世界のTradFiとマクロ経済

iM Securitiesによると、7月29日時点で、韓国のKOSPI指数は約1か月でピークから34%下落しており、同社は、半導体輸出に弱まる兆候がないにもかかわらず、この調整は過度だと見ています。リサーチアナリストのパク・サンヒョン氏は、歴史的に主要なKOSPIの下方修正は輸出成長の急減と連動してきた一方で、今回の下落はファンダメンタルズというより、需給の力関係と不確実性によって引き起こされているようだと指摘しました。 ハイパースケーラーのフリー・キャッシュ・フロー（FCF）は設備投資の拡大による圧力に直面しているものの、営業キャッシュ・フロー（OCF）は引き続き拡大しており、信用リスクを抑えています。パク氏は、上位5社のハイパースケーラーのOCFは、今年および来年にかけて概ね20%の成長を維持すると見込まれていると述べました。これは、CiscoやIntelのOCFが停滞または減少したドットコム・バブル期の状況とは対照的です。

ChainCatcherによると、ビットコインマイナーおよびAIインフラ企業のIonic Digital（IOND）は本日、ダイレクトリスティングによりNasdaqに上場し、寄り付きは$50。取引開始後に25%超上昇して日中で$63近くまで達し、推定時価総額は約27.5億ドル（$2.75 billion）に上るという。現在、同社は2,861 BTCを保有している。

韓国の経済テレビによると、原油は今週16%下落した一方、米国株は7月28日にまちまちの着地となった。ダウ・ジョーンズ指数は堅調な企業決算を背景に1%上昇したが、世界的な半導体の売りが続き、ナスダックは0.2%下落した。フィラデルフィア・セミコンダクター指数は4.5%下落し、ピークからは25%低下した。

市場データによると、米国株式市場は7月27日夜間にまちまちで取引を終えました。ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.3%上昇して52,747.32となった一方、S&P 500は0.21%高の7,428.78でした。ナスダック総合は0.22%下落して24,876.91。アップルは日中に時価総額5兆ドルに到達し、Nvidiaに続いてこの節目を達成した2社目となりました。半導体株の弱さがこれを相殺しました。フィラデルフィア半導体指数は4日連続で4.49%下落し、SK HynixのADRは8.98%下げました。原油価格の下落がセンチメント改善に寄与し、WTI原油は4.1%下落、ブレント原油も4.8%下落しました。これは、米国とイランの交渉に対する期待によるものです。

SKハイニックスの7月29日の公式開示によると、同社は2026年Q2に営業利益60.5兆KRWを計上し、前年同期比557%の増加で過去最高を更新した。2026年上半期の累計売上高は132兆KRWで、営業利益は100兆KRWに迫ったと報告されている。

SKハイニックスは第2四半期の売上高が79.32兆ウォンだったと発表した。アナリスト予想の83.85兆ウォンを下回った。営業利益は60.54兆ウォンで、見込みの64.22兆ウォンにも届かなかった。

韓国取引所によると、昨日（7月27日）の取引中にKOSPI指数が11.29%急落し、KOSPI市場とKOSDAQ市場の両方で同時にサーキットブレーカーが発動され、取引が20分間停止した。指数は今月これまでに約28%下落している。

ダウ・ジョーンズ工業株平均は火曜日（7月28日）に1%上昇し、3日連続の上げとなった。一方でS&P 500は0.2%上昇し、ナスダック100は半導体関連株の弱さが続く中で1%下落した。VanEck Semiconductor ETF（SMH）は4日連続で3.3%下落し、AMD、ブロードコム、マイクロン・テクノロジーの下落が重しとなった。これに対して、ブレント原油は4.8%下落して1バレル当たり84.09ドルで引け、投資家がよりディフェンシブなセクターへ資金を回すことで、ダウとS&P 500のより広範な市場の上昇を下支えした。

Zhitong Caijingによると、Tyligand Bioscience Ltd.-Bの香港IPOに関する目論見書は、2026年1月29日に提出されてから6か月後の2026年7月29日に期限切れとなった。CITIC Securitiesが当該募集の独占スポンサーを務めた。2017年に設立された臨床段階のバイオ医薬品企業で、革新的な腫瘍（オンコロジー）治療薬の開発に注力している。

