世界のTradFiとマクロ経済

ブラジルの外相ヴィエイラによれば、7月16日、米国によるブラジルからの輸入品に対する25%の関税は、いかなる事実上の根拠もなく、政治的動機によって動かされている。ヴィエイラは、米国の措置は受け入れられないと述べ、1974年通商法第301条に基づく調査は、正当な根拠のない、米国による一方的な手続きであり、ブラジル製品への関税を正当化するものではないと主張した。

国際的な金価格は16日（米東部時間）に1%超下落した。これは、イランがイエメンのフーシ派に対し、米国がイランの発電施設を攻撃すれば紅海の封鎖に備えるよう指示したことを背景にインフレ懸念が高まったためだ。16日の午後2時53分（ET）時点で、COMEX市場の8月限（GCQ6）の金先物はトロイオンス当たり3,987.80ドルで取引されており、前回の決済値4,051.80ドルから64.00ドル（1.58%）下落した。この下落は、中東情勢の緊張の高まりを反映している。米国はホルムズ海峡が閉鎖されたままであればイランのインフラを爆撃すると脅し、これに対してイランはフーシ派の戦力を動員して、紅海の海上輸送ルートを止める可能性を示している。 イラン、紅海の封鎖準備でフーシ派に指示 イランは、米国がイランの発電施設を攻撃した場合に備え、イエメンのフーシ派へ紅海の石油輸送ルートを封鎖する準備をするよう指示した。フーシ派は、イラン政府からこの指令を受け取ったことを確認した。これより先の今週、ドナルド・トランプ米大統領は、イランが来週までにホルムズ海峡を開放することに同意しなければ、米国はイランの発電施設と

CME COMEXのデータによると、8月の金先物は7月16日の午後取引で64ドル（1.58%下落）安の1トロイオンス当たり3,987.80ドルとなり、6月30日以来の最安値を記録した。イランは、米国がイランの発電施設を攻撃した場合、イエメンの親イラン武装勢力フーシ派に対し、紅海およびバブ・エル・マンデブ海峡を封鎖するよう指示しており、中東情勢の緊張が高まっている。地政学リスクの上昇と米国債利回りの高止まりが金価格に圧力をかけている。高い金利は、利息の付かない資産である金の魅力を、ドル建ての投資と比べて低下させるためだ。

EUのコペルニクス衛星画像によると、少なくとも4隻のオイルタンカーが、UAEのフジャイラ港およびオマーンのソハール港の近くで貨物を運んでいます。これらの地域は、ホルムズ海峡を航行する船舶の主要な積み替え拠点として機能しており、その後、貨物は最終目的地に向けて振り分けられます。船舶の到着時期は不明のままです。

市場アナリストによると、7月16日、投資家が巨大な人工知能（AI）向けの設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）から十分なリターンが得られ、現在のバリュエーションを正当化できるのか不透明だとして懸念を強め、チップ関連株が急落した。さらに、悪化する米国とイランの緊張がリスク選好を一段と押し下げた。 フィラデルフィア半導体指数は4.29%下落し、ナスダック総合指数は1.47%下落、S&P 500も0.51%下落した。TSMCのADRは2.32%下落し、SK HynixのADRは、TSMCの市場予想を上回る第2四半期決算と、2026年の設備投資ガイダンスを600億〜640億ドルに引き上げ（従来の520億〜560億ドル見込みから上方修正）したにもかかわらず13.55%急落した。マイクロン、AMD、ブロードコムはいずれも5%超下落し、半導体全般の弱さは、VanEck半導体ETFが約4%下落したことにも表れた。

2026年3月末に韓国の政府債が世界政府債券指数（WGBI）に組み入れられて以降、海外投資家は大規模な債券購入を行っている。累積の純流入額は7月中旬時点で42兆ウォンに達し、市場予想を上回った。だが、実際の純購入の数値を詳しく見ると、新たに流入した海外パッシブ資金の増加はわずか18兆ウォンにとどまっており、見出しの数字より大幅に低いことが分かる。これは、海外投資家によるポートフォリオ最適化の影響を反映している。

米国株は7月16日（現地時間）に下落しました。半導体セクターが主要な指数を押し下げ、SOX半導体指数は4.29%急落しました。ナスダック総合指数は1.47%下落して25,881.95で引けました。一方、S&P 500は0.51%下落して7,533.77、ダウ平均（ダウ・ジョーンズ工業株30種平均）は0.20%下落して52,552.97でした。TSMCは第2四半期の純利益が77%増加したと報告しましたが、資本支出（Capex）見通しを52-560億ドルから60-640億ドルに引き上げたことで、利益率に対する投資家の懸念が広がりました。Murphy & Sylvestの市場ストラテジスト、Paul Nolteは、下げの背景はS&P 500における半導体セクターの比重が拡大していることだとし、3〜4年前は8%だったものが現在は20%超になっていると指摘しました。 TSMCがCapexガイダンスを引き上げ、SOX指数が4.29%急落 TSMCは第2四半期の記録的な決算で純利益が77%急増した一方、資本支出の見通しを52-560億ドルから60-640億ドルへ引き上げる決定が、セクター全体で利益率

