世界のTradFiとマクロ経済

Morningstarによると、日本の債券ETFは2026年8月25日までの年初来で15億ドルの純資金流入を記録し、過去最高を更新しました。この額は、2025年通年の流入額の3倍に相当します。

Fox Businessの記者チャーリー・ガスパリーノ氏が8月25日に報じたところによると、ベッセント財務長官の真の目的は、根本的な財政赤字に対処することではなく、国債の買い戻しや債務再編を通じて10年物国債利回りを約4.3％まで押し下げることだという。関係者によれば、ベッセント氏は中間選挙を前に、トレンドフォロー型CTAファンドを巻き込んだ大規模なパッシブ型ショートスクイーズを引き起こすことを狙っている。 データによると、世界のCTAおよびトレンドフォロー戦略は現在、債券市場で史上類を見ない極端な水準に近いショートポジションを保有しており、その規模はDV01ベースで約1億5,500万ドルに達している。1か月以内に債券価格が標準偏差2つ分上昇した場合、ショートカバーと買い戻しの合計はDV01ベースで1億5,000万ドルに達する可能性があり、史上最大規模となる。市場関係者は、こうしたテクニカルなポジションが自己強化的なショートカバーを誘発し、短期的に利回りを押し下げる可能性があると指摘している。

Jin10によると、8月25日、中国の大連商品取引所（DCE）は石油化学製品の倉庫証券に関する日次データを発表した。スチレン先物の倉庫証券は2,300枚増加して2,700枚となり、追跡対象の商品で1日当たりの増加幅が最大となった。ポリプロピレンの倉庫証券は332枚増加して29,132枚、エチレングリコールは100枚増加して3,766枚となった。PVCは85枚減少して120,812枚となった。ポリエチレンと液化石油ガスの倉庫証券は横ばいだった。

ウォール街がAI設備投資のピークがいつになるのかを議論する中、ゴールドマン・サックスは予測を大幅に上方修正し、最も明確な答えを示した。 2026年8月25日、世界の資本市場がNVIDIAの決算発表を待ち構える中、ゴールドマン・サックスは2026年から2028年までの世界のウェハー工場設備投資予想を、それぞれ1,500億ドル、2,180億ドル、2,810億ドルへと大幅に引き上げた。市場予想を大きく上回る今回の修正により、「半導体製造装置サイクルはピークを迎えたのか」という議論は完全に打ち砕かれた。AI需要は単一のGPU演算能力からHBM、先端プロセス、先端パッケージングへと全面的に波及し、DRAMの供給逼迫は2028年まで続く見通しだ。到来しつつあるスーパーサイクルを前に、サプライチェーン上の装置大手——ASML、Applied Materialsから東京エレクトロン、Discoまで——が恩恵を受ける構造と成長余地をどのように読み解けばよいのか。本稿ではゴールドマン・サックスのレポートの核心に迫り、半導体製造装置投資の基盤構造を明らかにする。 予想との差は縮小しているが、ゴールドマン・サ

Bitunixのアナリストによると、8月25日、米国債の長期ゾーンの利回りは、財務省が国債買い戻しオペレーションを拡大したにもかかわらず、高水準を維持しました。買い戻しは主に市場の流動性を改善するものですが、長期金利の基本的な形成に与える影響は限定的です。米国債利回りは、買い戻しオペレーションよりも、財政赤字、インフレ、国債供給、グローバルな資本配分によって根本的に決まります。米国の資金調達需要が続き、AI主導の設備投資が長期的な資金需要を押し上げる環境では、市場が要求するタームプレミアムは高水準で推移し続ける可能性があります。

