世界のTradFiとマクロ経済

米国株の指数先物は7月20日の午前11時01分（韓国時間）の朝のアジア取引で小幅に上昇した。Yonhap Infomaxによると、E-mini S&P 500は0.02%上昇して7,499.25となり、E-mini Nasdaq 100は0.22%上昇して28,837.25となった。こうした上げは、先週は米国の主要株価指数が2日続落した流れを受けて投資家のリスク選好が弱まっていたにもかかわらず発生した。背景には、中国のAI企業Moonshotの新モデルが一部の領域で米国の競合を上回ったとの分析や、中東情勢の緊迫化で原油価格が上昇したことがある。地政学的リスクが強まる中でも、割安を狙う買い需要がより低い価格水準で下支えとなり、米中央軍は7月19日午後7時（東部時間）に始まったイランへの空爆を9日連続で実施した。 7月20日、米国株先物はアジア取引で小幅に上昇 7月20日午前11時01分（韓国時間）時点で、E-mini S&P 500先物は7,499.25に達しており、前営業日から0.02%の上昇となった。Yonhap Infomaxのデータによる。技術株比重の高いE-mini Nasda

シティグループの最新リサーチレポートによると、5大クラウドの主要ハイパースケーラーが合計で行うデータセンター向け設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）の見通しは、2026年に向けて大幅に引き上げられ、7309億ドル（16%増）となった。これは4月時点の見積りから16%上昇であり、需要が従来の市場予想を上回り続けていることを反映している。投資の見通しは現在、2025年の4002億ドルから2027年の9701億ドルへ拡大し、さらに2028年には1.16兆ドルに達する見込みで、AIインフラ向け支出が「1兆ドル時代」に入ったことを示している。 シティグループのアナリスト、ロナルド・ホセイのチームは、AIネットワーキングが「ステージ4」に入ったとしている。これは、従来の帯域拡張フェーズに代わり、近距離パケット光（NPO）およびコパッケージド・オプティクス（CPO）技術が導入される初期段階である。同社は、Lumentum、Ciena、Keysight Technologiesを主要な恩恵の受け手として挙げており、LumentumはNPOおよびCPOにおける光インターコネクトのリーダーシップが

7月20日、USD-KRWの為替レートはソウルの朝の取引で1,482.60ウォンで取引されており、Yonhapinfomaxによると、午前9時2分に到達した日中高値1,490.60ウォンから下落した。通貨ペアは、前営業日の終値1,478.50ウォンから4.10ウォン高かった。 この後退は、週末に起きた米国とイランの軍事的緊張を受けたリスク回避のセンチメントによって引き起こされ、中東の地政学リスクが高まった。一方で、輸出業者との交渉による安定したドル供給やSK HynixのADR上場が、上方圧力に対してウォンの強さを支える要因となり続けた。

Yonhap Infomaxによると、7月20日朝（ソウル時間）11:01、E-mini S&P 500先物は0.02%上昇して7,499.25となり、テックに注目したNasdaq-100先物は0.22%高の28,837.25だった。株式指数先物の小幅な上昇は、リスク選好の弱まりにもかかわらず起きた。 商品市場ではより大きな値動きが見られ、中東での軍事的なエスカレーションが原油高につながった。WTI原油はアジア時間の取引で1バレル当たり85ドルに達し、ブレント原油は90ドルを上回る水準まで上昇した。米中央軍（CENTCOM）はイランに対する新たな一連の攻撃を発表し、地域の緊張が一段と高まった。

Jin10先物によると、7月20日に国際原油先物価格は大きく上昇し、中国の国内エネルギー・化学品セクターも幅広く上昇しました。 ホルムズ海峡の閉鎖と、紅海の海上輸送ルートでの潜在的な混乱により、原油供給の見通しは引き締まりました。アナリストは、中東の緊張が続いていることや、イランのインフラに対する攻撃の可能性が、今後の供給をさらに制約し、短期的にエネルギー価格の上昇を後押しすると警告しています。

Mirae Asset Securitiesによると、同プラットフォームで取引量が最も多い高利回り投資家は、7月20日午前に最優先銘柄としてSamsung Electronicsを純購入しており、次いでSK Square、Samsung Electro-Mechanicsでした。このランキングは、過去1か月の利回り（リターン）で上位1%の投資家を追跡しています。

韓国取引所によると、KOSPIは7月20日の午前に、半導体株のセンチメント悪化と中東の地政学的緊張の悪化が市場に影響し、3.83%（261.47ポイント）下落して6,559.13となった。この取引時間中、個人投資家は保有分を440億ウォン売却した。

