世界のTradFiとマクロ経済

今週初めにリリースされたPR Newswireの発表によると、マクロ経済学者のLyn Aldenと共同創業者のJeff Booth、Nico Lechuga、Andi Pitt、Adrian Steckel、Ruben Zweibanは、調達総額が4,000万ドルの投資会社「Orange Juice」を立ち上げました。同社は、小〜中規模のキャッシュフローを生み出す企業を買収し、恒久的に保有することを目指します。さらに、利益の一部をBitcoinに転換してトレジャリーを構築します。メキシコのビリオネアであるRicardo Salinasがアンカー投資家として参加しました。従来のプライベート・エクイティとは異なり、Orange Juiceはファンドのサイクルに制約されず、将来的な上場を目指す方針です。

T. Rowe Priceの資産運用会社（1.89兆ドル相当）の同社は木曜日、最初のアクティブ運用のマルチトークン現物（スポット）暗号資産ETFを上場し、NYSE ArcaでティッカーTKNZとして取引を開始した。ビットコインがファンドの40.75%を占め、続いてイーサリアムが18.42%。そのほかの保有銘柄としてソラナ、XRP、ドージコイン、Hyperliquid、BNBが含まれている。製品は同社がデジタル資産分野へ拡大する一環として開発されており、伝統的な資産運用会社から今後さらに暗号資産ETFが登場する可能性を示唆している。

火曜日、ビットコインの価格は$66,886まで急騰し、1か月以上ぶりの高値を更新しました。24時間でほぼ3%上昇し、過去7日間ではおよそ6%の上昇です。この上昇局面は、NASDAQ上場のStrategy（MSTR）など暗号資産関連株を押し上げ、同社株は1株あたり$100を超えて急騰しました。Coinbase（COIN）は11%上昇し、Marathon Digital（MARA）は同日6%以上上昇しました。Strategyは現在843,775 BTCを保有しており、現行価格では約$56.2 billionの価値があります。

戦略は7月13日から7月19日の間にMSTR株を約2億6,350万ドル相当売却し、その期間にビットコインの購入は行わなかった。月曜日に提出されたSEC（米証券取引委員会）への8-K提出書類によると、ビットコイン・トレジャリー企業は2,732,318株のMSTR株の売却を報告しており、売却代金は同社の米ドル準備高を2億2.64億ドル押し上げた。米ドル準備高は7月19日時点で32250億ドルに達している。同社はその期間にビットコインの購入も売却もしなかったほか、買い戻し（リパーチェス）の各プログラムのもとで株式の追加買い戻しも行っていない。この動きは、負債負担に対する現金バッファを構築し続けるというStrategyの重点を反映しており、同社の歴史の大半を特徴づけてきたアグレッシブなビットコイン購入からの転換でもある。 Strategy Sells 2.7 Million MSTR Shares, Raises USD Reserve to $3.225 Billion Strategyは月曜日のSEC（米証券取引委員会）への8-K提出書類で、7月13日から7月19日にかけて2,732,31

Bitcoinトレジャリー「Twenty One Capital（XXI）」の創業者であるJack Mallersは、後任としてRaphael Zaguryが指名される中、CEOを退任し、自身のビットコイン決済企業Strikeに注力する。リーダーシップの交代は、XXIが2025年後半にニューヨーク証券取引所へ上場してから7か月後に当たる。保有する43,514 BTCの価値は約28億ドルとされ、Twenty Oneは公的なビットコイントレジャリーとしては2番目に大きい。同社は、キャッシュフローの創出と資本配分における規律を重視する、機関投資家向けの運営事業へ戦略的に重点を移すと述べ、Berkshire Hathawayを手本にするとしている。さらにこの移行は、実現が取りやめになった合併計画も反映している。4月、Twenty Oneは、自社、Strike、そしてElektron Energy（ビットコインのマイニング企業）を単一のプラットフォームへ統合する構想を示していたが、この取引は破棄され、Strikeは単独で存続することになった。

PANewsによると、7月27日、Binance先物は、米国の伝統的金融ETFに連動する3種類のUSDT建て無期限先物契約を新たにローンチしました。TMFUSDT（Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETFに連動）、TBTUSDT（ProShares UltraShort 20+ Year Treasuryに連動）、およびBITOUSDT（ProShares Bitcoin ETF / BITOに連動）です。

