世界のTradFiとマクロ経済

Guru Clubによると、ECB政策理事会メンバーのNegrel氏は9月2日、重大な不確実性と不安を感じさせる現在の状況を理由に、9月以降について示されるいかなるガイダンスに対しても慎重な姿勢を維持した。

9月2日付のGuru Clubによると、ある世界的なアルミニウム生産者は、日本の買い手向けに、第4四半期（10～12月）の一次アルミニウムのプレミアムを1トン当たり325ドルと提示した。これは今四半期比で18％の引き下げとなる。別の大手生産者は先週、1トン当たり310ドルを初回提示しており、今四半期比で22％の下落となった。日本の買い手は、ロンドン金属取引所（LME）の現物価格にこのプレミアムを上乗せして支払う。

英国のグローバル金融グループMarex Group（Nasdaq: MRX）は、韓国国内の信用格付け機関から「AA-」の信用格付けを取得し、韓国の仕組みデリバティブ市場に参入する。同社は、韓国の証券会社向け株式デリバティブのバック・トゥ・バック・ヘッジと、自己勘定によるデリバティブ連動証券（ノート）市場を同時にターゲットとする方針だ。Marexは最近、韓国の政策金融機関に対するドル建て変動利付債（FRN）の私募発行を完了した。これはアジアで初めてのFRN発行であり、韓国市場における初の資金調達実績となる。同グループの中核的な競争優位性は、従来型の大手投資銀行と比べて軽量なコスト構造にある。これは、レガシーシステムや組織上の負担を抑えたテクノロジー基盤の運営によって実現されている。韓国市場は、香港やシンガポールで主流となっている短期の富裕層個人向け商品ではなく、2～3年満期の機関投資家向け商品を中心とする独自の市場構造を持つため、長期かつ低コストの資金調達に向けた戦略的ハブとして位置付けられている。 Marex Group、テクノロジー基盤のコスト構造を活用して価格競争力を強化 Mare

バンク・オブ・アメリカのアナリスト、タル・リアニ氏は9月1日、Microsoftの目標株価を500ドルから600ドルへ引き上げた。これは、現在の株価水準である約501ドルから約20％の上昇余地を示している。リアニ氏は買い推奨を維持し、その理由として、Microsoftが自社開発モデルと第三者のモデル提供企業を効率的に組み合わせた包括的なAI戦略を展開している点を挙げた。直近の報告期間における有料Copilotユーザー数は3,000万人を超え、純増数は前四半期比で2倍を超えて拡大した。Azureのクラウド売上高は前年同期比43％増となり、経営陣は現在の会計四半期について45％の成長を見込んでおり、ウォール街の予想を上回っている。

Jin10によると、9月2日14時時点で、商品オプションは軒並み大幅上昇した。原油Oct2610コールオプション（権利行使価格700）は564.71％急騰し、1バレル当たり28.25元となった。エチレングリコールOct2610コールオプション（権利行使価格6000）は198.28％上昇して1トン当たり173.0元、スチレンOct2610コールオプション（権利行使価格10000）は196.1％上昇して1トン当たり114.0元となった。

Yonhap Infomaxによると、英国を拠点とする金融グループのMarex Group（Nasdaq: MRX）は、韓国国内でAA-の信用格付けを取得し、9月2日に韓国の仕組みデリバティブ市場へ参入した。同社は韓国の政策金融機関向けに米ドル建て変動利付債（FRN）を発行し、アジアで初めてFRNを発行するとともに、韓国市場での資金調達実績を築いた。 Marexは2026年上半期に過去最高益を記録した。純収益は前年同期比43％増の13880億8,800万ドル、調整後税引前利益は57％増の3億1,860万ドルとなった。同グループの仕組み債ポートフォリオは第2四半期末時点で49億ドルに達し、前年同期比29％増加した。総資産は421億ドルだった。

米国証券取引委員会（SEC）によると、SECは9月1日、ブロックチェーンネットワークを証券の所有権に関する正式な記録として利用できるようにする、名義書換代理人規則の改正案を提案した。提案された枠組みでは、名義書換代理人は、管理するトークン化証券の数量に関する情報をSECに提供するとともに、それらの証券に関する記録の維持に利用しているブロックチェーンプラットフォームを特定することが義務付けられる。

Jin10によると、ユーロ、円、ポンド、豪ドルなどに関連する複数の外国為替オプション契約が、北京時間9月2日22時に満期を迎える。行使価格がそれぞれ10億ドルを超えるオプション計6件が満期に近づいており、リスク管理には注意が必要だ。

