世界のTradFiとマクロ経済

台湾積体電路製造（TSMC）は第2四半期の業績を発表し、市場予想を上回りました。純利益は7066.6億台湾ドルに達し、見通しの6237.3億台湾ドルを上回りました。粗利益率は67.7%に拡大し、予想の67.1%を上回りました。一方、営業利益率は58.6%とされていた見込みに対して60.3%に上昇しました。売上高はガイダンスどおりで、1.27兆台湾ドルでした。

韓国銀行総裁の申賢松（シン・ヒョンソン）氏は7月16日、最近の株式市場のボラティリティ（値動きの大きさ）は、株式市場からより広範な金融危機へと波及する可能性を抑えられているとしており、株式市場同士やシステム上のリスクの間にある経路が限られていると述べた。申氏は、ソウルの韓国銀行本店で行われた金融政策委員会の記者会見の場で、市場の変動が金利政策を制約し得るのかという質問に答えた。この見方が出されたのは、同日取引中にKOSPI指数が6%超下落したことを受けてのことだった。 韓国銀行総裁、株式市場の「富効果」が限定的だと数値で説明 申氏は金融政策の観点から、中央銀行の主な懸念は実体経済と金融システムへの影響だと説明した。「他の流動性指標とは異なり、株はシステム上のリスクにつながる経路が多くありません」と、記者会見で申氏は語った。 申氏は「富効果」を具体的に示し、株式価値が100万ウォン増えると、個人消費が約1万3000ウォン増えると述べた。申氏は、この効果はとくに大きくないと評価した。 申氏は、2000年代初頭のNASDAQバブル崩壊を歴史的な例として挙げた。株式市場が大幅に下落しても、大き

聯合ニュースによると、7月16日に韓国銀行の総裁シン・ヒョンソン（Shin Hyun-song）は、最近の株式市場のボラティリティ（変動）が、限定的なシステミック（体制的）な金融リスクしかもたらさないと述べた。株式市場は、他の流動性の高い資産と比べて、より広い金融システムへの直接的な経路が少ないためだという。金融政策委員会の記者会見でシンは、株価上昇による資産効果（ウェルス効果）は控えめであり、「株式の価値が100万ウォン増えても、追加の消費支出はおよそ1万3000ウォン程度にとどまる」と指摘した。さらに同氏は、2000年代初頭のナスダック・バブル崩壊を歴史的な前例として挙げ、株式市場が大きく下落してもシステミックなリスクにはつながらなかったとした。

モンタージュ・テクノロジーの韓国オフィスは、公正取引法違反（価格操作）に関する疑いで、ソウル中央地検の公正取引調査部によって捜索を受けた。香港上場の半導体企業の株価は、このニュースを受けて最大20.7%下落し、HK$286.6となった。韓国メディアは昨日、検察当局が、中国のモンタージュ・テクノロジー、日本のルネサス エレクトロニクス、米国ベースのランバスの3社の韓国オフィスを、サムスンを含む顧客に供給されるメモリ・インターフェース・チップの価格について共謀した疑いで捜索したと報じた。 検察、半導体3社の韓国オフィスを捜索 ソウル中央地検の公正取引調査部は、公正取引法違反の疑いで、モンタージュ・テクノロジー（06809）、ルネサス エレクトロニクス、ランバスの韓国オフィスを捜索した。報道によると、検察は3社がサムスンを含む顧客へのメモリ・インターフェース・チップの供給価格について共謀したとされる点を、独自に確認したため、強制捜査に踏み切った。午後1時13分時点で、モンタージュ・テクノロジーの株価はHK$291.6で取引されており、下落率は19.4%で、売買代金はHK$1.6 billio

連邦準備制度理事会（the Fed）の議長を務めるケビン・ウォーシュ氏は今週、下院および上院で証言し、就任後初めてキャピトル・ヒルに姿を見せた。民主党・共和党の双方の議員は、6月の消費者物価指数が0.4%下落し、生産者物価指数が0.3%低下したにもかかわらず、米国のインフレが依然として高すぎることを懸念していると表明した。 インフレの測定方法を見直す案を提起しているウォーシュ氏は、イラン紛争によって引き起こされたような特定の価格急騰は、必ずしも基調的なインフレを反映するものではないと主張した。さらに同氏は、AI（人工知能）への投資が物価の圧力を高めているのかどうかについて、連邦準備制度の理事であるリサ・クック氏と意見が一致していないことも示唆した。ウォーシュ氏は、インフレ指標とAIが経済に与える影響を調査するためのタスクフォースを設置した。

