世界のTradFiとマクロ経済

CNBCの「Investing Club」によると、AIインフラの取引は先週（7月11日〜17日）に急速なローテーションが起き、投資家が半導体メーカーからハイパースケーラーへ資本を振り向けたことで、大きな市場の動きにつながった。S&P 500は週次で1.6%下落し、ナスダックは約3%下落した。VanEck Semiconductor ETF（SMH）は9%下落し、メモリ大手のSK Hynixは7月10日の米国上場後に9%下落したことで、Sandisk（下落12%）、Intel（下落6%）、AMD（下落4%）を含む半導体セクター全体で広範な売りが広がった。 ローテーションは火曜日にIBMが第2四半期の業績見通しを事前公表し、期待外れだったことをきっかけに加速した。CEOのArvind Krishnaは、顧客が従来のソフトウェアではなくサイバーセキュリティ、ハードウェア、そしてAIインフラに予算を振り向けていると述べた。IBMの株価は週次で26%下落した。この転換は、サイバーセキュリティ関連のCrowdStrikeとPalo Alto Networksに追い風となり、それぞれ12%と7%上

Strategy Inc.は今週、843,775 BTC（約550億ドル相当）に加えて、30億ドルの米ドル準備金を維持した。一方、米商品先物取引委員会（CFTC）は、ミシガン州の裁判所が無効とするよう命じたKalshiのスポーツ・イベント・コントラクトの清算（liquidating）を阻止するために介入した。別件として、ベンチャーキャピタリストのティム・ドレイパーは、自身がCoinbaseへの初期投資を見送った一方で、息子がそれを実行したと明かした。取引所の時価総額は現在440億ドル超となっている。米大統領ドナルド・トランプは、米中央軍（U.S. Central Command）が新たな攻撃を行ったことを受け、イランとの6月の停戦が「終わった」と宣言した。これにより、ブレント原油は83ドル超に上昇する一方、ビットコインは62,000ドルを下回った。ブラックロックのCEOであるラリー・フィンクは、テクノロジー主導の証拠金拡大による初期の上昇を挙げ、「非常に強気」だと述べた。 Strategy Inc.は55億ドル相当のビットコインと並行して30億ドルの現金準備金を保有 Strategy

JPMorgan Chaseの分析によると、ストラテジー連動型のレバレッジETFは過去7週間連続で資金流入がプラスとなっている。一方で今週は、現物Bitcoin ETFの資金フローがマイナスに転じた。JPMorganは、買い圧力の主な要因は個人投資家だとしている。これによりストラテジーの価格が下支えされる可能性があり、同社が保有するBitcoinの資産価値（純資産価値）を上回る水準で同社の普通株式を維持するのに役立つかもしれないと指摘している。

7月18日に公表された韓国取引所のデータによると、サムスン電子やSKハイニックスを含む大型半導体株が急落し、大幅な資金の振り替えが中型株へと行われました。KOSPIの大型株指数は、資金がこれまで主要な半導体銘柄に集中していたものが、テーマ株や業績改善セクターへシフトしたことで、7月16日までに20.6%下落しました。半導体の下振れ局面で、中型株は個人投資家にとって相対的に安全な避難先として浮上しました。

韓国取引所によると、7月18日、韓国の国民年金基金は今週（7月13〜16日）にKOSPI市場で10.07十億ウォン（約100.7億ウォン）の純買いを再開し、2週連続の純購入となった。基金は2か月にわたる売り越しを停止し、足元の市場の弱さの中でバリュエーションが低いとして、SamsungやNixを含む大型半導体株の取得に注力する方針に切り替えた。

ETF Checkによると、7月16日までの過去1か月間で、市場の下落を反映するインバースETFがトップのリターンを記録した。韓国の主要指数が急落する中、下落局面でも個人投資家はSKハイニックスとサムスン電子のレバレッジETFを2.5兆ウォン相当購入し、下落が続いているにもかかわらず市場の反発に賭けた。