智通財経によると、2026年1月29日に提出されたXianle Health Technology Co., Ltd.の香港IPO目論見書は、6か月の有効期間満了後の2026年7月29日に失効します。中国国際金融有限公司は、同社の上場における独占スポンサーを務めました。

ZhiTong Financeによると、浙江融泰電気材料有限公司（603119.SH）の香港IPO目論見書は、1月29日に提出された後、有効期間6か月のため、明日7月29日に失効する。オファリングの唯一の主幹事はCITIC Securitiesだった。

NVIDIAは、29日に発表したところによると、1.48兆ウォンでNaverの4.5%の持分を取得し、GPUメーカーのNaverに対する第3位の株主になった。証券アナリストによると、この投資は、Naverを単なる顧客関係ではなく、アジアにおけるNVIDIAの戦略的AIインフラ・パートナーとして位置づけている。Naverは、NVIDIAのGPU顧客から、外部企業に計算資源を販売する「ネオクラウド」事業者へ移行しており、2028年までの総規模を100億ドルに設定したうえで、最低90億ドル規模の計算インフラ案件について、独占交渉パートナーとしてBrookfieldを選定している。 NVIDIAはSPVではなくNaverの事業体に直接投資 29日付の業界筋によると、NVIDIAの投資先はAIファクトリー事業のために設立された特別目的会社（SPV）ではなく、Naverそのものだ。Naverは、1.48兆ウォンの第三者割当を通じてNVIDIAに対し724万株の普通株式を発行した。同社はまた、株主の希薄化に関する懸念を抑えるため、自己株式の3.1%を取り消す計画だ。 この事業構造により、AIファクト

韓国経済TVによると、きょうの米国株の指数は寄り付き後、まちまちの結果となり、ダウ・ジョーンズは1.03%上昇、S&P 500は0.21%上昇した一方、ナスダック100は0.22%下落しました。技術株の下落は、強い企業決算の発表にもかかわらず、半導体投資に対するセンチメントがより広範に弱かったことを反映しています。

NVIDIAから世界最大の時価総額の座を奪い返したAppleが、7月29日（韓国時間）の取引中に一時$5兆を超えた。米国株はまちまちの値動きを示し、ダウが1.03%上昇、S&P 500が0.21%上昇する一方、ナスダックは0.22%下落し、SMH半導体指数は3.5%下落した。AIの設備投資（CapEx）に対する市場の懐疑が、投資家の注目をAppleの保守的な支出方針へと向けさせた。モルガン・スタンレーのデータでは、AppleのCapExは見通し売上高の2.5%であるのに対し、Alphabet、Amazon、Metaを含むハイパースケーラー企業は34%だという。S&P 500各社の第2四半期の1株当たり利益（EPS）成長は過去最高水準に達すると見込まれており、7月29日に決算を発表したコカ・コーラなどの好結果が後押ししている。さらに、WTI原油先物は1バレル当たり$80を下回り、イランが調停役のオマーンとの対話に着手した。 7月29日の米国株指数はまちまちの動き 7月29日（韓国時間）にダウ・ジョーンズ工業株平均は1.03%上昇し、S&P 500指数は0.21%上昇した。一方、テクノロジ

韓国のソウル外国為替市場は、2027年1月1日から、USD-KRWの基準為替レートを算出するための現在の市場平均レート（MAR）手法を、時間加重平均価格（TWAP）方式に置き換えます。この移行は、今年7月6日に市場が24時間の取引業務へ移行したことに続くものです。現在のMAR方式では、午前9時から午後3時30分までの取引を出来高で加重してレートを算出しています。一方、新しいTWAP方式では、各時点の周辺にある5分間の窓内の為替レートを平均し、午後4時のTWAPを翌営業日の基準レートとして用います。銀行は、顧客の外貨取引、輸出入の決済、外国資産の評価、および会計手続きにおいて、基準為替レートを参照指標として使用します。 ソウルFX市場は、現在の基準レート算出に出来高加重MARを利用 現在のMARは、ソウル外国為替市場で午前9時から午後3時30分までに執行されたすべてのUSD-KRW取引を出来高で加重して算出されます。ある日付に計算されたMARは、翌営業日に発表され、適用される基準為替レートになります。銀行は、顧客向けの為替レートを設定する際、この基準レートにスプレッド（外国為替コミッショ

