世界のTradFiとマクロ経済

Bitcoin.com Newsによると、ビットコインは8月29日（金）、米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長がジャクソンホールで行ったタカ派的な基調講演を受け、2.5％下落して77,588ドルとなった。ウォーシュ議長がFRBには「まだやるべきことがある」と強調し、フォワードガイダンスは「もはや歓迎される段階を過ぎている」と述べたことで、利上げ確率は35％から50％台半ばへ上昇し、暗号資産市場を圧迫した。米国の現物ビットコインETFは、9日間続いた資金流入が途切れ、金曜日には2億200万ドルの資金流出となった。一方、8月の資金流入は依然として約31億～33億ドルと堅調に推移している。

最近の調査や提出書類によると、米国政府は2025年初頭以降、総額約270億ドルに上る約30件の株式および株式類似取引を実施し、連邦政府の助成金を民間企業の直接的な所有持分へと転換している。トランプ政権は現在、Intelの10％の株式とMP Materialsの15％の株式を保有しており、いずれもCHIPS法に基づく資金提供に関連している。 2026年7月にCNBCが実施した世論調査では、49％の有権者が米国企業に対する政府の所有権を不適切だと考えている一方、支持を表明したのはわずか19％だった。Kent Clarkが調査した金融経済学者のうち、67％は政府による株式保有が企業業績に悪影響を及ぼすと考えており、82％は政府の所有権が企業統治を損なうと回答している。Intelの株主が起こした訴訟では、政府による株式取得要求の法的根拠がすでに争われている。

米国株式市場は、8月31日から9月4日（米国東部時間）にかけて、経済指標が数多く発表される週を迎える。米国株は、8月雇用統計とブロードコムの決算結果に反応すると予想される。休暇から戻るトレーダーによって、市場の流動性と取引量は改善する見込みだ。8月28日のジャクソンホール・シンポジウムで、FRB議長のケビン・ウォーシュ氏はインフレに対するタカ派的な姿勢を示した。雇用統計が強ければ9月の利上げ観測が強まる一方、雇用者数がやや弱い結果となれば、金融引き締めに対する市場の期待が和らぐ可能性がある。 8月雇用統計の予測、エコノミストの間で見解が分かれる 市場の主な焦点は、9月4日に発表予定の8月雇用統計に集まっている。失業率のコンセンサス予想は4.2%で、前月から0.1ポイント上昇する見通しだ。非農業部門雇用者数は前月比45,000人増加すると予想されており、「雇用ショック」と評価された7月の23,000人減少から反転する見込みだ。ベビーブーマー世代の退職規模、移民政策、「採用も解雇も少ない」環境が続いていることなどを背景に、専門家の予測には依然として大きな開きがある。 EY-Partheno

現代自動車は26日、2026年CEOインベスター・デーを開催した。柔軟な電動化戦略とコスト革新への取り組みはアナリストから好意的に評価された一方、ロボティクス事業のビジネスモデルについては疑問が呈された。同社の株価は28日、前営業日比0.38％高の399,500ウォンで取引を終えた。26日のイベント直後には、前日比3.09％安の408,000ウォンまで下落していた。 アナリストは、現代自動車が硬直的な電動化目標を避け、市場の需要に柔軟に対応しながら、全社的な収益性改善に向けた明確な方向性を示した点を評価した。これまで将来の中核事業として強調されてきたロボティクス部門については、発表内容に具体的なビジネスモデルの説明が乏しく、ロボティクス関連の期待から上昇していた銘柄に短期的な株価調整をもたらした。 韓国の証券会社は今回のイベントについて、特にソフトウェア定義車両の生産とAIインフラ開発に関して、現代自動車の変革戦略が青写真の段階から具体的な実行段階へ移行していることを確認する機会になったと評価した。 現代自動車、2030年の営業利益率目標を9％超に引き上げ 現代自動車は、コスト削減とポ