米国の株価指数は金曜日に下落し、S&P 500は1.01%下落、Nasdaq-100は1.49%下落、ダウ平均（ダウ・ジョーンズ工業株価平均）は0.77%下落しました。下落は、木曜日の市場終了後に発表されたNetflixの第2四半期決算がまちまちだったことを受けて起きました。同決算は売上が125.6億ドルで見通しをわずかに下回り、第3四半期のガイダンスを引き下げました。半導体株は、今週早い段階で台湾セミコンダクターが2026年の設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）を520億～560億ドルから600億～640億ドルへ増やすと発表した後も、依然として圧力を受け続けました。ヘルスケア株や、GE Aerospaceを含む一部の決算好調銘柄が、より広い市場の下支えの一部になりました。テック比重の高いNasdaqは、投資家がNetflixの慎重な見通しを織り込むとともに、2027年からエンゲージメント（関与）データの開示計画を縮小したことで下げの主因となりました。 時価総額の小さい企業の株を追うRussell 2000は0.42%下落しました。ベンチマーク指数に連動するETFでは、SPDR

ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、SpaceXはAIモデルの実行に向けたデータセンターのキャパシティを、数十億ドル規模の費用で提供するため、ペンタゴンと協議を行っている。交渉の狙いは、国家安全保障局（National Security Agency）や戦闘要員（warfighters）を含む幅広い場面でのAIアプリケーションを支えるため、米国国防総省に追加のクラウド・コンピューティング資源を提供することだ。アマゾン、マイクロソフト、グーグル、オラクルはすでにペンタゴン向けにキャパシティを提供しており、今回の可能性のある取引は、国家安全保障目的のAI業務における同省のクラウド基盤を拡大するものになる。 SpaceX、数十億ドル規模のペンタゴンAI計算取引を交渉 両者は、SpaceXが同省に対し、数十億ドル規模の費用で計算能力（computing capacity）を提供する形の取り決めを交渉していると、事情に詳しい関係者がウォール・ストリート・ジャーナルに語った。交渉は、取引がまとまらなければ決裂する可能性もある。今回の可能性のある取引により、米国国防総省は、国家安全保障局

新しく上場した同社の株が金曜の取引を終えたことで、SpaceXの株価が下落したことについて、ファンド運用ディレクターのGary Black氏はコメントした。株価は当日5.43%安の$123.60となり、新規株式公開（IPO）価格の$135を約9%下回った。また、史上の気中最高値である$225.64からは約45%下落している。Black氏は、この下落は同社のバリュエーションとIPOの仕組みに関する自身の懸念が裏付けられたと述べ、さらにSPCX株は依然としてFY'2026のEV/Revが45xで取引されていると付け加えた。同社の株価は、6月の公開市場デビュー以来、20%以上下落している。 Gary Blackはバリュエーション指標とIPOの精査を指摘 Xへの投稿でBlack氏は「忠告したと言わないでくれ」と述べ、SPCX株の下落が、自身が以前から抱いていたバリュエーションとIPO構造への懸念を裏付けたとした。さらに、株価は依然として「FY'2026 EV/Revが45x」で取引されていると付け加えた。 Black氏は、IPOに対する伝説的投資家ピーター・リンチの懐疑心を持ち出し、リンチはI

『ビッグ・ショート（The Big Short）』で知られる投資家マイケル・バリーは、金曜日にNvidia、Oracle、DraftKings、Netflixに関する最新のポートフォリオの動きを明らかにしました。バリーは12月の2026年Nvidiaプットのポジションを増やしつつ、Oracleのプットを半分に減らし、$25レンジのDraftKings株を追加しました。調整は、バリーがNvidiaについて高いバリュエーションとマージンの圧力を挙げ、Oracleについてポジションサイズの懸念を示し、DraftKingsについては投資テーゼが変わらないとしていることを背景にしています。 バリーはNvidiaのプットを増やし、Oracleのポジションを縮小 バリーはSubstackの投稿で、$100台前半の価格で約定した2026年12月のNvidiaプットを追加で購入したと述べ、「ポケットチェンジ（誤差の範囲）」として増額分を説明しました。彼は、Nvidia株は依然として高値で推移しており、今後5年間でマージンと利益（エarnings）のリスクが大きいとしました。「株のボラティリティが最小で、

