世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所（KOSCOM）によると、7月31日にレバレッジETF規制が施行され、預託金要件が3,000万韓国ウォンに引き上げられた後、Samsung Electronicsの1日当たりの新規信用取引融資は8月14日までに52.3％増加し、379万株に達した。一方、SK Hynixは25.5％増の66万1,000株となった。 新規信用取引が全出来高に占める割合は、規制前のSamsungの9.12％、SK Hynixの10.06％から、それぞれ12.74％、12.28％へ上昇した。レバレッジ商品の取引は8月7日時点で93.2％減少しており、個人投資家が規制対象となったレバレッジ商品から、直接的な信用取引融資へ移行したことを示している。

アトランタ連邦準備銀行のGDPNowモデルは、8月18日（現地時間）、米国の第3四半期（Q3）成長率を前期比年率4.0%と推計した。これは、14日に公表された4.3%の推計値から0.3ポイントの低下となる。下方修正は、最新の経済指標を受け、実質民間投資の成長率が15.2%から13.7%へ引き下げられたことによる。Q3の成長率推計は、Q3の追跡が始まった3日に6.2%のピークに達して以降、4回連続で下方修正されている。 アトランタ連銀、民間投資の成長率推計を引き下げ アトランタ連銀は、最新の経済指標を受け、Q3の実質民間投資の成長率を15.2%から13.7%へ引き下げたと説明した。この調整が、Q3のGDP成長率推計が4.3%から4.0%へ低下する直接的な要因となった。GDPNowモデルは、四半期中に発表される最新の経済指標を取り込み、成長率予測をリアルタイムで更新している。 Q3のBlue Chip Consensus予測には大きなばらつき 民間部門のエコノミストによる予測を集計したBlue Chip Consensusによると、今月初め時点のQ3成長率予測は、1%台前半から3%台半ばま

Toyota Financeは火曜日、2回目となるトークン化債券の募集を開始した。個人投資家は証券口座を開設せず、Toyota Walletアプリを通じて直接購入できる。Toyota Finance Second Security Token Bondは「Toyota Wallet Tsumugu Bond」とも呼ばれ、発行額の上限は10億円（約680万ドル）。満期までの1年間、年率1.72%の利息が支払われる。今回の募集では、発行者と投資家の間に証券会社を介在させず、大手消費者向けブランドが規制対象の投資商品を顧客に直接販売できるかどうかが試される。申し込みは9月2日まで受け付けられ、需要が供給を上回った場合は抽選で割り当てが決まる。債券は2026年10月27日に発行され、2027年10月27日に償還される予定だ。これは、Toyota Groupにとって、自己募集方式を用いて一般向けに販売する初のセキュリティトークン債であり、証券会社が投資家との関係を管理する従来のモデルからの転換となる。 Toyota Finance、最低投資額を10万円に設定 投資家は証券口座を開設せず、10万円

アトランタ連銀によると、8月18日、連邦準備制度理事会（Fed）のGDP Nowモデルは、米国の第3四半期の経済成長率予測を年率換算で4.0%に引き下げた。これは、8月14日時点の4.3%から0.3ポイントの低下となる。下方修正は、実質民間投資の成長率予測が15.2%から13.7%に低下したことを含む、最新の経済データを反映したものだ。GDP Nowの予測は、8月3日に6.2%に達して以来、4回連続で下方修正されている。

韓国取引所によると、KOSPI指数は8月19日、前営業日比108.11ポイント（1.55％）安の6,869.83ポイントで取引を終え、7,000ポイント台の回復には届かなかった。 7月下旬に大幅下落した10銘柄のうち、6銘柄は下落分を取り戻した。しかし、時価総額への寄与度が高い主要半導体株は、依然として以前の水準を下回っている。

韓国金融投資協会と韓国取引所によると、VKOSPI（KOSPI 200ボラティリティ指数）は8月18日時点で56.97となり、8月4日の82.05から30.6％低下した。市場センチメントが安定する一方、預託金残高が減少し、信用取引の融資残高が増加しているにもかかわらず、レバレッジに依存した取引活動は加速している。

金融投資業界によると、韓国では8月19日までの2か月間に、相関係数の要件を満たせなかったことを理由に、5本のアクティブETFが上場廃止となった。韓国取引所の規則では、アクティブETFはベンチマーク指数との相関係数を少なくとも0.7に維持する必要があり、3か月連続で要件を満たさなかった場合、上場廃止手続きが開始される。 Timefolio Asset Managementの「TIME U.S. Dividend Dow Jones Active ETF」は8月19日に上場廃止となり、先月、同じ運命をたどった韓国投資信託運用会社（Korea Investment Trust Management）の4本のアクティブETFに続いた。アクティブETFが本来想定された投資範囲から大きく逸脱するのを防ぐために設けられた相関係数要件について、業界関係者は、超過収益の創出を目指す資産運用会社にとって運用上の制約となっていると指摘している。