聯合ニュースのYonhap Infomaxによると、8月26日、現代自動車は2030年の営業利益率目標を従来の8～9％から9％超に引き上げる一方、中長期的な販売目標は555万台に据え置いた。今回の発表では、収益性向上に向けたコスト削減とポートフォリオの多様化が強調された。株価は8月28日、発表直後に3.09％下落し、40万8,000ウォンとなった。 証券アナリストは、現代自動車の電動化戦略とコスト革新への取り組みを評価する一方、具体性に乏しいロボティクス事業モデルに対する投資家の懸念を指摘した。アナリストらは、現代自動車が2030年の目標にBoston Dynamicsのロボット事業の収益性を織り込んでいないため、ロボティクス関連事業の株価が短期的に上昇する勢いは限定的だと指摘した。

Yonhap Infomaxによると、今週（9月4日まで）の米国株式市場は、9月4日に発表される8月の雇用統計と半導体メーカーの決算に大きく左右される見通しだ。失業率は0.1ポイント上昇して4.2％となる一方、非農業部門雇用者数は4万5,000人増加し、7月の2万3,000人減少からプラスに転じると予想されている。しかし、ベビーブーマー世代の退職や移民政策、採用・解雇の低調な動向をめぐり、エコノミストの見方は大きく分かれている。 雇用統計の発表に先立ち、米国の求人労働異動調査（JOLTS）が9月1日に、ADP民間雇用統計が9月2日に発表される。米連邦準備制度理事会（FRB）は9月2日にベージュブックを公表するほか、ISM製造業・サービス業購買担当者景気指数（PMI）がそれぞれ9月1日と3日に発表され、民間部門の経済状況を見極める手がかりとなる。クリストファー・ウォラー氏を含むFRB当局者は、9月3日に講演する予定だ。

韓国取引所が7月30日に発表したデータによると、韓国の個人投資家は7月28日までに、KOSDAQから米国株や日本株へ資金を移した。7月28日までのKOSDAQの1日平均売買回転率は0.54%に低下し、今年最低の水準となった。一方、韓国投資家による米国株の保有額は8.86%増の1,867億ドル、日本株の保有額は3.35%増の33億9,000万ドルとなった。この資金シフトは、KOSDAQが一定の範囲内で推移する一方、ウォン高によって海外投資に伴う為替コストが低下する中で起きた。KOSDAQは6月に900台まで上昇したが、最近では700を下回って取引されており、投資家は海外市場に投資機会を求めている。 7月28日までにKOSDAQの取引活動が低下 韓国取引所が7月30日に発表したデータによると、7月28日までのKOSDAQの1日平均売買回転率は0.54%に低下し、今年最低の水準となった。売買回転率は、株式がどの程度活発に取引されているかを示す指標である。KOSDAQの1日平均売買回転率は、3月の1.74%から、4月には1.48%、5月には1.13%、6月には0.81%、7月には0.72%へと

聯合ニュースによると、韓国のKOSPIボラティリティ指数（VKOSPI）は8月28日に50.08まで低下し、6月下旬の97.99から大幅に下落した。これは、7月下旬に実施された単一銘柄レバレッジ型上場取引商品（ETP）への規制措置を受けたものだ。サイドカーと呼ばれる市場安定化措置の発動回数は、7月の15回に対し、8月はわずか5回にとどまり、市場の混乱が大幅に収まったことを示している。 しかし、ボラティリティの低下は市場活動の低迷を伴った。8月のKOSPIの1日平均取引量は3億2,179万株となり、今年最低の水準を記録した。一方、1日平均売買回転率も0.54％に低下し、こちらも年初来の最低水準となった。規制施行以降、KOSPIは7,000ポイント台を維持できない状況が続いており、最後に同水準を上回って引けたのは7月23日の7,096.89だった。

