世界のTradFiとマクロ経済

韓国の国家純資産は昨年末時点で24,561兆ウォンに達した。韓国銀行と国家データ庁は22日、「2025年 国民貸借対照表（暫定）」を公表し、その内容を明らかにした。資産は前年から531兆ウォン（2.2%）増加したが、伸び率は前年の5.0%の半分未満にまで鈍化した。鈍化の背景には、外国人投資家による国内株式保有の急増により純金融資産が減少したことがある。これは国内株式市場の上昇が海外市場を大きく上回ったことを受けたものだ。これは、海外株式投資とドル高が国の純資産の増加を押し上げた前年とは対照的だ。 国家純資産は24,561兆ウォンに到達 国家純資産は昨年末時点で24,561兆ウォンで、前年から531兆ウォン（2.2%）の増加に相当する。非金融資産は857兆ウォン（3.8%）増加し、中心は土地資産で、前年の増加582兆ウォン（2.7%）から拡大した。国家純資産の増加のうち、非取引要因（資産価格の変動）は212兆ウォンで、前年の833兆ウォンから大幅に減少した。一方、取引要因（金融資産の純取得）は増加し、中心は株式や投資ファンド（172兆ウォン）だった。 純金融資産は326兆ウォン減少 純金

みらいアセット証券によると、7月22日午前、同社プラットフォーム上の上位1%の利益獲得投資家は、最も多くサムスン電子（005930）をネット買いした。株価は11時までに274,000ウォンで、前営業日比5.79%上昇していた。Semtech（222800）はネット買いで2位だった。SK Hynix（000660）は、投資家が利益確定に動いたことでネット売りが1,982,000ウォンで首位となり、7.95%上昇した。米国の半導体株が前夜に反発したことを受けて、こうした流れの転換が起き、ナスダック総合指数は1.29%上昇して韓国市場で半導体セクターへの楽観を後押しした。

7月21日米国株の半導体メモリー株グループが強い値動きを見せたことを受け、世界の半導体相場は7月22日に総じて反発しました。米国株のメモリー株はほぼ全面的に1割超の上昇となり、サンディスク（SanDisk）は14％超で首位、SKハイニックスは13％超、メモリーテック（Micron）は12％超上昇し、時価総額が1兆米ドルの大台に再び戻りました。香港株では、サウスのダブルレバレッジでハイニックスを買うETFが15％近く上昇しています。 米国株夜間のメモリー株の値動き 7月21日の米国株夜間では、メモリー株グループがほぼ全面的に1割超上昇し、主要3銘柄の上昇幅は以下の通りです： サンディスク（SanDisk）：14％超上昇、メモリー株グループをけん引 SKハイニックス（米国株）：13％超上昇 メモリーテック（Micron）：12％超上昇、時価総額が1兆米ドルの大台に再び回復 香港株サウスのダブルレバレッジETFの値動き：ハイニックスが15％近く上昇、三星電子は10％超上昇 米国株の夜間の流れを受け、香港株のメモリー関連レバレッジETFも同時に大幅高となりました。サウスのダブルレバレッジ・ハイ

SHIBORの翌日物金利は0.9ベーシスポイント低下し、1.3730%となりました。7日物のSHIBORは1.4010%で横ばいで、3か月物の金利は1.4300%で安定していました。

Yahoo Financeによると、JPMorgan ChaseのCEOであるジェイミー・ダイモン氏は最近、巨額の現在のAI投資が市場の期待どおりの成果を生むかどうかについて懐疑的な見方を示した一方で、SpaceXが宇宙にデータセンターを展開するという大胆な計画を支持しました。Master Investor Podcastのインタビューでダイモン氏は、AIは将来的にインターネット時代と同様の収益を生み出す可能性はあるものの、「期待する形やタイムラインで結果が出るわけではない」と述べました。また、企業がやがて生成AIへの支出を抑え、より低コストの用途を求めるようになることは、「いくつかの問題を引き起こす」だろうとも指摘しています。とはいえダイモン氏はSpaceXを「並外れた会社」と評し、潜在的な利点として「非常に安価なエネルギー」「低コストな冷却」「極めて安定した稼働環境」を挙げて、同社の宇宙データセンター構想を擁護しました。SpaceXの株価は、上場以来IPO価格の$135を5%以上下回りました。

