世界のTradFiとマクロ経済

BlockBeatsによると、Direxionの3倍レバレッジ型半導体ETF「SOXL」は、半導体株全体の低迷に逆行し、7月および8月最初の2週間に約70億ドルの純資金流入を集めた。8月24日時点で、SOXLは111.16ドルで取引されており、6月に付けた302ドルのピークから60％超下落している。一方、同ETFはNvidia、Micron、AMD、Broadcomなどを含むNYSE半導体指数に連動している。 この逆張り的な資金流入は、機関投資家の見方が分かれる中でも、投資家の需要が続いていることを示している。Bank of Americaの調査では、世界のファンドマネージャーの53％が依然として半導体に強気だったものの、7月のピーク時の82％からは低下した。Fidelityは、半導体の利益サイクルが40カ月を経てピークに達しつつある可能性があると警告し、サイクルが反転した場合、SOXLのような日次リセット型レバレッジ商品は損失を拡大させる可能性があると指摘した。これに対し、Goldman Sachsは、AI主導の半導体スーパーサイクルが2028年まで続くとの見方を示し、2026～20

S&P CoreLogic Case-Shiller住宅価格指数は、S&P Dow Jones Indicesが現地時間8月25日に発表したデータによると、6月の米国住宅価格が前年同月比1.5%上昇したことを示した。これは5月の1.2%上昇から加速したもの。インフレ率が同期間に3.5%へ鈍化する一方、6月の30年住宅ローン金利は約6.5%で推移した。高い資金調達コストにより、住宅購入を検討する人々が市場で様子見を続け、既存の住宅所有者も過去数年に確保した低い住宅ローン金利を手放すことに消極的であるため、住宅市場は引き続き圧力にさらされている。 S&P Case-Shiller指数、主要都市圏全体で成長加速を示す 10都市総合指数は6月に前年同月比2.9%上昇し、5月の2.4%から伸びが加速した。20都市総合指数は2.1%上昇し、前月の1.6%を上回った。季節調整前の前月比では、全国指数が0.4%上昇し、10都市指数と20都市指数はそれぞれ0.5%、0.4%上昇した。 S&P CoreLogic Case-Shiller指数の推移。出典：S&P Dow Jones Indices シカゴ

8月25日のTruth Socialへの投稿によると、トランプ大統領は、カナダが米国の農家に400％を超える関税を課し、多くの米国企業を廃業に追い込んでいるとして批判した。トランプ氏は、カナダが自身の介入までの10年間、ガルフストリーム製ビジネスジェットの認証を拒否し、その一方でカナダの競合企業であるボンバルディアを優遇していたと主張した。また、カナダを貿易相手国の中で最も扱いにくく、不合理な国だと評した。

Arkhamによると、Bitwiseの顧客は8月26日まで5日連続でSolana（SOL）を購入しており、直近の購入額は約2,500万ドルに上ります。BitwiseのBSOL ETFのローンチ以来、顧客によるSOLの累計純購入額はおよそ9億4,800万ドルに達しています。

火曜日（8月25日）の欧州市場の取引終了時点で、ICE英国天然ガス先物は4.2％下落し、TTFオランダ天然ガス先物は2.98％下落した。同じ期間に、ICE EU炭素排出枠先物は0.67％上昇した。

MSCIは、投資家からのフィードバックを受け、投資可能性の分析を完了したことを踏まえ、MSCIトルコ・スモールキャップ指数への3銘柄の組み入れを延期することを決定しました。

火曜日（8月25日）夕方、ドイツ10年国債利回りは5.1ベーシスポイント低下して3.201%となり、日中は3.265%から3.195%の範囲で推移した。2年物ドイツ国債利回りは5.9ベーシスポイント低下し、2.812%となった。

