世界のTradFiとマクロ経済

Yahooファイナンスによると、ホルムズ海峡を通過する船舶は7月31日に新たな過去最低を記録し、前日には5隻のみが航行した。これはKplerの追跡データによるものだ。紛争が始まる前には、この重要な海路は1日あたり100隻超が平均で通過しており、世界の石油の約5分の1を運んでいた。現在は、イランにより近い北ルートを利用する船舶はあるものの、米国が好むオマーン側の航路を利用している船舶はない。 イランが新たに設置したペルシャ湾海峡当局は金曜日、同海峡は「米軍の軍事作戦により通行不能」になっていると主張し、航行許可証の発行を停止すると発表した。米国当局者はこの主張を否定し、海峡は商業交通に対して開放されたままだと述べたが、ほとんどの海運会社は治安上の懸念を理由に航行を停止している。

韓国金融サービス委員会および韓国取引所によると、「上場分割」として現地で知られる重複株の上場を禁止する新ルールが8月3日から施行される。これらの規制では、スピンオフによる子会社の上場に関して株主の承認を要するほか、「韓国ディスカウント」問題への対処と個人投資家の利益保護を目的に、承認のハードル（閾値）を引き上げる。

韓国取引所によると、KOSPIは先週（7月27日〜31日）95.17ポイント下落して6,595.45となり、下落率は1.42%だったが、日中は極端な値動きを見せた。指数は連日（7月28日〜29日）サーキットブレーカーを発動し、さらに7月31日には一時5,500まで下落した後、同日だけで1,001.89ポイント（+17.91%）急騰した——過去最高の1日当たりの最大上昇率を記録した。 今週は、米国の主要半導体メーカーの決算に市場の注目が集まる。8月4日にAMDから始まり、8月5日にSanDiskとWestern Digitalが続く。別途、7月の米雇用データ（失業率の見通し4.3%）、ISM PMI、ADP雇用統計が重要な指標となる。失業率がわずかに上昇する程度であれば、さらなる米連邦準備制度（FRB）の引き締めに対する懸念を和らげ、株式に上振れ圧力をもたらす可能性がある。

韓国証券預託機関データポータルによると、8月2日時点で韓国の個人投資家（「서학 개미（Seohak Gaemi）」として知られる）は7月に米国株を46.7億ドルネット買いしており、1月以来で最大の月間資金流入となった。これは4月と5月のネット売りの後の反発を示している。とはいえ、米国株の保有額は5月下旬の2041億ドルから7月31日時点で1704億ドルへと減少しており、減少額は337億ドル。これは含み損が50兆ウォンに近づいていることを反映している。 主要保有銘柄は大きく下落した。テスラは29.1%下落（435.79ドルから308.85ドルへ）し、エヌビディアも7.6%下落した。最も大きく買い入れられた銘柄だったレバレッジ型上場投資信託Direxion Daily Semiconductors Bull 3X Shares（SOXL）は、ネット買いが37.7億ドルだったにもかかわらず、48.9%急落して114.72ドルとなり、224.34ドルから下落した。追加の大きな資金流入があったにもかかわらず、利益を帳消しにした。

The Kobeissi Letterによると、過去2か月で米国の取引所に約390本の新規ETFが上場しており、記録上最大の2か月間の発行急増となっているほか、2024年初頭のペースを3倍以上上回っています。データによれば、今年立ち上げられたETFの約54%はデリバティブ戦略を採用しており、さらに3分の1超がレバレッジ型またはインバース型のプロダクトです。

