世界のTradFiとマクロ経済

SKハイニックスの株は火曜日に$130.17で引け、韓国のメモリーチップメーカーが6月期の売上高と営業利益をアナリスト予想を下回る形で発表したことを受けて8.98%下落した。同社は営業利益60.5兆ウォンを計上し、アナリスト予想の64.2兆ウォンを下回った一方、売上高は83.9兆ウォンというコンセンサス推計に対して79.3兆ウォンだった。今回の株安は、SKハイニックスが営業利益が557%増、純利益が1,242%増と大幅な前年同期比成長を達成したにもかかわらず、人工知能（AI）投資の追い風が失速しつつあるのではないかという懸念が高まっていることを反映している。 SKハイニックス、営業利益60.5兆ウォンを報告 SKハイニックスは6月期の営業利益を60.5兆ウォン、すなわち約$420億ドルと報告した。この数字は前年から557%増となる一方、アナリスト平均予想の64.2兆ウォンには届かなかった。四半期売上高は83.9兆ウォンというコンセンサス推計に対し、79.3兆ウォンだった。 純利益は1,242%増加し、一度限りの投資による利益の寄与もあって見通しを上回った。ミレア・アセット証券を含む複数

7月30日から、Microsoft、Meta、Amazon、Appleは第2四半期（Q2）の決算を発表する予定だ。AI投資のリターンに対する監視が強まる中での発表となる。これまでの焦点は資本的支出（capex）の規模から、持続的な収益性とキャッシュ創出の効率へと移っている。 Microsoftは特に圧力がかかっており、見込まれるQ2売上に対してcapexが48%を占めるとされている。これはQ1の39%から上昇している。バンク・オブ・アメリカのアナリストは、Azureのクラウド部門の成長率が39〜40%に到達しないと、投資への懸念を和らげるのは難しいと見積もっている。Metaのフリー・キャッシュ・フローは-801百万ドルとなりマイナスに転じる見通しで、さらにcapexのガイダンスも上方修正が迫っている。 ウォール街の予測によれば、4社の主要IT企業の合計capexは2026年に9500億ドルに達し、現行水準から倍増する見込みだ。アナリストは、大規模投資が売上成長やマージン改善につながらない場合、AIの収益性に対する疑念が高まり、市場のボラティリティが一段と増す可能性があると警告している。

SKハイニックスの株価は火曜日に$130.17で引け、8.98%（$12.85）下落した。同社が韓国のメモリーチップメーカーとして、第4四半期の営業利益が60.5兆ウォン（約420億ドル）、売上高が79.3兆ウォンであると報告したことを受けた。いずれも、アナリスト予想の64.2兆ウォンおよび83.9兆ウォンをそれぞれ下回った。一方で、純利益は前年同期比で557%および1,242%の成長を示していた。

韓国のコスダック指数は7月29日に急落し、これまでにない市場の混乱の中で2日連続でサーキットブレーカー（取引停止措置）が発動した。指数は前日終値から7.86ポイント（1.11%）高い713.71で寄り付いたが、大きな売り圧力の中ですぐに下落に転じた。その後、セッションを通じて売りが加速し、コスダック指数は700の水準を下回った。

Binance公式発表によると、Binanceは本日（7月29日）17:00（UTC+8）より、3つのUSDT建て無期限先物契約をローンチします。PayPal Holdings（PYPL）USDT無期限は17:00、Goldman Sachs Group（GS）USDT無期限は17:05、VanEck Semiconductor ETF（SMH）USDT無期限は17:10にローンチされます。3つの契約はいずれも最大20倍のレバレッジに対応しています。

韓国の副首相兼企画財政相のクー・ユンチョル氏は7月29日、単一株に連動するレバレッジ型上場投資信託（ETF）の導入における不備について謝罪した。国会の聴聞会で同氏は、最低預託額を3,000万ウォンに引き上げ、証券ではなく現金による預託を求めるなどの強化策を発表した。クー氏は、政府の方針は投資リスクを減らすために海外取引のレバレッジ商品を国内に持ち込むことを目的としていたが、意図しない結果が生じたことを認めた。さらに、現在の市場のボラティリティはレバレッジETFだけではない複数の要因によるものだとして、追加の是正措置を約束した。