Marvell（MRVL）は8月28日（金）、株価が10.28%急落して216.62ドルで取引を終え、時価総額約217.8億ドルを失った。同社は堅調な業績とガイダンスを示す決算を発表したものの、AI主導の成長に対する市場の期待には応えられなかった。 投資家は、同社が新たに発表したGoogle（GOOGL）とのカスタムチップに関する提携に注目した。この提携により、2033会計年度までに最大1,200億ドルの売上高がもたらされる可能性がある。しかし、最高経営責任者（CEO）のMatt Murphy氏は、この提携による意味のある収益貢献が始まるのは2029会計年度以降になると述べ、短期的な収益加速を期待していた投資家を失望させた。それでもMarvellは、データセンター事業の拡大を背景に、2027会計年度と2028会計年度の売上高見通しを引き上げ、2027会計年度には約45%の成長、2028会計年度には180億ドルの売上高を見込んでいる。

KOSPIは8月28日、6788.88で取引を終え、1.79％（123.49ポイント）下落した。サムスン電子とSKハイニックスが大規模な自社株買いプログラムを実施する中でも、韓国株は再び7000の大台を突破できなかった。指数は8月24～28日の週に1.4％上昇したものの、米国債利回りの上昇とAIの収益性への懸念に圧迫され、7000に近づくたびに上昇分を繰り返し失った。8月28日（現地時間）のジャクソンホール会議での米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長のタカ派的な発言が市場の不安を強め、米10年国債利回りは4.72％、30年国債利回りは5.2％に達した。サムスン電子とSKハイニックスの自社株買いは、下値を支える主な要因となっており、「その他の法人」は8月20～28日の7営業日連続で、1日当たり1兆ウォンを超える純購入を記録した。 KOSPI、週間で1.4％上昇も7000の大台突破に失敗 韓国取引所によると、KOSPIは8月28日に6788.88で取引を終え、8月24～28日の週に1.4％上昇した。週間では上昇したものの、指数は7000付近で上昇の勢いを維持できない状況を

Sosovalueのデータによると、米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）は8月28日に2億200万ドルの純流出を記録し、8月17日から約30億4,000万ドルを積み上げていた9日間連続の資金流入に終止符を打った。一方、現物イーサETFは反対方向に動き、同日に1億200万ドルの純流入を集め、純流入の連続記録を10営業日に伸ばした。ビットコインETFの資金流出は、ビットコイン価格が8月28日の始値8万261.86ドルから約7万7,500ドルまで下落したことと重なった。同じ金曜日にはDeribitの約64億ドル相当のオプションが満期を迎えており、今回の動きがより広範な市場のパニックではなく、利益確定売りによるものだったことを示唆している。 ビットコインETF、9日間連続の資金流入後に$202M の流出を記録 この9営業日にわたる資金流入は8月17日に始まり、米国の現物ビットコインETFには毎日新たな資金が流入した。8月28日に2億200万ドルの純流出となって連続記録が途切れるまでに、その額は約30億4,000万ドルに膨らんだ。ビットコインETF全体の純資産は8月27日に1,000億ド

韓国銀行は相次いで利上げを実施し、政策金利が3％台に入る局面を迎えた。5月28日には債券利回りが上昇した。韓国金融投資協会によると、3年物韓国国債利回りは前営業日比3.3ベーシスポイント上昇し、3.788％で引けた。10年物利回りは4.6ベーシスポイント上昇し、4.284％で取引を終えた。上昇の背景には、外国人投資家による国債先物の大規模な売り越しがあり、前日の金融通貨委員会会合後に見られた下落の一部を取り戻した。市場参加者は、金融通貨委員会が示したハト派的なメッセージに注目した。その内容には、金利据え置きを支持する反対票が1票あったことや、条件付き金利見通しに3.75％が含まれていなかったことが含まれ、政策金利の上限をめぐる不確実性が低下した。 アナリスト、金融通貨委員会のシグナルを分析 iM証券のキム・ミョンシル研究員は、金利据え置きを支持する反対票が1票あったことと、条件付き金利見通しに3.75％が含まれていなかったことが、政策金利の上限をめぐる不確実性を低下させる要因になると述べた。キム氏は、金融通貨委員会会合を前に市場が最終金利3.75％への懸念を抱いていたことを踏まえると、