イーサリアム（Ethereum）の価格反発は、トレーダーが現物ETFへの期待と、暗号資産市場全体で弱まるリスク選好、さらには政策の不透明感を天秤にかける中で足踏みしています。ETHは現物ETF商品を通じた強い「機関投資家アクセス」という物語を維持していますが、値動きは、次の採用フェーズに向けて現実の需要の裏付け、強いフロー、規制の明確化がなければ、楽観だけでは不十分だということを示しています。イーサリアムの立ち位置はビットコインよりも複雑で、スマートコントラクト・プラットフォーム、決済レイヤー、DeFiの基盤、ステーキング・ネットワーク、機関投資家向け商品の見通しとして同時に機能しており、採用ルートは複数ある一方で、規制面や投資家側の疑問もより多くなります。 現物ETF商品は機関投資家の採用に関する疑問に直面 イーサリアムのETFは、投資家に対しブローカレッジ口座、アドバイザープラットフォーム、規制された投資チャネルを通じたアクセスを提供し、トークンを直接保有する場合の摩擦を減らして、そうでなければ暗号資産を直接保有しないであろうポートフォリオへの道を開きます。市場は、実際に影響が出る

金曜日、米国の株式指数は、Netflixの第2四半期の結果がまちまちだったことや弱気なガイダンスを受けてテックセクターが重しとなり、大幅に下落しました。S&P 500は1.01%下落、Nasdaq-100は1.49%下落、ダウ平均（ダウ・ジョーンズ工業株30種平均）は0.77%下落しました。 Netflixの株は、売上高が見込みを下回る125.6億ドルだった一方で、1株当たり利益は0.80ドルと市場予想を上回ったものの、7%以上急落しました。同社のより弱い第3四半期見通しに加え、2027年からエンゲージメントデータのリリースを減らすと発表したことで、加入者の動向に関する懸念が高まりました。半導体株は、台湾セミコンダクターが今週初めに示した520億〜560億ドルから、設備投資（capex）見通しを600億〜640億ドルへ引き上げたことを受けて下支えがあるものの、依然として圧力がかかった状態が続き、VanEckの半導体ETFは2.18%下落しました。

Gary Black（Future FundのManaging Director）によると、SpaceX株（SPCX）は金曜日に5.43%下落して123.60ドルとなり、同社のバリュエーションとIPOの構造に関する懸念が裏づけられた。株価は現在、135ドルのIPO価格から9%下落しており、また史上最高の終値水準である225.64ドルからは45%下落している。Blackは、同株は依然として「FY'2026のEV/売上高が45倍」で取引されていると述べ、IPOの設計に疑問を呈した。同氏によれば、この設計は、IPOでの供給（調達）額が850億ドルである一方、フリーフロートが1000億ドル未満であることで需給の不均衡を生み、バリュエーションを押し上げたという。ウォール街のアナリストが概ね強気で「Buy」評価を維持しているのに対し、下落にもかかわらずモーニングスターだけが「sell」評価を維持している、と同氏は指摘した。

マイケル・バリーの金曜日（7月17日）のSubstack投稿によると、『ビッグ・ショート』の投資家は、評価額が高いことや、今後5年間にわたる証拠金および業績リスクを挙げて、2026年12月のNvidiaのプット（行使価格は$100台前半）を増やした。彼はOracleのプットを半分に減らし、「大きすぎる」と述べた一方で、残りの半分は維持して短期のエクスポージャーは継続した。 またバリーは、$25台のDraftKingsのポジションに追加し、自身の中核となる投資見通しは変わっていないと述べた。

ChainCatcherによると、Trump Media（TMTG）は7月17日（木）に有料のTruth APIの提供開始を発表した。機関投資家向けに、President Trumpを含むTruth Social上の影響力のあるアカウントの投稿へ、リアルタイムかつ低遅延でアクセスできる。サービスは、高頻度取引やアルゴリズム取引を行う企業を対象としており、提供開始は8月1日から。暫定CEOのKevin McGurnは、市場はすでにTruth Socialの投稿をもとに動いており、このAPIは直接かつ認可された、機械可読なデータフィードを提供すると述べた。同社は、この高マージンの反復課金収益の流れによって、同社独自の資産を収益化することを目指している。