上海証券報が7月21日に開示した智譜（02513.HK）における2つの重要な進展は、以下のとおりです。1つ目は、智譜が中科加禾の買収を正式に完了したことです。中科加禾は、中国科学院計算所が編纂する実験室に由来し、長期にわたって異種計算力のソフトウェアスタックおよびコンパイル最適化に深く取り組んできました。同社は業界内で、国内有数のAI Infraチームの1つと見なされています。2つ目は、智譜が1GW級の国産AI計算力データセンターの建設をすでに実現しており、すべて国産AIチップを採用していることです。 智譜株の2つのトリガーイベント：中科加禾の買収と1GWデータセンター 上海証券報の2026年7月21日の報道によれば、2つの進展は智譜株の大幅上昇を直接引き起こしました： 中科加禾（XCore Sigma）の買収：中科加禾は中国科学院計算所が編纂する実験室に由来し、長期にわたって異種計算力のソフトウェアスタックおよびコンパイル最適化に深く取り組んできました。そのコア技術には、コンパイラ、Runtime、推論エンジンなどの基盤ソフトウェア能力が含まれ、異種チップの利用率を高め、推論コストを

日経アジアが昨日（7月21日）報じたところによると、世界最大の半導体受託生産企業であるTSMCは、生産コストの上昇や海外工場の建設費の増加を理由に、2027年からチップの製造価格を5%〜10%引き上げる計画だという。主要顧客との価格交渉（先端7ナノメートル以下のプロセスを含む）は6月と7月に終了しており、新料金は2027年初めから適用される。 顧客の期待を上回る高性能計算（HPC）向けチップについては、TSMCはベースの引き上げに加えて追加で10%〜15%のプレミアムを適用する。これにより、一部の先端チップの注文では、合計の値上げ幅が10%を超える可能性がある。12ナノメートル、16ナノメートル、28ナノメートルといった成熟プロセス・ノードでは、価格上昇は最大10%となる見通しだが、一部製品ではより小幅な引き上げにとどまる可能性もある。

ガビア（クラウドおよびITインフラストラクチャ企業）は、マッコーリー・アセット・マネジメントが実施する公開買付を通じて上場廃止の手続きを進めている。1株当たり48,000ウォンで、期間は5月21日から9月17日まで。マッコーリーは、共同CEOのキム・ホンガク氏および特別の関連当事者から24.4%の持分を取得し、その後同じ価格で一般株主から残りの株式を買い付け、ガビアを非公開会社へ転換する。今回の取引は、デュアル上場の構造を解消し、コーポレート階層を簡素化することを目的としており、子会社ではなく親会社が上場廃止となることが韓国市場で初めてのケースとなる。ガビアは現在、KOSDAQ上場の複数の子会社（KINX（インターネットデータセンター事業）、SP Soft、Xgate）を保有しているほか、ガビアCNS、ノルムンシュイムン、Whoisなど数社の非上場の関連会社も抱えている。アクティビスト・ファンドのAlign Partners（持分14.3%保有）とMerry Capital Management（持分24.2%保有）は、買付価格の過小評価や手続面の懸念を理由に公開買付に公然と反対してい

韓国取引所によると、海外投資家は今週7月20日から始まった3営業日連続でKOSPIに対して純買いを記録した。7月20日と21日の累計の純買い数量は8360億ウォンに達し、市場へのより本格的な回帰が期待される中で、買いの勢いが継続していることを示した。

香港のハンセン指数は本日294ポイント下落し、24,955ポイントで取引を終えました。前日比0.7%安で、前のセッションでは10ポイント下落していました。指数は寄り付きで25,000の水準を割り込み、市場のオープン後も大型テック株への売り圧力を背景に下げを拡大しました。ハンセン・テック指数は2.09%下落して4,714ポイントとなりました。主要なテック株はいずれも下落し、テンセントは4.9%安の450.6香港ドル、网易（ネットイース）は5.5%安の196.9香港ドルでした。

