世界のTradFiとマクロ経済

8月5日朝、5日間にわたる上昇相場の一環として、米国の株式指数は軒並み上昇した。S&P 500は0.5％上昇し、Nasdaq 100は0.2％上昇した。個別銘柄では、Nvidiaが4.4％急騰し、イーライリリーは3.8％上昇した。

モルガン・スタンレーが主導する銀行団は、Anthropicがテキサス州に建設するキャンパスプロジェクトに関する債務を借り換えるため、債券の発行を進めている。取引の仕組みによると、Googleによる保証は建設工事が完了した後に初めて有効になるため、建設完了前の期間では、債券保有者が建設の遅延やコスト超過にさらされることになる。この借り換えは、AIインフラの資金調達が従来の銀行融資から資本市場へと移行する、より広範な変化を反映している。

米国の経済指標では、S&Pグローバル・サービスPMIが6月の51.2から7月には54.6へ上昇し、総合PMIも51.9から54.5へ上昇した。50を上回る数値は景気拡大を示す。サービス部門の回復は、経済全体から発せられるまちまちなシグナルを一層際立たせている。第2四半期のGDP成長率は年率換算で1.5%となり、予想の2.1%を下回った。また、6月の個人貯蓄率は2.7%に低下し、2022年6月以来の最低水準となった。住宅ローン申請件数は2.9%減少し、30年固定金利は6.81%に達して1年ぶりの高水準となった。

イランは世界第2位の天然ガス埋蔵量を保有しているにもかかわらず、需要がピークに達する時期には、1日あたり2億～3億立方メートルの構造的な天然ガス不足に直面している。この不足は、生産・輸送インフラの整備が国内消費の伸びに追いついていないことに起因しており、北部地域では冬季に最も深刻な不足が発生している。この需給ギャップを背景に、イランがイラク、トルコ、アルメニア、パキスタン、オマーンへのガス輸出義務を維持する一方で、ロシア産ガスの輸入協議が進められており、複雑な地域エネルギー相互依存の構図が生まれている。 イラン、1日あたり2億～3億立方メートルのガス不足を報告 イランの天然ガス不足は、一時的なものではなく、構造的な問題だとされている。同国は世界第2位の天然ガス埋蔵量を保有しているが、需要が最大となる時期には、1日あたり2億～3億立方メートルの不足が発生している。供給制約の影響を最も大きく受けているのは北部地域であり、暖房需要がピークに達する冬季に不足が集中している。 インフラ容量が消費の伸びに追いつかず 生産・輸送インフラは、国内のガス需要の増加ペースに対応できていない。既存のパイプラ

米連邦準備制度理事会（FRB）のリサ・クック理事によると、先週の会合では、関税や戦争、AI関連投資の拡大によって物価上昇圧力が弱まるとの見通しから、金利を据え置くことに投票したという。しかしクック氏は、今後の利上げに踏み切るハードルは低いと示唆し、「近いうちにディスインフレが続いている兆候が見られなければ、行動する用意がある」と述べた。さらに、インフレ率が何年にもわたって目標を上回っていることを踏まえ、根強い物価上昇圧力に対応する前にこれ以上待つ「ぜいたくはない」と強調した。

Bank of Americaは、Appleの購入コミットメントが28%増加して570億ドルに達したことを受け、Appleに対するBuy評価と目標株価380ドルを再確認した。調達義務の急増は、メモリ価格の高騰によりサプライチェーンコストが上昇する中、次世代iPhoneの発売を前に生産規模の拡大と部品の備蓄が進んでいることを示している。Appleは、チップとコンピューティング能力の供給制約により、AI機能の展開が遅れる可能性があると警告した。一方、9月四半期の売上高成長率ガイダンスは9～11%で、前四半期の16%から減速しており、粗利益率見通しは47～48%となっている。これはメモリコストによる圧力を反映したものだ。CFOは、メモリコストが粗利益率の低下幅の100%以上を占めると説明した。 供給準備を背景にAppleの購入コミットメントが28%増加し570億ドルに Appleの購入コミットメントは28%増加して570億ドルに達し、前倒しでの調達活動を示している。コミット済み支出の急増は、次世代iPhoneの発売に先立つ生産拡大と部品在庫の積み増しを示唆している。メモリ価格が急速に上昇する

ZETAは8月11日のプレマーケットで急反発し、時間外取引で12%下落した後に2%上昇したため、一晩で14パーセントポイントの値動きとなった。

バンク・オブ・アメリカによると、Appleの調達コミットメントは28％増の570億ドルに急増し、新製品の発売を前に生産を拡大し、在庫を積み増していることを示唆しています。同行は、利益率への圧力があるにもかかわらず、Appleの長期的なAI機会と株主還元能力を理由に、「買い」推奨と目標株価380ドルを再確認しました。一方、粗利益率のガイダンスは47～48％と、逆風を反映しています。AppleのCFOは、粗利益率低下の100％超がメモリコストの上昇によるものだと説明しています。

