世界のTradFiとマクロ経済

HPEは9 月2日に通期見通しを引き上げ、FY2026の売上高成長率を従来の29～33%から34～37%に引き上げたほか、調整後EPSを従来予想の3.35～3.45ドルから3.75～3.85ドル（中間値は3.80ドル）に引き上げました。同社はまた、FY2027の売上高成長率を8～12%から13～17%に、EPS成長率を12～16%から16～20%に引き上げました。 同社の第3四半期決算（7月31日に終わりました）はアナリスト予想を上回り、売上高はコンセンサス予想の119億ドルに対して122億ドル、調整後EPSは予想の0.93ドルに対して1.11ドルとなりました。しかし、HPEの株価は時間外取引で5.5%下落しました。CFOのMarie Myers氏は、メモリが依然として最大の供給制約であり、NAND、CPU、ハードドライブがそれに続いていると指摘しました。これにより、前例のないAIインフラ需要を同社が取り込む能力が制限されています。

世界最大の銀ETFであるiShares Silver Trustは本日、保有量が40.23トン減少し、現在の保有量は15,319.69トンとなった。

金融投資協会によると、韓国の株式市場における証拠金取引残高は2026年9月1日時点で約33兆ウォンに達し、KOSPI市場が約26兆ウォン、KOSDAQ市場が約7兆ウォンを占めた。特に20代と30代の投資家による証拠金取引が大幅に増加しており、両世代の合計残高は6月末までに4.19兆ウォンに達した。これは2024年末の1.76兆ウォンから2.4倍に増加したことになる。20代の残高は1,940億ウォンから4,760億ウォンへと2倍以上に増加し、30代は1.57兆ウォンから3.72兆ウォンへと急増した。 高まるリスクに対応するため、韓国の金融当局は、単一銘柄のレバレッジ型上場取引商品に対する最低預託金を1,000万ウォンから3,000万ウォンへ引き上げた。この措置により、こうした商品の保有額は1週間以内に5.38兆ウォンから3.03兆ウォンへと43.7％減少した。特に20代の投資家では44.3％、30代では49.7％減少するなど、大幅な落ち込みとなった。

KOSDAQ上場企業のAtumは、子会社のChunghan ElectronicsがAtumの中核事業である平面トランス事業の成長と並行して、AIサーバー向けMLCCおよびメモリ半導体の流通事業を拡大する中、企業価値の再評価に向けた基盤を築いている。MLCC、EMC、抵抗器などの受動部品を取り扱うChunghan Electronicsは、既存の顧客ネットワークを活用し、電力消費量と実装密度の上昇に伴って先端部品への需要が高まっているAIデータセンター向けに、大容量MLCCを供給している。AIアクセラレーターや高性能電源ユニットでは、安定した電力供給のために複数のMLCCが必要となるため、この事業拡大は高性能IT機器市場における新たな機会を生み出している。 Chunghan Electronics、MLCCとメモリ半導体の流通を拡大 Chunghan Electronicsは、従来の受動部品流通から事業領域を広げ、AIサーバーやデータセンター向けの高性能IT機器部品を取り扱っている。同社は最近、中国および台湾のメモリ半導体企業と正式な販売代理店契約を締結し、製品ラインアップを拡充した。

ソヒ建設は、純資産が1兆ウォンを超えている一方、時価総額が4,000億ウォン台にとどまっており、転機を迎えている。地域住宅組合という中核事業に関する規制緩和や、自社株消却を含む株主還元の加速を受け、株式の再評価に対する期待が高まっている。金融投資業界によると2日、先月20日に国会本会議を通過した住宅法改正案には地域住宅組合の規制を緩和する内容が盛り込まれており、業界首位のソヒ建設が恩恵を受ける可能性が高まっている。事業計画承認段階で必要な土地所有権の確保率は95％から80％に引き下げられ、許認可期間の短縮や土地所有者との交渉の加速につながる見通しだ。 受注残高、6カ月で49％増加 ソヒ建設の受注残高は、昨年末の1兆2,502億ウォンから今年第2四半期末には1兆8,626億ウォンへと、約49％増加した。同社関係者は、約3年間にわたり受注のクリフを経験したものの、今年着工した建設現場によって受注残高が回復していると説明した。ただし、売上高として認識されるまでには時間が必要だという。 ソヒ建設、2,222万株の自社株を消却 5月、韓国投資信託運用はソヒ建設に対し、発行済み株式総数の19.3％