ヘラルド経済によると、クラウドおよびITインフラ企業のガビアは、7月22日にマッコーリー・アセット・マネジメントと共同で、ダブル上場の構造を整理し解消するための公開買付（テンダーオファー）を開始した。買付価格は1株当たり48,000ウォンに設定されており、テンダー期間は7月21日から9月17日までとなっている。 マッコーリーは、ガビアの共同CEOであるキム・ホンゴク氏から24.4%の持分を取得し、少数株主から追加の株式を買い付けて同社を非公開化する。だが、アクティビスト投資家のアライン・パートナーズ（保有14.3%）とミラクル・キャピタル（24.2%）は、買付価格がガビアを大幅に過小評価しているとして、公開買付に異議を唱えている。ミラクル・キャピタルは、比較可能なグローバル取引に基づけば、公正価格は1株当たり少なくとも66,200ウォンであるべきだと主張している。

NAVER株は7月21日に1,100ウォン（5.3%）上昇した。韓国の電商競争環境は、Coupangが相次いで重大な挫折に見舞われたことで変化しつつある。Coupangは昨年、大規模な個人情報漏えい事件を起こし、直近では6,000億ウォンの高額罰金を科された。7月18日、仁川にある同社の物流センターで再び火災が発生し、貨物や施設の損失への懸念が高まっている。 NAVERの配送サービス拡張 NAVERは近ごろ、配送競争力の向上を機構事業の中核ミッションとしており、具体的な拡張施策は以下の通り： 黎明（夜明け）配送サービス：Kurlyと提携して提供開始 当日配送サービス：すでに正式に提供開始 N Delivery（配送日保証）：物流会社と連携し、サービス提供エリアを継続的に拡大 配送時間帯の拡張：当日着・翌日着に加えて、黎明配送・日曜配送まで拡充 N Delivery by NAVER（テスト版）：7月16日から提供開始。Smart Storeの出品者の倉庫管理、出荷、交換/返品、顧客対応の全プロセスをサポート NAVERの最高経営責任者（CEO）崔秀妍（チェ・スヨン）は、2026年4月の

BlockBeatsによると、7月22日、韓国のKOSPI指数は取引中に6%以上上昇し、プログラム取引を停止するサイドカー・メカニズムが作動した。SK Hynixは9%以上急騰し、Samsung Electronicsも6%以上上昇して、半導体ラリーにつながった。 日本の日経225指数は1.7%上昇し、チップ株がけん引して上げ幅を拡大。Kioxiaは8%以上上昇し、Rohm Semiconductorは4%以上上昇した。前夜、米国のフィラデルフィア・セミコンダクター指数（フィラデルフィアのベンチマーク半導体指数）は5.21%高で引け、30銘柄すべてが上昇した。IntelとAMDは8%以上上昇し、Armは7%以上上昇、TSMC ADRは5%以上前進した。メモリ株は特に大きく値を上げ、SanDiskは14%以上上昇し、SK Hynix ADRは13%以上上昇した。

投資家は、7月21日のインタビューでJPモルガンCEOジェイミー・ダイモンが長期米国債を否定的に評価したことを受け、長期債へのエクスポージャーを減らしつつ、短期の米国債ETFへ資本を移した。CNBCが7月21日に報じたところによると、iShares 0-3 Month US Treasury ETF SGOVは今年、純流入が475億ドルに達し、すべての債券ETFの中で最大だった。ダイモンは、10年米国債利回りが4.0〜4.5%であれば適切な水準になるとして、10年債利回りが現在約4.6%であることを挙げながら、長期米国債は購入しないと述べた。今回のシフトは、市場のボラティリティ懸念や、政府の財政赤字拡大が長期債の価格に与える圧力への見方を反映している。 SGOV ETFは2026年に純流入475億ドルを記録 iShares 0-3 Month US Treasury ETF SGOVは今年、純流入475億ドルを受け取り、資本流入額が最大の債券ETFとなったとCNBCが7月21日に報じた。SGOVの運用資産（AUM）は1,000億ドルに迫り、Vanguard Total Bond Mar

Yonhapinfomaxによると、韓国の準備通貨は本日（7月22日）に19.4兆ウォンの黒字を計上し、翌日物のコールレートは2.688%まで上昇、取引高は20.7兆ウォンに達した。翌日（7月21日）には、銀行システムが必要準備に対して10.2兆ウォンの累積準備不足を計上した。