Appleが証券取引委員会（SEC）に提出した書類によると、新CEOのジョン・ターナス氏は2027会計年度に5,800万ドルの目標報酬を受け取る。一方、9月26日付で取締役会議長に就任する現CEOのティム・クック氏の報酬は4,700万ドルとなる。 ターナス氏の5,500万ドルの株式報酬のうち75%は、S&P 500種株価指数に対するAppleの株主総利回り（TSR）に連動し、残りの25%は在職期間に応じて権利確定する。クック氏の4,500万ドルの株式報酬では、50%がS&P 500種株価指数に対する相対的な業績に連動する。これは、同氏が非執行職へ移行することを反映した、より低い比率となっている。ターナス氏の基本給は、9月1日付で300万ドルに設定された。

Jin10が卓创資訊の情報を引用して報じたところによると、9月1日時点で、中国南部の主要取引拠点における船舶用低硫黄180CST燃料油の価格は5,925元／トンとなり、前期比125元／トン上昇した。南北間の価格差は125元／トンに拡大し、前期比で50元／トン広がった。 今週は原料価格が反発したことで、製油所の生産コストが上昇し、現物供給も逼迫した。中国南部では需要が引き続き堅調で、製油所の在庫も低水準にあることから、南部の価格上昇を支えている。北部市場と南部市場の裁定取引の機会は現在開かれており、広州から山東省までの輸送コストは150～200元／トンで安定している。

9月2日にMaybankのエコノミストが発表した見解によると、スーパーエルニーニョがタイ経済と総合インフレ率に及ぼす影響は、2015～2016年の事象と比べて比較的軽微となる可能性がある。同行は、タイのGDP成長率について、2026年は2.4%、2027年は2.7%と予測しており、インフレ率はそれぞれ平均1.6%、1.8%になると見込んでいる。 生鮮農産物がCPIバスケットに占める割合は現在8%で、2015～2016年の約10%から低下している。Maybankは、タイ経済はエレクトロニクスおよびデジタル分野によって牽引される傾向が強まっており、農業生産の減少に対する感応度が低下していると指摘した。

韓国の証券取引所に上場している米国債ETFは、米国の長期国債利回りが高水準を維持する中、1か月間で約5%下落した。9月1日の終値時点で、主要な30年物国債ETFは過去1か月間に4.83%から5.73%下落し、一部の商品では6か月間の損失が15%を超えた。9月2日に報じられた韓国取引所のデータによると、下落の背景には、米国の10年国債利回りが9月1日（現地時間）の取引時間中に4.812%に達し、30年国債利回りが5.290%に上昇したことがある。米国の財政赤字、国債供給、ジャクソンホール会議後の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの可能性への懸念が、利回りを押し上げた。金利低下による債券価格の上昇を見込んでいた韓国の投資家は、債券価格が利回りと逆方向に動き、満期の長い債券ほど金利変動に対する価格感応度が高いことから、損失を膨らませた。 韓国上場の米国債ETF、月間4～5%下落 9月1日の終値時点の韓国取引所のデータによると、「RISE US 30-Year Treasury Covered Call (Synthetic)」は過去1か月間に5.73%下落した。「SOL US 30-

韓国取引所のデータによると、米国の長期国債ETFは9月1日から2日にかけて急落した。30年債ETFは過去1カ月で約5％、過去6カ月で15％下落した。30年国債利回りは取引時間中に5.29％まで上昇し、10年国債利回りも4.812％に達した。財政赤字の拡大や国債の供給圧力の高まりに加え、米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測が、金利変動に対する価格感応度の高い長期債の売りを促した。

デル・テクノロジーズは火曜日、人工知能インフラ需要の急増を背景に、ウォール街の予想を大幅に上回る2027年度第2四半期決算を発表した。同社の調整後1株当たり利益は7.04ドル、売上高は469億7,000万ドルとなり、アナリスト予想の1株当たり利益4.92ドル、売上高449億2,000万ドルを上回った。好決算の原動力となったのは、同四半期に過去最高を記録した609億ドルのAIサーバー受注と、7月末時点で950億ドルに達したAI関連の受注残だった。決算発表を受け、デル株は通常取引で6.98%下落した後、時間外取引で8.01%上昇し、459.03ドルとなった。同社は企業向けテクノロジーハードウェア分野で事業を展開しており、過去1年間、AIインフラの構築加速に伴い、サーバー、ストレージ、ネットワーク機器の需要が増加している。 デル、過去最高のAIサーバー受注と売上高の伸びを報告 デル・テクノロジーズは火曜日、2027年度第2四半期決算を発表し、調整後1株当たり利益は7.04ドル、売上高は469億7,000万ドルとなった。売上高は前年同期比58%増加し、純利益は前年同期の11億6,000万ドルか

