世界のTradFiとマクロ経済

Bloombergによると、前例のない日米共同為替介入から10日以内に、日本円は上昇分の半分を失った。8月11日の終値は1ドル＝159.29円となり、G10通貨の中で最も低調なパフォーマンスとなった。 日本銀行と米当局は8月1日に共同介入を実施し、円相場を1ドル＝164円前後から155円まで押し上げた。これは1998年以来初めての協調行動だった。しかし、その後、円は再び下落し、安値付近まで戻っている。日本当局は8月31日だけで推定340億ドルを投入したが、アナリストは、介入の効果が限定的だった理由として、日米間の金利差が依然として大きいことを挙げている。市場参加者は現在、日銀の9月会合に注目しており、トレーダーは0.25パーセントポイントの利上げ確率を63％と織り込んでいる。

メモリ半導体メーカーは、8月10日に開催されたKeyBancフォーラムで開示された業界データによると、HBM3Eを100ビット生産するために、従来型DRAMの生産300ビットを犠牲にするという生産上のトレードオフに直面しています。Micron Technologyは同フォーラムで、データセンター顧客にとってDRAMの供給可能性が、電力や施設スペースの制約を上回る最大のボトルネックになっていると述べました。この供給制限は、生産ラインを共有していることに起因しています。AIアクセラレーター向けのHBM製造が、サーバーやPC用メモリモジュールの生産能力を直接的に圧迫しているためです。 HBMの生産が300対100のDRAMトレードオフ比率を生み出す KeyBancフォーラムで共有された技術仕様によると、HBM3Eを100ビット生産するには、同じ生産ラインで従来型DRAM 300ビットの生産を断念する必要があります。次世代のHBM4Eでは、HBMを100ビット生産するごとに従来型DRAM 400ビットを犠牲にする形で、この比率が拡大すると予測されています。このトレードオフが生じるのは、HBMと

韓国取引所によると、韓国のKOSPI 200ボラティリティ指数（VKO）は8月11日に97から62へ低下し、36％の下落となるとともに、3カ月ぶりの低水準を記録した。恐怖指数が改善したにもかかわらず、サーキットブレーカーが依然として発動されており、株式市場は引き続き変動の激しい状況にある。

報道によると、Samsung Electronicsはテキサス州テイラーのファウンドリーで従業員の配置を加速させており、2026年末までの操業開始と2027年の生産拡大を目標としています。同社は設定したスケジュールに沿って進めるため、採用活動を強化しています。

NFIB中小企業楽観指数は2025年8月以来の最高水準に達し、現在の経済環境に対する中小企業経営者の信頼感が再び高まっていることを示しました。

韓国国内株式の上場投資信託（ETF）は、7月以降のKOSPI指数の急落を受け、8月に7,150億ウォンの純流出を記録した。市場データによると、ETFの純資産総額は過去2カ月間で約100兆ウォン減少し、年初から上半期にかけて続いていた力強い資金流入が反転した。

UBSによると、同投資銀行はMicronの目標株価を1,625ドルに据え置く一方、2027年のHBM（High Bandwidth Memory）ブレンドASP予想を67%増から79%増へ引き上げた。DRAMについては、2026年第3四半期および第4四半期のASPが前四半期比でそれぞれ20%上昇すると予想しており、市場コンセンサス予想の15～20%増および一桁台の伸びを上回っている。 UBSは、初期のNVIDIA VR300 GPUには384GBのHBM4が搭載されると予想している。これは市場予想の下限である192GBを上回るもので、2027年には512GBのHBM4Eへアップグレードされる見込みだ。同銀行はまた、HBMの価格プレミアムが拡大すると予想しており、MicronのHBM対DRAM価格比率は2026年に1.4倍、2027年に1.6倍に達し、HBM4Eの価格は1GB当たり約30ドルまで上昇すると見込んでいる。

CNBCによると、ゴールドマン・サックスのグローバル・バンキング・アンド・マーケッツ部門責任者アショク・バラダラジ氏は8月10日、投資家に対し、米国株式市場から撤退しないよう助言した。その理由として、連邦準備制度理事会（FRB）が2026年まで金利を据え置くと予想されていること、原油価格が1バレル70ドルを大幅に下回る水準まで下落すると見込まれていること、そして人工知能による生産性向上が経済成長を支えることという、3つの追い風を挙げた。 バラダラジ氏は、今年下半期に利上げはないと予測したが、CME FedWatchのデータでは、9月の利上げ確率は約50%、10月は63%となっていた。8月10日、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は1バレル80ドルを上回って取引され、地政学的緊張と、米国・イラン間の海運回廊をめぐる交渉への懐疑的な見方を反映した。

KOSPIとKOSDAQは午前10時時点で異なる動きを示し、KOSPIは6,265付近で約0.5%下落した一方、KOSDAQは864付近で約1.1%上昇した。大型半導体株の弱さと小型株の強さが背景にあり、上昇銘柄616に対して下落銘柄は238銘柄だった。まちまちな相場展開となったのは、フィラデルフィア半導体指数が2.94%下落し、ホルムズ海峡の再開をめぐる米国とイランの協議が行き詰まった後、WTI原油が5.12%急騰して82ドル台となったことを受けたもの。市場の騰落銘柄数は引き続き良好だったが、機関投資家や外国人投資家による買いから個人投資家主導の資金フローへとシフトしたことで、午後のボラティリティに対する懸念が高まった。個人投資家はKOSPIで1兆4,450億ウォン、KOSDAQで1兆5,660億ウォンを純買いした一方、機関投資家と外国人投資家は純売りに転じた。 大型半導体株の弱さを受け、KOSPIとKOSDAQが乖離 KOSPIは6,240.06で始まり、0.95%安の6,213.78まで下落した後、午前10時までに6,265付近まで回復した。KOSDAQは848.59で始まり、8

