世界のTradFiとマクロ経済

Business Insiderによると、10月18日、Bairdのストラテジスト兼マネージングディレクターであるRoss Mayfield氏は、AI関連株への集中リスクをヘッジするため、ボラティリティの高まりを受けて、ヘルスケア、金融、エネルギー各セクターへの配分を増やすことを推奨しました。Mayfield氏は、ヘルスケアと金融はいずれもAI技術を活用して利益率を改善できる一方、下落リスクへの備えにもなると指摘しました。また、地政学的緊張が原油価格に影響を及ぼすことでエネルギー株が恩恵を受ける可能性があると述べ、原油価格の上昇によってインフレと金利が高まれば、AI成長株のリスクを和らげる可能性があると付け加えました。

WTI原油は10月18日、日中に1.00%下落して1バレル当たり97.96ドルとなり、ブレント原油も同期間に0.9%下落した。

商品ファンドの取引データによると、金曜日、大手商品ファンドは米国産トウモロコシ、大豆、小麦、大豆粕の先物を純売り越す一方、大豆油先物を純買い越した。トウモロコシ先物の純売り越しは8,000枚に達した。

2026年の最初の9カ月間に、Changxin Semiconductor（CXMT）は純利益1,300億元を計上した。これは1日当たり4億8,000万元に相当し、前年に計上した大幅な損失を覆して黒字に転じた。また、同社は最大20億元の自社株買いを提案した。

金曜日（10月18日）、AI関連取引への懸念を受けて米国株は急落した。ナスダックは2％超下落し、半導体指数は8営業日連続で下落した。大手AIインフラ企業のCoreWeaveは12％急落した。商品市場では、ブレント原油が1バレル110ドルを上回った。

暗号資産運用会社Bitwiseと取引会社LO:TECHは、Bitcoinの年末価格について相反する予測を発表した。BitwiseはBitcoinが100,000ドルを超えると予測する一方、LO:TECHは85,000～95,000ドルの範囲になると見込んでいると、CoinDeskが10月18日に報じた。見通しの違いの中心にあるのは、上場投資信託を通じた機関投資家の需要や企業による購入と、米国のインフレおよび連邦準備制度の金利政策に対する懸念との対立だ。市場では、12月に再度利上げが行われる確率が75％と織り込まれている。10月14日に発表された米国の消費者物価指数は前月比0.6％上昇し、コアCPIは0.3％上昇した。金融引き締めが継続するとの見方が広がる中、これらの結果は強気予測に不確実性を加えている。 Bitwise、機関投資家の資金流入と規制面の追い風を根拠に100,000ドルを予測 Bitwiseのリサーチ責任者Ryan Rasmussen氏は、上場投資信託を通じた機関投資家の資金流入、企業によるBitcoin購入、実物資産への需要を押し上げる可能性がある政府債務の増加、そして改

Hana Securitiesのアナリストは19日、人工知能への投資の持続性に対する懸念を背景に株価が最近下落しているものの、メモリー半導体のファンダメンタルズは依然として堅調だと述べた。Hana SecuritiesのアナリストであるKim Rok-ho氏とPark Kyu-yeon氏は、第3四半期のDRAM価格が予想を上回り、第4四半期の価格上昇も、深刻なメモリー供給不足が続いているため、従来予想を上回る見通しだと報告した。報告書は、メモリー半導体および素材・部品・装置セクターに対する投資家のセンチメントが極めて弱まっている一方、株価の下落はファンダメンタルズに比べて行き過ぎていると指摘した。 Samsung ElectronicsとSKハイニックス、市場平均を上回る下落を記録 国内半導体株は、3週間にわたり市場全体を大きく下回るパフォーマンスとなった。この期間、KOSPI指数は14.5%下落した一方、Samsung Electronicsは17.8%、SKハイニックスは24.3%下落した。両銘柄とも、指数の下落率を上回る調整となった。 Hana Securitiesは、AI投資へ

Hana Securitiesの10月19日の報告によると、AI投資の持続性への懸念から韓国の半導体株は大幅に下落したものの、メモリーチップの供給不足と価格上昇は依然として続いている。最新の半導体業界レポートで、アナリストのKim Rok-ho氏とPark Gyu-yeon氏は、投資家センチメントが弱まっているにもかかわらず、第4四半期のDRAM価格は従来の予測を上回るとの見通しを示した。 サムスン電子とSKハイニックスの株価は過去3週間でそれぞれ17.8％、24.3％下落し、KOSPI指数の14.5％安を大きく上回る下げとなった。Hana Securitiesは、顧客のコスト増加や金利上昇により、価格上昇が抑制される可能性を指摘した。こうした要因が、AIデータセンター投資の持続可能性への疑念を強めている。同社は、LPDDRの値上がりを受けて業績見通しが上方修正されれば、株価が反発する可能性があると指摘した。米国の半導体製造装置メーカー、ラムリサーチが10月22日に発表する決算は、2027年の生産能力拡大見通しを確認する上で注目されている。