サムスン・アクティブ・アセット・マネジメントとNH-アムンディ・アセット・マネジメントは、韓国取引所による17日の発表に基づき、14日に光通信インフラをテーマにしたETFを上場した。両資産運用会社は、グローバルの大手IT企業が送電網から光通信ネットワークへの投資の重点を移す中で、次世代AIインフラを狙った競合商品を立ち上げた。新しいETFは、AIインフラ投資におけるパラダイムシフトを反映しており、従来の銅ベースの送配電システムよりも、光通信技術によるデータセンターのボトルネック解消ソリューションが注目を集めている。 金融投資業界の分析によると、AIインフラ投資の重心は、「送電網の拡大と変圧器」（銅のライン）から、「光通信と衛星ネットワーク」（ガラスのライン）へと移り、データセンターのボトルネックを解消していく。光通信技術は銅ケーブルの代わりに光ファイバーケーブルを用い、市場ではこれを「ガラスのライン」と呼ぶ。データ伝送のボトルネックを減らせる光通信技術の重要性は、AIの計算量が爆発的に増えるのに伴い、急速に高まっている。 ゴールドマン・サックス、光ネットワーキング市場の拡大を予測 ゴー

SK HynixのADRとローカル株の相互転換は5月29日から利用可能になる一方、アービトラージの有効化にもかかわらず、ADRプレミアムが50％超の水準で継続すると予想するアナリストもいる。韓国預託決済院（Korea Depository）は、個人投資家の転換枠の上限や手続き上の制約があり、実際の相互転換が難しいことが要因だとしている。業界の観測者は、極端な株価差は、ローカル株がADRへ転換できない構造的な障壁に起因し、その結果、強い買い圧力がADR側にのみ集中していると指摘している。 Korea Depository、SK Hynix ADR発行向けの転換枠制度を設定 韓国預託決済院によると、ADRをローカル株に戻す転換には枠の制限はない。同院は解消（dissolution）申請を処理し、対応するローカル株を申請者の国内証券口座へ振り替える。ローカル株からADRへの転換は、発行体が設定した上限のもとで行われる。同院は、ローカル株からADRへの転換を処理する前に、発行体の登録済みADR発行枠の残量を確認する。たとえば、利用可能な株式100万株のうちすでにADRとして900,000株が発

韓国取引所によると、サムスン・アクティブ・アセット・マネジメントとNH-アムンディ・アセット・マネジメントは、2026年7月14日に光通信および衛星ネットワークをテーマにしたETFを上場した。これらの上場は、技術大手が電力網の拡張から光ネットワークによってデータセンターのボトルネックに対処する方向へシフトする中で、次世代AIインフラへの投資の重点が高まっていることを反映している。 ゴールドマン・サックスは、Nvidiaの次世代「Rubin Ultra（NVL576）」AIサーバープラットフォームの採用が広がることで、光ネットワーク市場が約9倍に拡大し、およそ1,540億ドルになる可能性があると予測している。サムスン・アクティブのアクティブ運用型ETFは、低軌道衛星と光インフラに関する20銘柄で構成されている。一方、NH-アムンディのパッシブ戦略は、Marvell Technology、Coherent、Lumentum、Corning、FormFactorを含む米国のAI光通信リーダー10社の動向を追跡する。

韓国取引所によると、7月10日にナスダックで上場されたSKハイニックスの米国預託証券（ADRs）は、韓国の取引所で取引される株式に対して14〜50%のプレミアムを維持している。7月15日時点ではADRsは国内株に比べて約25%上で取引されており、7月16日にはプレミアムが42%に拡大した。こうした継続的なプレミアムは、ADRsと国内株の間の換算に制約があること、さらにADRの発行枠が上限付きであり、リバーサル・コンバージョンが裁定取引を行うトレーダーにとって経済的に不利であることを反映している。 アナリストは、このプレミアムが時間の経過とともに正常化し、米国と韓国の市場間に新たな価格メカニズムが形成されると見込んでいる。韓国の現代モータース証券の研究員は、TSMCのADRsは25〜30%のプレミアムを維持しつつ、台湾からの構造的な資金流出は起きていないと指摘しており、同様のメカニズムが中期的にSKハイニックスのデュアル・リスティングを安定させる可能性があるという。

7月14日、IBMは第2四半期の売上見通しを下方修正すると発表し、予想を178億ドルから172億ドルに引き下げた。その結果、株価が25.21%急落し、58年で最悪の1日となった。同日、オラクルの信用格付けは、グローバル格付け機関によってBBB-に引き下げられた。これは、同社が現金準備ではなく、債務による資金調達を裏付けにしてデータセンター向けインフラに557億ドルを投じるとコミットしたためで、株価は1株133ドルまで下落し、14か月ぶりの安値となった。市場センチメントは、AIへの投資規模を評価する方針から、収益性や資金調達の構造を精査する方向へと変化しており、借入資本を通じたアグレッシブな拡大を進める企業に対するリスクが高まっていることを示している。