ブラックロックのCEO（最高経営責任者）であるラリー・フィンク氏は、5月に開催されたミルケン研究所グローバル・カンファレンスで、銀行口座に資金を眠らせておくことは「人生で最悪の金融上の決断の一つ」になり得ると警告した。フィンク氏は、人工知能（AI）が生み出す経済的利益に参加するには、米国人は資本市場へのエクスポージャーを持つ必要があると主張した。これは、AI主導の成長によって資産保有者に富が集中する一方、賃金労働者が取り残される可能性への懸念を反映している。同氏は2026年の会長書簡でも、テクノロジーによって経済格差が拡大する可能性について論じており、今回も同じテーマを取り上げた。 フィンク氏、AIが賃金労働者と資産保有者の格差を広げる可能性を警告 フィンク氏は同カンファレンスで、賃金がAI投資によって生み出される価値と同じペースで伸びる可能性は低いと述べた。同氏は、株式などの資産を保有する人々が、テクノロジー・ブームによる利益の不均衡な大部分を得る可能性があると語った。この主張は、AIによって、その技術を大規模に導入するのに最も適した企業や投資家に富が集中する可能性があると警告した2

BlackRockのCEO、Larry Fink氏は、5月に開催されたMilken Institute Global Conferenceで、銀行口座にお金を置いておくことは「一生のうちで最悪の金融判断の一つだ」と述べた。Fink氏は、AIが生み出す経済的利益に参加するには、米国人は資本市場へのエクスポージャーを持つ必要があると主張し、資本資産への投資をしなければ、賃金だけに頼る人々は、資産保有者に富が集中するにつれて取り残される可能性があると警告した。

8月25日、NICE信用格付けは、電池素材メーカーのEcoProについて、無担保債券の格付けをA-に据え置く一方、信用見通しをネガティブに変更した。ネガティブ見通しは通常、6～12カ月以内に信用格付けが引き下げられるリスクが高まっていることを示す。EcoProの2026年上半期の連結売上高は、前年同期の1.410兆ウォンから1.182兆ウォンに減少し、EBITマージンも3.6％から3.3％に縮小した。2026年6月末時点の総負債は、2025年末の3.771兆ウォンから4.702兆ウォンへと大幅に増加した。これは、厳しい業界環境の中でも設備投資を継続していることが要因となっている。

カザフスタン・エネルギー省によると、カスピ海パイプライン・コンソーシアム（CPC）のパイプラインが攻撃を受けたことを受け、同国は2026年の石油生産目標を下方修正し、9,600万トンとした。この攻撃により、350万トンの生産損失が生じる見込みだ。

ChainCatcherがPeng Pai Newsを引用して報じたところによると、SK hynixは8月24日、Taobaoの公式旗艦店を2026年9月9日に閉鎖し、全商品の販売を停止すると発表した。消費者からは、以前購入したメモリーモジュールに保証が適用されるのか懸念する声が上がった。8月25日、SK hynixの株価は下落して寄り付き、その後さらに下落し、記事執筆時点で4％超下落している。 これとは別に、同社の労働組合は、2か月にわたって交渉してきた暫定賃金合意案を否決した。投票に参加した従業員15,045人のうち、50.08％が合意案に反対し、賛成票と反対票の差はわずか25票だった。合意案では、給与を6.3％引き上げるほか、従来は全額現金で支給していた利益分配ボーナスを、現金40％と自社株60％で支給する形に変更することが提案されていた。

NHKによると、8月25日、日本の財務省は、金利上昇を背景に、2026年4月に始まる年度の国債費が前年比17.1％増加し、過去最高の36兆6386億円（約230億米ドル）に達するとの見通しを示した。

モルガン・スタンレーの8月24日付リサーチノートによると、Marvell Technologyの2028年の1株当たり利益は11ドルと予想されており、市場コンセンサスの9.64ドルを14％上回る。モルガン・スタンレーは、Googleとのカスタムチップ協業による強い需要、AWS Trainium 3の立ち上がり、Microsoft Maia XPUの受注を理由に、オーバーウェイト判断と目標株価240ドルを再確認した。モルガン・スタンレーは、光通信DSP、XPU ASIC、スイッチングチップにまたがるMarvellのフルスタックの技術力が、市場で十分に織り込まれていない可能性があると指摘した。

韓国取引所によると、半導体部品メーカーのHaetchtecは8月25日、韓国取引所での初日の取引を公募価格の23,000ウォンから39.43％下落した13,930ウォンで終えた。同社はチップセンサー用の集積回路を製造しており、韓国のスマートフォン市場で43％超のシェアを占めている。