2026年にビットコインはリスクオン資産を下回り、NYDIGは過去のサイクルのパターンに基づいて、暗号資産が10月までに38,000ドルまで下落する可能性があると報告した。ビットコインは64,809ドルで取引されており、年初来で約30％下落して、10月の史上最高値126,080ドルの約50％下に位置していた。NYDIGは今回の下落局面をリスクのセンチメントではなく供給メカニズムによるものだとし、ドローダウンのタイミングと構造が2014年、2018年、2022年の「リセット年」の先例にますます似てきていると指摘した。同レポートでは、ビットコインが年初来で最もパフォーマンスの悪い資産となり、米国債、銀、スイスフランに対して価値を落としたことも明らかにされた。このパフォーマンスの乖離は、AI関連株が急騰する一方で暗号資産市場が下落し、ビットコインのこれまでのテック株との相関が崩れたことで起きた。 ビットコイン、伝統的資産に対して年初来で最悪の実績を記録 NYDIGの2026年Q2レビューでは、ビットコインがリスクオン投資として分類されてきたにもかかわらず、複数の資産クラスで出遅れていることが

FRB（米連邦準備制度理事会）は、北京時間7月30日未明に7月の利率決定を発表する予定だ。これは元々、市場で広く「つなぎ（移行）の会合」と見なされていた——6月は据え置き、9月の想定行動までの政策の空白期間である。しかし、過去3週間に起きた一連の出来事が、この会合のトーンを根本から変えてしまった。 7月27日時点で、CMEのFedWatchツールでは、市場が7月に金利を据え置く確率を68.5%と織り込んでいる一方、25bp（0.25%ポイント）の利上げ確率は31.5%まで上昇している。この利上げ確率は依然として「低確率の出来事」にとどまるものの、7月初めの10%未満の織り込み水準に比べ、3倍超の増幅となっている。さらに注目すべきは、9月に関する市場の見通しがより強気だという点——据え置き確率は22.7%にとどまり、25bp利上げ以上の確率の合計は77.3%に達している。 市場の織り込みと経済学者の予想との間に、ここ数年では珍しいほどの大きな乖離が生じている。メディアによる76人の経済学者への調査によれば、回答者全員が、FRBは政策金利（ベンチマーク金利）を3.5%〜3.75%の範囲で据

聯合インフォマックスによると、韓国ウォンは7月27日に米ドルに対して下落し、1ドル＝1,468.50ウォンとなった。これは前営業日の終値1,466.60ウォンに比べて1.90ウォン上昇（下落）した。今回の下落は、輸入決済の需要がより低い価格水準で発生したことや、外国人投資家による株式（資産）売りによってもたらされており、これが韓国株式市場からの純流出2.8兆ウォンの要因となった。

ビットコイン価格は水曜日、米国のインフレ指標を受けて生産者物価が6月に低下したことが示された後、$65,500を超えて急騰しました。労働統計局のデータによると、食料とエネルギーを除く生産者物価指数（PPI）は6月に0.3%下落し、14か月ぶりの最大の下げ幅となりました。ビットコインは直近で$64,943で取引されており、過去24時間で2%の上昇を記録しています。この価格急騰は、インフレが冷え込む兆しを見せた場合に金利が引き下げられる可能性についての投資家の期待を反映しており、暗号資産やその他のリスク資産は低金利環境では歴史的に好調になりやすいからです。 PPIデータは14か月ぶりの最大の下落を示す 米労働省のデータでは、生産者物価指数が14か月ぶりの最大の下落を記録したことが明らかになりました。労働統計局の数字によると、食料とエネルギーを除くPPIは6月に0.3%低下しました。ビットコインは7日間の期間で$61,507から$65,501までの高値で推移しました。火曜日に発表された6月の消費者物価指数（CPI）の数値でも、米国でインフレが落ち着いてきているように見えることが示され、これが

ビットコインのカストディ企業Onrampが2026年7月に発表したリサーチによると、最近の市場の急落は買いの好機であり、保有者はその価格に対するペーパー上の主張ではなく、ビットコインを直接保有すべきだという。レポートは「Back to Basics」というタイトルで、ビットコインは2025年後半の高値の約半分の水準で取引されている一方、株式や金は高値圏、あるいは過去最高水準にあり続けていると指摘している。Onrampは、初期の導入段階にある固定供給の資産では、このズレは警告ではなくチャンスを示すものだと主張する。同社は、キーを独立した複数の機関に分割する直接保有、またはマルチインスティテューションのカストディ体制を推奨しており、単一障害点を排除しつつ、ビットコインのベアラ（保有者に帰属する）性を、対カウンターパーティ・リスクのない資産として維持するとしている。

Hyperscale Dataの公式発表によると、NYSE上場企業のビットコイン保有高は7月20日（日）時点で1,087.4527 BTC（時価72.4百万ドル）に達しました。ニューヨーク拠点のAIデータセンター運営会社は、子会社のSentinum, Inc.およびAult Capital Group, Inc.を通じてデジタル資産を保有しており、7月19日までの1週間で公開市場での購入により約51.5 BTCを追加しました。 この節目は、同社のビットコイン積み増し戦略が大幅に加速していることを示しています。Hyperscale Dataは2026年3月下旬に627.9 BTCを保有していたため、4か月未満で約460 BTCを追加したことになります。ビットコイン保有高が現在、時価総額（約6,300万ドル）を上回っていることから、同社のデジタル資産トレジャリーだけで同社の企業価値全体よりも高い評価となっています。

