世界のTradFiとマクロ経済

AMDは2026年第2四半期に設備投資として$808M を投じ、2025年にはフリーキャッシュフロー67億ドルを生み出しながら、年間設備投資をおよそ$1B に抑えていた従来のアセットライト戦略から大きく転換しました。この支出方針の変化は、リサ・スー氏がCEOを務めた10年以上にわたる規律ある経営からの転換を示しています。その間、同社は製造をTSMCに委託し、営業キャッシュフローをフリーキャッシュフローに転換することを優先してきました。経営陣は、増加した設備投資を資本配分方針の構造的な変更ではなく、将来のAI成長に向けた投資と捉えています。 AMDは10年以上にわたりアセットライトモデルを維持 AMDは10年以上にわたり、チップ製造をTSMCに委託することで、設備投資を極めて低い水準に維持してきました。同社は、高額な社内設備の拡張を進めるのではなく、増加する営業キャッシュフローを一貫してフリーキャッシュフローに転換してきました。この規律あるアプローチにより、AMDは2025年、年間設備投資がわずか$1B でありながら、67億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。2026年第2四半

JPモルガン・チェースによると、過去12か月間で、主要なAIクラウドプロバイダー（Google、Amazon、Microsoft、Meta）の純利益は約5,990億ドルに達した一方、資本支出後のフリーキャッシュフローはわずか1,690億ドルにとどまり、その差は4,300億ドルに拡大しました。 2023年末時点では、純利益とフリーキャッシュフローはいずれも約2,400億ドルであり、これらのテクノロジー大手では、報告された利益に対するキャッシュ創出力が大幅に悪化していることを示しています。

MicroStrategyは「Invest America」誓約プログラムへの参加を発表し、米国の従業員に扶養されている18歳未満の適格な子ども全員を対象に、子ども1人当たり年間250ドルをトランプ口座に拠出します。トランプ口座は、子ども向けに設計された貯蓄・投資プログラムです。この発表は、同社が最近1,638ビットコインを売却して1億470万ドルを調達したことに続くもので、同社の株価は年初来で41％下落しています。

Raymond Jamesは、SpaceXのコンピューティング容量が40％増加し、四半期末時点で1.4GWに達したことを受け、同社の目標株価800ドルを維持しました。SpaceXは10億ドルを超える収益を報告し、67億ドルのクラウド契約を獲得しました。これにより、年末までに容量を2GW超、年換算収益を1,000億ドルとする目標が支えられています。今回の目標株価の維持は、SpaceXが中核の打ち上げ事業を超えて、コンピューティングおよびクラウドインフラ事業へ拡大していることを反映しています。なお、Starlinkは依然として総収益の70～80％を占めています。 SpaceXのコンピューティング容量、67億ドルのクラウド契約を背景に1.4GWへ到達 SpaceXのコンピューティング容量は四半期末時点で40％増加し、1.4GWとなりました。同社は67億ドルのクラウド契約を獲得しており、これが年末までに容量を2GW超、年換算収益を1,000億ドルとする目標を支えています。 SpaceX、現金1000億ドルと480億ドルの契約受注残を報告 SpaceXは四半期末時点で1000億ドルの現金を保有し

SK hynixは8月5日、米国子会社Solidigmについて、5兆ウォン規模のIPO前取引が行われるとの報道を否定する声明を発表した。同社は、Solidigmが競争力強化に向けてさまざまな戦略的選択肢を検討しているものの、具体的な計画はまだ確定していないと確認した。SK hynixは、9月4日までにさらなる説明を行うか、声明を再発表すると表明した。

