世界のTradFiとマクロ経済

米国通商代表部（USTR）は東部時間7月23日、最終関税措置の公告を発表し、「通商法」第301条に基づき、韓国からの強制労働の輸入品に対して12.5%の関税を確定し、7月24日に発効するとした。韓国の産業通商資源部は7月24日、米国と交渉し、これまで双方が合意した「2項の301条関税の合計が15%を超えない」という税率上限を維持する方針だと述べた。 USTR 公告：4つの関税分類、韓国の強制労働輸入品は12.5% USTRの7月23日の最終公告によると、60の経済体が4つのグループに再分類された： 韓国、日本、スイス：現行の最恵国待遇（MFN）関税が12.5%未満の場合は、301条関税を加算して合計12.5%とする。合計がすでに12.5%に達する、または超える場合は、301条関税は0%。 EU、台湾：関税上限を10%に設定 17か国（カナダ、メキシコ、英国、インドを含む）：現行のMFN関税の基礎に基づき、さらに10%を上乗せ 38か国（中国、ブラジルを含む）：さらに12.5%を上乗せ 免除：《貿易拡大法》第232条の適用を受ける自動車、鉄鋼、半導体は、上乗せの対象外 今回の関税は、7月

4月Bioは、23日にIMM InvestmentとTKG Huchemicalsが率いるコンソーシアムとともに、前月23日に株式取得契約を締結してから1か月後に、3400億ウォンのサードパーティ資本増資を完了した。TKG Huchemicalsは、取締役会の過半数によって経営支配を確保するために約1500億ウォンを投資しており、IMMの持分を取得するコールオプションを保有している。この取引は、韓国のバイオテック企業で相次ぐマネジメント権のディールの波を反映しており、戦略的投資家やプライベートエクイティ・ファンドが、強力なリサーチ人材やグローバルでの拡張性など長期的な成長ポテンシャルに賭けていることが背景にある。この仕組みは、短期のコスト効率性を重視する従来のバイアウトモデルとは異なり、既存の研究組織の独立性を維持しつつ、研究および臨床開発への資金提供を優先する。ディールは、TKGグループ（靴の製造から始まった）が、精密化学品、素材、半導体、そして現在はバイオテクノロジーへとポートフォリオを拡大するなか、バイオテックとの直接的な関わりが限定的な戦略的投資家が、これらの企業を新たな成長エ

聯合インフォマックスによると、ロッテケミカルは7月24日、建設資材事業部門の売却について複数の有力買い手を対象に検討していると発表した。同社は公式の提出書類を通じて手続きの概要を明らかにしたが、具体的な契約や結論には至っていないとした。買収の有力候補としてKCCグラスが挙げられている。

NewsisがKOSCOMのデータを引用したところによると、7月24日までの1週間で、14銘柄のSamsung ElectronicsおよびSK HynixのレバレッジETFへの資金流入は急減し、534億ウォンとなった。これは、直近1カ月の6.5兆ウォンおよび、5月27日の新規上場以降の累計13兆ウォンから大幅に減少している。KODEX SK Hynixの単一株レバレッジは98億ウォンの純流出が発生した一方、KODEX Samsung Electronicsは750億ウォンの純流出、TIGER Samsung Electronicsは543億ウォンの流出だった。個人投資家は7月20〜23日にKODEX SK Hynixレバレッジから1590億ウォンを純売却し、あわせてKODEX Samsung Electronicsレバレッジから450億ウォンの資金流出があった。減速は、7月16日に韓国政府が実施した規制措置を受けて、過熱した投機的需要が正常化したことを反映している。この措置では、最低預け入れ要件が1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げられ、レバレッジ商品に対する規制が強化

毎日経済新聞によると、OCIホールディングスは7月24日、新たな米国顧客とのロングの長期供給契約を締結し、2029年までにポリシリコンの生産能力を35,000トンから70,000トンに倍増する計画を発表した。同社はまた、ベトナム子会社でのウェハー生産を2029年までに11.5GWへ拡大することも計画しており、2026年の2.7GWから約3.3倍の増加に相当する。 証券アナリストは発表後、目標価格を引き上げた。Mirae Asset Securitiesは目標価格を32万ウォンから46万ウォンへ引き上げ、Hana Securitiesは最も高い目標を55万ウォンに設定した。すべての長期契約にはテイク・オア・ペイ条項が含まれており、2029年までの高い収益見通しが保証される。

上海鋼鉄協会によると、MMLCのバッテリーグレード炭酸リチウムの価格は、本日（7月24日）の寄り付きにおいて145,150元/トンまで下落した。これは、前営業日の16:30時点の終値から250元/トン下がった。