SoSoValueのデータによると、HYPEの現物ETFは7月17日に純流出が5,430万ドル（$5.43 million）に達しました。BitwiseのHyperliquid ETF（BHYP）は、これまでの累計純流入が1億2,400万ドル（$124 million）あるにもかかわらず、純流出は3,370万ドル（$3.37 million）でした。21SharesのHyperliquid ETF（THYP）は、累計の純流入が5,296万ドル（$52.96 million）ある一方で、純流出は2,080万ドル（$2.08 million）でした。HYPE現物ETFの複合全体の運用資産（AUM）は3億600万ドル（$306 million）で、過去の累計純流入は3億100万ドル（$301 million）です。

今週発表されたIBMの第2四半期決算によると、IBMの株価は1週間で26%下落し、同社史上最悪の週を記録した。火曜日（7月16日）には、IBMが業績発表を予想外に前倒しした後、株価が1日で25%下落し、市場価値から約700億ドルを一気に失った。今回の下落は、第2四半期の売上高と利益がウォール街の予想を下回ったことを反映している。 IBMのインフラストラクチャー部門の売上高は四半期で7%減少し、大型案件が予定どおりに成約できなかった。ソフトウェア部門の売上高はわずか5%の伸びにとどまり、アナリストが見込んだ12%を大きく下回った。幹部は、この見通し未達の要因として、実行面での失敗に加え、企業が技術予算をAI向けへ振り向ける中で、同社が変化する顧客の支出パターンに迅速に適応できなかったことを挙げた。

BloombergのETFアナリストであるEric Balchunasによると、T. Rowe Priceのアクティブ運用のマルチトークン現物暗号資産ETF「TKNZ」が本日、75ベーシス・ポイントの手数料で立ち上がり、当初の運用資産（AUM）は$15 millionとなりました。ファンドの保有銘柄は、Bitcoinに比べてアルトコインの比重が高く、割当はBitcoin 40.75%、Ethereum 18.42%、BNB 11.01%、Solana 9.44%、XRP 9.37%、Hyperliquid 6.45%、そしてStellar、Dogecoin、USDCの小口ポジションです。

SECは、投資家への投資情報の伝達方法を変える電子的な交付（デリバリー）提案を進めています。この規則は、投資家がファンドやブローカーから受け取る目論見書、ファンド通知、その他の書類に影響します。暗号資産のエクスポージャーが規制された市場へより深く入っていくにつれて、暗号資産ファンドやETFも影響を受ける可能性があります。この提案は、紙ベースの仕組みから電子プラットフォームへ移行することで、情報開示の提供を近代化することを目的としています。この変更は、投資家がアプリ、オンライン口座、デジタルポータルを通じて金融プラットフォームとすでにどのようにやり取りしているかを反映しています。 暗号資産のプロダクトは従来の開示システムの中で運用される 規制された暗号資産プロダクトは、従来の証券インフラの中に位置づけられます。スポットのBitcoin ETFはデジタル資産へのエクスポージャーを持つ一方で、開示、リスクに関する文言、手数料体系、カストディ（保管）に関する取り決め、報告義務といった投資商品としての性質は維持されます。Ethereumのプロダクトや将来の複数資産を対象とする暗号資産ファンドにも

Samsung ElectronicsとSK Hynixの単一銘柄レバレッジETFは、6月16日から7月15日までの期間に純流入7.3364兆ウォンを集めた。7月18日に公表された韓国取引所とETF CHECKのデータによると、16本のプロダクト（インバースETF2本を含む）が大きな個人投資家需要を呼び込んだ。期間中、SK Hynixの株価は19.49%下落し、Samsung Electronicsは24.33%下落した。規制当局は、これらの高リスクな韓国株プロダクトへの集中した個人の資金流入によって引き起こされた市場の変動性を抑えるため、7月16日に引き締め策を発表した。 KODEX SK Hynix 単一株式レバレッジ：純流入3.4472兆ウォンで首位 KODEX SK Hynix 単一株式レバレッジは、全ETFの中で最大となる純流入3.4472兆ウォンを受け取った。KODEX Samsung Electronics 単一株式レバレッジは純流入1.5083兆ウォンで2位となり、その後にTIGER SK Hynix 単一株式レバレッジ（1.4271兆ウォン）が続いた。TIGER Sa