世界のTradFiとマクロ経済

米国の自動車販売企業の大半を代表する自動車イノベーション連盟（AAI）は、1月3日より前に、中国製コネクテッド車両および関連するハードウェアとソフトウェアの販売、輸入、製造を恒久的に禁止する法律を制定するよう求める書簡を、現地時間3日に議会指導部へ送った。AAIのジョン・ボゼラ会長は、中国の自動車メーカーが現在、政府の補助金を受けてコネクテッドソフトウェアとハードウェアを搭載した車両を世界中でダンピングしていると述べた。今回の立法推進は、BYDやGeelyなどの中国自動車メーカーが欧州やラテンアメリカへの輸出を拡大する一方、米国内の生産能力を脅かしていることへの懸念が高まる中で行われている。 AAI、1月3日の期限前に議会の対応を要請 CNBCによると、現地時間3日、自動車イノベーション連盟は議会指導部に対し、1月3日より前に中国製車両を禁止する法律を制定するよう求める書簡を送った。AAIのジョン・ボゼラ会長は、「中国の自動車メーカーは現在、政府の補助金を後ろ盾に、コネクテッドソフトウェアとハードウェアを搭載した車両を世界中でダンピングしている。これはまだ米国領内では起きていないが、脅

フィナンシャル・タイムズ紙によると、米通商代表のグリアー氏は、英国とEUの連携が米英取引協定の障害となっていると述べた。

韓国取引所によると、9月4日、KOSPIは0.26%高の6579.48で取引を終えたが、日中の変動性は急上昇し、指数は高値6682.97と安値6439.39の間で240ポイント振れた。 この大幅な変動は、強まりつつある逆風を反映したものだった。米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォルシュ議長によるジャクソンホールでの講演を受け、9月の利上げ確率は35%から57%に上昇した。一方、米国とイランの緊張を巡る中東情勢の悪化により、WTI原油は1日で2.83%上昇し、1バレル＝85.76ドルとなった。アナリストは、米国債に対する構造的な需要懸念と、外国人投資家による継続的な売り圧力を背景に、9月のKOSPIは6200～7400の範囲で取引されると予想している。ただし、5.2倍という低い予想PERが下値を支える可能性がある。

SoSoValueのデータによると、Ethereum現物ETFは9月3日（米国東部時間）に合計1億4,100万ドルの純流入を記録しました。BlackRockのETHA ETFが、1日当たりの純流入額7,207万ドルで首位となり、累計純流入額は12億8,000万ドルに達しました。FidelityのFETHは、1日当たり6,511万ドルの純流入（累計2億3,250万ドル）で続き、GrayscaleのETHEでは607万ドルの流出が発生しました。総合すると、Ethereum現物ETFの純流入額はこれまでに合計13億2,000万ドルに達し、Ethereumの時価総額の5.21%に相当します。

CoinMarketCapによると、Bitfinex Securitiesは9月2日、Strategy、StrategyのSTRC優先株、Metaplanet、H100 Group、Capital Bの株式に連動する5つのトークン化ノートを上場しました。これらのトークン化ノートは、米ドル、TetherのUSDTステーブルコイン、Bitcoinで取引でき、米国外の適格投資家にBitcoin関連企業へのブロックチェーンベースのエクスポージャーを提供します。この上場は、従来の株式市場とデジタル資産インフラを結び付けるためのトークン化の利用が拡大していることを示しています。

SoSoValueのデータによると、ビットコイン現物ETFは昨日（米国東部時間9月3日）、7億3,100万ドルの純流入を記録しました。BlackRockのIBITが4億5,400万ドルの純流入で首位となり、累計純流入額は639億4,000万ドルに達しました。

Ark Invest Trackerによると、Ark Investは昨日（9月3日）、Brera Holdings株を10,853株（約42,000ドル）売却した。この取引は、Cathie Woodの投資動向を追跡するプラットフォーム「Ark Invest Tracker」によって記録された。

Odailyによると、MicronはHBM4の生産能力を拡大するため、2026年末までに大規模な設備投資を計画しており、月間最大60,000枚のウェハーを追加することを目指している。韓国メディアのETNewsが業界関係者の話として報じたところによると、Micronは2026年末までに月間約100,000枚のHBM生産能力を確保する見通しで、従来の月間40,000～50,000枚から2倍以上に増加する。

米国自動車協会（AAA）のデータによると、米国のディーゼル価格は木曜日、1ガロン当たり5.78ドルという過去最高値に達し、ロシアによる2022年のウクライナ侵攻時に記録した従来の最高値を上回った。2 月に米国とイランの緊張が激化して以来、原油価格の持続的な上昇と精製のボトルネックを背景に、ディーゼル価格は53％急騰した。ブレント原油は木曜日、1バレル当たり95.52ドルで取引を終え、8月4日以降20％上昇している。米国のレギュラーガソリンも1ガロン当たり平均4.14ドルまで上昇し、水曜日から2セント値上がりした。

