世界のTradFiとマクロ経済

ICE先物によると、9月引き渡しのブレント原油は7月21日（現地時間）に1.79ドル上昇して1バレル当たり91.01ドルとなり、2.01%の上昇を記録した。この急騰は、米国とイランの間で軍事的緊張が高まっていることに加え、イエメンのフーシ派が紅海の海上輸送を妨害するとの脅威があることを背景としている。

CME FedWatchによると、連邦準備制度理事会は7月22日の7月会合で金利を据え置く確率が74.9%、25ベーシスポイントの利上げを行う確率が25.1%です。9月会合では、金利を据え置く確率が28.9%、25ベーシスポイントの利上げを行う確率が55.7%、50ベーシスポイントの利上げを行う確率が15.4%です。

長期優良コピートレーダーのClem Chambersは、金は1オンスあたり約$3,500近辺で底を打ち、銀は$40〜$50の間になると予想しており、年末までに買う計画だ。ADVFNという金融ウェブサイトの創業者であるChambersは、下落の理由を、バブルラリーの調整と、今年初めの中国と台湾をめぐる緊張の緩和、特にその点にあるとしている。金は1月の約$5,600という史上最高値から約$4,000まで下落した一方、銀は今年初めの$120超のピークから半分以上にまで切り下げられた。これは、Chambersが5月にKitco Newsとのインタビューで警告していた売りの流れを受けたものだ。 Chambersは金は約$3,500、銀は$40〜$50付近の目標価格を設定 Chambersは銀の目標レンジを具体的にこう語った。「50は地下室の天井で、40は地下室の床だ」と彼は言った。「金なら、それはたぶん“3500ドル台”だ。少し下になる可能性もある。」 度肝を抜く市場の見通しで知られる投資家は、価格ダメージの最悪期はほぼ終わったとしつつも、反発は差し迫ってはいないという。「私たちはすぐに“積み上

Kitco Newsのインタビューで、長期優良コピートレーダーの市場コメンテーターであるClem Chambersが語ったところによると、金は1オンスあたり$3,500近辺で底を打つ可能性が高く、銀は$40〜$50の間で落ち着いた後、これらの金属が次の上昇局面に入る見通しだという。Chambersは金融ウェブサイトADVFNの創業者で、金はすでに1月の過去最高値である約$5,600から約$4,000まで下落している一方、銀は今年初めに$120超の高値を付けてからピーク比で50%以上下落していると指摘した。彼は2026年末までに再び金属の購入を始める計画で、銀が$50を下回ったらドルコスト平均法を用いる。

世界最大のシルバーETFであるiShares Silver Trustの保有量は、前日比で8.44トン減少し、最新データによると合計保有量は15,044.45トンとなりました。

今月（決済ベース1日〜16日）に「서학개미（Seohaggaemi）」として知られる韓国の個人投資家が米国株の買い付けを増やし、SKハイニックスのADR株を8000億ウォン分買い集めた。21日に公表された韓国証券代行（Korea Securities Depository）のSeibroポータルのデータによると、買いが加速したのはウォン・ドルの為替レートが1470ウォン台の範囲まで下落し、ドル建て資産の購入負担が軽くなったことに加え、KOSPIが調整局面を迎えたためだ。国内株式市場のボラティリティが拡大し、資金が米国の半導体株および上場投資信託（ETF）へ急速に向かった。 為替レートが1470ウォン台の範囲まで下落 データの対象期間中、ウォン・ドルの為替レートは1470ウォン台の範囲まで低下した。この水準は、米国市場でドル建て資産を購入する韓国投資家のコスト負担を軽減した。 韓国の投資家が米国の半導体株とETFへ資金を振り向け KOSPIが調整を経験する中で、韓国の個人投資家は米国の半導体株とETFへ資金を振り向けた。韓国証券代行のSeibroポータルは今月の投資フローのデータを、1日

Valeは第2四半期の鉄鉱石生産量を84.26百万トンと報告し、アナリスト予想の83.84百万トンを上回りました。鉄鉱石の販売量は予想の69.54百万トンに対し69.95百万トンでした。今四半期のニッケル生産量は42,000トンでした。

国際ゴールド価格は7月21日（米国東部時間）に約2%急騰し、米国とイランの軍事衝突が10日連続で続く中、買いの好機を狙う投機家が$4,000のサポート水準に入った。シカゴ・マーカンタイル取引所グループのCOMEX部門における8月限の金先物（GCQ6）は、3:01 PMに$4,015.90の前回清算価格から戻し、$4,086.70/トロイオンス（+1.76%）へと$70.80上昇した。このリスク回復は、米国債利回りの上昇にもかかわらず起きた。$4,000の心理的水準は、6月下旬以降約1カ月間で堅固な支えを示していた。 トランプ、軍事攻撃継続の中でイランとの対話を拒否 米国とイランは10日連続で軍事的な応酬を続けた。イスラエルのメディアは、イランが停戦と対話を望んでいると報じたものの、ドナルド・トランプ大統領は会談の可能性を退けた。ホワイトハウスでレバノン大統領ジョセフ・アウンとの会談の前に記者団へ話したトランプは、「彼らは深刻に攻撃されているので、必死に会ってこの状況を終わらせようとしている。意味のある形で会う準備ができるまで、我々は関心がない」と述べた。トランプはまた、レッドシーを封鎖