韓国の建設株は、今月政府の大型プロジェクト発表を受けて先に急騰した反動で、24日にクムホエンジニアリング＆コンストラクション（Kumho Engineering & Construction）とナムファエンジニアリング＆コンストラクション（Namhwa Engineering & Construction）が急落した。24日午前11時09分時点で、韓国取引所（Korea Exchange）のデータによると、クムホE＆Cは8.94%下落して10,290ウォンで取引され、ナムファエンジニアリングは8.46%下落して4,980ウォンだった。下落は、先月29日に政府が企業投資約1,500兆ウォンが半導体、AIデータセンター、フィジカルAIを対象とする3つの大型プロジェクトに流入すると発表したことに続く急速な値上がりの後に起きた。証券アナリストはこの変動について、企業の業績が変わったわけではなく、テーマ性による投機が原因だとし、地域の建設会社が、大規模施設建設プロジェクトの契約を実際に確保できるかどうかに不確実性があると投資家に警告した。 クムホE＆Cとナムファエンジニアリング、24日に急落 ク

韓国の取引所によると、Kumho E&CとNamhwa Constructionの株は7月24日に急落しました。投資家が、政府による大型プロジェクト発表をきっかけとした先行の上昇の後に利益確定したためです。Kumho E&Cは8.94%下落して10,290ウォンとなり、Namhwa Constructionは8.46%下落して4,980ウォンでした。両社は、韓国が3つの大型プロジェクトにまたがる企業投資として約1,500兆ウォンを計画していると発表したことを受けて急騰していました。半導体、AIデータセンター、Physical AIが対象だとされています。 Kumho E&Cは、発表を受けた7月1日に連日の上限（ストップ高）に達し、7月10日には19,380ウォンまで上昇しましたが、その後は反転しました。証券アナリストは、テーマ主導の相場上昇（ラリー）には大きな下振れリスクがあると警告しており、投資家の期待が高まっていても、地域の建設会社が大規模プロジェクトから必ずしも受注を確保できるとは限らないと指摘しています。

モルガン・スタンレーによると、Googleのクラウド事業の売上は第2四半期に82%増の247.7億ドルに急増し、TPUは初めて10億ドル超の貢献を果たしました。受注残高は5140億ドルに達し、前四半期比で520億ドル増となっており、強いAI計算需要を示唆しています。モルガン・スタンレーは、AI投資が収益を生み始めているとしてオーバーウエイト（強気）評価を維持し、目標株価420ドルを提示しました。これは現在の水準から34%の上昇余地を意味します。

韓国の株式市場（KOSPI）で、海外投資家は20日から23日まで4営業日連続で買い越しとなり、約6.2兆ウォンを純買いした。これは7月上旬にあった大規模な売りの反動として急反転を示す。買いの勢いはAlphabetの決算発表の前後で加速し、22日と23日の2日間で韓国株に約5兆ウォンが流入した。この変化は、6月下旬から7月上旬にかけて海外投資家がAI投資の減速懸念やウォン安を背景に、韓国株を約20兆ウォン分売り払っていた時期に続くものだ。反転をけん引したのは、Alphabetの2四半期決算がAIインフラ投資の継続を裏付けるとともに、クラウドの売上成長が市場予想を上回ったことに加え、ウォン・ドル為替が1500水準から1400台へと落ち着いた点である。投資コミュニティでは、これが韓国株への海外資本の継続的な回帰を意味するのかどうか、特にSamsung ElectronicsやSK Hynixのような半導体の大型株に注目が集まっている。 海外投資家は4営業日で6.2兆ウォンを純買い 24日付の韓国取引所によると、海外投資家は20日から23日まで4営業日連続で買いを続け、KOSPI市場で約6.2

同社の発表によると、Yunzhisheng（HK09678）は7月23日から6か月間で最大1億香港ドルの自社株買い計画を明らかにした。会社は自己資金を用いて買い戻しを実施し、買い戻した株は消却に充当されるか、自己株式（トレジャリー・シェア）として保有される可能性がある。 エグゼクティブ・ディレクター兼CEOのウォン・ワイは、7月6日から16日の間にH株56,000株をHKD 398万相当で購入した。ディレクターのラウ・ション・ピンは、7月7日から16日の間にH株15,140株をHKD 113万相当で取得した。株価は10時16分時点で3.8%上昇しHKD 73.7となり、HKD 75.7で最高値をつけた。

韓国取引所によると、海外投資家は7月20〜23日にKOSPI市場で6.2兆ウォンのネット買いに転じ、数週間続いた急激な売り圧力を覆した。買いは、7月22〜23日にAlphabetの第2四半期決算が発表された後に加速し、外国人は2日間で約5兆ウォンをネット買いした。内訳では、SKハイニックスとサムスン電子が海外の総買いの約半分を占めた。アナリストは、この反転は、Alphabetがクラウド収益性の改善とともに設備投資の継続的な拡大を確認し、AI投資のピークアウト懸念が和らいだこと、ならびに、ウォン・ドル為替レートが1,500ウォン超から約1,400ウォンへと安定したことに起因すると分析した。