ホルムズ海峡付近での米軍の作戦は、イランとオマーンが同海峡の再開に向けた管理枠組みを協議する中、弾薬不足という制約に直面している。Reutersは、イラン紛争において米陸軍が長距離ATACMSおよびPrSMミサイルの備蓄を事実上使い果たしたと報じた。一方、Patriot、THAAD、Tomahawkの備蓄も大幅に減少している。こうした物資面の制約に加え、米軍艦はリスク評価を踏まえ、ホルムズ海峡周辺での作戦から距離を置いている。The New York Timesは、イランとオマーンの合意が、入港船舶の通航とサービス料に対するイランの管理権を法制化するものである一方、トランプ大統領は条件として、通行料なしでの完全な再開を提案しているため、この枠組みが米国の交渉上の立場を制約していると報じた。 弾薬不足により、米軍はホルムズ海峡での作戦から距離を維持 情報筋による現地情勢の分析によると、米軍艦はリスク評価に基づき、ホルムズ海峡付近での作戦から距離を置いている。Reutersは、イラン紛争において米陸軍が長距離ATACMSおよびPrSMミサイルの備蓄を事実上使い果たしたと報じた。同報道は、P

Gateの市場データによると、8月11日、香港のハンセン指数は284.67ポイント（1.1%）下落し、25,652.82ポイントとなった。ハンセンテック指数は95.04ポイント（1.93%）下落し、4,824.42ポイントとなった。

Foxconnは7月、月間売上高として過去最高となる9,465億台湾ドル（約293億米ドル）を達成し、単月で9,000億台湾ドルを超えたのは初めてとなった。前年同月比では54.2%増、前月比では15.2%増となった。この急増は、クラウドおよびネットワーク部門におけるAIサーバー需要にけん引されたもので、ハイパースケール顧客からの前倒し発注を反映している。年初来の累計売上高は5兆5,900億台湾ドルに達し、前年同期比37.9%増となったことで、同社は大手クラウドサービスプロバイダーによるAIインフラ投資加速の中心に位置している。 Foxconn、7月の売上高で過去最高となる9,465億台湾ドルを記録 Foxconnの7月の売上高9,465億台湾ドルは、単月の売上高が9,000億台湾ドルの水準を初めて超えたことを意味する。前年同月比54.2%増、前月比15.2%増という伸びは、主にクラウドおよびネットワーク部門における強い需要によるもので、同部門ではAIサーバーの発注が加速している。年初来の累計売上高は5兆5,900億台湾ドルに達し、前年同期比で37.9%増となった。 AIサーバー需要が成

Uberの株価は、同社が市場予想におおむね沿った第2四半期決算を発表した一方、第3四半期の総取扱高を582億5,000万～602億5,000万ドルと予想し、コンセンサス予想の593億2,000万ドルを下回ったことを受け、寄り付き前取引で3％下落した。 第3四半期について、Uberは調整後EBITDAを28億6,000万～29億6,000万ドルと予想し、コンセンサス予想の28億8,000万ドルを上回る見通しを示した。また、調整後1株当たり利益（EPS）は0.84～0.88ドルと予想し、コンセンサス予想の0.86ドルとおおむね一致した。投資家は決算説明会で、自動運転車事業における同社の長期的な進展に注目するとみられる。

米国の住宅ローン申請件数は、30年固定住宅ローンの平均金利が6.81%まで上昇し、1年以上ぶりの高水準となったことを受け、7月31日終了週に2.9%減少しました。金利上昇が需要を抑制し、購入指数は3.6%、借り換え指数は1.9%低下しました。住宅ローン金利の上昇は、原油価格の急騰によるインフレ懸念を背景に、米国10年国債利回りが4.7%、30年国債利回りが5.23%に達し、19年ぶりの高水準となるなど、より広範な債券市場の動きを反映しています。 7月31日終了週の住宅ローン申請件数は2.9%減少 7月31日終了週の住宅ローン購入指数は3.6%低下し、借り換え指数は1.9%下落しました。30年固定住宅ローンの平均金利は5ベーシスポイント上昇し、6.81%となりました。住宅ローン金利は通常、米国10年国債利回りの動きに連動します。 米国債利回りが数年ぶりの高水準に到達 米国10年国債利回りは4.7%、30年国債利回りは5.23%となり、19年ぶりの高水準を記録しました。原油価格の急騰に起因するインフレ懸念が金利を押し上げました。米財務省は、長期債に比べて短期債の発行比率を高めることで対応し