全米不動産業者協会（NAR）によると、火曜日に発表された米国の7月の中古住宅販売保留指数は2.3％低下し、エコノミスト予想の0.3％上昇に反した。前年同月比では、中古住宅販売保留件数は2.2％減少し、予想されていた1.4％増加に届かなかった。 現物金は一時、日中安値の1オンス当たり4,376.19ドルまで下落したが、住宅関連指標の発表後に急反発した。その後は1オンス当たり4,400.10ドルで取引され、日中は0.38％下落した。

火曜日の米国時間序盤の取引で、金と銀の現物価格は下落した。金は1オンス当たり4,390.40ドル前後で取引され、0.58%安となった一方、銀は64.890ドルで取引され、1.17%下落した。下落の背景には、原油のリスクプレミアム上昇と長期国債利回りの上昇があり、9月の連邦公開市場委員会（FOMC）で利上げが行われるとの観測後退を相殺した。市場が織り込む利上げ確率は約30%〜35%に低下した。先週発表された小売売上高、CPI、PPI、消費者センチメントの軟調な結果が示す米国経済の成長鈍化と、地政学的緊張を背景にホルムズ海峡のエネルギー市場から生じるインフレ圧力の再燃との間で、市場の見方は依然として分かれている。 ホルムズ海峡で船舶が飛翔体の攻撃を受ける ホルムズ海峡を航行していた船舶がオマーン沖で飛翔体による攻撃を受け、機関室が損傷し、乗組員に死傷者が出た。60日間にわたる米国とイランの交渉期間は、進展のないまま終了した。イランは、米国の制裁やその他の条件が解決されるまで、海峡を閉鎖したままにすると引き続き主張している。一方、海峡の管理をめぐるオマーンとの協議は、ワシントンとの協議とは別

SK Hynixは、2026年第2四半期の売上高が257%増加したにもかかわらず、Motley Foolの「今すぐ買うべきベスト株10選」リストから除外されたことが、17日に公開された分析で明らかになった。Motley Foolは、半導体業界の景気循環特性と、長期的にメモリーの供給が安定することへの懸念を、バリュエーションを抑制する要因として挙げた。同社は堅調な業績にもかかわらず、予想株価収益率（PER）が約5倍にとどまっており、これは企業固有の問題ではなく、業界の構造的な動向を反映している。 SK Hynix、2026年第2四半期に売上高257%増を報告 Motley Foolが引用したデータによると、SK Hynixは2026年第2四半期の売上高が前年同期比257%増加し、純利益は1,242%急増して約9.4兆ウォン（660億米ドル）となった。Counterpoint Researchのデータによると、SK Hynixはメモリー市場で58%のシェアを占めている。同社の韓国市場上場株は約495%上昇したが、この上昇の期間は情報源で明示されていない。SK Hynixは7月に米国の取引所

SK Groupの企業価値におけるディスカウント要因は、複数の進展を受けて緩和されつつある。SKはSK Siltron株4,732万株をDoosanに2兆3,000億ウォンで売却すると発表し、2024年第2四半期の連結売上高4兆2,124億7,000万ウォン、営業利益4,841億2,000万ウォンを報告した。Siltron取引により、崔泰源会長の資産分割訴訟に関連する潜在的なオーバーハングへの市場懸念が軽減される。崔会長が保有するSK Siltron株29.4%の価値は約9,500億ウォンと評価され、これは再審で決定された9,440億ウォンの資産分割額に匹敵する。SK Hynixの好調な業績によりSK Squareの第2四半期営業利益は1兆9,235億4,000万ウォンに達し、SK Innovationも営業利益3,487億3,000万ウォンで黒字に復帰した。韓国の財閥企業は歴史的に持株会社ディスカウントで取引されてきたが、資産売却や自己株式消却などの株主価値向上策がディスカウント縮小の触媒となっている。 SK、SK Siltron株をDoosanに2兆3,000億ウォンで売却 SKは

みずほによると、日本銀行は早ければ2026年9月にも利上げに踏み切る可能性があり、市場では9月18日に利上げが行われる確率を78％と織り込んでいる。みずほのグローバル市場部門共同責任者である越水達郎氏は、円安とインフレ圧力を背景に、日本銀行が政策金利の調整頻度をおよそ6カ月ごとから3カ月ごとに引き上げる可能性があると述べた。同行は年末までに2回利上げを行い、政策金利が1.5％に達する可能性もあるが、最近30年ぶりの高水準となった10年物日本国債利回りは、日本の推定名目経済成長率4％を依然として下回っている。