Yonhap Infomaxによると、Nvidiaは7月24日に直接株式発行を通じてNaverに4.5%の持分（ステーク）を取得するため、約1兆4,800億ウォンを投資した。これにより、同チップメーカーはNaverの第3位の株主となった。今回の投資は特別目的会社（SPV）ではなくNaverへの直接の持分として組成され、NaverがAIデータセンター事業の収益をすべて保持できるようにした。今回の取引は、アジアのAIインフラ市場においてNaverをNvidiaの戦略的パートナーに位置付けるもので、あわせてNaverの「ネオ・クラウド・コンピューティング」分野への拡大を支援する。

Microsoft Corp.は水曜日の引け後に四半期決算を発表する予定だが、Deepwater Asset ManagementのGene Munsterは、四半期の結果よりも長期的な課題に投資家の注目を向けるよう促した。Munsterは、ソフトウェア大手が人工知能による逆風に直面しており、「1席あたり」から「利用ベース」の価格設定へ事業モデルを再構築する必要があると述べた。彼は、Microsoftの「ボットとの戦い」は始まったばかりであり、AIエージェントによって従来のソフトウェアのユーザーインターフェースの重要性が低下する可能性があると警告した。MSFT株は記事執筆時点で、通常取引では約1%上昇し、時間外取引でさらに0.25%上乗せした一方、年初来では約19%下落している。 Munster Says Microsoft Needs Business Model Restructuring 決算発表に先立ち、MunsterはXへの投稿で、Microsoftの決算は「重要ではない」と述べた。その理由は「ボットとの戦いが始まったばかり」だからだという。彼は、たとえ決算後に株価が上昇した

CNBCのジム・クレイマーは火曜日、ウォール街がAIインフラ関連株で利益確定し、データセンターから離れて成長のけん引役がある企業へ乗り換えていると述べた。クレイマーによれば、年初から前半の大半を支配していたAIデータセンターの増設に紐づく銘柄が、ここ数週間で急激に下落したため、投資家は資本を再投入しているという。メモリーチップメーカーはAIサーバーの不足によって前例のない価格決定力を得たが、この不足は永続しないと見込まれるため、これらの株は急落した。 ウエスタンデジタルとメモリー株が6月の高値から下落 ウエスタンデジタルは6月18日に1株当たりの史上最高値の終値（年終値）である$746を記録し、その時点で年間では333%上昇していた。これから6週間も満たないうちに、その株価は記録からほぼ40%下落している。クレイマーは、AIサーバーのメモリー不足で急騰したが、その後は下落した銘柄の例として、ミクロン、ウエスタンデジタル、シーゲート、サンディスクを挙げた。「マッドマネー」の司会者は、これらの企業とは多くのバブルと崩壊のサイクルを経験しており、不足によって引き起こされる放物線状の上昇は必ず

CNBCの火曜日のジム・クレイマーの発言によると、投資家は人工知能インフラ関連の銘柄で利確を進め、資本を別の成長ドライバーを持つ企業へ振り向けている。Western Digital、Micron、Seagateといったメモリーチップメーカーは、6月にピークを付けた後、大きく値を下げた。投資家が、異常な価格決定力をもたらした供給不足が続くことはないだろうと見込んだためだ。Western Digitalは6月18日に1株当たり746ドルで史上最高の終値を記録し、その時点では年初来で333%上昇していたが、それ以来、記録から約40%下落している。

韓国のカバードコール上場投資信託（ETF）投資家は、7月に同セクターの純資産総額が25兆ウォンを超えたことで、極端な市場のボラティリティを追い風にしている。28日、サムスン電子とSKハイニックスの急落を受けて、先週の5取引日で7回のサイドカー（side-car）起動があった後、サーキットブレーカーがKOSPIとKOSDAQの両方で取引を停止した。カバードコールETFの採用が急増している背景には、戦略の二重の魅力がある。すなわち、オプション・プレミアムによって毎月のキャッシュフローを生み出し、かつ売り局面での下落リスクを緩和するという点だ。日中のボラティリティが強まるほど、コールオプションの売却で得られるプレミアムは増え、こうした市場の荒れ模様を、これらのファンドにとって直接的な収益源に変えていく。 不動産のたとえで解説するカバードコールの仕組み カバードコール戦略は、価格上限付きで不動産を売るのに似ている。投資家が1 billionウォンのアパートを保有しているとする。この投資家は、1年後にその不動産を1.1 billionウォンで売却することに合意する代わりに、先行して50 mill