Jin10によると、米国の連邦準備制度（FRB）は7月の金利決定を木曜日の午前2:00に発表し、FRB議長ジェローム・パウエルが午前2:30に会見する予定です。 一方、オーストラリアの最新のインフレ指標は予想を下回り、オーストラリア準備銀行による利上げへの圧力が和らぎました。ロシアの外為銀行も、2026年の経済成長見通しをこれまでの1%から0.6%に引き下げました。

Eデイリーによると、韓国ウォンは7月29日に対米ドルで1,442.6まで下落し、5カ月ぶりの安値を記録した。通貨は前日の取引終了値から約20ウォン下げ、日中安値は1,442.6ウォンに達した。これは5月7日以来の水準の弱さだった。韓国銀行のシン・ヒョンソン総裁は、中銀が利上げに強硬な姿勢を維持する方針であることを確認し、それがウォンの下支えにつながると述べた。下落の背景には、海外投資家による売りが減ったこと（純流出は約5,000億ウォンで、前日は4兆ウォン超）、SKハイニックスのADRの資金移動、輸出企業による月末のドル売りがある。さらに、イランをめぐる地政学的緊張が緩和したことで、ドル指数も101.50から101.29へと弱まった。

スタンダード・チャータードによると、同行のチーフストラテジストであるスティーブ・イングランダー氏は7月29日、「連邦準備制度理事会（FRB）は今週水曜の会合で緊急に利上げをする必要はない」と述べた。FRBは、9月の判断を下すために、労働力、CPI、小売売上高の数値など、より多くの経済データを得る見通しだ。FRB議長パウエル氏は、利率据え置きを支持する一方で、2〜4票の反対票に直面する可能性がある。

民主労働研究所は29日、国民年金サービスの議決権民営化計画の停止を求める報告書を公表した。同研究所の政策局長であるホン・ソクファンは、議決権を国民年金サービスから資産運用会社へ移管する政府案を批判し、労働権を損なう可能性のある構造的利益相反を生み出すと主張した。批判は、国内株式の運用を、資産運用会社が取引を担い年金基金が議決権を保持する投資委任の枠組みから、株式の保有と議決権の双方を資産運用会社に移す単独ファンド構造へと移行する計画を示した政府の3月報告に続くものだ。 民主労働研究所、資産運用会社への議決権移管に反対 ホンは、報告書「労働の観点から見たESGガイドライン、スチュワードシップ・コード、国民年金受託者責任実施レビュー制度の改善課題」にて、この議決権民営化計画は進めるべきでないと述べた。「これは株主の権利を民営化し、市民の年金資金を預かる公的資産としての国民年金サービスの役割、ならびに資本市場の公的な監督者としての役割を放棄し、私的利益を追求する金融資本に引き渡すことを意味します」とホンは語った。 政策局長は、議決権を受け取る予定の国内の大手資産運用会社の多くが、財閥系の関連

7月29日、民主労働リサーチ研究所によると、韓国の国民年金公団（NPS）は、国内上場株式の議決権を資産運用会社に委任する計画を停止するよう強い圧力を受けている。この動きは批判者によって、公的な株主権限の民営化だと特徴づけられている。 この政策は2026年3月に政府が導入したもので、これまでNPSが直接行使していた議決権を、委託を受けた資産運用会社に移管する内容だ。民主労働党の政策責任者であるホン・ソクファン氏は、有資格の国内資産運用会社の多くが財閥または金融グループに関連しており、構造的な利益相反が生じるため、大口顧客の役員再任に反対票を投じるのが難しくなると警告した。同氏は、NPSは短期的な利益を追求する民間資本に権限を委ねるのではなく、退職後の資金を守る公的な市場監督者としての役割を維持すべきだと主張した。

7 月 28 日までの直近 7 日間で、ビットコインとイーサリアムの上場投資信託（ETF）は異なる資金フローを記録した。ビットコイン ETF は 3,170 BTC を流出させた一方、イーサリアム ETF は同期間に 37,959 ETH を追加した。BlackRock の ETHA ファンドが今週のイーサリアムへの流入の大半をけん引したのに対し、IBIT ファンドはビットコインの損失の大半を占めた。この分岐は、イーサリアム（ether）の Ethereum treasury への機関投資家の需要が高まっていることを示している。ビットコイン ETF は、7 月中旬までにカテゴリーから $8.2 billion（82億ドル）が流出した大きな流出の反動からまだ回復途上であり、回復できたのはその 3.3% にとどまる。 BlackRock の IBIT ファンドは 7 日で 3,511 BTC を失う 最大の現物ビットコイン ETF である iShares Bitcoin Trust（IBIT）は、1 週間で 3,511 BTC を失った。これだけで、カテゴリー全体の純減少 3,170 BT