月曜日に公開されたSECの8-K提出書類によると、マイクロストラテジーは7月13日から7月19日の間にMSTR株を約2億6,350万ドル相当売却し、その期間中にビットコインの購入は行っていませんでした。売却代金は2億2,500万ドルを同社の米ドル準備金に追加し、7月19日時点で同準備金は32250億2.64億ドルに達しました。 同社のビットコイン保有は843,775 BTCで変わらず、現在の価格で約547億米ドルと評価されています。共同創業者のマイケル・セイラーによれば、同社はこれらのコインを平均価格1BTCあたり75,476ドルで、合計約637億ドルで取得したとのことです。この保有は、ビットコインの2,100万枚の供給上限の約4％に相当します。

メモリーチップ関連株は、週末に米国とイランが攻撃を停止したとの報道を受けて月曜に急騰し、株式全般で安堵（リリーフ）相場が広がった。SKハイニックスは寄り付き前の取引で6%上昇し、マイクロンは3%上昇した。サンディスクとウエスタン・デジタルはいずれも4%超上昇した。ラウンドヒル・メモリーETF（DRAM）は約5%上昇した。 この持ち直しは、直近数週間の利益確定売りの中で大きく下落していた同セクターに対する反転を意味する。DRAMは今月28%下落しており、マイクロンの時価総額は7月16日に1兆ドルを下回った後、その水準を維持したままだ。

DS Investment Securitiesは7月27日、Doosan Fuel Cellの目標価格を56,000ウォンから47,000ウォンに引き下げました。海外の受注流入が当初の見込みを下回って遅れていることを理由に挙げつつ、「買い」評価を維持しました。アナリストのアン・ジュウォン氏は、見直しの背景として国際的な契約締結が想定よりも遅い点を挙げ、「韓国政府が国内の燃料電池の入札規模を縮小する中、今年の海外受注確保が重要だ」と述べました。今回の格下げは、燃料電池セクターにおける厳しい国内規制環境の下で、足元の株価下落を反映しています。 Doosan Fuel Cellは第2四半期の売上減少と営業損失の拡大を報告 Doosan Fuel Cellの暫定的な第2四半期売上高は44.3 billion wonに到達し、前年同期比で65.5%減少しました。同社は50.9 billion wonの営業損失を計上しており、前四半期の1.3 billion wonの損失から拡大しています。アン氏は、四半期の結果が、主要設備の販売におけるギャップによるコスト上昇、スタック交換に30 billio

BITの市場データによると、米国の株式指数先物は7月27日に上昇し、ナスダック100先物は1.6%上昇、S&P 500先物は0.96%高、ダウ・ジョーンズ先物は1%上昇となった。

DS Investment & Securitiesによると、7月27日付で同社はDoosan Fuel Cellの目標株価を56,000ウォンから47,000ウォンに引き下げた。海外からの受注流入のタイミングが遅れていることを理由にしている。会社は第2四半期の売上高が44.3十億ウォンで、前年同期比65.5%減となったと報告しており、営業損失は509億ウォンまで拡大した。証券会社は「買い」評価を維持し、国内の設備販売で3000億ウォンが見込まれることから下半期の業績は改善すると見込んでいる。

米国国際貿易裁判所（マンハッタン）に7月24日に中小企業が提起した訴訟によると、トランプの新たな関税措置は、その日発表された時点で直ちに法的異議申し立てに直面した。関税は10%から12.5%の範囲で、約60の貿易相手を対象とし、米国の輸入の99%をカバーするもので、1974年の通商法（Trade Act）のセクション301に基づいて実施された。 原告側には玩具会社のLearning Resourcesや、スパイス輸入業者のBurlap and Barrelが含まれている。政府は、個々の経済状況について十分な根拠を示せていないほか、関税によって強制労働の慣行がどのように排除されるのかを説明できていないと主張している。企業を代表するLiberty Justice Centerは、最高裁が先の関税を無効とした後、政権が法律上の枠組み名を単に付け替えただけだと政府を批判し、適切な法的手続きが回避されたと述べた。

Odailyによると、Bybitは本日（7月27日）最大10倍のレバレッジでCXMTのパーペチュアル先物を上場しました。CXMT（Changxin Memory Technologies）は、中国本土の主要なDRAMチップメーカーであり、A株の半導体セクターにおける中核保有銘柄です。