米国財務省は、長期債ではなく短期国債を優先する方向へ債務調達戦略を転換し、7月までに純額で4,130億ドルの新規短期債務を発行した。これは2025年の発行総額を15%上回る。30年物米国債利回りが5.23%に達し、2007年以来の高水準となったことで、長期債の発行コストが上昇していることが背景にある。この転換は、年間1.9兆ドルの米国財政赤字（GDPの5.8%）という状況の中で起きており、現在ではその半分以上が長期債ではなく短期国債によって賄われている。 財務省、7月までに$413B 短期債務を発行 米国財務省は7月までに、純額で4,130億ドルの新規短期債務を発行した。この金額は、2025年の発行総額を15%上回っている。現在の財政赤字は1.9兆ドルで、GDPの5.8%に相当する。この赤字の半分以上は、長期債ではなく短期国債によって賄われている。30年物米国債利回りは5.23%に達し、2007年以来の最高水準となったことで、長期債の発行に大きなコスト圧力が生じている。 短期債務商品は満期が短く、金利リスクが低いほか、長期債と比べて担保として利用しやすい。長期債務を吸収する負担が軽減さ

ADPによると、民間企業の7月の雇用者数は44,000人増にとどまり、6月の95,000人増から大幅に減少した。また、水曜日時点の市場予想も下回った。 CNBCによると、雇用の増加はほぼすべて医療関連部門によるものだった一方、財生産部門では雇用が純減となった。

Eli Lillyの株価は8月11日の時間外取引で5%上昇した。同社が市場予想を上回る第2四半期決算を発表し、調整後1株当たり利益が8.38ドルとなったためで、前年同期比32%増となり、予想の6.37ドルを上回った。第2四半期の売上高は前年同期比48%増の229.7億ドルに達し、予想の205.9億ドルを上回った。Mounjaroの売上高99.4億ドル、Zepboundの売上高49.3億ドルなど、肥満症治療薬の好調な業績が押し上げ要因となった。 同社はまた、2026年通期の売上高見通しを従来の820億ドル～850億ドルから850億ドル～870億ドルへ引き上げ、アナリスト予想の853.1億ドルを上回った。通期の調整後EPS見通しは、従来の35.50ドル～37.00ドルから35.50ドル～36.50ドルへ修正され、予想の33.56ドルを上回る水準となった。

CRCLは第2四半期決算を発表し、総収益は7億130万ドルとなった。前年同期比では7%増加した一方、前四半期比では1%の小幅な増加にとどまり、市場予想の7億1,300万ドルを下回った。1株当たり利益は0.18ドルとなり、コンセンサス予想の0.16ドルをわずかに上回った。一方、RLDC利益率は41.2%で、前四半期から変わらず横ばいとなった。収益が予想を下回ったにもかかわらず、同社株はプレマーケット取引で上昇した。その他収益ガイダンスの上方修正について、同社は、CPNサブスクリプションや決済処理手数料のオーガニック成長ではなく、一度限りのArc Tokenプレセール収益が含まれていることを確認しており、これが投資家センチメントの改善に寄与した可能性がある。CRCL株は以前、5月の高値から半値近くまで下落していたため、市場の期待値は十分に低く、大幅な決算下振れを回避したことで、さらなる下落が防がれたと考えられる。 CRCL、第2四半期収益7億130万ドルを報告、市場予想を下回る CRCLの第2四半期収益は7億130万ドルとなり、前年同期比で7%、前四半期比で1%増加したものの、市場コンセン

Michael Burryは、S&P 500が4取引日で5%上昇して新高値を付けたことを受け、1987年型の市場暴落の可能性について警告した。彼は、同様の急速な上昇の後に大幅な市場下落が起きた過去の事例を挙げ、複数のテクノロジー株で弱気ポジションを維持している。Burryの警告の中心にあったのは、過去最低水準のボラティリティと、市場の反転を増幅させる可能性があるレバレッジファンドの構造的な動きだった。VIXおよびVIXEQのボラティリティ指標は12年ぶりの低水準付近にあり、Burryは、ボラティリティが低い局面ではレバレッジファンドがエクスポージャーを増やす傾向があることから、これを主要なリスク要因と指摘した。 Burry、S&P 500の急速な上昇について過去の3事例を提示 Burryは、S&P 500が4取引日で5%急騰して新高値を付けた過去の事例は、わずか3回だったと指摘した。それらは、ドットコム・バブル崩壊の初期段階にあたる1999年4月、バブルのピーク付近だった2000年3月、そして新型コロナワクチンの有効性が発表された後の2020年11月に起きた。彼は、現在の上昇相場は持続