CoinGlassのデータによると、7月28日までの過去7日間でビットコインETFは純流出3,170 BTCを記録しました。一方、イーサリアムETFは同期間に純流入37,959 ETHとなりました。最大の現物ビットコインETFであるBlackRockのIBITファンドは3,511 BTCを失い、ビットコインの下落の大半を占めました。これに対してBlackRockのETHAファンドは、同カテゴリーの総増加分のうち37,424 ETHでイーサリアムの流入を押し上げました。こうした流れの分岐は、エーテルへの機関投資家の選好が高まっていることを示しており、今月のイーサリアムETFは今週の連続3回目となる流入を記録しました。

ドイツ連邦統計局によると、6月の輸入価格は前年同月比で6.1%上昇しており、市場予想の6.0%をわずかに上回りました。 月次ベースでは、6月の輸入価格は前月比で0.7%下落し、市場予想と一致しました。

金融ニュースによると、SKハイニックスは7月29日に過去最高の第2四半期決算を発表し、営業利益は60.54兆KRWで、前年同期比557.2%増となった。営業利益率は76.3%に達し、3四半期連続で台湾のTSMC（60.3%）を上回った。要因は、HBMおよびAIサーバー向けDRAMの販売によるものだ。 好調な業績にもかかわらず、株価は午後の早い時間帯に10.65%下落した。アナリストは下落の理由を、市場予想が実際の結果を上回っていたことにあるとしている。コンセンサス予想は63.66兆KRWで、その差は、SKハイニックスが高い利益率を見込めるHBM製品へシフトする一方で、コモディティメモリーの価格上昇へのエクスポージャーが高い競合とは対照的だったことを反映している。

Decryptによると、ZcashマイナーのFortitudeは、ネブラスカ州グランドアイランドにある12メガワットのマイニング施設について、7月29日に建設および電気テストを完了し、現在稼働している。同施設により、同社の電力ポートフォリオは合計60メガワット超となる7拠点へ拡大する。 Fortitudeは、マイニングコストがZECあたり約$70から$40へと下がる見通しだとしている。これは、Zcashの現在の取引価格である約$489と比較した場合の数値だ。 この施設の立ち上げは、FortitudeがNasdaq上場の医療技術会社HeartSciences（ティッカー：HSCS）と予定している合併に先行するもの。取引は2026年下半期に完了する見込み。

MarketWatchによると、Microsoftは7月30日の成行クローズ後に2026会計年度第4四半期の決算を発表する予定で、投資家はAIへの過去最高の1,900億ドル（1900億ドル）の設備投資がリターンを生んでいるかどうかに注目している。米Microsoftの株価は年初来で18%下落しており、S&P 500に対して約26パーセントポイント遅れを取っている。市場が、これまでにない規模のAI投資の収益性に疑問を投げかけているためだ。 アナリストは、Microsoftのフリー・キャッシュ・フローが前年同期比34.2%減少し、約168億ドルになると見込んでいる。注目される主要指標には、Azureクラウドの売上成長が含まれる。ドイツ銀行は、重要なものとして前年同期比40〜41%の成長を見積もっている。さらに、Microsoft 365 Copilotのシート追加数も焦点で、第3四半期は合計500万、そして第4四半期は約600万に達する見通しだ。

Odailyによると、長信株は7月29日午後に51.99元の過去最高の一時高値を記録し、上昇幅は10%まで拡大した。報道時点では株価は51.78元で取引されていた。

Gateによると、Changsun株は本日午後（7月29日）に51.99元の寄り付き内の最高値を記録し、上昇幅は10%まで拡大した。報道時点で株価は51.78元だった。

韓国取引所によると、韓国のKOSPI指数は2026年7月に33％超下落し、過去最悪の月間パフォーマンスとなり、1997年のアジア通貨危機における損失を上回った。KOSDAQ指数も新たな安値を付け、2024年12月の緊急戒厳令危機で見られた水準を下回った。急激な下落が続く中、両市場で取引停止措置が複数回発動された。