NH投資証券によると、米国の金利と原油価格が安定すれば、韓国総合株価指数（KOSPI）は今週、6,400～7,500の範囲で上昇すると予想されています。債務懸念が和らぐ中、米国30年国債利回りは5.3％超で安定している一方、米国とイランの交渉を受けた原油価格の動向は、依然として重要な変数となっています。アナリストは、AIインフラ投資に支えられた業績の持続的な成長に加え、利上げ懸念の後退がさらなる上昇を支える可能性があると指摘しています。主な投資セクターには、半導体、二次電池、AIプラットフォームサービス、エネルギー貯蔵システム（ESS）、証券、バイオテクノロジーが含まれます。

Goodyear Tire & RubberのCEO、Mark Stewartは、同社が事業再編と債務返済によってキャッシュを消費する中、Goodyear Forward再建計画を引き続き推進している。今年上期までのGoodyearの純損失は4億5,300万ドルとなった一方、営業利益は1億3,100万ドル、営業利益率は1.6%にとどまり、Stewartが掲げる営業利益率10%の目標を下回った。同社は関税、原材料コストの高騰、より安価な中国の競合他社による逆風に直面しており、第2四半期末時点で70億ドルを超える債務を抱えている。2024年1月にStellantisから入社したStewartは、この計画の下で年換算15億ドルのコスト削減を監督してきた。タイヤ業界で長年の経験を持つStewartは、厳しい世界市場の中で、Goodyearをプレミアムブランドとして再定位しようとしている。 Goodyear、上期に4億5,300万ドルの純損失を計上 Goodyearは今年上期に4億2.7億ドルの純損失を計上し、営業利益は1億3,100万ドル、営業利益率は1.6%となった。同社の営業利益率は第4四

タス通信によると、ロシア最大の銀行であるSberbankは、ロシアの規制当局が暗号資産の公的流通を認可した場合、Bitcoin、Ethereum、Tetherを担保として受け入れる暗号資産担保ローンの提供を計画している。同銀行は、昨年マイニング企業AO Intelion Dataとの試験運用に成功したことを受け、このモデルを拡大する準備を進めている。Sberbankの経営委員会副会長であるアナトリー・ポポフ氏は、Bitcoinが担保の対象に含まれる一方、ロシア中央銀行がEthereumとTetherの公的流通を認め、新たな規制が全面的に施行された後には、これらも追加される可能性があると述べた。同銀行はまた、ロシアの金融システムや国境を越えた取引においてデジタル資産の役割が拡大する中、暗号資産のカストディサービスの開発も進めている。

ナスダック総合指数とS&P 500は今週、それぞれ0.9%、0.5%上昇しました。AI開発の進展がハードウェア株とソフトウェア株の双方に恩恵をもたらしていることを示すテクノロジー企業の決算結果が背景にあります。上昇の大部分は木曜日に発生しました。これは、水曜日に発表されたエヌビディアの第2四半期決算が予想を上回り、先行きについても強い見通しを示したためです。米連邦準備制度理事会（FRB）の議長であるKevin Warsh氏は、金曜日のジャクソンホール講演で、最近のインフレデータを受けても基調的な物価圧力への懸念は和らいでいないと述べました。これを受け、CME FedWatchツールによると、トレーダーが予想する9月の利上げ確率は35%から55%に上昇しました。 エヌビディア、売上高の伸びが4四半期連続で加速したと報告 エヌビディアは水曜日、予想を上回る第2四半期決算を発表し、売上高の伸びが4四半期連続で加速したことを示しました。同社は来年度について強い見通しを示しました。CEOのJensen Huang氏は、「投下資本は現在、1年未満で回収できる」と述べました。財務責任者のColett

