世界のTradFiとマクロ経済

Barclaysは、29일（現地時間）にSK Hynixの米国預託証券（ADR）の目標価格を$330から$300に引き下げた。要因として、コモディティDRAMを中心としたメモリーの平均販売価格（ASP）予想の下方修正を挙げた。同行は、同社の高帯域幅メモリー（HBM）における競争力と価格プレミアムの高さを背景に、「オーバーウェイト」の投資評価を維持した。28일時点で、SK HynixのADRは$130.17で取引されていた。BarclaysのアナリストであるSimon Colesは、同社がQ2以降のASP前提の引き下げを反映して、主にコモディティDRAM向けに利益見通し（earnings estimates）を引き下げたと述べる一方で、短期の価格動向についてはやや楽観的だったことも認めた。 Barclays、メモリ価格の見通し修正を受けてSK Hynix株（ADR）の予測を変更 Barclaysは、メモリー製品の平均販売価格（ASP）に関する前提を下方修正したことを受けて、SK Hynixの利益予測を引き下げた。Simon Colesはレポートの中で、同社が「Q2から減少したASPベース

バークレイズによると、7月29日、同社は投資銀行としてSKハイニックスのADRの目標株価を$330から$300に引き下げた。理由は、汎用DRAMの平均販売価格（ASP）についてより保守的な見通しを示したことだ。同アナリストのサイモン・コレス氏は、同社が第2四半期からASPの前提を引き下げたと述べた。特に、標準DRAMチップについてである。下方修正にもかかわらず、バークレイズは「Overweight」のレーティングを維持した。根拠として、SKハイニックスの高帯域幅メモリ（HBM）における競争力と、HBM市場から2027年までに期待される追い風の可能性を挙げた。

7月30日の金融投資業界レポートによると、SKハイニックスの株価目標は韓国の証券会社ごとに大きくばらついており、220万ウォンから470万ウォンの範囲となった――2倍以上の開きである。Korea Investment & Securitiesは目標株価を380万ウォンから470万ウォンに引き上げており、23.7%の増加に相当する。

木曜日のアジア株は、明確な方向性の出ないまま取引されました。投資家が、分裂したFRB（米連邦準備制度理事会）の金融政策決定と、韓国株式に続くボラティリティ（値動きの荒さ）を見極める中で、方向感を欠いた取引となったのです。FRBは水曜日に9対3で政策金利の目標レンジを3.5%から3.75%に据え置くことを決めましたが、3人の地区連銀総裁が利上げに反対しました。韓国のKOSPIは木曜日に約1%下落し、この下げはさらに拡大。6月の高値から指数の価値の約40%を失わせた売りが続いています。一方で、日本の日経225は62,000をほぼ1%上回る水準まで上昇しました。 FRBは金利を3.5%-3.75%に据え置き、3票の反対 FRBは水曜日に9対3で、政策金利の目標レンジを3.5%から3.75%に据え置くことを決めた。3人の地区連銀総裁—クリーブランドのベス・ハマック、ミネアポリスのニール・カシュカリ、ダラスのロリー・ローガン—は利上げに賛同して反対した。今回の割れた結果は、議長ケビン・ウォーシュの短い在任期間中で最も対立の大きい投票だった。ウォーシュは中央銀行の次の動きを示すことを見送っており、

世界金協（World Gold Council）の本日発表のQ2 2026レポートによると、グローバルの金需要は前年同期比で横ばいとなり、1,269トンだった。上半期の合計は2,522トンで、前年同期比で2%増、評価額は約3,800億ドル。45トンの金ETFの純流出が投資需要の減少をもたらしたが、年初来のETFフローは18トンのわずかなプラスのままだった。店頭外（オフエクスチェンジ）の投資需要はQ2で327トンと強く、上半期の合計は571トンとなった。