韓国の国会政策委員会は20日、金融サービス委員会（FSC）に対し、個別株レバレッジ型上場投資信託（ETF）への監視を強化し、必要に応じて追加措置を準備するよう求めた。同指示は、16日のFSCによる補充措置の発表に続くもので、KOSPIのボラティリティへの対応として、基本預託金を1,000万ウォンから3,000万ウォンへ引き上げ、最低売買単位を拡大する内容が含まれている。与党の政策委員会事務局長であるパク・サンヒョク議員は、委員らが、政策策定時により厳格な市場状況の評価と、委員会との一層密な連携を求めたと述べた。規制の重点は、個別株レバレッジ型ETFが株式市場の変動の主な要因として特定された後、強まった。 FSC、16日にETFの規制措置を発表 FSCは16日、個別株レバレッジ型ETFをKOSPIの変動の主要なドライバーとして特定した後、補充措置を公表した。措置には、基本預託金の要件を1,000万ウォンから3,000万ウォンへ引き上げること、最低売買単位を拡大することが含まれる。パク氏は、委員らが、市場全体の状況や状況評価をより強く行う必要性を強調し、必要と判断されれば追加の対抗措置を求

Gate News：最新のGate TradFiデータによると、KR200（Korea Composite Stock Price Index 200）は短期間で急落4%となりました。現在のボラティリティは最近の平均を大きく上回っており、市場活動の活発化を示しています。

韓国取引所によると、KOSPI 200指数先物は7月20日午前11時21分（現地時間）に売り側のサーキットブレーカーを発動した。価格は基準水準の1,096.35から1,040.00へと5.13%急落した。下落は1分以上継続し、自動取引停止メカニズムの閾値を満たした。

ファミ・クアディル（35歳）のヘッジファンドマネージャーで、「ウォール街の暗殺者」として知られる彼女が、19일（現地時間）に掲載されたウォール・ストリート・ジャーナル（WSJ）報道を受け、韓国株へのアクティビスト投資（株主アクティビズム）へ投資戦略を切り替えている。クアディルは以前、ショート（空売り）を専門にし、バイエラン ト・ファーマシューティカルズ（Valeant Pharmaceuticals）やワイヤーカード（Wirecard）などに対して的中を重ねてきたが、2018年の立ち上げ以降S&P 500がほぼ3倍になり、空売りがますます難しくなったことを背景に、昨年ファンドのSafkhet Capitalを閉鎖した。現在は割安な韓国企業を狙っており、半導体セクターの好調にもかかわらず、KOSPI上場銘柄の3分の2がいまだ簿価を下回って取引されていると指摘している。さらに、韓国政府の企業バリューアップ・プログラムは、ガバナンス改善や株主還元の強化を求めるアクティビスト投資家にとって有利な条件を生み出すものだと見ている。 クアディルは大きな注目を集める空売りの成功で名声を築いた クアディ

7月19日に『ウォール・ストリート・ジャーナル』が報じたところによると、バレンタル・ファーマシューティカルズやワイヤーカードに対する空売りの成功で知られるアクティビスト投資家のパミ・クディルは、戦略を転換して韓国企業に投資する方針だ。ロンドン拠点のクディルは現在、過小評価されたミッドキャップ株の保有先を精査し、現地スタッフを採用し、ソウルオフィスを立ち上げている。 クディルは、半導体の好調にもかかわらず、KOSPI上場企業の3分の2が帳簿価値（ブックバリュー）を下回る水準で取引されていることを挙げ、こうした状況を絶好の参入機会だと見ている。さらに、政府が後押しする「Value-up」プログラムも活用している。同プログラムは、税制優遇を通じて配当の拡大や自己株買いを促す。彼の戦略は、コーポレート・ガバナンスの改善、取締役会の独立性の強化、株主還元の強化に重点を置いている。

NH投資・証券のリサーチャー、キム・ビョンヨン氏は7月20日、韓国株式市場で現在議論されているすべてのマイナス要因を織り込んでも、KOSPI指数が6,000ポイントの水準を下回る可能性は低いとの見方を示した。ソウル・汝矣島の韓国取引所で開かれた記者会見で同氏は、半導体セクターの「ピークアウト」観測に関する議論は時期尚早だと評価した。アナリストは、半導体のピークアウト懸念に加え、中国発の人工知能（AI）モデルの不確実性、そして米国とイラン間の地政学的緊張が重なったことが現在の市場圧力の背景だとした。その一方で、フォワードPBR（株価純資産倍率）が1.3倍〜1.4倍であることは、KOSPI6,000ポイントに相当する適切な下値目安だと述べた。 キム・ビョンヨン氏、KOSPI株の下値を6,000ポイントに設定 キム・ビョンヨン氏は、現在の状況が、半導体のピークアウトをめぐる議論、中国発のAIモデルへの懸念、そして米国とイラン間の地政学的緊張などの「重なったマイナス要因」によって反映されていると述べた。同氏は、フォワードPBRが1.3倍〜1.4倍であることは、適切な「底（rock bottom

