクルも保有銘柄の上位に入った。別途、国内投資家は韓国株の3倍レバレッジETF（DIREXION SHARES）も2,379万ドル相当購入しており、米国債利回りの変動が続く中、人工知能および半導体セクターへの楽観的な見方を反映している。

韓国取引所によると、9月30日時点で、現代重工業、Hanwha Engine、サムスン重工業の株価はここ数週間で大幅に下落した。現代重工業は、5月のピークである765,000ウォンから43.73％下落し、9月29日の終値は430,500ウォンとなった。過去1カ月だけでも8.4％下落している。サムスン重工業とHanwha Engineも、4月の高値からそれぞれ45.32％、50.69％下落した。 この売りは、通貨価値の低下への懸念、すなわち韓国ウォンの対米ドル為替レートが1ドル当たり1,350ウォンから1,550ウォンに上昇したこと、原材料費の上昇、労働争議、中国の造船会社との競争激化を反映している。SK証券によると、韓国の受注シェアは2026年最初の8カ月間に、前年同期の20％から14％へ低下しており、2007～2008年の業界低迷期と同様の圧力がかかっていることを示している。

金融投資協会によると、同協会は2026年10月1日から2027年9月30日までの譲渡性預金（CD）金利の算出に必要な基礎データを提供する証券会社10社を、9月30日に再選定した。既存の提出会社10社のうち、Cape Securitiesに代わってiM Securitiesが選定された。選定は、各社の2025年7月1日から2026年6月30日までのCD取引実績に基づいている。

中国の検察当局は本日、公式発表で、中国証券監督管理委員会（CSRC）の元主席である易会満氏を収賄罪で正式に起訴したと明らかにした。易氏はかつて同国の証券規制当局を率いていた。

ChainCatcherが引用したCoinglassのデータによると、暗号資産の恐怖と強欲指数は現在72となっており、昨日から2ポイント低下しています。7日間の平均値は72で、30日間の平均値は67です。

中国の公式製造業PMIは9月に50.1へ上昇し、非製造業PMIは50.2となり、いずれも景気拡大局面に入った。RatingDog製造業PMIはさらに52.1へ上昇し、5か月ぶりの高水準を記録した一方、サービス業PMIは2か月連続で加速した。さらに、消費財の買い替え促進策に割り当てられた超長期特別国債の2,500億元全額が支給された。

民主党の李勲基議員は30日、国会で開いた記者会見で、株価の低迷を防ぐための政府の税制改革案を批判し、ばかげた提案だと述べた。李議員は、企画財政部の案について、過去13半期のうち12半期だけ基準を満たせば企業を長期低PBR企業に指定できるため、企業の低評価を「放置する法案」だと指摘した。この批判は、同省が8月に発表した案を対象としたもので、李議員は、同案によって企業が企業価値を持続的に高めるのではなく、限られた期間だけPBRを調整できると主張した。 李議員は、政府の8月案では、直近13半期のうち12半期で一定のPBR基準を満たした企業を、長期低PBR企業に指定すると説明した。同議員はこの仕組みについて、わずか2半期で基準を満たさなければ指定を回避できるとして批判した。李議員は、この方法では、企業が企業価値を継続的に改善するのではなく、一部の期間だけPBRを調整することで適用を回避する余地が生じると主張した。 李議員、8月の相続税・贈与税法改正案でPBR 0.8基準を提案 李議員は8月、上場株式の市場価格が税法上の1株当たり純資産価値の80％を下回った場合、非上場株式の評価方法を適用するこ

Financial Newsによると、9月30日に開催されたKBW2026で、韓国銀行のデジタル通貨責任者であるユン・ソンガン氏は、トークン化の核心的な価値は市場アクセスの向上にあると述べた。同氏は、中央銀行によるクロスボーダー決済イニシアチブ「Agora」について、2027年半ばまでにガバナンス体制を整備し、2028年にシステムの運用を開始する予定だと説明した。ユン氏は、韓国の金融競争力を強化するには、市場アクセスの改善が不可欠だと強調した。韓国銀行はまた、銀行預金を預金トークン化する「Project Hangang」を推進しており、来年には国債のトークン化に関するパイロット事業を開始する計画だ。同行は、これら2つの取り組みをいずれも市場アクセス拡大戦略の延長線上にあるものと位置付けている。

フィナンシャル・タイムズによると、トランプ大統領は9月30日、ディーゼル輸出禁止措置やその他の対策を実施して燃料危機を抑制し、国内の燃料価格を引き下げることについて、側近らと危機協議を行った。ホワイトハウス高官は、トランプ氏が「利用可能なあらゆる選択肢を検討している」と述べたが、輸出停止についてはまだ決定されていない。

Odailyによると、Aave V4はBase上でトークン化株式のレンディングを開始し、米国株7銘柄に対応した。ユーザーは保有株を直接売却することなく、株式を預け入れてUSDCを借り入れられるようになった。Aave創設者のStani氏は、市場を「暗号資産、証券、豊富な資産」の3段階で拡大していく構想を示しており、最終的にはソーラーパネル、バッテリー、GPU、ロボットなどの生産資産にも対応する計画だ。トケノミクスについては、Aaveは従来の買い戻しモデルを補完するため、バージョン3.0でバーンメカニズムを導入することを検討しているが、これまでの買い戻し活動は停止している。

ソウル債券市場によると、韓国国債の利回りは9月30日午前の取引で低下した。3年物の指標利回りは5.3ベーシスポイント低下して4.019％、10年物は4.9ベーシスポイント低下して4.421％、30年物は3.2ベーシスポイント低下して4.560％となった。背景には、国際原油価格の下落、政府による緊急買い戻し措置、余剰収入の活用による国債発行削減に関する発言があった。外国人投資家は3年国債先物を2,792枚買い越す一方、10年国債先物を1,017枚売り越した。

韓国取引所によると、来月は上場企業34社について、義務保有登録の対象となっている計9,932万株のロックアップが解除される。KOSPI市場では1社の約702万株、KOSDAQ市場では33社の約9,230万株が対象となる。10月28日には、HJ Heavy Industriesの発行済み株式総数の8％に相当する702万株の保有義務が解除される。その他の主な解除銘柄には、KakaoGames（690万株）、Ppia（630万株）、Chaebi（1,531万株）が含まれる。

ゴールドマン・サックスは、Avalancheブロックチェーン上に構築されたプライベート決済ネットワークであるLynqを通じて、適格な米国の機関投資家が申し込めるようにすることで、1,050億ドル規模のFinancial Square Treasury Instruments Fundへのブロックチェーンベースのアクセスを拡大した。この取り決めでは、ファンドのトークン化されたバージョンを新たに作成するのではなく、既存の機関投資家向けシェアクラスにアクセスし、決済するための代替チャネルとしてブロックチェーン技術を利用する。この取り組みにより、適格な米国の機関投資家は、既存のファンド構造に基づく取引にアクセスし、決済するための別の経路を得ることになる。一方、基礎となる証券と所有権の枠組みは変更されない。 この違いは重要である。今回の展開は、1,050億ドル規模のファンド自体をトークン化するものではないからだ。投資家が受け取るのは、ファンド持分をブロックチェーン上で表現したものではない。むしろLynqは、参加機関を既存の投資商品に接続するインフラとして機能する。 Lynq、Avalanche上