Hankyungによると、8月2日時点でSeo Hee Constructionの受注残高は6カ月間で49％増加し、1兆8,600億ウォンに達した。同社は、株主から買い戻しの加速を求める書簡を受け、7月に2,222万株の自己株式の消却を完了した。2026年上半期の資産は62％増の4,830億ウォンとなり、半導体ポートフォリオの利益と住宅開発規制の緩和による税制優遇に支えられ、純利益は前年同期比で3倍超の1,695億ウォンに達した。

TCKは韓国の半導体部品メーカーで、9月3日にIBK Securitiesから「買い」評価を受け、目標株価は285,000ウォンに設定された。アナリストのLee Geon-jae氏は、広帯域メモリ（HBM）の高度化と中国半導体産業の台頭がTCKにとって好機になると述べた。同社は、半導体エッチング工程で使用される消耗部品である炭化ケイ素（SiC）フォーカスリングで、グローバルNo.1の地位を占めている。TCKの上半期売上高は1,903億ウォンに達し、前年同期比26%増となった。一方、SiCの受注残高は第1四半期の819億ウォンから第2四半期には1,763億ウォンへと115%急増した。NANDフラッシュ市場では、第8世代（236層）から第9世代（286層）への移行が進んでおり、ロングのロードマップでは1,000層が目標とされている。エッチング工程の複雑化に伴い、SiCフォーカスリングの需要は増加している。 TCK、SiCフォーカスリング市場でグローバルNo.1の地位を確立 TCKのSiCフォーカスリングは、半導体エッチング工程でウェハーの端部を取り囲むドーナツ状の消耗部品である。この部品は

EMXETFは、2026年1月にZ.aiとMiniMaxが新規株式公開を実施し、中国のAIモデル分野が初めて大規模に公開市場で投資可能になったことを受け、中国の人工知能モデル開発企業を対象とするChina AI Tigers LLM ETF（TGRZ-US）を立ち上げました。EMXETFの創設者Kevin Carter氏は、このETFが幅広いテクノロジー分野ではなく、基盤AIモデルの構築に取り組む企業だけに焦点を当てていると説明しました。同氏は、今回のタイミングが、これらのIPOによって中国のAIモデル分野が突然投資可能になったことに直接結びついていると述べました。このローンチは、人工知能分野における米国の優位性に対する中国の挑戦が拡大していることを示しています。競争の舞台は現在、プライベート市場から公開株式市場へと広がり、世界の投資家が中国のAIモデル開発企業に直接アクセスできるようになっています。 EMXETF、2026年1月のAI IPOを対象とするTGRZをローンチ EMXETFの創設者Kevin Carter氏はBenzingaに対し、ETFのローンチ時期は、2026年1月に

IBK Investment & Securitiesによると、同社は9月3日、TCKのカバレッジを「買い推奨」で開始し、目標株価を285,000ウォン（214ドル）に設定した。ソウル上場の半導体メーカーであるTCKは、NANDフラッシュおよび高帯域幅メモリ（HBM）の生産に使用される半導体エッチング装置向け炭化ケイ素（SiC）フォーカスリング市場でグローバルにリードしている。 IBKのアナリスト、Lee Gun-jae氏は、短期的な勢いが強いと指摘した。TCKの上半期売上高は1,903億ウォンに達し、前年同期比26％増となった。一方、SiCの受注残高は第1四半期の819億ウォンから第2四半期には1,763億ウォンへと、前四半期比115％急増した。同アナリストは、NANDがより高密度の層へ移行し、AMECを含む中国の半導体メーカーでHBMの用途が拡大する中、需要は持続すると予測している。

9月2日に発表されたADP雇用統計によると、米国の民間部門雇用者数は8月に3万8,000人増加し、1月以来の低い月間増加幅となったほか、市場予想を下回った。この発表を受け、投資家が米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策の方向性を再評価する中、9月の利上げに対する市場の期待はやや後退した。