Jin10によると、オーストラリア準備銀行（RBA）の元高官であるJonathan Kearns氏は9月4日、中央銀行が今月後半に再び利上げする可能性が高く、住宅価格は約10％下落すると予測した。Kearns氏は、RBAが9月に利上げすると「かなり確信している」と述べた。同氏は、金利が4.6％に達すれば、これは約15年ぶりの高水準となるため、金融政策は経済成長を鈍化させ、根強い高インフレ率をRBAの目標レンジである2％から3％に戻すのに十分な引き締めになると見込んでいる。

JPモルガン・チェースの9月2日の投資家向け電話会議メモによると、エヌビディアはFY28の売上高成長率を70%と見込んでおり、制約となっているのは需要ではなく供給です。供給が十分であれば、同社は100%を超える成長を達成できる可能性があります。 推論は、データセンター運用において最大かつ成長を続けているセグメントです。18か月前には推論とトレーニングがほぼ均等に分かれていましたが、現在では推論がトレーニングを上回っており、今後も増加し続ける見込みです。新興クラウド企業はAIインフラ需要の50%以上を占めている一方、OpenAIとAnthropicは現在、エンドユーザー需要の約20%を占めており、FY28には25%近くに達する可能性があります。

SKハイニックスが来週、マネー・マーケット・ファンド（MMF）を解約するとの市場観測が浮上し、韓国の債券市場を騒がせている。この観測は、同社が7月19日に多額のMMF投資を行ったことや、最近、債券投資を縮小したことに端を発している。市場参加者は、解約された資金が債券市場に戻ってくる可能性があるとみている。これに対し、SKハイニックスは公式にうわさを否定し、MMFの解約計画も債券への再投資計画もなく、資産運用会社に解約スケジュールを伝えたこともないと明らかにした。 SKハイニックス、7月19日にMMFへ数兆ウォンを投資 債券市場関係者によると、SKハイニックスは7月19日に大規模なMMF投資を実施した。正確な金額の確認は難しいものの、市場では数兆ウォンに上ると推定されている。証券会社の国債MMFに関するデータによると、ある資産運用会社の運用資産は7月19日に3兆ウォン増加し、次に大きな増加額は1.1兆ウォンだった。ほかの3社の資産運用会社でも、それぞれ約5,000億ウォンの増加が確認された。市場参加者は、これらの増加分の相当部分がSKハイニックスによる投資だったとみている。 国債MMFは

Snowflake Inc.、デル・テクノロジーズ、Atlassian Corp.の株式は、アナリストによる格上げと好調な決算を受けて上昇し、木曜日にそれぞれ52週間ぶりの高値を付けた。Snowflakeは16%急騰し、デル・テクノロジーズとAtlassianはいずれも4%超上昇した。上昇の背景には、ゴールドマン・サックスとRaymond JamesによるSnowflakeの目標株価引き上げ、デルによる第2四半期売上高469.7億ドルの報告、そしてBTIGによるAtlassianの従量課金制価格体系の導入を前にした目標株価引き上げがある。これらの動きは、企業向けテクノロジー株全体で、AI需要の強まり、受注残の拡大、新たな収益化戦略を反映している。 ゴールドマン・サックスとRaymond JamesがSnowflakeの目標株価を引き上げ Snowflake株は、同社が予想を上回る製品売上高と利益を示す2027会計年度第2四半期の決算を発表した後、4年ぶりの高値となる384.56ドルに達した。同社は2027会計年度の製品売上高見通しを58.4億ドルから60.7億ドルに引き上げ、ウォール街

ProCap Financialは、純資産価値を約40%下回る価格で発行済み株式の2%超を買い戻すため、50 Bitcoinを売却しました。同社は現在、約5,305 BTCを保有しており、Nasdaqに上場するビットコイン・トレジャリー企業の中でも比較的大規模な企業としての地位を維持しています。この取引では、同社株が基礎となるビットコイン保有価値を下回って取引されている市場ディスカウントを活用し、買い戻しに費やす1ドルごとに、残る株主が1.67ドル相当のビットコインへのエクスポージャーを得られるようにしました。買い戻しは、2025年12月に承認された取締役会承認済みの自社株買いプログラムに基づいて実施され、予算は最大1億ドルです。 ProCap、ビットコイン売却を通じてディスカウント裁定取引を実行 50 BTCの売却により、純資産価値を約40%下回る価格でProCapの発行済み株式の2%超を買い戻す資金が調達されました。企業の株式が、それを裏付ける資産価値を40%下回る価格で取引されている場合、買い戻しに費やす1ドルごとに、実質的に1.67ドル相当のビットコインへのエクスポージャーを取

Coinbaseは8月25日、米国の投資家が株式無期限デリバティブ（株価に連動し、満期がなく、レバレッジを利用して24時間365日取引できる合成契約）を取引できるよう、規制の明確化を求める意見書をCFTCとSECに提出しました。この提出は、スワップおよび証券ベースのスワップの定義に関する両機関の共同意見募集に応じたものです。Coinbaseは、これらの商品を証券先物として分類することを求めています。証券先物は米国法上存在するカテゴリーですが、無期限契約に適用されたことはありません。同社はすでに、AAPL、MSFT、GOOGLを含む銘柄の株式無期限先物を、最大20倍のレバレッジで海外ユーザーに提供しています。株式無期限デリバティブは現在、先物に対するCFTCの管轄と証券に対するSECの権限の間にある規制上のグレーゾーンに位置しており、米国の個人投資家向けサービスに関する明確なコンプライアンス手段は存在していません。 Coinbase、8月25日の提出書面で証券先物としての分類を要請 8月25日の意見書は、CFTCとSECの管轄権が重複する領域を対象としています。CFTCは先物とスワップを