Kitco NewsWireによると、火曜日の米国時間序盤の取引で現物金は0.58%下落し、1オンス当たり4,390.40ドルとなった。現物銀は1.17%下落し、1オンス当たり64.89ドルとなった。長期国債利回りの上昇と、ホルムズ海峡をめぐる地政学的緊張が重しとなった。海峡を通過中の船舶がオマーン沖で飛翔体による攻撃を受け、機関室が損傷し、乗組員1人が負傷した。この事件に加え、進展のないまま米国とイランの60日間の交渉期間が終了したことで、ブレント原油は1バレル当たり91ドル近辺、WTIは85ドル近辺で推移している。 市場が原油主導のインフレリスクを再評価したため、国債利回りは上昇した。10年物米国債利回りは4.74%近辺で取引される一方、30年物は5.2%から5.3%に上昇し、2007年以来の高水準となった。金については、利回りの上昇と原油価格の下支えが、9月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測の後退を相殺した。小売売上高と消費者センチメントの低調なデータを受け、市場が織り込む利上げ確率は約35%から30%に低下した。

8月17日付のThe Motley Foolによると、SK Hynixは第2四半期に売上高が257%急増し、純利益も1,242%増加して約6600億6,000万ドルとなったが、米国の投資助言会社は同社を「今買うべきトップ10銘柄」リストから除外した。好調な業績にもかかわらず、SK Hynixの株価収益率（PER）は予想利益ベースで約5倍という低水準にとどまっており、市場の懐疑的な見方を示している。The Motley Foolは、この低いバリュエーションについて、根本的な弱さではなく、半導体業界の循環性によるものだと説明した。同社は、供給がAI主導のメモリー需要に追いつけば、景気循環による低迷で成長が反転し、株価に圧力がかかる可能性があると警告しており、長期的にはメモリー価格の下落がバリュエーションに影響を及ぼすことを懸念している。

Newsisによると、外国人投資家は8月18日まで5取引日連続で買い越し、韓国株式市場で合計9.5兆ウォンを買い付けた。サムスン電子とSK hynixがそのうち8.3兆ウォンを占め、期間中の外国人純買い越し額の87％に達した。AI投資の拡大を背景にメモリーチップの見通しが改善したことに伴うこの買い攻勢により、KOSPIは8月10日の終値から9.1％上昇し、8月18日には6,869.83に達した。

火曜日（8月18日）、ニューヨーク市場の取引終了時点で、米国の株価指数先物は下落した。S&P 500先物は0.69%、ダウ・ジョーンズ先物は0.22%、Nasdaq 100先物は1.75%、Russell 2000先物は1.26%下落した。

火曜日（8月18日）のニューヨーク取引で、オフショア人民元（CNH）は対米ドルで6.7463元で取引を終え、月曜日の終値から32ポイント下落した。同通貨は取引時間中、6.7420～6.7478の範囲で推移し、月曜日に付けた日中高値6.7376から離れた。

朝鮮日報のYouTubeチャンネル「朝鮮日報マネー」によると、韓国の「ドクター・ドゥーム」として知られる漢陽大学のキム・ヨンイク教授は8月18日、2027年前半に大規模な金融危機が発生する可能性があると警告した。キム教授は、今後起こり得る危機は、2000年のITバブル崩壊と2008年の金融危機の要素を併せ持ち、大きなショックとして表面化する可能性があると述べた。

Jin10 Data（8月19日）によると、債券トレーダーは、米連邦準備制度理事会（FRB）が2027年に利下げへ転じるリスクをヘッジするため、ポジションを調整している。この動きは、先週発表されたデータで7月のインフレ率と消費者需要が鈍化し、9月の利上げに対する市場の期待が後退したことを受けたものだ。オプション市場の参加者は、スワップ市場にすでに織り込まれている将来の利上げ幅を縮小し始めており、一部では2027年半ばに起こり得る利下げに備えたヘッジさえ検討している。Constitution Capitalの金利部門責任者、Jeff Schulz氏は、利上げへの懸念が弱まっており、この結果に賭けたポジションが解消されつつあると指摘した。

8月18日（火曜日）、現物金は1.9％下落し、1オンス当たり4,331.77ドルとなった。銀は3.74％下落し、1オンス当たり63.32ドルとなった。COMEX銅先物は2.42％下落して1ポンド当たり6.5535ドルとなったが、Bloombergのデータによると、日中一時6.4725ドルまで下落した後、6.55ドルを上回る水準まで回復した。