株式アナリストはサムスン電機の目標価格を280,000 KRWに据え置き、3Q26の営業利益率を16.0%と予想した。これは2024年以来の最高水準となる。BBレシオは1Qの1.5から6月には2.2へ急上昇し、稼働率は2018年以来初めて90%超の水準に達した。アナリストは、構造的な利益改善の要因として、AI向けMLCCが標準MLCCの3倍の生産能力を消費すること、そしてAIおよびメモリ顧客向けの供給を確保する長期契約を挙げた。世界のメーカーがフル稼働しているため、MLCCの供給不足は深刻化しており、価格と数量が同時に上昇している。アナリストは、この動きが2017年のパニック買いサイクルとは異なるとみている。 サムスン電機の目標価格を280,000 KRWに据え置き アナリストは目標価格を280,000 KRWに据え置き、最近の株価調整は事業の悪化ではなく、一時的な需給要因によるものだと強調した。部品部門と基板部門の双方で、構造的な利益改善が進んでいる。アナリストは、バリュエーション倍率が変動する局面では、目標価格そのものよりも業績予想の方向性が重要だと述べた。3Q26の営業利益率は1

Morgan Stanleyは、建設セクターで最も将来性の高い市場として、データセンターとインフラを特定した。同投資銀行は28社の第2四半期決算を分析し、米国の非住宅建設および修繕活動が堅調に推移する一方、住宅市場は特に米国で弱さを示していることを明らかにした。分析によると、コスト圧力に直面しながらも、ほとんどの企業が業績見通しを維持した。この乖離の背景には、ハイパースケーラーによる設備投資の拡大がある。ハイパースケーラーの合計設備投資額は2026年までに約7,200億ドルに達すると見込まれ、Morgan Stanleyは2027年のクラウド設備投資を1.4兆ドルと予測している。この資金はデータセンター建設、電力インフラ、冷却施設に流れ込んでおり、30年物住宅ローン金利が6.81%に達して1年以上ぶりの高水準となり、住宅ローン申請件数が減少した住宅セクターとは対照的な状況を生み出している。 Morgan Stanley、28社の第2四半期決算分析を通じてデータセンターを建設セクターの主導市場と特定 Morgan Stanleyによる28社の第2四半期決算の分析では、建設市場全体で明確な

イーサリアム現物ETFの総保有量は8月4日に5,481,378.81 ETHまで急増し、23,284.69 ETHの純流入となったことで、4日連続の流出に終止符を打ちました。この1日当たりの純流入額は、直近7取引日で最大となり、8月3日の6,033.42 ETHの純流出という低調な結果を反転させました。今回の回復により、7月24日に記録した43,796.10 ETHの1日当たりの流出が7日間累計データを長く押し下げていた状況を経て、短期的な資本構成は再びプラスに転じました。 週間および7日間累計データがプラスに転じる 8月4日時点で、週間累計純流入は17,251.27 ETHまで増加しました。直近7取引日の累計データもプラスに転じ、純流入は18,063.62 ETHに達しました。8月4日の流入により、7月24日に記録した43,796.10 ETHの1日当たりの流出による、それまでの長期的な下押し圧力は実質的に相殺されました。 8月開始以降および上場以来の累計パフォーマンス 8月の開始以降、イーサリアムETFの総保有量は17,251.00 ETH増加し、約0.32%の増加となりました。2

米国のビットコイン現物ETFは8月4日、3,459.22 BTCの純流入を記録し、2営業日連続で資金流入となった。これにより、現在の総保有量は1,217,769.21 BTCとなった。流入額は8月3日の純流入額1,597.28 BTCから2倍以上に増加し、7月下旬に相次いだ流出から明確に回復したことを示している。この反転は、7月31日に記録された単日3,320.68 BTCの流出に続くものであり、8月3日と4日の連続した流入によって現在では完全に相殺され、ビットコインETF市場における短期的な資金流入の勢いが強まっていることを示している。 米国のビットコインETF、週間および7日間の純流入が反転 8月4日時点で、週間累計の純流入額は5,056.50 BTCに増加した。7日間の累計値も、純流出から4,770.09 BTCの純流入へと転じた。7月31日の3,320.68 BTCの流出は、8月3日と8月4日に記録された連続した流入によって完全に相殺された。 累計保有量は期間によってまちまちな推移 8月以降、ビットコインETFの総保有量は5,055.61 BTC増加し、0.42%上昇した。20