メタ・プラットフォームズ、テスラ、ネットフリックス、ゼネラル・モーターズ、米国の大手航空会社、AT&Tが今週、第3四半期決算を発表し、約70社のS&P 500構成企業が決算を報告する。メタはAIエージェント「Muse」のローンチ後、21日の市場終了後に決算を発表する。テスラも同日に、SpaceXとの合併観測や第3四半期の自動車納車台数が前年同期比2%減少したことを背景に決算を発表する。ネットフリックスは従業員1,000人を削減し、最高コンテンツ責任者を交代させた後、20日に決算を発表する。投資家は、メタのAI関連設備投資が利益につながっているか、テスラが利益率への圧力とキャッシュフローの課題に直面し続けているか、またネットフリックスがライブラリー作品の60%超を占めるオリジナルコンテンツを抱えながら、YouTubeとの競争にどう対応するかを精査している。LSEGの予想によると、メタの第3四半期の1株当たり利益は前年同期比460%増加する一方、テスラのEPSは14.5%減少し、ネットフリックスは約40%増加すると見込まれている。 テスラ、SpaceXとの合併観測と納車台数減少の中で第3四

CNBCによると、今週（米国現地時間で10月18日から22日まで）、S&P 500企業のうち約70社が第3四半期決算を発表する。テスラは10月21日の取引終了後に第3四半期決算を発表する。LSEGは、テスラのEPSが前年同期比14.5%減少し、売上高も前年同期の同じ期間と比べて約1%減少すると予想している。投資家は、テスラの利益率の推移や、スペースXとの合併の可能性に関する最新情報に注目している。 メタ・プラットフォームズも10月21日に第3四半期決算を発表する予定で、LSEGはEPSが前年同期比460%増加すると予想している。注目点は、9月のMuse AIエージェントのリリースを含む、メタの多額のAI設備投資が収益性の向上につながっているかどうかだ。ネットフリックスは10月20日の取引終了後に決算を発表する予定で、コンセンサスではEPSが約40%増加すると予想されている。ネットフリックスは最近、大規模な組織再編を実施し、従業員の6%を削減するとともに、コンテンツ最高責任者を交代させた。

SpaceX株（NASDAQ: SPCX）は、10月16日に終了した5取引日で10.2%下落し、146.03ドルで引けた。これは、ウクライナにおけるStarlinkの軍事サービスを巡る緊張が、テクノロジーセクター全体の売りに重なったためだ。下落は、同社の第3四半期決算発表を前に起きた。同決算は10月20日の米国市場終了後に予定されている。ウクライナ当局者は10月14日、SpaceXのStarshield通信サービスに対する制限を批判し、通信障害が戦場での作戦に影響を及ぼしたと主張した。一方、同じ週にナスダック総合指数は4.5%下落した。同株は、新規株式公開（IPO）後の高値である225.64ドルを約35%下回って引けた。現在、投資家は、SpaceXの拡大するStarlink衛星事業とAIインフラ事業が、多額の設備投資や軍事通信の信頼性を巡る疑問がある中で、そのバリュエーションを正当化できるかについて、相反する見方に直面している。 Starlinkとウクライナの対立激化を受け、SpaceX株は10.2%下落 SpaceX株は、10月9日の162.57ドルから10月16日の146.03ドル

韓国の半導体株は急落しているが、DS投資証券のアナリスト、イ・スリム氏は19日付のレポートで、ファンダメンタルズに比べて下落が行き過ぎていると指摘した。イ氏はセクター配分の引き上げを推奨し、現在の株価はすでに、まだ確認されていない2028年以降のダウンサイクルへの懸念を織り込んでいると説明した。最近の半導体株の下落については、金利とインフレへの懸念、為替レートの変動、AI投資の減速懸念が重なった結果だと分析した。一方で、市場が需要の持続性に対してより高い割引率を適用しているにもかかわらず、実際の半導体需要は依然として堅調だと指摘した。 グローバルクラウドプロバイダー、2027年の設備投資予想を60％に引き上げ 実際の投資指標は、AI投資減速への懸念と相反している。市場調査会社TrendForceは、世界の主要クラウドサービスプロバイダー9社の2027年設備投資の伸び率予想を、従来の50％から60％へ上方修正した。同社によると、AIサーバーの出荷台数は今年32.2％増加し、来年は約36％の成長が見込まれている。 HBMの拡大により、半導体セクターの構造的な利益下限が上昇 イ・スリム氏は、