報道によると、クオンツ取引会社のJane Streetは2026年7月に約150億ドルの損失を計上し、約10年にわたって大半の月で利益を上げてきた記録が途切れた。この損失は、AI関連資産へのエクスポージャーが原因とされている。これには、OpenAIの元研究員Leopold Aschenbrennerが設立したAI特化型ファンド、Situational Awarenessへの投資も含まれており、同ファンドは高いレバレッジと証拠金圧力を背景に、同月に約67％下落した。7月の不振にもかかわらず、Jane Streetの2026年の取引収益は年初来で4,000億ドルを超えており、この損失が中核事業を脅かすものではなかったことを示唆している。

Bloombergによると、トランプ政権は8月24日、中国製品に7.5%の追加関税を課すことを検討している。通商法301条に基づき7月に課された既存の10～12.5%の関税と合わせると、合計税率は最大20%に達する。これは、2月に米国最高裁判所が従来の関税を無効とする判決を下す前と同じ水準である。この措置は、中国の過剰生産能力への対抗措置とみられている。

韓国の株式市場の流動性は急速に縮小している。韓国金融投資協会のデータによると、投資家預託金は8月24日時点で103兆100億ウォンとなり、6月4日に記録した過去最高の139兆6,900億ウォンから減少した。背景には、AI投資への懸念、半導体市場がピークを迎えた可能性、市場のボラティリティがあり、KOSPI指数はピークから3.86％下落し、7月下旬には2,593.56となった。投資家が資金を銀行預金に振り向けた結果、韓国5大銀行の定期預金残高は初めて1,000兆ウォンを超えた。 投資家預託金、6月のピークから36兆6,800億ウォン減少 証券会社に預けられた投資家預託金は、8月24日時点で103兆100億ウォンとなり、6月4日に記録したピークの139兆6,900億ウォンから36兆6,800億ウォン減少した。8月11日には97兆9,200億ウォンまで減少し、1月26日以来初めて100兆ウォンを下回った。韓国金融投資協会は、投資家預託金を、株式を含む金融投資商品を取引するために証券口座に保有されている現金と定義している。 KOSPI指数が上昇し、6月を通じて3,000を上回っていたため、投資

Mirae Asset Securitiesは25日、SK Hynixが現在の株主還元方針を維持した場合、2030年までに発行済み株式数が28％減少する可能性があると予測した。これは、SK Hynixが発表した40兆ウォン規模の自社株買いに続くもので、24日時点でKOSPI上場企業による自社株買い総額は77兆ウォンに急増した。アナリストのYu Myeong-gan氏は、株式数の減少により、2027年のEPS成長率は30.9％となり、コンセンサス予想の20.5％を上回ると述べた。韓国企業が、純利益に対する株主還元率が75％に達する一方、韓国では30％にとどまるグローバル市場とのバリュエーション格差に対応する動きの一環だ。 Mirae Asset Securities、2030年までに株式数28％減少と予測 Mirae Asset Securitiesは、SK Hynixが現在の方針を維持した場合、発行済み株式数は2026年を基準に、2027年には13.5％、2030年までには28.3％減少すると推定した。この分析では、自社株買いと消却の効果をEPS予測に織り込んでいる。同社は、2027年

日本の共同通信によると、2027/28年度の国の債務返済費は17.1％増の過去最高となる36兆6386億円に達する見通しで、長期化する金融刺激策と人口動態上の課題を背景に、財政圧力が高まっていることを反映している。

韓国金融投資協会によると、韓国の証券口座における投資家預託金は8月24日時点で103兆ウォンまで急減し、6月4日に記録した過去最高の139.6兆ウォンから大きく減少した。一方、8月24日の1日当たりの取引高は63兆ウォンに落ち込み、6月1日に記録したピーク時の195.7兆ウォンから68％減少した。株式市場からの資金流出は、2カ月にわたる市場の変動に加え、7月のピーク以降、KOSPI指数が3.86％下落したことで投資家が疲弊していることを反映している。注目すべきことに、韓国の五大銀行の定期預金残高は初めて1兆ウォンを超え、株式から預金口座へ資金が移行していることを示している。