ブラジル政府は、政府の公式声明によると、燃料補助金を9月9日まで延長すると発表しました。

JPMorganは8月25日、S&P 500が過去最高値付近で上昇トレンドを維持しているものの、市場内部の乖離やテクニカル面での逆風が先行きのリスクを示していると警告した。同銀行は、8月から10月にかけての季節的な弱さや、AIハードウェア企業と大手クラウドプロバイダーの業績の乖離を指摘し、投資家に対して9月初旬までに株式エクスポージャーをやや縮小することを検討するよう提案した。 過去のデータによると、8月から10月にかけては通常パフォーマンスが低迷し、1928年以降のS&P 500のリターンは平均で約マイナス0.02%となっている。JPMorganはAIセクターにおける乖離を主要なリスクとして強調し、2000年のドットコム・バブル前に見られた設備投資パターンとの類似性を指摘した。同銀行は年末のS&P 500目標値を8,000に引き上げた一方、9月の相場の方向性を左右する重要な要因として、Nvidiaの決算、FRBの発信、インフレ指標を挙げた。

BlockBeatsによると、SpaceXのイーロン・マスクCEOは本日（8月25日）、同社が初のAI搭載衛星の打ち上げを、従来予定していた2028年から2027年第4四半期へ前倒しすると発表した。同社はNVIDIAと協力し、宇宙環境向けに最適化されたVera Rubin NVL72システムを配備する計画で、大規模な配備は2028年に予定されている。 この発表を受け、SpaceX株は上昇し、日中取引で2.9％高の138.92ドルとなった。

MarketWatchのコラムニスト、マーク・ハルバート氏によると、過去に用いられてきた9つのバリュエーション指標のうち7つが、S&P 500が今後10年間にマイナスの実質リターンを生むことを示唆している。分析対象となった9つの指標には、シラーPER（CAPE）、株価売上高倍率、トービンのQ、バフェット指標などが含まれており、これらはS&P 500の10年間の実質トータルリターンに対して高い統計的予測力を示してきた。平均すると、これら9つの指標は、S&P 500の今後10年間の年率実質リターンがマイナス3.2％になると予測している。インフレ率を上回るリターンを示唆しているのは配当利回りに基づく指標だけだが、それでも過去の平均水準を下回っている。

Gateのデータによると、本日の取引時間中、WTI原油は3.88％下落して1バレル当たり81.27ドルとなった。一方、ブレント原油も日次下落率が同じ3.88％となり、1バレル当たり87ドルを下回った。

火曜日（8月25日）の欧州取引終盤、英国10年物国債利回りは7.0ベーシスポイント低下して4.987%となり、日中高値の5.077%から反落した。2年物国債利回りは6.9ベーシスポイント低下して4.313%となり、30年物と50年物の利回りはそれぞれ7.3ベーシスポイント、7.1ベーシスポイント低下した。

韓国の個人投資家は8月、Samsung ElectronicsとSK Hynixに連動するレバレッジETFから約9億8,200万ドルの資金を引き揚げた。これは、5月下旬の商品の発売以来、初めて記録された月間資金流出となった。こうした反転は、KOSPIが約22%、Samsungが21.5%、SK Hynixが35.5%下落した7月の厳しい調整に続くものだった。これにより、日次リセット型のレバレッジ構造が利益と損失の双方を拡大させるリスクが浮き彫りになった。これを受け、金融委員会は最低預託金を1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げ、単一株式レバレッジ商品に新規投資する投資家に対し、義務教育の受講とシミュレーション取引を義務付けた。 8月には、SK Hynixに連動する商品から約6億3.81億ドルが流出し、Samsung関連ファンドからもさらに3億8,100万ドルが流出した。これらの商品は、連動対象株式の日々の値動きの約2倍のリターンを目指すよう設計されており、利益と損失の双方を拡大させる。7月の厳しい調整によって日次レバレッジのリスクが露呈するまでは、AIやメモリーチップ関連株

Jim CramerのCNBC Investing Clubは、半導体株が水曜夜に発表されるNvidiaの決算を前に上昇し、株式市場が反発する中、火曜日の朝会を開催した。10年物米国債利回りは2営業日連続で低下し、約4.66％となったことで、金利上昇が株式に与える圧力が和らいだ。Appleは、AI性能の向上を目的に設計された新チップを搭載したMac miniとMac Studioの新モデルを発表し、Mac miniの価格は前モデルより100ドル高い899ドルからとなった。Cramerは、月曜日のBroadcomや火曜日の朝のCorningなど、AI関連の勝ち組銘柄で利益確定を行う自身の戦略を強調しつつ、市場の反発は半導体株の強さによるものだと述べた。米国債利回りの低下は金利に敏感な株式に安心感をもたらし、投資家は水曜日のPCEインフレ報告と、金曜日に予定されているFRB議長ケビン・ウォーシュのジャクソンホールでの講演を待っていた。 Apple、AIに焦点を当てたチップを搭載したMac miniとMac Studioを発表 Appleは、AI性能の向上を目的に設計された新チップを搭載した