韓国の株式市場のKOSPI指数は先週（7月27日〜31日）に6500の水準を回復し、過去に例のない急激な変動を経験した後の過度なボラティリティを抑えた。8月2日付で韓国取引所によると、KOSPIは先週、前週の終値6690.62と比べて95.1ポイント上昇した。市場参加者は、今週の方向性を左右する2つの主要な変数として、人工知能（AI）投資の持続可能性に関する信頼の回復と、米7月雇用指標のリリースを挙げている。 KOSPIは先週95.1ポイント上昇 韓国取引所によると、KOSPIは7月27日〜31日の週において、前週の終値6690.62に比べて95.1ポイント増加した。この指数は、歴史的な急激な値動きが見られた期間の後、ボラティリティが低下したことを示している。韓国取引所の取引活動および特定の指数パフォーマンスのデータは、この期間中の安定化トレンドを裏付けている。 今週予定されているビッグテック決算と米7月雇用データ 市場参加者は、今週の主要因として2つの予定データリリースを挙げている。ビッグテック企業の決算発表と、米7月の雇用指標の公表である。これらの予定イベントは、AI投資の持続可能

2日後、ブラックストーン・モーゲージ・トラスト（BXMT）の株価は$14.11まで急落し、2020年のパンデミック発生以来の最大の下落となった。経営陣は、オフィス資産を担保とする$10億の商業用不動産ローンについてデフォルト（債務不履行）リスクが高まっていることを示し、これが急激な売りにつながった。 BXMTはブラックストーンが運営する商業用モーゲージREITである。

クムホタイヤは7月30日に第2四半期の営業利益1822億ウォン、売上1.3327兆ウォンを発表し、7月31日には7つの証券会社がレポートを通じて格上げまたはカバレッジ開始を行ったことで、株価が19.90%急騰して7,290ウォンとなりました。決算は市場コンセンサスを20%以上上回り、北米および欧州での販売拡大と、高付加価値のプレミアム商品の比率上昇による利益率の改善が主な要因とされました。アナリストは四半期の結果を超える主要な投資触媒として、政府の「ホナム半導体クラスター」推進に関連したクムホタイヤの光州工場の移転可能性を挙げ、ダオル投資証券は目標価格を11,000ウォンに、デシン証券は9,200ウォンにそれぞれ引き上げました。 クムホタイヤ、Q2営業利益1822億ウォンを報告 クムホタイヤは7月30日、Q2の連結営業利益が前年同期比4.0%増の1822億ウォンになった一方、売上は9.1%増の1.3327兆ウォンだったと明らかにしました。同社は、2023年Q4以降、11四半期連続で売上が1兆ウォンを超えたと説明しています。クムホタイヤは、米国の関税政策と中東での紛争によるコスト圧力があ

金融ニュースによると、錦湖タイヤ（Kumho Tire）の株価は7月31日に19.9%上昇して7,290ウォンとなった。市場予想を20%以上上回る第2四半期の決算を公表したことを受けた。営業利益は1822億ウォンで、前年差+4%となり、売上高は9.1%増の1兆3,300億ウォンだった。決算発表後、7つの証券会社が同時にカバレッジレポートを公表した。 証券会社は、同社の光州工場の移転と土地資産の再評価を主要な投資のカタリストとして強調し、ホナム（湖南南部）地域で半導体クラスターを育成する韓国の取り組みを挙げた。Daol Investment Securitiesは、工場移転による上振れ余地、財務構造の改善、将来の株主還元を理由に目標価格を11,000ウォンに引き上げた。

LG Household & Health Careは、27日の248,500ウォンから31日の287,000ウォンへ株価が15.49%急騰し、韓国市場で歴史的な連続サーキットブレーカーが発生していた期間のKOSPI大型株の中で最高の上昇幅となった。SはQ2の売上高が1.6574兆ウォンに達し、前年同期比3.3%増となった一方、営業利益は87.6%増の102.8十億ウォンとなり、市場予想を36.8%上回った。業績を押し上げたのは北米売上の46.6%増で、海外売上に占める比率は35%となり、初めて中国の30%シェアを上回った。化粧品部門は、Costcoの取り扱い拡大やAmazonの販促の後押しによりDr.Grootのヘアケアブランドが3桁成長し、営業利益44.4十億ウォンで黒字回帰した。同社は中国や免税チャネルの弱さに苦しんでいたが、今回の結果は反転（転換）の兆しを示すものだ。 LG Household & Health Care、第2四半期の営業利益が87.6%急増と報告 LG Household & Health Careの第2四半期の連結売上高は1.6574兆ウォンで、前年同期間比