契約の詳細によると、Micronは2026年から2030年にかけて最低約1,000億ドルの収益を確保する、16件の戦略的顧客契約を締結した。大半は2026年に始まる5年契約で、自動車向け契約は通常3年間にわたる。 これらの契約はすでにMicronのDRAM出荷量の約20％、NAND出荷量の約3分の1をカバーしており、契約が全面的に履行されれば、同社の総収益の半分超を占める可能性がある。契約には、拘束力のある数量コミットメントを伴うテイク・オア・ペイ方式と、過去のサイクルのピークを上回る利益率を支えるよう設計された下限価格付きの価格帯が盛り込まれている。顧客は総額220億ドルの預託金および財務上のコミットメントを提供しており、そのうち約180億ドルは現金である。7月には、MicronはGeneral Motorsと、LPDRAM、NOR、UFS NAND製品を対象とする契約を締結した。

7月31日に終了した週の米国の住宅ローン購入申請は3.6％減少し、借り換え申請も1.9％減少した。金利の上昇が需要を圧迫したためだ。30年固定住宅ローン金利は5ベーシスポイント上昇して6.81％となり、1年以上ぶりの高水準に達した。住宅ローン金利の急上昇は、米国債利回り全般の上昇に連動している。10年債利回りは4.7％、30年債利回りは5.23％となり、19年ぶりの高水準を記録した。原油価格の変動がインフレ懸念を煽り、利回りを押し上げた。

マイケル・バリーは、MicrosoftのロングポジションとOracleのショートポジションを閉じた。これは、両社の財務軌道が対照的だったことを受けたものだ。Microsoftは、Azureのクラウド収益が43%増加し、残存履行義務が6,780億ドルに達したと報告した。また、2027会計年度にはフリーキャッシュフローがプラスになると予測している。これに対し、Oracleの設備投資額は収益のほぼ100%に達しており、2026年の設備投資の伸び率は120%と見積もられている。このポジション転換は、AIインフラ支出サイクルに対するバリーの、以前から記録されている懐疑的な見方と一致している。そこには、Nvidiaの5年物クレジット・デフォルト・スワップの急増や、最大2,500億ドルに達するOpenAIのデータセンター保証に対する過去の批判も含まれる。 Microsoft Azureの成長、Oracleの設備投資強度と対照的 MicrosoftのAzureクラウドプラットフォームは、収益が43%増加した。同社は、残存履行義務の総額が6,780億ドルに達したと報告し、2027会計年度にはフリーキャッ

Bloombergの分析によると、米財務省は短期債務の発行を大幅に増やしており、7月までの新規短期国債の純発行額は4,130億ドルに達し、2025年通年の水準を15％上回っています。この動きは、長期の借入コストが上昇していることを反映しており、30年物米国債の利回りは5.23％に達し、2007年以来の高水準となりました。短期国債は満期が短く金利リスクも低いため、担保として活用しやすく、今年の1兆9,000億ドルに上る米国の財政赤字（GDP比5.8％）の半分超を賄いました。

CFRAのチーフ投資ストラテジスト、サム・ストーバル氏によると、ナスダック100は2%以上下落した後、1985年以降、翌日に反発する確率が歴史的に55%、5取引日後に上昇している確率が58%でした。7月29日の市場調整が調整局面の終了を示す場合、過去のパターンからは、下落前の水準を完全に回復するまでに約55取引日かかり、その後、再び5%以上の調整局面に入る前に、翌月にはさらに6%上昇する可能性が示唆されます。