米国とイランの間で敵対行為が再燃し、エネルギー供給が混乱する可能性への懸念が高まる中、原油価格が上昇している。直近の取引ではブレント原油が1％高で引け、地政学的リスクの高まりを反映した。緊張の激化は、グローバルな石油フローにとって重要なチョークポイントであり、国際的なエネルギー供給に不可欠な通路として機能する戦略的なホルムズ海峡をめぐるものだ。 地政学的リスクプレミアムの高まりを受け、ブレント原油が1％高で引ける ブレント原油の指標価格は一貫した上昇を見せ、直近の取引では1％高で引けた。市場の動向は、米国とイランの対立再燃が原油価格の上昇に寄与していることを示唆している。価格は、供給混乱の可能性を織り込み、より高い地政学的リスクプレミアムを反映している。 ホルムズ海峡、重要な供給懸念として浮上 最近の緊張激化により、特にグローバルな石油フローにとって重要なチョークポイントである戦略的なホルムズ海峡をめぐり、地政学的リスクが高まっている。この緊張の高まりは市場にも反映され、原油価格に上乗せされるプレミアムの上昇につながっているようだ。 予測市場、原油価格のピークについて見方が分かれる 9

米国のミサイルが9月1日、イラン南部ホルモズガーン州クヘスターク村で結婚式の祝賀会が開かれていた民家を直撃し、4歳と16歳の子ども2人を含む少なくとも4人が死亡、67～68人が負傷した。その後、負傷者のうち1人が死亡し、死者は5人となった。ジェイ・D・バンス副大統領は、米中央軍がこの事案を調査していると認める一方、米軍は民間人を標的にしていないと述べた。この攻撃は、ホルムズ海峡地域を中心にワシントンとテヘランの間で続いている軍事的対立のさなかに発生した。ホルモズガーン州には、世界の石油供給量のおよそ5分の1が通過する戦略的な水路沿いに、イランの軍事施設が置かれている。 攻撃の詳細と死傷者 ミサイルは9月1日、クヘスターク村の民家で結婚式の集まりが開かれていた最中に着弾した。イラン国営メディアと州当局者は、死者数が少なくとも4人に達したと報じた。その後、負傷者数十人のうち1人が負傷が原因で死亡し、死者は5人となった。死亡した2人は4歳と16歳の子どもだった。イラン国営メディアと州当局者は、爆発で67～68人が負傷したと報じた。イラン側の初期評価では、被害は米海軍機から通常発射されるスタン

9月4日、市場関係者の話や債券市場の報道によると、SKハイニックスが来週、マネー・マーケット・ファンド（MMF）への投資を償還する計画だとのうわさが広まった。この憶測を受け、韓国の債券市場は不安定な動きを見せ、一部の市場関係者は、償還された資金が債券投資に還流する可能性があると見ていた。しかし、SKハイニックスはこのうわさを否定し、MMF投資を償還したり、その資金を債券に再投資したりする計画はないと述べた。同社は、償還計画についていかなるファンド運用会社にも伝えていないと強調した。SKハイニックスは7月19日に大規模なMMF投資を行っており、市場ではその金額は数兆ウォンに上るとの見方が出ていた。

Barclaysのストラテジスト、Venu Krishna氏によると、9月3日付のYahoo Financeの記事では、最近の決算説明会でS&P 500企業のおよそ半数が人工知能に言及した一方、AIによって生み出された価値を具体的な数値で示した企業はわずか12%にとどまりました。この隔たりは、企業がAIを導入しているように見せたいという意欲と、実際の導入能力との間に乖離があることを浮き彫りにしています。メタは、AIツールを通じてFacebook広告のクリック数が8.3%増加し、コンバージョン率が15.7%改善したと報告しました。一方、Chewyは、物流とカスタマーサービスにAIを活用することで、2027年までに年間5,000万ドルのコスト削減を目標に掲げました。

木曜日、企業によるAI導入が加速する中、Snowflake（SNOW）、Dell（DELL）、Atlassian（TEAM）の株価はいずれも52週高値を付けた。SNOWは16％急騰して384.56ドル、DELLは4％超上昇して過去最高値の530.78ドル、TEAMは4％超上昇して198.60ドルとなった。ゴールドマン・サックスとRaymond Jamesは、企業によるAI利用の拡大を理由に、SNOWの目標株価をそれぞれ436ドルと425ドルに引き上げた。Dellは、売上高が前年同期比58％増の469.7億ドルとなり、AIサーバーの受注額が合計609億ドルに達した好調な第2四半期決算を受け、過去最高値を更新した。BTIGは、従量課金制の新たな価格モデルが収益化を押し上げると見込み、Atlassianの目標株価を180ドルから230ドルに引き上げた。