世界のTradFiとマクロ経済

ハンファ資産運用は、上場日である5月6日にレモンヘルスケアの193,075株を売却し、1株当たり16,298ウォンでおよそ31億ウォンを回収した。同社の残り11.28%の持ち分は、5月24日時点で約87億ウォンの価値となっており、2回の資金調達ラウンドを通じて投じた当初の170億ウォンから38%下落している。退出時期が遅れているのは、レモンヘルスケアの株価が5,790ウォンまで下落し、上場（IPO）価格1万ウォンのほぼ半分になっているためだ。追加株のロックアップ期間は、来月から段階的に期限切れとなる。業界関係者は、現状の市場環境を踏まえ、ハンファ資産運用が残りの保有分を長期保有すると見込んでいる。 ハンファ資産運用は2回の資金調達ラウンドで170億ウォンを投資 ハンファ資産運用は、レモンヘルスケアに2回に分けて投資し、償還可能な転換型優先株式（RCPS）を取得した。2022年5月、同社はハンファスマート・ヘルスケア新技術ファンド第1号を通じてレモンヘルスケアのシリーズCの資金調達ラウンドに参加し、70億ウォンを投資した。同ファンドはハンファ投資&証券の参加で設立された。 2021年、ハ

アゼルバイジャンの国営石油基金（SOFAZ）は2026年第2四半期に金の売却を停止した一方、パキスタンの金準備は5月から6月にかけて11.4%超減少した。イラン戦争が続くことで、新興市場全体で国の金地金保有が不安定化している。SOFAZは、2026年第1四半期に始まった米国とイランの紛争によって引き起こされた、世界の金融・エネルギー市場の高いボラティリティを理由に挙げた。金価格は第1四半期末から第2四半期にかけて急落し、実質金利の上昇が背景にあった。こうしたドローダウンは、より高い原油価格や通貨圧力によって中央銀行や国家機関が金の購入を抑制する、あるいは準備を全面的に取り崩さざるを得なくなり、多年にわたる金ラリーの重要な柱を弱めていることを示す最新の事例となっている。 アゼルバイジャン、2026年第2四半期の金の売却を停止 アゼルバイジャンの国家石油基金は、2026年第2四半期の金の売却停止を発表した。基金の金準備は6月末時点で178.1トンで、黄色い金属（＝金）がSOFAZの投資ポートフォリオの31.4%を占めている。 「2026年第1四半期に始まった米国・イラン紛争の結果、世界の金

特斯拉（TSLA）株は7月23日に約13.5%下落し、同社史上の単日最大下落幅の一つを記録しました。今年以降、テスラの時価総額は約27%縮小しています。今回の下落は、第2四半期決算発表の2日後にあたります。Q2の1株当たり利益（EPS）は0.31ドルで、ウォール街のアナリスト予想である0.51ドルを大きく下回りました。 テスラ Q2 決算データ：EPS 0.31ドルが予想の0.51ドルを下回る テスラの第2四半期決算によると、Q2の1株当たり利益（EPS）は0.31ドルで、ウォール街のアナリスト予想の0.51ドルを下回りました。Q2の設備投資（キャピタル・エクスぺンディチャー）は58億ドルに達し、2年超ぶりに11億ドルのマイナスのフリー・キャッシュ・フローを記録しました。Q2の売上は予想を上回ったものの、市場の信頼を押し上げるには至りませんでした。 今年以降、テスラはロボット、自動運転車、人工知能の分野に大きく投資しており、短期的なリターンはほとんどありません。Q2の堅調な電気自動車の販売（欧州の需要と燃料コストの上昇によって押し上げられた）も、投資家の高い支出への懸念を相殺できません

Kitco Newsによると、パキスタンの金準備高はパキスタン中央銀行（State Bank of Pakistan）の報告で、2026年5月から6月にかけて11.4%減少し、94.7億ドルから83.9億ドルへと下落しました。最新データは、2026年第1四半期に始まった米国とイランの対立が、新興国の中央銀行による金の保有や準備運用戦略に及ぼしている継続的な影響を反映しています。 ロシアの中央銀行も金準備高の減少を報告しており、保有量は2026年上半期に43.5トン減少し、7月上旬時点での総準備高は2,282トンとなりました。一方で、アゼルバイジャンの国家石油基金は、イラン紛争によって引き起こされた世界の金融・エネルギー市場の高いボラティリティを理由に、第2四半期の金の売却を停止しました。