KOSPIは8月25日、前営業日比0.68%高の6742.74で取引を終えた。午前の取引では指数が4%超下落した後、午後に回復する不安定な展開となった。今週は3つの重要イベントが予定されている。8月26日のNVIDIAの決算発表、8月27～29日に開催されるジャクソンホール経済シンポジウム（8月28日には連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長が基調講演を行う）、そして8月27日の韓国銀行金融通貨委員会の会合である。米国の長期国債利回りの上昇と、イランをめぐる地政学的懸念が引き続き投資家心理を圧迫しており、米国30年国債利回りは先週5.3%を超え、2007年6月以来の高水準となった。 NVIDIA、8月26日に2027年度第2四半期決算を発表 NVIDIAは8月26日（現地時間）の取引終了後、2027年度第2四半期（5～7月）の決算を発表する。同社の売上高ガイダンスは910億ドルで、アナリストのコンセンサス予想は約919億ドルとなっており、前年同期比97%増に相当する。前四半期の売上高は816億ドル、粗利益率は74.9%だった。 焦点は、NVIDIAが利益率を約75%に維持

SKハイニックスとサムスンのレバレッジETFは8月、合計9億8,200万ドルの純流出を記録し、5月の設定以来、初めて月間ベースで資金流出となった。SKハイニックス関連商品からは6億3.81億ドル、サムスンのファンドからは3億8,100万ドルが流出した。これは、韓国で最も積極的な個人投資の一つにおける急激な反転を示している。 今回の資金流出は、日次レバレッジのリスクを浮き彫りにした7月の大幅な売りに続くものだ。同月、KOSPIは22％下落し、SKハイニックスは35.5％、サムスンは21.5％下落したことで、個人投資家の損失はさらに拡大した。その後、韓国の規制当局は単一銘柄のレバレッジ商品へのアクセスを厳格化し、最低現金保有要件を3,000万ウォンに引き上げるとともに、投資家教育の拡充を義務付けた。これにより、取引高は7月30日の12兆4,000億ウォンから、8月11日には7,000億ウォンへと減少した。

朝鮮日報によると、韓国のKOSPI指数は8月25日、0.68％上昇して6,742.74となったものの、日中には一時4％下落するなど、取引序盤から値動きの荒い展開となった。市場参加者は、今週の指数の方向性が、8月26日のNVIDIAの決算発表、8月28日に米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・パウエル議長が行うジャクソンホール会議での講演、そして8月27日の韓国銀行による政策金利決定という3つの主要イベントに左右されるとみている。NVIDIAについては、新たなプラットフォームにかかるコストやメモリー価格の上昇が利益を圧迫する懸念が強まる中、投資家は利益率を注視している。一方、米30年国債利回りは最近5.3％に達し、2007年以来の高水準となっており、借入コストが高止まりする懸念が強まっている。これがKOSPIの上値を抑える可能性がある。

BlockBeatsによると、8月25日（火）、ビットコインは81,265ドルまで急騰した後に反落し、78,111ドルまで下落して80,000ドルの節目を割り込んだ。現物金は1オンス当たり4,605ドルまで約2％下落し、取引開始直後に付けた5カ月ぶりの高値4,697ドルから反落した。市場はまちまちな動きとなり、S&P 500種指数は0.2％、ナスダック総合指数は0.5％それぞれ上昇した一方、30年物米国債利回りは5.2％を下回る水準まで低下した。 市場参加者は、重要な材料となる7月のPCEインフレデータとジャクソンホール経済シンポジウムを注視している。市場では、9月に連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置く確率が61.9％と織り込まれている。Nvidiaは水曜日の夕方に決算を発表する予定で、リスク資産に新たな変動をもたらす可能性がある。