Reutersの「Econ World」ポッドキャストに最近出演した米財務長官のスコット・ベッセント氏は8月下旬、通常の国債買い戻しオペレーションの規模を1回当たり20億ドルから少なくとも40億ドルへ倍増し、拡大プログラムを9月9日に開始する計画を明らかにした。市場関係者から「トレジャリー・ツイスト」と呼ばれるこの戦略は、短期国債を発行する一方で、残存期間10～30年の長期国債を同時に買い入れ、長期債の供給を減らすことを目的としている。 しかし、発表を受けて利回りは一時低下した後に反発し、30年物米国債利回りは約5.3％に達して19年ぶりの高水準となったほか、10年物国債利回りも約4.73％まで上昇した。ベッセント氏は、現在の利回り水準は市場のファンダメンタルズを反映していないと主張し、不安心理やポジションが借入コストを押し上げていると示唆している。

Salesforceは市場予想を覆す過去最高の四半期決算を発表し、AIがソフトウェア企業に与える影響をめぐる従来の見方に異議を唱えた。エンタープライズソフトウェア大手の同社は、売上高が11%増の113億5,000万ドルとなったほか、非GAAPベースの1株当たり利益は5.90ドルに達し、アナリストのコンセンサス予想である約3.27ドルのほぼ2倍となった。この結果は、AIエージェントに不可欠な補完要素として独自データに戦略的に注力してきたことによるもので、同社のData 360プラットフォームは今四半期、104兆件の顧客レコードを取り込み、前年同期比355%増となった。CEOのMarc Benioff氏によると、この業績は、AIによって従来のソフトウェアプラットフォームが仲介機能を失うと予測していた「SaaSpocalypse」という見方を否定するものだ。今回の決算報告は、AI経済においてどこに価値が蓄積されるのかをめぐる市場全体の議論が続く中で発表された。すなわち、最先端モデルの提供企業に価値が集まるのか、それともAIエージェントが機能するために必要な独自のエンタープライズデータを管理す

Grayscaleのリサーチ責任者であるZach Pandl氏は8月26日、急増する米国政府債務がビットコイン、イーサリアム、Zcashへの需要を押し上げる可能性があると述べた。Pandl氏は、抑制されない債務の増加が法定通貨への信頼を損ない、投資家を代替的な価値保存手段へと向かわせると指摘。「通貨価値の希薄化取引」は、主にこの3つの資産に恩恵をもたらすと付け加えた。ビットコインは、2,100万枚を上限とするプログラムされた希少性を備え、イーサリアムは分散型の決済レイヤーを提供する。一方、Zcashはビットコインに似た設計に、任意で利用できるプライバシー機能を組み合わせている。 Daily Treasury Statementによると、米国の国家債務は8月18日、初めて40兆ドルを超えた。米財務省は8月19日、10年債から30年債までの国債セクターへの圧力を和らげるため、9月9日から長期債の買い戻し額を1回当たり20億ドルから40億ドルへ引き上げると発表した。Grayscaleは、これらの買い戻しを構造的な財政赤字の解決ではなく、市場への圧力に対処するための措置と見ている。

CME FedWatchによると、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長が8月28日に行ったタカ派的なジャクソンホール講演を受け、利上げ観測は57.5%まで急上昇し、米国株は下落した。ナスダック総合指数は0.52%安の26,402.42、S&P 500種指数は0.25%安の7,711.76となり、フィラデルフィア半導体株指数は3.47%急落して11,469.66となった。 ウォーシュ議長は、インフレ率が2%の目標に向けて「明確かつ十分に速いペース」で低下しなければならないと強調し、FRBには「取り組むべき課題がある」と述べた。市場の反応は迅速で、2年物米国債利回りは12ベーシスポイント上昇して4.35%となり、ドル指数は0.5%上昇して99.68となった。