株式市場の急激な変動によって資金調達計画が乱れ、韓国の企業や証券会社は株式連動型の資金調達（エクイティ・リンケージ）を鈍らせている。企業は目標とする資金調達額の達成が難しくなっており、証券会社は株式ベースの取引に対する引受・投資でリスクが増大している。今回の減速は、損益連動スワップ（PRS）、払込資本の増加、転換社債（CB）など株式連動型の金融商品にも波及しており、複数の企業がスケジュールを延期するか、取引規模を調整している。株式連動型の資金調達メカニズムは、一般に将来の企業価値の上昇を前提として組成されており、企業や既存株主が比較的少ない株式比率で有利な条件により資金を確保できる一方、投資家や証券会社は、その後の株価上昇からリターンを得られることを期待する。しかし韓国株の足元の混乱がこうした前提を崩し、市場参加者は案件の組み立てやタイムラインを見直す動きに迫られている。 投資銀行（IB）業界筋によると2日、株式連動型の資金調達を進めてきた証券会社各社は、最近、取引スケジュールの延期や資金調達規模の調整を企業側と協議しているという。 株式連動型の資金調達メカニズム、ボラティリティの圧力

銀価格は、米連邦準備制度（FRB）の追加利上げが継続するとの見通しを背景に投資家の需要が冷えたことで、2025年のピークの約半分まで下落した。銀先物は1月30日（現地時間）に1オンス当たり$59.31で取引を終え、1月29日の1オンス当たり120ドル超のピークから51.3%下落した。この下落は、今年序盤に韓国のホームショッピング・チャンネルで、用意されていた金・銀の延べ棒在庫が1時間もかからず完売したことからの急反転を示す。下げは、来年まで続くと見込まれる利上げ局面への連邦準備制度の方針転換に続いており、利回りのない貴金属の魅力が低下した。世界銀協（World Silver Association）によると、金属としての役割に加えて工業用コモディティとしての銀は世界供給量の60%が工業用途に使われており、昨年の景気拡大局面から現在の引き締めサイクルへの移行期に価格の変動幅を増幅させた。 銀先物は1月30日に1オンス当たり$59.31で終値 Investing.comによると31日、銀先物は1月30日（現地時間）に1オンス当たり$59.31で取引を終え、前営業日比で2.11%上昇した。銀

SPEER Corporationの株は、7月31日時点で73%超下落し、15,400ウォンとなった。韓国取引所のデータによると、3月17日の高値57,300ウォンから下げている。急落は、6月12日にSpaceXがNASDAQに上場した後、投資家による利確（利益確定）によって引き起こされた。SPEERは、南韓の航空宇宙向け合金サプライヤーがSpaceXのサプライチェーン拡大で恩恵を受けるとの期待から、12月5日の安値7,050ウォンを起点に3月のピークまで約713%急騰していた。 SPEERは2025年にLifeSemanticsから改名 SPEER Corporationは2025年にLifeSemanticsから社名を変更し、デジタルヘルスケアから航空宇宙素材へと事業の重点を移した。同社はロケットや衛星向けの高性能専用合金を供給している。2024年にSPEERは連結売上高95.6 billionウォン、営業利益9.1 billionウォンを報告した。 SpaceXのサプライチェーン拡大ストーリーでの株急騰 SPEERの株価は12月上旬まで7,000〜8,000ウォンの範囲で取引され

Investing.comによると、銀の先物は1月下旬以降51.3%下落し、7月30日に1オンスあたり$59.31で引けました。契約価格は1月29日に$120/ozを超える水準まで上昇していました。下落の背景には、米国の実質金利の上昇があります。10年米国債利回りは3月の1.7%から現在の2.4%へと上昇し、利回りのない貴金属の魅力が薄れました。投資家が債券へとシフトすることで、貴金属への関心が弱まっているのです。 銀の値動きを追跡する投資商品は大きな損失を被っています。KODEX Silver Futures ETFは7月30日までの累計で26%下落しました。一方、レバレッジ商品はさらに大きな下げを記録しました。KB S&P Leveraged Silver Futures ETNは64.16%下落、Mirae Asset Leveraged Silver Futures ETN Bは64.25%下落、Samsung Leveraged Silver Futures ETNは64%下落しました。