UniperのCEO、マイケル・ルイス氏によると、ドイツは11月1日までにガス貯蔵施設の充填率を70％にするという目標を依然として達成可能です。

韓国メディアのMKによると、キオクシアは本日（8月11日）、東芝の出資比率が14.48％から14.12％に低下する一方、ベイン・キャピタルが設立した特別目的会社（SPC）「BCPE Pangaea Cayman2」の出資比率が14.19％に上昇し、同社がキオクシアの筆頭株主となったことを明らかにした。このSPCは、SKハイニックスがキオクシアの転換社債を保有するための投資プラットフォームとして機能している。

香港取引所のデータによると、Morgan Stanleyは8月6日、China Xintong Xinchuang（03308）の株式を1株当たりHK$1,151.91で約362,652株追加取得し、取得総額は約HK$418百万となった。これにより、Morgan Stanleyの保有株式数は約850.22万株に達し、同社の15.60%の株式を保有することとなった。

8月11日午前、韓国のKOSPI指数は0.5％下落して6,265ポイントとなった一方、KOSDAQは1.1％上昇して864ポイントとなった。KOSPIは表面的には軟調だったものの、値上がり銘柄数は値下がり銘柄数を616対238で上回り、市場の底堅さを示した。サムスン電子、SKハイニックス、サムスン電機などの大型半導体株が指数全体を押し下げた一方、中型株・小型株は上昇した。

6月に発表された生産者物価指数（PPI）のデータによると、電子部品と半導体の価格は前年同月比で27.6％上昇し、1966年の記録開始以来最大の上昇率となった。この急騰は、1980年のPC時代や新型コロナウイルスのパンデミックによる供給不足の際の価格急騰をはるかに上回っている。 Meta、Microsoft、AlphabetなどのAIハイパースケーラーは、長期契約を通じて数年先のメモリーチップ供給を確保しており、その結果、従来のPCメーカーやスマートフォンメーカーは、減少した供給量をめぐって競争している。Morgan Stanleyによると、メモリー価格は過去1年間で6倍以上に上昇した。Wall Street Journalは月曜日、Appleが高騰するコストへの対応を進める中、中国メーカーCXMTのメモリーチップをテストしていると報じた。

CryptoQuantによると、米国とイランの緊張が激化する中、ビットコインは過去24時間で64,000ドルを下回り、1.78%下落して約63,973ドルで取引された。この下落は、ワシントンが海上封鎖を解除しない限り、ホルムズ海峡を2029年にドナルド・トランプ米大統領の任期が終了するまで閉鎖し続ける可能性があるとイランが警告したことを受けたものだ。 BTCは65,000ドルを上回る水準を維持できなかったことで売り圧力が強まり、直近の65,250ドル付近の高値から下落した。1時間以内に5,000万ドルを超えるロングポジションが清算された。暗号資産市場全体の時価総額は約300億ドル減少した。地政学的な不確実性を受けて原油価格は急騰し、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は1バレル当たり約82.13ドル、ブレント原油は約87.72ドルとなり、いずれも約5%上昇した。

TSMCとAppleは、DRAMの供給制約を受け、半導体メーカーがApple向け2nmプロセッサー用ウェハーを約10億ドル相当積み増したとする市場のうわさに対応している。業界調査によると、Appleは入手可能なメモリー量に基づき、TSMCへのプロセッサー発注を少なくとも約3カ月前に計画しており、過剰な在庫積み増しが発生したとする主張と矛盾する。TSMCは2Q26の決算説明会で在庫日数の増加に言及し、その主因はApple、AMD、MediaTekを含む複数の顧客向け2nm生産の立ち上げだと説明した。 サプライチェーン調査で明らかになった先行計画プロセス 業界調査によると、メモリー不足によりAppleのハードウェア出荷台数は減少した。Appleは、TSMCにおけるプロセッサー生産を、入手可能なメモリー量に基づいて少なくとも約3カ月前に計画しており、TSMCが仕掛品をあらかじめ大量生産しておく方式ではない。調査では、パッケージング用のメモリー供給を待つ間に、TSMCが10億ドル相当の仕掛品を在庫として積み増したという状況は確認されなかった。 TSMCの外部にボトルネックが存在する場合、仕掛品

Yonhap Infomaxによると、SK Hynixは8月10日、債券発行体に対し、すでに確定していた債券購入を取りやめると通知した。これを受け、発行体は予定していた大型起債の規模を数千億ウォンから約5,000億ウォンへ縮小した。半導体企業による投資予定額は数千億ウォンと見積もられていた。突然の撤回に至った正確な理由は依然として明らかになっていないが、アナリストらは最近のクレジット債券市場の緊張を指摘している。SK Hynixの投資手法は、特定のトランシェのほぼ全額を引き受けるよう求めるなど、標準的な慣行とは異なっていた。その結果、他の政府系金融機関も同ファンドへの投資を見送ったという。

@michaeljburryによると、その投資家は本日、Palantir Technologies（PLTR）に対するショートポジションに再び入り直している。

8月11日時点のAI主導の取引モデルによると、UGL（ProShares Ultra Gold）は株式銘柄選定の全フィルターを通過しており、3取引日目に金地金取引のシグナルが出ています。このシグナルは以前の推奨と一致しているため、ポジションの調整は必要ありません。このモデルは、MA20テクニカルフィルターと組み合わせた二重確認ロジックを採用しており、価格データはYahoo Finance v8 APIから取得しています。また、最低2日間のポジション保有を保証する保護措置が適用されています。