世界のTradFiとマクロ経済

火曜日に出された組合とBHPの声明によると、マイニング大手と、西オーストラリア州ポートヘドランドの港湾労働者を代表するCombined Ports Unionsは、交渉で前進があったものの、最終合意には至っていない。組合は、7月28日に協議を再開すると述べた。Combined Ports Unionsによれば、「進展はあったが、まだ最終合意には至っていない。安全で、公正かつ効率的な鉄鉱石産業を築くため、7月28日に交渉を継続する」。この進展により、来週火曜日までに新たなストライキの発表が出る可能性は低下する。

Daol Investment Securitiesによると、本日（7月21日）の造船セクターのトップピックはHanwha EngineとHyundai Heavy Industries Marine Engineです。記録的な受注が追い風となっています。これら2社のエンジンメーカーは、すでに上半期の時点で昨年1年分に相当する受注量を達成しており、成長は2028年まで力強く続く見通しです。

火曜日に発表された声明によると、ロンドン証券取引所はLSE 24という新たな取引拠点を立ち上げる。同拠点はロンドン時間の午後5時から午前7時50分まで稼働し、平日にはほぼ連続的な取引を提供する予定。顧客のテストは2026年末までに開始される見込みで、上場投資商品（ETP）は2027年上半期にローンチされる。なお、この拠点はLSEのメイン市場とは独立して運営される。

7月21日、上海黄金取引所の金（T+D）は1.61%高の886.35元/グラムで取引を終えた。一方、銀（T+D）は4.55%上昇して14,348.0元/キログラムとなった。

Bitmine Emergence Technologies（NAS:BMNR）は、イーサリアムのトレジャリー戦略を運用している企業で、先週は大規模な自己株式買い戻しプログラムを実施しながら、ETHの購入ペースを鈍化させた。同社は先週7,430 ETHを購入し、保有総量を約578万ETHに引き上げた。これは、昨年6月に戦略を開始して以来の週次購入としては最小規模の一つだった。会長のトム・リーは、購入ペースの低下は、従来承認されていた40億ドル規模の自己株式買い戻しプログラムの実行によるものだとした。同プログラムのもとで同社は平均価格15.62ドルで約550万株を購入した。Bitmineはトレジャリー戦略を採用して以降、1年以上にわたり毎週イーサリアムを購入しており、現在は総ETH供給量の約4.8%を保有している。5%の持株目標に近づいている。 Bitmine、ETH戦略と並行して40億ドルの自己株式買い戻しを実行 会長のトム・リーは、企業の声明の中で、イーサリアムの取得量が減ったことについて直接言及した。「当社は、これまでに承認されていた40億ドル規模の自己株式買い戻しプログラムのもと

億万長者の起業家マーク・キューバンは、ポッドキャストの回で、従業員には報酬の一部として会社の株式（エクイティ）を渡すべきだと述べた。キューバンは、賃金だけでは所得格差の解消に十分に役立ちにくいと主張した。なぜなら賃金は主に現在の支出を賄うためのものである一方、会社の持分は、働く人々に長期的な資産形成の機会を与えるからだ。彼は、ストック・アワードを主にシニアの役員のみに留保するのではなく、最高経営責任者（CEO）、創業者、起業家に加えて、すべての従業員に株式を提供するよう求めた。現在の報酬制度では、重要な株式付与は一般に役員クラスのポジションに限られがちだ。 マーク・キューバンは、従業員の全階層に比例配分するエクイティを提案 キューバンは、企業価値が高まったときに従業員が金銭的に利益を得られるようにすべきだと述べた。彼は、CEOの報酬と用務員（ジャニター）の報酬を対比することでこの点を説明した。キューバンは、付与の実際の価値が違っても、従業員は給与の同じ割合が会社の株式として受け取れるべきだと提案した。たとえば、CEOが年収の10%に相当する株式を受け取るなら、他の従業員も同じ割合だけ利

エコノミストによると、韓国の投資信託運用会社のCEOであり、韓国における「ETFの父」と広くみなされているペ・ジェキョウ氏は7月20日、単一銘柄のレバレッジ型およびインバース型ETFへの投資を停止するよう公に警告し、ボラティリティ（価格変動）リスクが高まっていると述べた。その後、同氏は投稿を削除した。レバレッジETFは一定期間の累積リターンではなく、日次リターンの倍数を追跡するため、基礎となる資産が大きく値動きすると「負の複利（ネガティブ・コンパウンディング）」効果が生じる。5月27日から7月16日までのデータがこの問題を示しており、SKハイニックス株は17.9%下落した一方で、対応する単一銘柄のレバレッジ型ETFは47.5%下落し、単純な2倍換算（35.8%）を11.7ポイント上回った。韓国投資信託運用はACEのサムスン電子およびACEのSKハイニックスのレバレッジ型商品を運用しており、ペ氏は自身の会社が取り扱う商品の投資を停止することを推奨した。