Samsung Electronicsの株価は、アナリストの財務予測に基づくと、2026年までに売上高718兆ウォン、営業利益388兆ウォンに達すると見込まれています。この予測は2028年まで及び、売上高は1,113兆ウォン、営業利益は745兆ウォンに達するとされています。営業利益率が54%から65～66%へ上昇し、自己資本利益率（ROE）が50%を超えるとの前提に基づく予測であり、株価収益率（PER）は今年の4倍から、再来年には2.0倍へ低下すると見込まれています。これは、Samsung Electronicsの株価バリュエーションを考えるうえでの枠組みを示すものです。 2028年までのSamsung Electronicsの売上高および営業利益予測 アナリストの予測では、Samsung Electronicsの売上高は2026年に718兆ウォンとなり、2028年までに1,113兆ウォンへ増加するとされています。営業利益は、2026年に388兆ウォン、2028年に745兆ウォンに達すると予測されています。 収益性指標：営業利益率は65%、ROEは50%超へ上昇 営業利益率は54%から

Guru Clubによると、ブレント原油は8月11日に1バレル当たり90ドルを突破し、日中に2.61％上昇した。

インドは、ガス消費者に対する賦課金制度を通じて戦略的石油備蓄を拡大するため、420億米ドルの資金調達計画を検討している。検討中の提案では、LPGおよびLNGに賦課金を課すことで、年間約15億米ドルを徴収する。今回の拡大は、ホルムズ海峡の通航量減少と供給途絶によって浮き彫りになった供給上の脆弱性への対応である。AramcoのCEOは、紛争により26億バレルの供給が失われ、在庫の回復には最長18カ月を要する可能性があると述べた。インドは原油輸入への依存度が高く、供給途絶に直接さらされている。さらに、今年に入ってルピーが約6％下落したことで輸入コストが上昇し、この懸念が増幅している。 インド、備蓄資金向けLPG・LNG賦課金制度を検討 現在検討されている資金調達メカニズムでは、戦略備蓄の拡大資金を賄うため、ガス消費者に賦課金を課す。試算によると、LPGおよびLNGへの賦課金により、年間約15億米ドルを生み出せる可能性がある。資金調達の総目標額は420億米ドルである。賦課金制度は引き続き検討中であり、情報源は実施時期が確定しているとは説明していない。 ホルムズ海峡の通航量、紛争前の10％に減少

モルガン・スタンレーは、28社の第2四半期決算を分析した結果、ハイパースケーラー各社の設備投資額の合計が2026年には7,200億ドル、2027年には1.4兆ドルに拡大すると予測しています。投資資金は主に、データセンターの建設、電力、冷却インフラに向かう見通しです。 一方、米国の建設市場では二極化が見られます。非住宅建築の活動が堅調に推移する一方、住宅ローン金利の上昇を背景に、住宅建設は低迷しています。30年固定住宅ローン金利は6.81％に達し、1年以上ぶりの高水準となったことで、住宅需要が抑制されています。モルガン・スタンレーは、建設セクターにおいて、AIインフラと住宅が正反対の方向に動いていると指摘しています。

8月4日、イーサリアム現物ETFは23,284.69 ETHの純流入を記録し、4日間続いた流出に終止符を打つとともに、現在の総資産を5,481,378.81 ETHまで押し上げた。週間累計純流入は17,251.27 ETHに増加し、7日間累計も18,063.62 ETHとプラスに転じた。これは、過去7取引日で最大の1日当たり純流入となる。

Google（Nasdaq: GOOGL）の株価は本日、DeepMindのCEOであるDemis Hassabis氏が同社を退社すると発表したことを受け、数分のうちに5％下落した。

通信会社Viasatは、SpaceXが2020年にStarlinkサービスを一般向けに開始して以来、固定ブロードバンド加入者の81％を失い、2020年9月の60万3,000人から、2026年8月時点で11万5,000人に減少しました。2026年第2四半期だけでも、同社はさらに1万5,000人の加入者を失っており、Starlinkの市場シェア拡大による継続的な圧力が浮き彫りになっています。

エヌビディアは、オハイオ州に建設予定のOpenAIのデータセンター・キャンパス向けに、約2,500億ドルのリースおよび債務による資金調達を保証する方向で協議を進めており、別途、OpenAIによる最大3,500億ドルのエヌビディア製チップ購入に対する資金調達支援も検討しています。こうした保証は、OpenAIが投資適格格付けを有していないため、これらの資金調達を支える貸し手を安心させることを目的としています。この取り決めは、データセンター業界におけるベンダーファイナンスの広がりを反映しています。同業界では、年間およそ1兆ドルに上るインフラ投資を、キャッシュフロー、株式、債務、ベンダー支援の組み合わせによって賄う必要があります。 エヌビディア、OpenAIの2,500億ドル規模のデータセンター資金調達を保証 エヌビディアの保証は、OpenAI自身の信用力だけでは融資を行わない貸し手を安心させることを目的としています。2,500億ドルという金額は、オハイオ州に建設予定のOpenAIのデータセンター・キャンパス向けのリースおよび債務による資金調達を対象としています。別途、エヌビディアは、Open