COMEXのデータによると、8月の金先物（GCQ6）は、7月21日午後3時1分（ET）時点で$4,086.70/トロイオンスまで$70.80（1.76%）上昇し、$4,000のサポート水準を上抜けました。この急騰は、米国とイランの軍事的緊張が10日連続で高まる中で、安全資産としての需要が続いていることを反映しています。トランプ大統領は、イランが報じられるところでは停戦協議を求めているものの、イランが実質的な準備を示すまで協議に関心はないと述べました。金市場は、10月2025に一度その水準を下回った後の過去1か月で、$4,000の水準に強い下支えがあることを確認しています。

ブルームバーグのデータによれば、「借り入れたユーロで新興国通貨のバスケット（ブラジル・レアル、コロンビア・ペソ、トルコ・リラ）を購入する」キャリートレード戦略は、先週時点で年初来18%上昇しており、2005年以来の最大の年間上昇幅となっています。この戦略は、シティグループをはじめとする主要銀行のストラテジストによって積極的に推奨されています。

신한투자증권 리서치센터장 김학균は、最近の韓国半導体株の下落が、AI産業が「学習（learning）」段階から「推論（inference）」段階へと移行していた1年前と同様の市場調整だと述べた。最近のKOSPIは日次の変動率が5%を超える水準を記録し、個人投資家のパニックによる売りが増えたと語った。 김학균は今回の下落が、昨年の第1四半期と似た3つの要因によるものだと説明した。すなわち、NVIDIAがチップ世代を切り替える過程での技術転換に伴う不確実性、上昇する米国金利、そして中国のAIモデルによる競争圧力である。1年前の類似した技術転換局面では、NASDAQは26.8%下落し、NVIDIAは43.4%下落、SKハイニックスは28.3%下落した。김학균は、投資家は短期の株価の値動きではなく、企業のファンダメンタルズに注目すべきだと助言した。投資家の懸念が妥当であるとしても、AI成長ストーリーはなお有効であり、それに賭けないことは実質的な利益が限られると述べた。 1年前の市場調整が現在の半導体下落に反映している 김학균は現在の市場環境が、AI技術が「学習（学習モデル中心）」段階から、実

Gene Munster（Deepwater Managementのマネージングパートナー）によると、AI開発ツールの最近のテストでは、ノートPCをクラッシュさせるほどの極端なメモリ使用量が明らかになり、2027年から大規模なハードウェア更新サイクルが始まる兆しが見えたという。Munsterのチームは、Grok BuildのようなAIツールが「メモリを食い尽くす」存在として機能し、現在のノートPCの能力を超えるリソースを消費していることを発見した。生成AIモデルが進化するにつれ、彼は企業と消費者がローカルでのAIワークロードを支えるために、16GBから32GB以上へと統合メモリ容量を引き上げたデバイスが必要になると見込んでいる。Munsterは、今後のハードウェア刷新サイクルの主要な恩恵を受ける企業としてApple、HP、SanDisk、Western Digitalを挙げた。

TSMC（世界最大の受託（ファウンドリ）半導体メーカー）は、Nikkei Asiaによると、2027年の開始時点から生産価格を最大10%引き上げる計画だ。この値上げは、材料・設備コストの上昇および台湾国外に工場を建設する費用を相殺することを目的としている。今回の動きは、現在のウエハー価格を前提に構築されるAIアクセラレータ、サーバー、スマートフォン、データセンター向け予算のコスト基盤を変え、Nvidia、AMD、Apple、Qualcommなど主要顧客に影響する。 TSMC、2027年向け生産で基準価格を5%〜10%引き上げへ 基準価格の上昇幅は、顧客と製品によって5%〜10%の範囲になる、とNikkei Asiaが報じた。12ナノメートル、16ナノメートル、28ナノメートルといった成熟プロセスの生産は最大10%引き上がる可能性がある。交渉は6月に始まり、7月に結論が出た。 当初の予測を上回る高性能コンピューティング（HPC）能力を求める顧客は、さらに10%〜15%の上乗せ（プレミアム）を課される可能性がある。その結果、「第2の価格帯」が生まれ、後発または追加のAI発注に対して適用され