Barron'sによると、Micron Technologies（MU-US）は1.9%反発し、月曜（7月20日）に$865.46で引けました。3日連続で下落した後で、相場の安定化の可能性を示唆しています。同社の株価は過去1か月でほぼ30%下落しており、先週は6月5日以来初めて時価総額が$1兆を下回りました。 KeyBanc Capital Marketsはさらなる上昇を見込んでいます。DRAM価格は第3四半期に第2四半期比で15〜20%上昇し、その後第4四半期にもさらに15%上昇すると予測されています。NAND Flash価格は第3四半期に30〜40%上昇し、第4四半期にもさらに15%上昇する見通しです。アナリストのJohn Vinhは、メモリの需給が引き締まった状態から2028年以前に緩む可能性は低いとして、Micronに対する買い評価を維持し、目標株価を$1,750に設定しています。

UBSのコモディティ・ブローカレッジのデータによると、ヘッジファンドは最近、価格変動の勢い（モメンタム）と半導体株におけるロングポジションを、総市場価値の約5%に相当する水準まで圧縮しており、これは記録上でも最大級の削減の1つです。半導体株およびソフトウェア株のネット保有は、4月の水準まで再び低下しました。UBSは、モメンタム株の下落は終盤に近づいており、下落は7月末までに底打ちすると見込んでいます。投資家には、AIおよび半導体株のポジションを段階的に再構築することを推奨しています。

MSX.COMのデータによると、MicroStrategy（MSTR）は先週金曜日の安値から10.5%以上上昇し、$100を超える水準まで回復しています。

CoinDeskによると、Bitman（NASDAQ: BMNR）は先週、イーサリアムの購入を減速し、7,430 ETHを追加して総保有量を5.78百万ETHにした。追加分は現在価格でおよそ1,400万ドル相当で、同社が2025年6月にイーサリアム・トレジャリー戦略を採用して以来、週次購入額としては最小規模の一つとなる。CEOのTom Leeは、減速の理由を、事前に承認された40億ドルの自社株買いプログラムにあるとした。同プログラムの下でBitmanは、1株当たり平均15.62ドルの価格で550万株を買い戻した。Leeは、同社はイーサリアム戦略へのコミットを維持しており、週次で一貫してETHを積み増してきた結果、現在はイーサリアムの流通量の約4.8%を保有しており、5%の目標に近づいていると述べた。

ブルームバーグによると、インドネシアの財務大臣プルバヤ・ユディ・サデワは火曜日に、同国が初めて総額70億人民元（約10億米ドル）のパンダ債を発行する計画だと発表した。債券の価格は、市況に応じて7月23日に決定される見通し。プルバヤは、投資家がインドネシアの人民元建て債券に対して前向きに反応していると述べた。

米国株に投資する米国の韓国人個人投資家は、韓国証券預託（KSD）と21日に公表された金融投資業界データによると、月初から20日までに純購入額が19.48億ドル（約2.9兆ウォン）に達した。こうした買い越しにもかかわらず――先月の6.33億ドルに続く連続2カ月の純購入――国内投資家が保有する米国株の総預託額は、5月末の204.2億ドルから17日時点で177.3億ドルに減少した。下落は、半導体のピークアウト懸念を背景に、韓国と米国の両市場に影響が及ぶ中で、米国のテクノロジー株および半導体株の値動きが一段と不安定になったことを反映している。 韓国投資家は20日までに米国株を19.48億ドル純購入 月初から20日まで、韓国の個人投資家はKSDを通じて米国株を19.48億ドル純購入した。これは先月記録された6.33億ドルの純購入の約3倍に当たる。今回の純買いは、投資家が4月と5月に連続して純売りを行っていたことからの反転を意味する。 純購入にもかかわらず米国株の預託額は177.3億ドルまで減少 韓国投資家が保有する米国株の預託額は、17日時点で177.3億ドル（約256兆ウォン）で、先月末の19

毎日経済新聞によると、7月21日時点で、今月から施行されたより厳格な上場廃止基準の影響により、株価が1,000ウォン未満のKOSDAQ上場企業は合計149社にのぼった。新ルールでは、市場時価総額が200億ウォン未満、または株価が1,000ウォン未満の状態が30取引日連続する企業を「管理銘柄」と指定する。指定期間内に回復できなかった場合、所定の期間が経過すると、追加の審査なしで自動的に上場廃止となる。 また、200億ウォン未満の時価総額を持つ企業は221社でもあるため、多くの企業が株式分割を防衛策として活用している。株式分割は、複数の株式を1株に統合し、1株当たりの価格を引き上げる措置だ。KOSDAQでは2月から年半ばまでに192件の株式統合（株式分割に相当する取引形態を含む）事例があり、これは本市場（KOSPI）での件数の約4倍にあたる。もっとも、アナリストは、株式分割は名目上の価格を調整するだけであり、事業の根本的なファンダメンタルズを改善するものではないため、企業は再び下落圧力にさらされやすいと指摘している。