最近、中国の自律型電動トラックメーカーであるZero Oneは、香港証券取引所のメインボードにIPOの申請を提出し、ゴールドマン・サックスと海通国際が共同スポンサーを務めました。2026年5月に、同社は9.25億元（約1億2800万ドル）の資金調達ラウンドを完了し、企業価値は70億元と評価されました。投資家にはCATL、Temasek、Momenta、NIO Capitalなどが含まれます。 Zero Oneは累計で1,000台超の新エネルギー・スマート重型トラックを納入しており、2025年は1,176台、2026年の最初の4か月は778台が納入されました。同社の車両は実運用で100百万キロメートル超の走行実績があります。しかし、同社は2023〜2025年における累計の純損失が6.36億元であり、それぞれ損失は1.14億元、2.41億元、2.81億元だったと報告しています。

UBSは「'15일'」にAMDの12か月目標株価を$670から$700に引き上げ、投資判断は「買い」を維持した。半導体メーカーが追加の主要顧客を獲得し、データセンターの市場シェアを拡大するとの期待を示した。UBSアナリストのTimothy Arcuri氏は、AmazonがAMDの次世代AIアクセラレータMI450Xの主要顧客になる見通しで、Anthropicも顧客リストに加わる可能性が高いと述べた。今回のアップグレードは、サプライチェーンの改善が進む中で、AIデータセンター向け半導体市場におけるAMDの強い立ち位置を反映した。 UBS、AMDの目標株価を$700に引き上げ UBSは「'15일'」にAMDの12か月目標株価を$670から$700へ修正し、買いの投資評価を維持した。目標株価の引き上げは、前回の目標から4.5%の増加に相当する。 AMDはMI450Xの顧客としてAmazonとAnthropicを追加する見通し UBSアナリストのTimothy Arcuri氏は、「当社は、AmazonがAMDの次世代AIアクセラレータMI450Xの主要顧客になる見込みであり、今回、Anthro

MSX.COMのデータによると、PopMart（09992.HK）の香港上場株は本日午後、8％超上昇しました。 報道によると、AppleのCEOティム・クックは、最近のソーシャルメディア投稿で、PopMartの創業者であるワン・ニンをApple本社に迎え入れたと述べました。

Societe Generaleのストラテジスト、キヨン・ソン氏によると、韓国銀行は7月16日にベンチマーク金利を25ベーシス・ポイント引き上げ、8月に連続する利上げの可能性を示すシグナルを出した。李昌勇総裁の発言は強気（タカ派）的と見られたものの、市場はこれまで、50bpの引き上げのような、よりアグレッシブな結果を織り込んでいた。

UBSによると、7月15日に同行は、投資判断「買い」を維持したまま、AMDの12か月の目標株価を$670から$700へ引き上げました。アナリストのティモシー・アークリー氏は、AmazonとAnthropicがAMDの次世代MI450X AIアクセラレータの主要顧客になる見通しだと期待しています。AMDの株価は過去3か月で112%上昇しており、AIデータセンターへの投資拡大が背景にあります。 またUBSは、台湾積体電路製造（TSMC）による供給制約の緩和が、AMDのAIチップ生産を押し上げる可能性がある要因だとも指摘しました。さらに同行は、7月22〜23日にサンフランシスコで開催予定の「Advancing AI 2026」カンファレンスを挙げ、同カンファレンスでAMDが新しいAI製品やデータセンター戦略を発表する可能性があるとしました。

Michael Burryは水曜の遅い時間にXで、AIデータセンター・ブームを「ファンタジー」として嘲笑する画像を投稿し、Alphabet（GOOGL）、Amazon（AMZN）、Meta Platforms（META）、Oracle（ORCL）、Microsoft（MSFT）、Caterpillar（CAT）、Nvidia（NVDA）を対象にした。同日、米大統領ドナルド・トランプはTruth Socialでデータセンターを「大きくて、強くて、大胆」な“お金の機械”だと呼び、雇用と州に対する税の大きな上積みをもたらせると述べた。対照的な発言が出たのは、ニューヨーク州のキャシー・ホウチュル知事が火曜日に、50メガワット以上の電力を消費する大規模データセンタープロジェクトを最長1年間停止するよう求める大統領令（executive order）に署名した後だった。バリーの投稿は、少なくとも2025年後半から彼が育ててきた弱気の見立てを広げるものに見え、AIインフラ・ブームをドットコム・バブルや通信インフラのバブルに例えていた。トランプは、ニューヨークが失っているものをテキサス、フロリダ、アリ