マイクロソフトは9月2日、今後、Azureの四半期売上高を米ドル額で公表すると発表した。これは、これまで前年同期比の成長率のみを報告していた方針からの転換となる。2026年度第4四半期（6月期）のAzure売上高は294.2億ドルに達し、前年同期比42％増となった。2026年度のマイクロソフトのAzure年間売上高は1,019億ドルとなり、初めて1,000億ドルを上回った。マイクロソフトはまた、事業セグメントの再編も発表し、3部門を2部門に統合するとともに、Azureを独立したインフラ事業として位置付け直した。

ARK InvestのCEOであるCathie Wood氏によると、AI推論トークンの使用量は1年間で25倍に増加し、現在も指数関数的な拡大を続けている。この急増を後押ししているのは、AI推論コストの急激な低下だ。コストは90%以上下落し、一部のベンチマークでは年間99%の削減を記録している。トレーニングコストも年率約75%のペースで低下している。 Wood氏は、AIによる生産性向上を理由に、米国の実質GDP成長率予測を従来の5%から二桁台へ引き上げた。一方、モルガン・スタンレーは6月、AI向けの債務による資金調達が2030年までに4.1兆ドルに達する可能性があり、AIへの合計設備投資額は5.5兆ドルに増加すると予測した。さらに、エヌビディアは主要顧客に値上げを通知しており、AIサーバーの価格は2027年初めから15%超上昇すると見込まれている。

韓国の個人投資家は、韓国預託決済院が3日に発表したデータによると、先月末時点でDirexion Daily Semiconductor Bull 3X Shares（SOXL）の時価総額の27.1%を保有していた。韓国の投資家によるSOXLの保有額は523.8億米ドルに上り、フィラデルフィア半導体指数に連動する3倍レバレッジETFにおいて圧倒的なポジションを占めている。1日には、韓国の投資家によるSOXLの取引高が4億5,337万米ドルに達し、海外株式の取引高上位19銘柄の合計を上回った。業界関係者は、この集中の背景として、少ない資本で短期間に大きな収益を上げたいという韓国の投資家の嗜好を挙げている。国内証券会社のアプリ内で為替交換から取引執行まで完結できる、簡素化された取引環境もこの傾向を後押ししている。こうした傾向は、国内規制当局が5月に単一株レバレッジETFへの規制を導入した後に現れたもので、投資家の関心は海外のレバレッジ商品へと向かった。 韓国の投資家、複数のレバレッジETFで圧倒的なポジションを保有 韓国の投資家はSOXL以外にも、米国上場の複数のレバレッジETFで大きな保有

韓国証券預託院によると、韓国の個人投資家は8月末時点でSOXL（Direxion Daily Semiconductor Bull 3X ETF）を52億4,000万ドル保有しており、これは同レバレッジファンドのグローバル時価総額193億ドルの27.1％に相当する。9月1日だけで、韓国の投資家によるSOXLの取引高は4億5,337万ドルに達し、その他の海外株式の合計を上回るとともに、価格の大幅な変動を引き起こした。 この急増を受け、米国の代替取引システムであるBlue Oceanは、SECの取引高制限を遵守するため、9月1日から韓国の証券会社に対するSOXLおよびその他18銘柄の週次気配値の提供を停止した。韓国の投資家は、その他のレバレッジETFにも大規模なポジションを保有しており、TQQQの12.6％、TSLLの38.8％を保有している。

韓国の外貨準備高は8月末時点で4,422億8,000万ドルに達し、7月の4,279億5,000万ドルから143億3,000万ドル増加した。韓国銀行は9月3日、今回の増加は主に金融機関の外貨預金の大幅な増加に加え、運用益やその他の通貨建て資産の米ドル換算額の増加によるものだと発表した。これは、6月の3億7,000万ドル増、7月の5億9,000万ドル増に続くもので、8月は同国の外貨準備高の増加幅が大きく拡大した。 証券と預金の双方で準備資産が増加 国債、政府機関債、社債を含む証券保有額は70億7,000万ドル増の3,870億7,000万ドルとなり、外貨準備高全体の87.5％を占めた。預金は71億7,000万ドル増の303億ドルとなり、外貨準備高全体の6.9％を占めた。韓国銀行は、同月中に両方の資産カテゴリーがともに大幅に増加したと指摘した。 IMF特別引出権（SDR）は6,000万ドル増の157億7,000万ドルとなり、IMFリザーブポジションは3,000万ドル増の43億4,000万ドルとなった。金準備は、購入時の帳簿価格ベースで47億9,000万ドルと変わらなかった。 8月は通貨変動が米