スペースX株（NASDAQ: SPCX）は10月16日、146.03ドルで取引を終え、5営業日で10.2%下落した。ウクライナでのStarshield軍事通信サービスをめぐる緊張が、テクノロジーセクター全体に広がる売り圧力と重なった。株価は現在、IPO後の高値225.64ドルを約35%下回っている。 Reutersとウクライナ当局者によると、Starshield端末は高速移動中に接続を失い、ドローンの運用に影響が出た。ウクライナのVolodymyr Zelensky大統領は10月14日に制限を批判したが、一部のサービスは10月16日までに改善した。10月20日の取引終了後に発表予定のスペースXの第3四半期決算では、Starlinkの加入者数の伸びとAI事業の拡大が、多額の設備投資を正当化できるかが試される。

DS Investment Securitiesによる10月19日の分析によると、韓国の半導体株の下落はファンダメンタルズに照らして行き過ぎと評価されており、半導体の実需は引き続き堅調だ。同証券会社は、主要クラウドサービスプロバイダーの設備投資計画が予想を上回ったことを受け、業界見通しを引き上げた。 世界のクラウドサービスプロバイダーによる2027年の設備投資額の伸び率予測は、50%から60%に引き上げられた。一方、AIサーバーの出荷台数は、今年の32.2%増に続き、来年は約36%増になると予測されている。アナリストは、AI投資の減速に対する市場の悲観的な見方にもかかわらず、サプライチェーンにおける実需を示す指標は引き続き力強さを示していると指摘した。

Guru Clubによると、Nscaleが計画するIPOでは、評価額300億ドルを目指していたが、10月19日に投資家から反発を受け、一部の投資家は適正な評価額を160億～190億ドルと示唆した。AIクラウド企業である同社のIPO計画は、マイクロソフトが支援する英国のデータセンター計画の中止によっても困難に直面している。

金十データによると、金融街フォーラム年次大会が本日（10月18日）開幕し、規制当局が指針を発表する予定であるほか、澜起科技などのA株テクノロジー大手が自社株買い計画を発表している。この大会は、政策発表と市場センチメントを左右する重要な場となっている。

タイム誌の10月15日のインタビューによると、アップルのCEOであるジョン・ターナス氏は、メモリー供給の制約が深刻な危機を招いており、中国のサプライヤー候補を含め、あらゆる選択肢を検討しなければならないと強調した。サムスン電子とSKハイニックスは2026年第1四半期、iPhone向け低消費電力DRAMの価格をそれぞれ80％、100％引き上げ、メモリーとストレージに年間数十億ドルを費やすアップルに圧力をかけた。 フィナンシャル・タイムズとウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、アップルは中国の長鑫存儲（CXSC）のメモリーチップをiPhoneやMacBook向けにテストしているが、購入はまだ決まっていない。しかし、採用には政治的な抵抗がある。7人の米上院議員が7月、長鑫存儲またはYMTCの製品を使用しないようアップルに求めた。両社が米国防総省の中国軍事企業リストに掲載されていることを理由に、国家安全保障上の懸念を挙げた。

10月18日のアジア時間序盤の取引で、米国株価指数先物は上昇して取引された。S&P 500先物は0.3%上昇し、Nasdaq-100先物は0.6%上昇した。

経済政策研究センター（CEPR）は1月13日（現地時間）、ハイパースケーラーが債券市場で享受する資金調達上の優位性を表す「hyperium」という用語を紹介する報告書を発表した。イタリア銀行のエコノミストが執筆したこの研究では、ChatGPTが2022年11月にリリースされた前後における、ハイパースケーラー（Alphabet、アマゾン、メタ、マイクロソフト、オラクル）の債券利回りを分析した。報告書によると、AIブームの最中、ハイパースケーラーは非金融企業と比べて29ベーシスポイント（bp）、ソフトウェア企業と比べて42bp低い金利で資金を調達できた。これは、投資家がAI関連の設備投資を金融リスクではなく、将来のキャッシュフローを生み出す機会と捉えたためである。この調査結果は、信用市場がAI関連の利益と損失の分配に関する予想を急速に価格へ織り込んだことを示唆している。インフラプロバイダーが恩恵を受ける一方、AIによるビジネスモデルの混乱に直面したソフトウェア企業では、より高い利回りが求められた。 AIブームの中、ハイパースケーラー5社が1,080億ドルの債券を発行 ハイパースケーラー5社

10月13日に発表された経済政策研究センター（CEPR）の報告書によると、Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Oracleなどのハイパースケーラーは、AI投資ブームのさなか、他の非金融企業に比べて債券利回りが29ベーシスポイント低かった。ソフトウェア企業との比較では、その差は42ベーシスポイントに拡大したと報告書は指摘している。イタリア銀行のエコノミストらが執筆したこの調査によると、この5社のテクノロジー大手は昨年、約1,080億ドルの債券を発行した。これは2023～2024年の年間平均発行額である200億ドルの約6倍にあたり、今年は発行ペースがさらに加速し、年初の数週間で560億ドル超を調達した。