CMEのデータによると、7月15日にはエネルギーおよび貴金属で出来高と建玉が乖離しました。金、銀、WTI原油はいずれも、出来高と建玉の両方で下落が見られました。金の出来高は54,619枚減って143,347枚となり、建玉は2,417減って381,272となりました。銀の出来高は1,363枚減って40,056枚となり、建玉は778減って104,245となりました。WTI原油の出来高は787,554枚減って917,303枚となり、建玉は4,896減って1,870,600となりました。 対照的に、銅、ブレント原油、天然ガスでは、出来高が後退した一方で建玉（建玉保有）が増加し、商品ごとに異なる市場動向が示されました。

ミハエル・バリーは水曜の遅い時間帯に、タイトル「データセンターファンタジーの7部作（Heptalogy of Data Center Fantasy）」と題したAI生成画像を投稿した。この画像は、架空のシリーズ内の書籍としてアルファベット、アマゾン、メタ・プラットフォームズ、オラクル、マイクロソフト、キャタピラー、エヌビディアを描き、AIデータセンターのブームに対する懐疑を示唆している。同じ日に、米国大統領ドナルド・トランプはデータセンターを「大きくて強くて大胆なお金製造機」と称え、雇用と税収を生み出せると述べた。トランプは、テキサス、フロリダ、アリゾナ、アラバマといった州が、ニューヨークから案件を獲得できる可能性に言及した。ニューヨークは火曜、大規模データセンター事業のうち電力消費が50メガワット以上のものを一時停止する大統領令に署名していた。

韓国証券預託（Korean Securities Depository）によると、韓国の個人投資家は7月15日にSKハイニックスのADR（預託証券）を1億7300万ドル分購入した。これは、同社がAmerican Depositary Receiptsを通じて上場した後、Nasdaqで迎える最初の取引日だった。

Jin10によると、7月15日のシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のエネルギー商品取引量レポートは、Jin10データセンターで更新済みです。

21Sharesのマクロ・リサーチ責任者スティーブン・コルトマンによると、7月16日に発表された連邦準備制度理事会（Fed）の判断材料となる可能性が高いのは、水曜日に公表された米国の6月PPIデータです。このデータは、市場予想を下回った先行するCPIデータに反映されていたインフレ鈍化のトレンドを、さらに裏づけるものです。コルトマンは、Fedは現行の金融政策スタンスが、インフレが徐々に連邦公開市場委員会（FOMC）の目標水準へ戻ることを支えるほど十分に引き締め的だと見なすべきだと述べました。

Jin10 Data Centerによると、CMEの外国為替先物取引の出来高レポートは7月15日に更新されました。最新データは現在、確認可能です。

TruStageのチーフエコノミストであるスティーブ・リックによると、7月16日に発表された米国のPPIデータは予想を下回り、連邦準備制度理事会（FRB）にとって前向きな材料だった。リックは、価格データの軟化はインフレがFRBの目標に徐々に近づいている可能性を示唆し、さらに、政策担当者が追加の利上げなしに現在の金利を維持できるという市場の期待を後押しするかもしれないと指摘した。

バーンスタインによると、TSMCの第2四半期の売上高はガイダンス上限に達し、7月16日には先方の市場予想をわずかに上回った。背景には、高度なプロセス・ノードとAIチップへの強い需要があるという。同社は「Outperform」の評価を維持しており、米国のADRの目標価格は$430。これは7月13日の終値から14%の上昇余地を示唆している。 バーンスタインは、TSMCの2026年の設備投資（capex）を530億ドル、2027年を680億ドルと予想している。CoWoSの月間生産能力は、2026年末までに135,000枚のウェハに到達し、2027年末には195,000枚になる見込みだ。アナリストは、2026年の粗利益率が約60%から65%へ拡大し、これが1株当たり利益（EPS）の成長を約50%から102ニュー台湾ドルへ押し上げると見ている。サムスンやインテルのファウンドリー・サービスへの関心が高まっているものの、バーンスタインは、TSMCの大幅な技術的リードと生産能力の制約により、短期的な売上への影響は限定的になるだろうと考えている。

Guru Clubによると、インドネシアのベンチマーク株価指数は6月4日に4.2%下落して5,688.574ポイントとなり、2020年12月以来の最も低い水準を記録しました。