韓国証券決済院および金融投資業界によると、韓国の個人投資家は7月上旬から7月20日までに、米国株をネットで19.48億ドル（約19.48億ドル）購入した。これは2か月連続のネット買いであり、6月の6.33億ドルから約3倍に増加したことを示している。 しかし、個人投資家が保有する米国株の総保管価値は7月17日時点で1,773億ドルまで低下し、5月末の2,042億ドル、6月末の1,948億ドルから減少した。 個人投資家の保有は、Tesla、Nvidia、Google、Apple、Micron、TSMCのADRを含む米国のテクノロジーおよび半導体株に依然として大きく集中している。これらの保有銘柄はここ数週間で大きな値動きを経験しており、Teslaは7月20日に月間高値の425.30ドルから369.57ドルへ下落した。Nvidiaも212.50ドルから203.28ドルへ下落し、Micronは1,200ドル超から860ドル台の範囲まで下落した。 証券業界のアナリストは、保有価値の下落は世界的な半導体のピークアウト懸念と、市場のボラティリティ上昇が米国株および国内のテック株の双方に影響したことによ

CoinbaseのEthereumレイヤー2ネットワークBaseのクリエイターであるJesse Pollakによると、同プラットフォームは間もなく1:1で裏付けされたトークン化株式を立ち上げる予定です。火曜日のX投稿でPollakは、Baseが「iに点を打ちtを渡す」段階にあるのに対し、展開は「もうすぐだろう」と述べました。Pollakは、Robinhood ChainがEVM環境でより早くトークン化株式を実現しており、Baseはそのフィンテック機能で追いついている状況だと指摘しました。

ドイツの10年物国債（バンド）利回りは、現在の市場データによると3.165%に上昇し、5月20日以来の高水準となりました。

ムーン・ジソン氏は21日、韓国の国際経済管理担当の副長官として、最近のドル流入を「にわかの通り雨ではなく雨の季節」と表現した。同氏はロンドンの投資家面談後、Yonhap Infomaxに対し、ウオン高の強まりは一時的な変化ではなく、構造的な為替（FX）供給の変化を反映していると述べた。ムーン氏は、SKハイニックスのADR上場に伴う流入や、過去最高水準の企業によるフォワード（先渡し）ドル販売を挙げ、「政策面ではIMFおよび米財務省と為替レートを巡って連携しており、後半には『意味のある需給変化』が見込まれる」とした。 企業のフォワード・ドル販売、Q2で18年ぶり高水準に ムーン氏は、韓国銀行のデータによれば、企業のフォワード・ドル販売が第2四半期に18年で最も高い水準に達したと述べた。同氏は「オフショアのNDF（ノン・デリバランス・フォワード）売りも最近増えている」とし、さらに「企業のフォワード販売は第3四半期にも一段と増えると見込まれる」とした。当局者はまた、「株式市場の不確実性にもかかわらず、株式のリバランスに伴うドルへの海外需要は弱まっている」と付け加えた。ムーン氏は「経常収支の黒字

7月21日、韓国の副財務相ムーン・ジスンは、ドルの継続的な流入を背景に、下半期に韓国ウォンがさらに上昇すると見通した。今回の見解は一時的なフローではなく、持続的なドル流入によるものだとしている。当局は、企業の先物為替売買が第2四半期に18年ぶりの高水準に達しており、第3四半期にはさらに増える見込みだと述べた。ムーン氏は、1ドル当たり約1,480ウォンという現在の為替水準は、韓国の経済ファンダメンタルズに比べて過度に高いとしており、国際通貨基金（IMF）と米国財務省も同じ見方だと強調した。韓国銀行による最近の金利引き上げは、通貨の安定を支えることが見込まれている。

Smart Financeによると、中国拠点の大手光インターコネクト企業である中吉宣創（300308.SZ）は、7月17日に取引所の本則市場への上場審査を通過した後、7月20日に香港証券取引所でプレ・ロードショーを開始しました。同社は最大の資金調達額として80億ドル（約62.4億香港ドル）を目指しており、今週中にもブックビルディングを開始する見込みです。IPOが成功すれば、中吉宣創は2019年にAlibabaが上場して以来、香港市場で最大規模のIPOとなります。