Guru Clubによると、WTI原油先物は本日1%下落して1バレル当たり$91.265となり、またBrent原油先物は7月24日に1%下落して1バレル当たり$93.317となりました。

米財務省は議会に提出した半期報告書で、7月23日（現地時間）に日本を通貨監視国に指定し、日本銀行（BOJ）が金利を引き上げ続けることを推奨した。同省は、金融市場のボラティリティや原油価格といったグローバル要因が円に影響した可能性はある一方で、過度な円の変動は望ましくないと述べた。報告書では、金融政策の正常化がインフレ期待を安定させ、過度な為替レートのボラティリティを抑えるのに役立つとし、2011年末から2026年4月にかけて円が実質実効ベースおよびドル建ての双方で51%下落したことを、円の大幅な過小評価の証拠として挙げた。 財務省、BOJに金融政策の正常化継続を推奨 米財務省は「主要な取引相手国のマクロ経済および為替政策（Macroeconomic and Foreign Exchange Policies of Major Trading Partners）」と題する報告書の中で、BOJが金融政策を段階的に正常化しているとした。同省は「金融政策の正常化はインフレ期待を安定させ、過度な為替レートのボラティリティを抑えるのに役立つ」との見解を示した。報告書では、「米国と日本の金利差が実際

台湾の銀行、証券、保険部門は、金融監督委員会（FSC）が公表したデータによると、2026年5月時点で大陸中国への総エクスポージャーが約13440億台湾ドル（TWD）に達した。これは月次では28.5億TWD増加したものの、前年比では4.3%減少している。FSCは、月次の増加要因として、中国人民元が台湾ドルに対して上昇したことによる為替効果で大陸中国株の評価額が押し上げられたこと、さらに中国で事業を行う台湾企業からの与信需要が増えたことを挙げたが、銀行は中国関連リスクについてなお慎重な監督を継続している。 銀行部門、対中エクスポージャーは71380億TWD 国内銀行は2026年5月時点で大陸中国へのエクスポージャーとして71380億TWDを保有しており、前月から71380億TWD増加した一方、前年比では4.61%減少した。FSCは、投資ポジションが年次ベースで大きく減少したことを指摘したが、与信供与額とインターバンク取引（資金運用）は前年比で増加しているという。銀行部門の自己資本（ネットワース）に対するエクスポージャー比率は、約14.1%だった。 保険部門、エクスポージャーは522億TWD

iNews24によると、韓国の金融監督当局（Financial Supervisory Service）の報道に基づき、7月24日、ハンファ資産運用はレモン・ヘルスケアからの撤退に遅れが生じた。IPO価格のちょうど50%未満まで株価が急落したのは、同社が7月6日に上場してから1か月後のことだった。資産運用会社は上場日には未約定の株式をすべて売却済みで、1か月のロックアップが期限切れとなる時期には、回復はさらに難しくなる見通しだ。

Windward Maritime Analysisによると、7月23日、ホルムズ海峡近くで2隻のタンカーからの油漏れが疑われている。衛星画像により、イランのララク島およびケシュム島へ向かって漂う流れのパターンが確認された。東側のタンカーはKavo Maliasで、7月20日に海峡付近で攻撃を受けた後に火災が発生した。報道では、当時船は空だったとされており、漏れているのは原油や貨物ではなく、船の燃料である可能性が高い。 西側のタンカーは、自動識別システム（AIS）を停止した後も身元が特定されていない。衛星分析によれば、同船は2026年5月以降ずっと同じ海域にとどまっており、周辺地域で油の痕跡が見つかっている。

韓国銀行の申ヒョンソン総裁は、「Beauty Contest and Cyclical Expectations in Asset Markets」という題名の2003年の学術論文を発表し、資産市場を美人コンテストにたとえるジョン・メイナード・ケインズの比喩を形式化した。同論文では、ミクロ経済学と数学的モデルを用いて、市場参加者が実際の資産価格の水準ではなく、他者の期待を見積もる（予測する）ことを示した。先週の7月の金融政策委員会の会合後、韓国の債券市場では、この美人コンテスト的なダイナミクスに似た挙動が見られている。参加者が独自の見積もりを作成するのではなく、コンセンサスのQ2 GDP見通しを予測することに注目しているためだ。申は、今後の金融政策の意思決定を導く主要な指標として、Q2 GDPと7月CPIを挙げた。 申の2003年の論文がケインズの「美人コンテスト」比喩を形式化 申の2003年の論文は、経済学における長年の理論上の課題に取り組んだ。ケインズの美人コンテストの比喩は、数学的な形式化がないまま修辞的な概念として残っていた。この比喩は、仮想のコンテストを描写するもので、裁判官