8月の米ADP雇用統計は予想を下回った一方、Federal Reserve当局者は現在の利息率が適切だと述べた。別途、トランプ前大統領はイランを攻撃する意向を改めて示し、その発言を受けて日中の円相場が急騰するとともに、為替介入の可能性をめぐる憶測も広がった。

韓国銀行によると、韓国の外貨準備高は143億3,000万ドル増加し、8月末時点で4,422億8,000万ドルに達した。中央銀行は、この増加の主な要因について、金融機関が保有する外貨預金の増加に加え、運用収益の増加と、ドル以外の資産の通貨換算による評価益を挙げた。

KOSPIは、9月2日に3.99%下落して6,562.72となった後、押し目買いと米国株式市場の反発に支えられ、9月3日に回復すると予想されています。予想される回復は、米国債利回りの安定と、エヌビディアを含むAI関連株の堅調なパフォーマンスによるものです。KOSPI200夜間先物は1.40%上昇して1,043.60となり、取引セッションを前に市場センチメントが改善していることを示しました。 3日間の下落後、米国株式市場が反発 米国株式市場は、国債利回りの上昇が鈍化したことを受け、9月2日に3日間続いた下落に終止符を打ちました。CNBCによると、S&P 500は0.46%高の7,666.60で取引を終えました。ナスダック総合指数は0.45%上昇して26,217.83となり、ダウ工業株30種平均は295.07ポイント（0.56%）上昇して53,061.95となりました。 9月2日、AI株が米国市場の上昇をけん引 人工知能関連株が市場の上昇をけん引しました。Dellは、AIサーバー需要の増加を背景に年間売上高と利益の見通しを引き上げたことで、15.81%急騰しました。エヌビディアは3.21%

大信証券は3日、サムスン電機（ティッカー009150）の第3四半期営業利益予想を6,363億ウォンに引き上げた。これは従来予想の6,130億ウォンと市場コンセンサスの5,960億ウォンをいずれも上回る水準だ。証券会社は「買い」評価と280万ウォンの目標価格を維持し、AI用途のフリップチップ・ボール・グリッド・アレイ（FC-BGA）および積層セラミックコンデンサー（MLCC）の供給不足が一段と深刻化していることを理由に挙げた。アナリストのPark Kang-ho氏は、今回の上方修正について、ITセクターの業績予想が下方修正される中で、差別化された投資要因だと指摘した。目標価格は、2日時点の同社株の終値140万ウォンの2倍に相当し、6月19日の高値241.7万ウォンを15.84%上回る。 大信証券、第3四半期の営業利益率を過去最高の16.5%と予想 大信証券はサムスン電機の第3四半期営業利益を6,363億ウォンと予想した。前四半期比で44.5%増、前年同期比で144.5%増となる。売上高は3兆8,700億ウォンで、前四半期比11.8%増、前年同期比33.8%増と予想されている。営業利益率は

E-Dailyによると、米国株は3日続落した後、9月2日に反発した。ダウ工業株30種平均は0.56％高の53,061.95、S&P 500は0.46％高の7,666.60、ナスダックは0.45％高の26,217.83で取引を終えた。10年物米国債利回りは日中の高値から低下し、4.793％となった。WTI原油先物は約1％上昇して1バレル当たり91.01ドル、ブレント原油先物は95.63ドルとなった。 ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁は、インフレの鈍化が続いており、エネルギー価格の上昇圧力も抑制されていることを理由に、9月の利上げは確実ではないとの見方を示した。一方、韓国の外貨準備高は8月、サムスン電子とSKハイニックスによる半導体輸出で多額のドルが流入したことを受け、過去最大となる133.3億ドル増加し、4,422.8億ドルに達した。