CNBCによると、7月21日時点でショート期の米国債ETFであるSGOV（iShares 0-3 Month Treasury ETF）は、年初来の純流入が475億ドルに達しており、すべての債券ETFの中で最大となった。運用資産は約1,000億ドルに迫り、世界で3番目に大きい債券ETFとなっている。 この変化は、JPモルガンのCEOであるジェイミー・ダイモンが7月20日、「長期の米国債は買わない」と述べたことを受けて、投資家がより短いデュレーションを好むようになったことを反映している。ダイモンは、10年物国債利回りが約4.0〜4.5%であることは適切だと指摘した。現在の10年物利回りは4.6%だ。投資家は株式配分を維持しつつ債券の満期を短縮し、財政赤字への懸念や長期国債利回りの上昇といった市場の懸念に整合した戦略を取っている。

2026年7月22日、ストレージチップ分野の象徴的な銘柄が好調に推移し、幅広い市場関心を集めた。サンディスク（SanDisk）は1日で14%以上上昇し、株価が1,500ドルの水準を回復した。現時点では1,588.88ドル。今回のリバウンドは先週の安値（1,325ドル前後）から始まり、わずか数営業日で累計の上昇幅は約20%に達している。一方、これ以前の6月末には、サンディスクが一度2,353ドルの過去最高値を記録していた。歴史的なピークからの下落が約32%に達した後、20%以上で素早く反発した――この価格変動の軌跡は市場の注目を集めている。すなわち、ストレージ分野で全体的な資金の回流が起きているのか？ サンディスク大幅上昇の産業的な背景は何？ サンディスクの今回の上昇は、単発の出来事ではない。2026年の第2四半期以降、世界のストレージ・チップ市場は、回復の兆しを継続的に示している。NAND FlashおよびDRAMの契約価格は、2023年から2024年の深い下落局面を経た後、2025年下半期から徐々に底打ちし、2026年上半期には価格回復の明確なトレンドが現れた。サンディスクは世界有数

BlockBeatsによると、韓国証券預託決済公社のデータを引用して、韓国の投資家はAI計算チップメーカーのCambricon（寒武纪）を7月13日〜19日の1週間で28.57億ドル分ネット買いした。これは、韓国資金の入っているA株テック銘柄の買い付けの中で1位だった。同じ期間には、SMIC、Landsea Tech、Huahong Grace、Microquellを含む他の中国の半導体企業も、100万ドル規模で韓国からの資金を受け取った。 買い付けの動きは、韓国のKOSPI指数が7月に急落したことに伴うものだ。最高値である9,385ポイントから6,820ポイント近くまで下落し、下落率は27%以上に達した。このため韓国の投資家は、半導体やAI関連のインフラを含む中国のテック資産へ分散投資することになった。

韓国の30年国債利回りは22日9時34分の取引中に4.6%を上回り、ベンチマーク銘柄として過去最高を記録した。この動きは、グローバルな債券イールドカーブのスティープ化（傾斜化）の流れを受けたもの。26-2シリーズの利回りは3.0ベーシス・ポイント上昇して4.600%となり、寄り付きの早い段階で一時4.612%に接近した。市場参加者は、この上昇が米国債のイールドカーブ動向との連動によるものだとみている。米国の30年－10年スプレッドは、韓国の24ベーシス・ポイントに対して約50ベーシス・ポイントに達していた。 韓国の30年国債利回り、22日に4.6%を達成 韓国の30年国債ベンチマーク銘柄（26-2シリーズ）は、22日9時34分に利回り4.600%を記録し、前セッションから3.0ベーシス・ポイントの上昇となった。債券市場データによると、利回りは寄り付きの取引時間帯に4.612%まで到達し、日中ベースでベンチマーク銘柄の過去最高を確立した。 より短い期間の国債でも利回り上昇がみられた。3年ベンチマーク銘柄の利回りは2.9ベーシス・ポイント上昇して3.895%となり、10年ベンチマークの利回

聯合インフォマックスによると、韓国の30年物国債利回りは7月22日に4.6%まで上昇し、ベンチマーク債として過去最高を更新した。26-2の満期は3.0ベーシスポイント引き上げられて4.600%となり、日中の最高値は4.612%だった。3年物利回りは2.9bp上昇して3.895%に、10年物利回りは2.4bp上昇して4.358%となった。この動きは、米国の30年物および10年物のスプレッドが約50bpで推移するなど、世界的に利回り曲線が急勾配化する流れに沿うものだ。