7月23日、Hyundai Mobisは、2025年Q2の連結営業利益が前年同期比12.09%増の9752億ウォンだったと開示した。一方、売上高は前年同期比2.44%増の16兆3247億ウォンとなり、四半期ベースで過去最高を記録した。自動車メーカーの顧客で生産台数が低調だったにもかかわらず、アフターマーケットサービス（A/S）事業が収益性を押し上げた。期間中、自動車業界は景気後退局面にあり、Hyundai Mobisの主要顧客で生産が減少した。 Hyundai Mobis、Q2の売上高が16兆3247億ウォンを記録 Hyundai Mobisの2025年Q2の営業利益は9752億ウォンで、Yonhap Infomaxが過去1か月にわたってまとめたアナリスト予想の9063億ウォンを上回った。売上高は16兆3247億ウォンで、予想の16兆7295億ウォンを下回った。純利益は1兆602億ウォンで、前年同期比13.47%増となった。 2025年上半期の累計売上高は31兆8852億ウォン、営業利益は1兆7778億ウォンに達し、それぞれ前年同期比で3.9%増、8.0%増となった。 A/Sセグメント

台湾の金融監督委員会（FSC）によると、金融セクターの中国本土（銀行、証券会社、保険会社）へのエクスポージャーは、2026年5月末時点でおよそTWD 792.4 billionにまで上昇し、前月からTWD 2.85 billion増加して9か月ぶりの高水準となった。増加の要因としてFSCは、人民元の上昇、本土株の評価額の上昇による投資収益の増大、ならびに中国本土における地元企業の資金調達ニーズを支えるための信用供与の拡大を挙げた。

ロイター通信とブルームバーグによると、Trump Media and Technology Group（TMTG）は8月1日にTruth APIを正式に立ち上げ、月額10万ドルで有料の購読者に、トランプ大統領とJD Vance副大統領の投稿へのマイクロ秒単位でより高速なアクセスを提供するとした。少なくとも5社のハイフリークエンシー取引（HFT）企業が、すでにこのサービスを利用する契約を結んだという。 この動きは、市場の公平性への懸念を引き起こしており、批評家はそれを「機関投資家向けの有料インサイダーチャンネル」と呼んでいる。法律専門家は、このサービスがインサイダー取引や公的情報の不正利用の問題につながり得ると警告しており、一部の弁護士は「法的な地雷原」だと述べた。ウォール街の各社は現在、潜在的な法的リスクを精査しており、とりわけトランプがTMTGに約11億ドルを保有している点を踏まえている。

BlockBeatsによると、MaxLinearは7月24日、2024年度第2四半期の売上高が1億6,900万ドルに達し、前年同期比55%増となったと報告しました。同社は純利益200万ドルを計上しました（前年度は5,200万ドルの損失）。希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.02ドルでした。ノンGAAPの純利益は3,400万ドルまで急増し、前年同期比1,854%増。ノンGAAPの希薄化後EPSは0.35ドルでした。好調な決算にもかかわらず、光学ネットワーキング向けチップメーカーの株価は時間外取引で11.22%以上下落し、BITのトレードデータによれば終値は81ドルでした。

韓国ウォンは取引日数17日間にわたり米ドルに対して急激に上昇し、KRW-USDの為替レートは1日（当日中の高値）1,559.20ウォンから1,465.10ウォンへと下落した。ドル指数とUSD-JPYが上昇していたにもかかわらずだ。市場アナリストは、この相違（乖離）は、ウォンと中国人民元の相関が再び強まったことによるものだとしており、ウォンが抱えてきた歴史的な円との連動は中国人民元との連動に置き換えられたという。こうした変化は、SKハイニックスのADR（米預託証券）上場で確保した260億5,000万ドルの受け取り資金の換金や、輸出企業によるドル売りが継続していることなどの国内の供給要因を反映している。これに加えて、中国の経済の底堅さが元の弱さを抑えている。 KRW-USDは94.10ウォン下落、USD-JPYは164円まで上昇 聯合インフォマックスのドル・ウォン取引データによると、KRW-USDの為替レートは月初1日の当日中の高値として1,559.20ウォンまで上昇した後、取引日数17日をかけて1,465.10ウォンまで下落した。約3週間にわたる当日中の高値と安値の差は94.10ウォンに