水曜日、米連邦準備制度理事会（FRB）は、ベンチマーク金利を3.5%〜3.75%に据え置くことを9対3で決定した。一方、利上げに賛成して反対したのは、クリーブランド、ミネアポリス、ダラスの各地域連銀の代表者だった。この分かれた結果は、議長ケビン・ウォーシュ就任後で最も争われた採決であり、次の中央銀行の動きを示すことを避けたことで、30年物国債利回りは2007年以来の高水準に押し上げられた。ビットコインと金は、割れた結果を受けて上昇した。 木曜日のアジア市場は、方向感がはっきりしないまま取引された。日本の日経平均は62,000をほぼ1%上回って上昇した一方、韓国のKOSPIは約1%下落し、6月の高値以降で指数価値の約40%を失うまでに下げを広げた。サムスン電子は、好調なAIメモリーチップ需要を背景に、前年同期比で1,800%超の四半期利益急増を記録したが、投資家はより広範な懸念の中で、このニュースをおおむね見過ごした。

世界金協（WGC）によると、中国の中央銀行は2026年の第2四半期に公式の金準備高を33トン増やした。これは過去2年で最速の四半期購入ペースであり、買い付けの連勝を20カ月連続に延ばした。6月30日時点で、中国の公式金保有総量は2,346トンに達しており、同国の総外貨準備の8%を占めている。

世界金協（World Gold Council）の「Q2 2026 グローバル金需要トレンド」レポートによると、中央銀行およびその他の公式機関は第2四半期に合計289トンの金準備を追加し、前年同期比で62%の増加を示しました。さらに、世界金協の調査では、回答した中央銀行の45%が今後1年以内に金準備を増やす計画であることが明らかになり、金の公式準備における重要性が引き続き維持されていることが強調されています。

世界ゴールド協会によると、中国の第2四半期における金製品（宝飾品）の需要は50トンに減少し、前年同期比で28%減となった。これは2005年以来で最も弱い四半期実績である。

世界ゴールド協会の「Q2 2026 グローバル金需要トレンド」レポートによると、中央銀行およびその他の公的機関は第2四半期に、金の保有高をネットで289トン積み増しており、前年同期比で62%増となりました。期間中、複数の中央銀行が金の購入を再開しました。 Q2は堅調だったものの、第1四半期の取引が弱かったことにより、上半期の中央銀行による金需要は直近の高水準をわずかに下回りました。協会の調査では、調査対象の中央銀行の45%が今後1年以内に金の保有高を増やす見通しであることが分かり、金が公式準備として果たす長期的な重要性が改めて強調されています。

世界ゴールド協会によると、7月30日時点で2026年 第2四半期の世界の金需要は、前年同期比横ばいの1,269トンでした。これは、年内に付けた過去最高値から金価格が下落したことによるものです。 同協会の「Q2 2026 グローバル金需要トレンド」レポートによれば、2026年上半期の世界の金需要は、前年同期比2%増の2,522トンで、約3,800億ドルに相当します。

MainSky Asset Managementのチーフ、エックハルト・シュルテによると、連邦準備制度理事会（the Fed）の議長パウエルがフォワードガイダンスを回避したことで、市場がFedの政策について首尾一貫した見通しを形成することが非常に難しくなり、株式、ロングの長期国債、そしてドルに圧力をかけかねない高い不確実性が生じている。パウエルはFedの2%のインフレ目標へのコミットを強調したものの、7月30日にJin10が引用したレポートによれば、中央銀行が3人の反対するメンバーからの利上げ要請に従わなかった理由について明確な説明を提示していなかった。

POSCO Internationalは7月30日、2025年Q2の営業利益が4290億ウォン（前年同期比+26.9%）、売上高が9兆6232億ウォン（+18.4%）だったと発表した。結果は市場予想を上回り、営業利益は13の証券会社によるコンセンサス予想の3516億ウォンを22%上回った。収益性の改善は、同社のエネルギー部門における石油・ガス開発、発電、ターミナル運営の強化に加え、新たなインドネシアのパーム買収とCPO価格の上昇を背景としたマテリアル部門の成長によるものだ。POSCO Internationalは韓国の株式市場に上場する公開企業であり、今回の決算発表は、エネルギーインフラとマテリアル取引にまたがる多角的な事業モデルを反映している。 POSCO International株、Q2の業績がアナリストのコンセンサスを上回る POSCO Internationalの2025年Q2の営業利益は4290億ウォンに達し、前年同期比で26.9%増となった。四半期の売上高は9兆6232億ウォンで、前年同期比18.4%増だった。直近3か月に実施された、Yonhap Infomaxによる国内