韓国の金融市場関係者によると、SKハイニックスの米国預託証券（ADR）は7月29日に同社が国内株と米国上場ADRの相互転換を開始するのに合わせて、国内株に比べて50％超のプレミアムを維持している。金融アナリストは、裁定取引が技術的に可能になっても、このプレミアムは継続すると見込んでおり、個人投資家の転換上限、取引の承認要件、国内側における1日の取引上限といった構造的な制約を挙げている。

7月14日、ニューメキシコ州の州有地管理局コミッショナーによると、州の規制当局はEnergy Transfer LPの天然ガス・パイプラインに関する通行権（right-of-way）および商業リースの申請を却下し、この計画が州の最善の利益に資さないと判断した。

全米不動産業者協会（NAR）によると、米国の住宅販売（契約）指数（Pending Home Sales Index）は6月に5.4%下落し、エコノミストが予想していた0.5%の下落を大きく上回る結果となった。NARは木曜日にデータを発表し、住宅市場の逆風として住宅ローン金利の上昇と過去最高の住宅価格を挙げた。 住宅関連のデータが期待外れだったにもかかわらず、金価格は依然として下押し圧力を受けた。現物金（Spot gold）の直近の取引は1オンス当たり$3,992.80で、この日は1.6%安。市場では、相対的に景気が底堅いとの見方を背景に、追加の利上げが行われる可能性に引き続き注目している。

7月16日（木）、オフショア人民元（CNH）はニューヨーク時間の金曜04:59時点の終値で、米ドルに対して6.7732で取引されており、水曜日の終値から45ピップス下落した。この日は6.7649から6.7755の範囲で推移した。

7月16日のニューヨーク取引で、現物金は2.08%下落してトロイオンス当たり$3,975.93となり、6月30日の安値$3,943.29に接近した。現物銀は3.97%下落して1オンス当たり$55.5054となった一方、現物パラジウムは5.09%下落して1オンス当たり$1,254.10となった。COMEXの金先物は1.79%下落して1トロイオンス当たり$3,979.20、COMEXの銀先物は2.85%下落して1オンス当たり$55.795となった。プラチナは3.40%下落して1オンス当たり$1,621.52となった。

ジェフ・シュミッド氏（カンザスシティ連邦準備制度理事会の議長）によると、7月16日にネブラスカ州で開催された経済フォーラムで、インフレは依然として最大の懸念であり、高止まりが続いていて、連邦準備制度の2%目標を長期間にわたり上回っているという。シュミッド氏は、インフレ圧力がエネルギー価格にとどまらず、財やサービスにも広がっており、とりわけ食品価格はパンデミック前の平均を上回るペースで上昇していると述べた。さらに「われわれがインフレについて到達したい水準には、まだ達していない」と強調し、物価の上昇を引き起こしているのは供給だけではなく、強い需要だと訴えた。シュミッド氏の発言は、インフレを目標に戻すための行動に向けた準備を進めているほかの連邦準備制度関係者の見解とも一致している。

Netflixは現地時間16日に第2四半期の決算を発表しましたが、売上高が予想を下回り、時間外取引で株価が7.90%下落しました。ストリーミング企業は売上高を125.6億ドルと公表し、125.9億ドルの見込みを下回りました。一方、第3四半期のEPSガイダンス0.82ドルは、アナリスト予想0.84ドルを下回りました。同社は通期の売上高ガイダンスの範囲を507億〜517億ドルから510億〜514億ドルへと絞り込み、上限を3億ドル引き下げました。また、視聴時間のレポートの頻度を年2回から年1回へ、来年から変更すると発表しました。 Netflixは第2四半期の売上高が125.6億ドルで予想未達と報告 Netflixは16日（現地時間）のニューヨーク市場の取引終了後に、第2四半期の1株当たり利益（EPS）が0.80ドルで着地したと発表しました。これは、金融データ企業LSEGが取りまとめた0.79ドルの見積りをわずかに上回ります。売上高は125.6億ドルで、125.9億ドルの予想を下回りました。 Netflixは第3四半期のEPSガイダンスを0.82ドルに設定、見込みを下回る NetflixはEP

Netflixによると、同社は7月16日に第2四半期の1株当たり利益（EPS）$0.80、売上高$12.56 billionを報告し、EPSの予想$0.79を上回ったものの、売上高の見通し$12.59 billionには届かなかった。 同社は第3四半期のEPSを$0.82と見込み、アナリストのコンセンサスである$0.84を下回る一方、売上高のガイダンスは$13 billionで、市場の予想と一致していた。Netflixの株価は決算発表後の時間外取引で7.90%下落し、$68.48となった。