デル・テクノロジーズの株価は、アナリスト予想を上回る第2四半期決算を発表し、人工知能（AI）インフラ需要の強さを示したことを受け、火曜日の時間外取引で8.01%急騰し、459.03ドルとなった。同社は、売上高469.7億ドル、調整後1株当たり利益（EPS）7.04ドルを報告し、1株当たり利益4.92ドル、売上高449.2億ドルという市場予想を上回った。デルはAIサーバーの受注額が過去最高の609億ドルに達したと発表し、7月末時点で950億ドルのAI関連受注残を抱えていた。決算発表後の上昇により、株価は通常取引での6.98%下落分を取り戻した。 インフラストラクチャ・ソリューションズ・グループの営業利益は225%増の47.8億ドルに急増し、営業利益率は前年同期の8.8%から15%に上昇した。同社は2027年度のAI最適化サーバー売上高見通しを、従来の600億ドルから740億ドルに引き上げた。

Jin10によると、ザンビアの国営鉱業投資会社ZCCMは、同国の小規模金採掘セクターから18億ドル超の価値を引き出すことを目指していると、CEOのKakenenwa Muyangwa氏が本日（9月2日）述べた。この取り組みでは、非公式な金取引を正式化するとともに、公式輸出の拡大を図る。World Integrated Trade Solutionのデータによると、アラブ首長国連邦は2023年だけで、ザンビアから約18億ドル相当の金を輸入した。一方、ザンビア中央銀行が報告した同年の金輸出総額はわずか1億2,800万ドルで、大きな乖離が浮き彫りになった。

KB証券が9月1日に発表した戦略レポートによると、株価上昇を支えるうえでは、一度限りの還元額の大きさよりも、安定した配当成長と自社株買い方針に基づく継続的な株主還元のほうが重要だという。 KB証券のアナリスト、Min-kyou Kim氏は、事例としてアップルと台湾のTSMCを分析した。アップルは2012年、16年ぶりに配当と自社株買いを再開し、スマートフォン市場の成長が鈍化するなかでも株価の上昇を続けた。これは、発行済み株式数の減少により、1株当たり利益（EPS）の成長率が純利益の成長率を上回ったためだ。一方、TSMCは2019年以降、「1株当たり配当を減額しない」という方針を維持し、2019年と2023年の業界低迷期にもこれを守った。Kim氏は、好況期だけでなく厳しい状況でも株主を重視する姿勢への信頼を維持することが、株主還元を株価上昇の原動力につなげると指摘した。

杭州を拠点とする人型ロボットメーカーのUnitreeは今週、上海証券取引所に上場し、株価が約500％上昇したことで、時価総額はおよそ620億ドルに達した。株価は1株当たり約21ドルで始まり、午前中盤までに約123ドルへと上昇した。この急騰は、最高速度が時速28マイル（約45キロメートル）に達し、高さ6.5フィート（約2メートル）まで跳躍できるUnitreeの新型「Superman」人型ロボットの実演を受けたものだ。中国のロボット供給網が急速に進歩していることを示す動きとなった。 このIPOは、米国の監視が強まる中で実施された。2026年6月、米国防総省はUnitreeを「中国軍事企業」に指定し、翌7月には米国政府が国家安全保障上の理由から、外国製の人型ロボットの輸入を制限する措置に動いた。同社の研究・試作目的の利用者には、エヌビディア、グーグル、アマゾンが含まれている。

Jin10とSMMのデータによると、リチウム炭酸塩先物（LC2701）は9月2日の取引時間中に3.29％下落し、1トン当たり154,700元となった。一方、現物価格は1トン当たり3,500元下落し、バッテリーグレードの平均価格は1トン当たり156,500元となった。SMMは、9月の生産量が10～12％増加して124,000トンとなり、週間生産量も801トン増加して23,808トンになると予測している。三元系正極材料の需要は前月比5％減少する見通しである一方、リン酸鉄リチウムの生産量は6％増加する見込みだ。米国債利回りの上昇（4.79％近辺）やドル高といったマクロ経済上の逆風が、コモディティ市場全体のバリュエーションを圧迫している。

アルトジェン［銘柄コード：196170］は2日、Hybrozyme技術を活用したALT-B4を基盤とする皮下注射製剤の開発・商業化に関して、ノバルティスとオプションおよびライセンス契約を締結したと発表した。契約金額はロイヤリティを除き最大32億2,300万ドル（約4兆32230億ウォン）に上る。アルトジェンにとって今年4件目の技術導出であり、Hybrozymeプラットフォーム技術にとって10件目の契約となる。アルトジェンは、契約締結日から30日以内に前払金を受け取る予定で、受領した支払いについて返金義務を負わない。 アルトジェン、ALT-B4技術でノバルティスと32億2,300万ドルの契約を締結 アルトジェンは2日、ノバルティスとの技術導出契約を公表した。契約金額は前払金、オプション行使料、マイルストーンで構成されており、契約上の秘密保持義務により、詳細な条件は非公開となっている。同社は、受領した前払金およびオプション行使料について返金義務を負わないと説明した。 アルトジェンの開示によると、契約金額の最大額である4兆32230億ウォンは、臨床試験が失敗した場合や売上高が予想を下回った場