Zhitong Financeによると、AI計算インフラのグローバルリーダーであるChintaAI株式会社（株式コード：03308）が、7月30日に香港証券取引所メインボードに正式上場しました。これは、過去7年間で香港の資本市場における最大規模の新規株式公開（IPO）です。 上場式には香港の財務長官代行であるポール・チャンが出席し、挨拶を行いました。チャンはスピーチの中で、ChintaAIの香港上場がグローバル資本市場から大きな注目を集めたこと、そして世界中の長期投資家から厚い支持を得て、幅広い機関投資家の参加を促したことを述べました。さらに、ChintaAIの香港での成功したデビューは、同市のハードテック分野における事業環境を一層豊かにし、グローバル投資家に対する香港の魅力を強めるだろうと強調しました。

7月29日に公表されたゴールドマン・サックスのリサーチによると、グローバル口座のレバレッジは、5年間のルックバック・ベースで93パーセンタイルの水準にとどまっている。ヘッジファンドのロング・ショート比率は、デレバレッジが90%超の局面で進むにつれて、5.7倍から3.2倍へと低下した。米国のエクイティ・ファンドは7月に純資金流入が340億ドルとなり、20年で3番目に高い月間流入を記録した。 ゴールドマン・サックスは8月の米国株の取引が荒れやすいとみており、S&P 500はレンジ内にとどまる可能性が高い。買い戻し（バイバック）プログラムが、最も一貫した下支えとして浮上している。S&P 500の構成銘柄のうち現在約31%が、8月中旬に予定されるクワイエット・ピリオド終了前の買い戻しウィンドウに入っている。とはいえ、季節要因によるファンドの資金流出、量的な売り、そして保守的な機関投資家のポジショニングが、上値の伸びを抑える可能性がある。

Jin10によると、カスピ海パイプライン・コンソーシアムは、タンカーがドローン攻撃で被弾したことを受けて、原油の積み込み作業を停止した。今回の事案は、この地域における石油輸送の混乱を示すものだ。

7月30日に公表された世界金銀協会（World Gold Council）レポートによると、中国の金需要（宝飾、延べ棒、ETF、産業用途を含む）は2026年の第2四半期に前年比41%減の155トンとなり、2022年以来で最も弱いQ2の実績を記録しました。金の宝飾需要は28%減少し、ETFでは22トンの資金流出が見られたことが、全体の下落につながりました。

カナダロイヤル銀行は最近のリポートで、ボストン・サイエンティフィック（BSX）の目標株価を85ドルから70ドルに引き下げ、17.6%の下方修正を示しました。

SKハイニックスのインバース上場投資信託（ETF）の取引量が、5月29日に初めてレバレッジETFの取引量を上回った。韓国取引所のデータによると、「SOL SK Hynix Futures Single-Stock Inverse 2X」は日次取引量5.898兆ウォンを記録し、「KODEX SK Hynix Single-Stock Leverage」の取引量5.165兆ウォンを上回った。こうした逆転は、5月29日にKOSPIが2日連続で急落し、KOSPIとKOSDAQの両市場でサーキットブレーカーが発動されたことによって起きた。今回の変化は、市場の下落局面で投資家のベア（弱気）ポジションが強まったことを反映している。サムスン電子とSKハイニックス向けの個別株レバレッジおよびインバースETF商品は5月に上場した。 インバースETFの取引量がレバレッジETFを初めて上回る 5月28日は取引量がほぼ拮抗しており、「KODEX SK Hynix Single-Stock Leverage」が3.07兆ウォン、「SOL SK Hynix Futures Single-Stock Inverse

ソウル経済新聞によると、SKハイニックスのインバースETFの取引高が、5月の上場以来初めて、レバレッジ商品取引高を上回った。7月29日に記録されたもので、市場のボラティリティが高まる中での節目となった。インバース商品の単日取引高は5.898兆ウォンで、レバレッジ商品は5.165兆ウォンだった。KOSPIは2営業日連続で5.98%下落した。 証券アナリストは、インバース取引が急増したのは、市場の急落後に下落見通しへの賭けが加速したためだとした。キウム証券のアナリスト、ハン・ジヨン氏は、個別株のインバース商品における単一銘柄の取引が爆発的に増えたのは、流動性提供者がヘッジ取引を実行し、実物資産の取引へ集中が生じたことで、基礎となる資産のボラティリティが増幅しているためだと指摘した。