Newsisによると、韓国の航空宇宙素材サプライヤーSpier Corpの株価は、SpaceXが2026年6月12日にNASDAQに上場して以来、73%急落した。3月の最高値57,300ウォンから、7月31日時点では15,400ウォンまで下落した。2025年12月の安値7,050ウォンからは約713%上昇していたものの、これはSpaceXのサプライチェーンにおける同社の役割に関する投資家の期待によるものだった。親会社のIPO後、資金の流れがSpaceX自体へ移り、Spierの株には利益確定の売りが出た。

朝鮮ビズによると、7月31日現在、株式市場のボラティリティ（変動性）が高まる中で、韓国企業がエクイティ連動型の資金調達取引を延期し、規模を縮小している。価格回復スワップ（PRS）、転換社債（CB）、二次募集を利用する企業は、株価の変動によって目標額の調達が難しくなる一方、これらの案件を取り扱う証券会社には、出口リスク（売却などを含むリスク）が増大している。 PRS取引について、POSCO Future MおよびPOSCO Internationalの持分を裏付けにした案件の交渉を行っていたPOSCO Holdingsは、遅れが生じている。POSCO Future Mの株は7月1日〜30日に23.5%下落しており、同等の資金を調達するために差し出す株式を約30.7%多く確保する必要がある。LG Chemicalも同様に、LG Energy Solutionの保有株を裏付けにしたPRSで約2兆ウォンを調達したが、株価の弱さを受けて、フォローアップ取引のスケジュールを抑制している。

Jin10によると、8月2日、サウジアラビアの皇太子モハマド・ビン・サルマンは、イランのエネルギー拠点を攻撃する計画について、トランプ米大統領に懸念を表明し、米国に自制を求めた。皇太子は作戦上の詳細について説明を求め、軍事行動を避けるための事態の沈静化を呼びかけた。

8月2日付で、韓国の金融当局は、韓国の金融サービス委員会（FSC）と金融監督院（FSS）が、市場の危機時にレバレッジ商品比率を調整するための緊急権限を確保することを目的として、資本市場法の改正を推進しているとしています。当局はさらに、口座ごとの投資上限を20%の水準に統一する計画です。

戦略（Strategy Inc.）の名誉会長（Executive Chairman）マイケル・セイラーは、8月1日の報道で、同社がビットコインの販売として最大50億ドルを新たに承認したとする内容を否定し、同件を6月29日の発表からの再利用情報だと指摘した。セイラーの反応は、Strategyの既存の「Digital Credit Capital Framework（デジタル・クレジット・キャピタル・フレームワーク）」をあたかも新たな決定であるかのように見せた、広く拡散されたSNS投稿に続くものだった。これにより、売り圧力の可能性を懸念する声が出た。6月29日のフレームワークは、配当、利息、買い戻し、税金、手数料、取引費用など、定められた企業目的のためのビットコイン販売を認める一方で、販売の義務はなく、予備の積み増し能力として12.5億ドルが未使用のまま残る。 セイラー、8月1日のビットコイン販売承認の主張を否定 セイラーは、その主張を再利用情報だと位置付け、承認は同社の「Digital Credit Capital Framework」の一環として6月29日に発表されたと説明した。さらに

金融市場のレポートによると、日本と米国の当局は7月31日に外国為替市場へ介入し、円防衛のための行動として2日連続となった。USD/JPYの為替レートは、取引開始直後の約160円から、米国の介入シグナルを受けて157.2円まで下落した。 市場の専門家は、介入が適切なタイミングだったと指摘した。FRBが7月29日に政策金利を据え置いたため、ドル安が円を下支えする施策に有利に働いたからだ。もっとも、政策変更を伴わなければ介入の効果は限定的で一時的にとどまると、アナリストは注意を促した。