日経アジアによると、TSMCは2027年1月より、生産価格を5%から10%引き上げる計画だ。基準となる引き上げ幅は、顧客や製品タイプによって異なる。12ナノメートル、16ナノメートル、28ナノメートルといった成熟プロセスの生産は、最大で10%上昇する可能性がある。今回の値上げは、台湾国外で製造拠点を建設する際に発生する、より高い材料・設備コストおよび費用を相殺することを目的としている。交渉は7月に結論が出た。当初の予想を上回る追加の高性能コンピューティング能力を求める顧客には、標準の引き上げに加えて、さらに10%から15%の上乗せ料金が課される可能性がある。

火曜日、Intelはコスト削減戦略の一環としてデータセンター・グループ（DCG）で人員削減を実施することを確認したため、同社の株価は8.6%急騰した。ただし、具体的な人員数は開示されていない。同社は、再編は長期的な事業の成功に向けて適切な人員体制とスキルセットを確保することを目的としていると述べた。

14日から21日までの取引日数5日間に、海外投資家はサムスン電子とSKハイニックス株の買い戻しを再開した。13日までの年初来で韓国株を190兆ウォン超売却した後の動きだ。22日付の韓国取引所によると、この期間の海外投資家のKOSPI市場での純買いは3.4兆ウォンで、内訳はSKハイニックスが1.6兆ウォン、サムスン電子が9000億ウォンとなっている。証券会社は、この変化をMSCIエマージング・マーケッツ指数のウェイト引き下げに伴う関連「メカニカル（機械的）売り圧力」の完了によるものだとみている。これにより、サムスン電子の指数ウェイトは9.5%から7.5%に、SKハイニックスのウェイトは8.3%から5.7%に低下した。これは直近の株価調整を受けたものだ。 外国人投資家、5日間でサムスン電子とSKハイニックスを合計3.4兆ウォン純買い 海外投資家はKOSPI市場で14日に1.9兆ウォン、15日に2.5兆ウォンをそれぞれ純買いした。16日には2兆ウォン超の純売りに切り替え、その後20日に2000億ウォン、21日に7000億ウォンの純買いを取り戻した。この期間で最も大きく買われた銘柄はSKハイニ

韓国取引所のデータによると、海外投資家は7月21日までの過去5取引日間にKOSPIで3.4兆ウォンのネット買いを実行し、主にSKハイニックスとサムスン電子を買い増した。SKハイニックスの純資金流入は1.6兆ウォンで、サムスン電子は当該期間におけるネット買いが9000億ウォンだった。KOSPIは7月21日に3.56%上昇し、6,747.95で取引を終えた。JPモルガンおよびIBK証券のアナリストは、メモリ半導体株の急落（大幅な調整）を受けて、メカニカルな売り圧力が緩んだと指摘した。これは、両社のMSCIエマージング・マーケット・インデックスにおけるウェイトが、閾値水準を下回ったためである。

ブルームバーグによると、韓国の中央銀行は10月に政策金利を再び引き上げる見通しで、調査対象のエコノミストの約4分の1は、8月までに動く可能性があると予測している。中央銀行総裁のイ・ジュヨル氏は、目標水準を上回るインフレが続いていること、景気の成長が改善していること、そして金融の安定に関するリスクが残っていることから、引き締め姿勢を維持する必要があると述べた。エコノミストの一部は、現行の引き締めサイクルが3.25%で終了する見込みだとしている一方、中央銀行がペースを加速させることで金利が3.5%に到達するとみる向きもある。

韓国取引所とNexTradeによると、7月21日時点で、海外投資家は国内の有価証券市場において年初来で19.04兆KRW（19兆4006億ウォン）のネット売りを記録しており、海外投資家の資金流出としては史上最高となりました。

韓国銀行は22日に公表されたデータによると、生産者物価指数が6月に月次で横ばいのまま推移したと報告した。前年比では、この指数は8.6%上昇した。安定は、4月の月次+2.7%増から5月の+1.0%増へと鈍化する流れに続くもので、部門間で相殺する動きが起きたことが横ばいの結果につながった。 産業別の価格動向は混在 電力・ガス・水道および廃棄物管理の価格は月次で1.0%上昇した一方、工業財の価格は0.3%下落した。工業財の内訳では、石炭および石油製品の価格が5.3%下落した。サービスの価格は0.2%上昇し、金融・保険サービスは2.5%上昇した。 特別分類では、食料の価格は0.4%上昇し、青果（生鮮食品）の価格は0.5%下落した。エネルギー価格は横ばいだったが、IT価格は1.2%上昇した。食料・エネルギーを除いた価格は横ばいで推移した。 韓国銀行の幹部が中東戦争の影響を指摘 韓国銀行 経済統計局 物価統計チームのチームリーダー、イ・ムンヒ氏は、生産者物価の安定を踏まえて消費者物価のインフレが鈍化し得るかどうかを問われ、「中東戦争による二次的な波及効果が続いているようだ」と述べた。さらに「当面、