金融持株会社に関連する韓国の証券会社――NH Investment & Securities、KB Securities、Shinhan Investment & Securities――は、ブローカレッジ収益の急増とウェルスマネジメント商品の販売加速を背景に、上半期として過去最高の業績を達成した。3社はいずれも、昨年同時期と比べて純利益が2倍以上となった。これは、国内株式市場における取引量の増加と、資産運用部門における強い需要によるものである。

Jin10によると、7月24日には現物の金と銀が下落を続け、中国の主要なジュエリーブランドが大幅に値下げする動きにつながった。周生生の純金の装飾品は1グラムあたり31元下落して1,227元/グラムとなった。老廟黄金は1グラムあたり27元下落して1,231元/グラム。老鳳祥は1グラムあたり24元下落して1,229元/グラム。

Google（Alphabet）の株は、2026年Q2の決算発表後に約4.5%下落した。Q2の総売上は1,198億ドルに達し、アナリスト予想を上回ったにもかかわらず。『Ars Technica』の報道によると、今期の主な支出はAIデータセンター向けの設備投資（Capex）で、449億ドルに上り、これが直接の要因となってQ2のフリーキャッシュフローは-58億ドルを記録した。 Google Q2 2026 決算の各事業別内訳 Google Q2 2026の決算によると、各事業ラインの主な数値は以下のとおりです： 検索広告：633億ドル（最大の事業） Google Cloud：248億ドル（前四半期比23.8%増） サブスクリプション、プラットフォーム、デバイス：129億ドル YouTube広告：111億ドル（12%以上の成長） 営業キャッシュフロー（非現金収益を控除）：391億ドル（前年同期比40%増） Q2 Capex 449億ドルが-58億ドルのフリーキャッシュフローに 決算データによれば、Googleは今期の資本支出が449億ドルで、同時期の営業キャッシュフローを大幅に上回り、その結

Investing.comによると、7月23日、ブレント原油は1バレル当たり100ドルを超えるまで急騰し、7月上旬の安値から20ドル以上上昇した。マッコーリーのビカス・ドウィヴェディ氏（グローバルエネルギー戦略担当）は、ペルシャ湾の供給可能量が減少するため、今後数週間は原油の強さが維持されると見込んでいる。今回の上昇は、地政学的リスク・プレミアムの再燃と、大規模なショートポジションの清算を反映している。ホーシ派の武装勢力がサウジアラビアの船舶2隻を攻撃したことで、前夜の上昇が加速した。これにより、ホルムズ海峡や紅海を含む重要な海上輸送ルートに対する懸念が再び高まっている。

Bitgetのデータによると、韓国のKOSPI指数は7月24日に日中で4%下落し、6809.52ポイントで取引を終えました。主要銘柄では、Samsung Electronicsが5.65%下落し、SK Hynixは5.42%下落しました。

iM証券の7月24日付レポートによると、Samsung Electro-Mechanicsは、AIサーバーに使用される積層セラミックコンデンサー（MLCC）について、追加の長期供給契約を締結した。供給制約がある中でも、価格決定力を高めている。証券会社は、Samsungが主要テック企業との大規模契約を相次いで締結し、市場での優位性を拡大していることを理由に、目標株価を230万ウォンから300万ウォンへ30.4%引き上げた。 6月下旬に締結した契約と合わせると、Samsungの2027年のMLCC供給の合計は7,491億ウォン（749.1十億ウォン）に達し、グローバルなAIインフラ投資による需要が継続していることを示している。

BetasharesのチーフエコノミストであるDavid Bassaneseによると、トランプ米大統領は7月24日、強制労働の禁止に関する取り締まりが不十分だとして、オーストラリアに12.5%の関税を課した。Bassaneseは、この正当化を「ばかげている」と評した。さらに同氏は、今年の初めごろに米連邦最高裁がすでに却下していた関税について、「別の手段を見つけるための弱い言い訳だ」と推理した。 Bassaneseは、この関税が物価に対して再び圧力をかけると警告した。というのも、これまでの関税引き上げによるインフレ効果はようやく緩和し始めた段階にある一方で、関税の引き上げは2026年後半に連邦準備制度（FRB）の利上げリスクを高めるからだ。

Jin10によると、SKハイニックス、サムスン電子、キオクシアは、レバレッジ取引が韓国市場を大きく揺さぶる一方で、ストレージ・チップ需要をめぐる不透明感があるため、決算発表を予定している。キオクシアは、直近数週間で時価総額が半減したことを受けて、特に強い圧力に直面している。HSBCのアナリストは、HBM（高帯域幅メモリ）の価格が上昇していることに加え、HBM4チップの発売が見込まれていることが、サムスンとSKハイニックスの業績を下支えし、下半期の利益減速に関する投資家の懸念を和らげる可能性があると指摘した。