10xリサーチによると、ビットコインETFは7月（7月20日時点）に純流入があり、6月の47億ドルの純流出を相殺（覆す）しました。これは、提供開始以来最大の単月純流出です。6月にはBTCがサイクル安値の58,559ドルに到達しました。その後、ビットコインは7月の流入環境の中で63,899ドルまで回復しています。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、7月19日、通称「ウォール街のアサシン」として知られるアクティビスト投資家パブライ・ホディルは、焦点を韓国へ移し、価値向上の余地がある企業を対象に資金を集めている。ロンドン拠点のホディルは、韓国市場での投資機会を探っている。

韓国銀行（BOK）の金融政策委員会は16日に政策金利（基準金利）を2.75%に引き上げ、現在の水準は中立金利の範囲内に入っているとの見方を示した。これにより、ターミナル金利の目標を巡る議論が起きた。政策声明には「利上げスタンスを継続する必要がある」との文言が盛り込まれたが、この表現は、金利が2.25%に到達した際の2022年7月にも使われており、当時の当局者は中立金利の範囲の下限に達したと評価していた。追加利上げがどれだけ可能かについて、市場参加者の見方は割れている。一方では、通常の中立金利が100bp程度の範囲であることを制約として挙げる向きがあるが、他方では、データの変動性が中立金利見通しの重要性を下げると主張する声もある。 BOKの政策文言が中立金利の評価を示唆 16日の金融政策委員会声明は、市場の観測者が「基準金利が中立領域に入ったことを示す」と解釈する言い回しへの転換を示した。20日の債券市場関係者によると、「利上げスタンスを継続する必要がある」という文言は、前回の金融引き締め局面での表現をなぞるものだという。BOKが2021年8月に0.50%から0.75%へ利上げを始めた際

OCBCは7月19日（現地時間）に後半のグローバル経済見通しレポートを公表し、年初からの主要な市場の誤算として、地政学的リスクが持続している点を挙げた。米国・イランの軍事紛争は短期イベントという当初の市場予想を超えて激化し、ホルムズ海峡の封鎖—世界の原油取引の20%を占める—と地域のエネルギー・インフラの破壊により、原油価格が急騰して世界のインフレの軌道を歪めた。OCBCチーフエコノミストのSelena Lingは、市場は年初により速いデスインフレ経路と早期の利下げを織り込んでいたが、エネルギー要因とサービス・インフレの持続により、この見通しを見直さざるを得なくなったと述べた。さらに、米国・イラン紛争で破壊された生産設備や供給ルートは、正常化に時間を要する。 ホルムズ海峡の封鎖が世界の原油供給を混乱させる 世界の原油取引の20%を扱うホルムズ海峡の封鎖と、近隣のエネルギー・インフラの破壊が重なったことで、原油価格は急騰した。OCBCのレポートによれば、市場は当初、米国・イランの軍事衝突を短期イベントとして扱ったが、エネルギー供給ルートへの長期にわたる混乱が世界のインフレに上向きの圧力を

2026年7月20日UTC 03:30-03:45の期間、BTCは短期的に0.34%上昇し、価格変動レンジは64,665.5-64,902.9 USDT、振幅は0.37%でした。同日、金は大幅に3.84%上昇しましたが、BTCの24hの変動は+0.05%にとどまり、出来高は低調でした（1時間足のK線はわずか179枚）。市場は地政学的な高度な不確実性の下で様子見となり、売り手・買い手双方に明確な方向性のコンセンサスが欠けています。 今回の異動の中核的な駆動力は、米・イランの軍事衝突が急激にエスカレートしたことです。米軍は連続9夜目となるイランへの空爆を実施し、革命防衛隊の沿岸監視施設、防空システム、ミサイル／無人機の保管地点を攻撃しました。ホルムズ海峡の商業通航量は週末にはわずか8回の通過まで急減しました。地政学リスクの急上昇が金などの伝統的な安全資産を押し上げる一方で、リスク選好を抑制し、BTC（リスク資産）には逆風となっています。さらに、ヨルダン駐留の米軍がイランの攻撃を受けて死者が出たことを受け、米側は迅速に報復的な攻撃を実施しており、戦闘がイスラエルやイラクに波及するリスクもあり

Meritz Securitiesによると、7月20日、韓国銀行総裁の申鉉秀（シン・ヒョンソン）は8月の利上げを否定しなかったものの、7月のインフレが見込みどおり鈍化すれば、2回連続の引き上げは起こりにくいとみられる。アナリストは、7月の消費者物価は原油価格の下落により前月比で低下する見通しである一方、コア・インフレのリスクはなお抑制されていると指摘した。Meritzは、中央銀行が今年7月と10月に利上げを行い、2027年の第1四半期までに3.25%に到達する見通しだとしている。これは、半導体セクターの業績および国内需要の動向次第である。

韓国政府は、カジノ開発基金の拠出率を10%から15%に引き上げるよう求めており、7月20日には海外のカジノ関連株が急落した。証券アナリストは、この措置が全面的に適用された場合、海外のカジノ運営会社の年間営業利益は、現行の予想から最大37%縮小し得ると見積もっており、証券会社はカジノ関連株の目標株価を引き下げている。