韓国ウォンの実効為替レート（REER）は6月に83.06まで低下し、BIS（国際決済銀行）が7月24日に公表したデータによれば、2009年3月以来の最低水準となった。この下落は、1月の87.02から連続5か月目の月次下落を意味する。ウォンの減価は、KOSPI指数の急騰を背景に韓国株が継続的に外国勢から売られたことによってもたらされ、今月1日にはドル/ウォンの為替レートが1,559.20ウォンに達した。REERは、取引相手国との物価上の違いを調整した通貨の実質的な価値を測る指標であり、100を下回る場合は2020年の基準に比べて過小評価を示す。 BISデータが示す：ウォン、15年ぶりの安値 BISデータによれば、6月のREERは83.06で、当時の世界金融危機下で79.31となっていた2009年3月以来の最も低い水準を記録した。ウォンは、1月の87.02から5か月連続で一貫して下落している。REER指標は、取引相手国との物価差を勘案して通貨の実質的な価値を示すもので、100を上回れば2020年の基準期間に対して過大評価、100を下回れば過小評価を意味する。 1994年以降の韓国ウォンの実

韓国株の海外投資家は5月24日の寄り付きで買い越しから売り越しに転じた。同投資家は5月20日から5月23日までの4営業日連続で合計5.57兆ウォンを買い付けた後、5月24日午前9時50分時点でKOSPIを5198億ウォン売り越した。指数は6854.73で、前営業日終値から3.41%下落して取引されている。この反転は、アナリストが2004年の「中国ショック」および2009年の「ドバイショック」と比較するパターンに沿うものだ。短期的な売られ過ぎが割安な買いを誘発し、その後市場が安定した。5月23日までの年初来（YTD）では、海外投資家のKOSPIに対する売り越しは154.8兆ウォンで、2008年の金融危機以来最大の流出となっている。一方、個人投資家は売り圧力の104.7兆ウォンを吸収した。 KOSPI、外国人投資家の再売りで3.41%下落 KOSPIは5月24日に7000.78で始まり、前営業日から1.35%下落した。その後午前9時50分までにさらに6854.73まで下げ、3.41%の下落を示した。同じ時間帯にKOSDAQは766.58まで3.00%下落した。機関投資家も売りに加わり、3,

米国証券取引委員会（SEC）は7月23日、9月17日にワシントンD.C.の本部で公開会議を開催すると発表した。米国の株式市場の24時間取引への移行について議論し、オーバーナイト取引の準備の支援、24時間の市場運営とレジリエンス、さらに拡張に伴う機会と課題を扱う。NASDAQは3月から米国の規制当局と協議を開始しており、2026年下半期に24/5の株式取引を導入することを目指している。 SEC円卓会議の詳細：9月17日に開催 円卓会議は2026年9月17日にワシントンD.C.東北部、Fストリート100番のSEC本部で開催される。場所は一般に公開される（現地参加者数には制限がある可能性があり、すべての来場者は安全検査を受ける必要がある）。議論はSEC.govで現地からライブ配信され、録画は後で提供される。一般の方で24時間取引について意見を述べたい場合は、電子または紙のいずれかの方法で提出できるが、1人1種類の方法のみとする。提出内容にはすべて文書番号4-913を記載すること（電子メール提出の場合は件名欄に明記すること）。 提出された情報は円卓会議の公開記録となり、SECのウェブサイトに掲

香港のハンセン指数は本日、278ポイント（1.1%）安の24,932ポイントで取引を開始した。一方でナショナル指数は94ポイント下落して8,257ポイント、テック指数は87ポイント下落して4,611ポイントとなった。下落はハイテク大手が主導し、アリババ株は3%安の111.5香港ドル。続いてメイトゥアン、快手（Kuaishou）、および网易（Netease）でも、いずれも下落率が2%を超えた。

Yonhapinfomaxのデータによると、韓国ウォンは7月24日に対ドルで急落し、7月1日に1,559.20ウォンに達した後、1,465.10ウォンまで下落した。この期間の下落幅は94.10ウォンだった。一方、ドル円相場は164円近辺まで上昇し、ドル指数は101を上回った。 歴史的には、ドル高・円安の条件がウォン安を後押ししてきたにもかかわらず、今月はウォンが円から切り離され、中国人民元との連動が強まっている。7月1日から7月23日までの日次データを分析したところ、ウォンと元の相関係数は0.67であった一方、ウォンと円の相関係数はマイナス0.61だった。SKハイニックスがADR上場から26.5 billionドルを転換したことや、輸出業者によるドル売りが継続していることなどの供給サイド要因が、ウォンに対する下方向の圧力を強めた。