世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所によると、韓国の建設株指数は、好調な第2四半期決算とAIデータセンター契約への期待の高まりを背景に、8月11日までに19.36％上昇した。GS E&Cが48.19％と最も大きく上昇し、Daewoo E&Cが35.52％、DL E&Cが24.79％と続いた。LS証券のデータによると、Daewoo E&Cの第2四半期営業利益は市場予想を41.4％上回ったほか、DL E&C、Hyundai E&C、Samsung E&Aも予想を20％以上上回った。データセンター建設は新たな成長の原動力になると見込まれており、アナリストは、SKとNaverが関与する政府のAIメガプロジェクトによって、関連案件の見通しが早期に明確になると指摘している。

韓国取引所のデータによると、KOSDAQ指数は8月11日までの月初来で19.18%上昇し、同期間にKOSPI指数が3.79%下落したのとは対照的な動きを見せた。上昇相場は、単一銘柄レバレッジETF規制が7月31日に施行された後に始まり、証券会社はこれを反発の直接的な要因と見ている。KOSDAQは、KOSPIが急落した7月29日に付けた年初来安値662.68から約30%回復した。市場アナリストは、大型株からKOSDAQ市場へ投機資金が移り、規制変更後に価格面での魅力が高まったことで需給環境が改善したことが、この変化につながったと分析している。 レバレッジETF規制が資金フローを転換 韓国取引所のデータによると、個人投資家は7月31日から8月6日にかけて、単一銘柄レバレッジETFを約1.2兆ウォン純売却した。これは、商品発売日の5月27日から証拠金預託要件の強化が施行されるまでに積み上がった累計純購入額15.1兆ウォンの一部に相当する。証券会社は、規制施行後も純売却の傾向が続いたことで、大型株への過熱した需要集中の緩和に寄与したと指摘している。規制では、7月31日から単一銘柄レバレッジET

Sangsangin Securitiesのレポートによると、金価格は1月下旬に付けた5,318ドルの過去最高値から25％下落した後、8月7日時点で4,340ドルまで反発した。売り圧力を受け、価格は6月24日に3,990ドルまで下落し、その後は4,000ドル前後を中心とする6週間の調整局面が続いた。 中央銀行による継続的な購入が回復を支えている。第2四半期の中央銀行による金の純購入量は288.9トンとなり、前年同期比で62％増加した。一方、中国人民銀行は金の購入を20か月連続に延長した。韓国の中央銀行は8月、国内での金購入に向けた協力を発表しており、第2四半期にはすでに金ETFの購入を開始していた。これは、金へのエクスポージャー拡大としては13年ぶりとなる。Sangsangin Securitiesは、地政学的緊張の継続と中央銀行の需要を理由に、金価格が第3四半期に4,650ドル、年末までに5,000ドルに達すると予測している。

国際原油価格は8月11日（米東部時間）、1％超上昇した。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）9月限先物は前日比1.07ドル（1.30％）高の1バレル＝83.20ドルで引け、ブレント10月限先物は1.19ドル（1.36％）高の1バレル＝88.91ドルとなった。イラン紛争の仲介役を務めるパキスタンのハワジャ・アシフ国防相が、「過去2～3日間のシグナルは、何らかの合意に近づいていることを示している」と発言したことで、WTI先物は取引中に一時81.28ドルまで下落したものの、その後反発した。原油価格が高止まりしているのは、イラン戦争をめぐる緊張と、ホルムズ海峡の実質的な封鎖が続いているためだ。貿易分析会社Kplerによると、同海峡を通過する船舶は、戦前の1日130隻超からわずか8隻に急減している。米国の戦略石油備蓄は先週600万バレル減少し、2億9,870万バレルとなった。米国エネルギー情報局（EIA）によると、3億バレルを下回るのは1983年以来初めてであり、長期化する供給混乱の中、これも原油価格の下値を支える要因となっている。 パキスタン国防相、米国とイランの合意の可能性を示

韓国の3大百貨店運営会社であるShinsegae、Hyundai Department Store、Lotte Shoppingは、上期の営業利益が40～60％増加した。Shinsegae Gangnam、The Hyundai Seoul、Lotteの本店および蚕室店などの旗艦店で業績が急伸したことが要因だ。利益成長は、主要な観光地区にある大型店舗で外国人客向け売上高が大幅に増加したことによるもので、一部店舗では第2四半期の外国人客向け売上高が100％を超える伸びを記録した。業界関係者は、今回の結果について、旗艦店への集中が進む構造的な変化を反映していると指摘している。ソウルの人通りが多い少数の店舗が、各チェーンの収益性の大部分を占めているためだ。 旗艦店、外国人客向け売上高が3桁成長を記録 Shinsegae Gangnamは、昨年の売上高が3兆6,700億ウォンに達し、Lotte蚕室店を上回って全国トップの百貨店としての地位を維持した。同店は今年、年間売上高4兆ウォンを目標としている。第2四半期のGangnam店における外国人客向け売上高は47％増加した。Shinsegae本店は

聯合インフォマックスによると、8月11日（米東部時間）、9月物のWTI原油先物は1.07ドル上昇し、1バレル＝83.20ドルとなった。4営業日連続の上昇となる。10月物のブレント原油先物は1.19ドル上昇し、1バレル＝88.91ドルとなった。 原油価格は当初、パキスタンのハワジャ・アシフ国防相が米国とイランの合意の可能性を示唆したことを受けて下落し、WTIは日中取引で一時81.28ドルまで下落した。しかし、市場が合意の実現に懐疑的な姿勢を維持する中、83ドルを上回る水準まで回復した。 こうした原油価格の底堅さは、世界的な原油供給の逼迫を反映している。前日にホルムズ海峡を通過した船舶はわずか8隻で、紛争が2月下旬に始まる前の1日130隻超から大幅に減少した。米エネルギー省によると、米国の戦略石油備蓄は先週、1983年以来の最低水準となる2億9,987万バレルまで減少した。

聯合ニュース・インフォマックスによると、韓国の新世界、ロッテ、現代百貨店は、主にソウルの旗艦店がけん引役となり、2026年上半期の営業利益が40～60％急増したと発表しました。新世界の江南店、現代百貨店の汝矣島にある「ザ・ヒュンダイ・ソウル」、ロッテの本店および蚕室店は、外国人観光客による旺盛な消費の恩恵を受け、同期間に主要店舗での外国人顧客による売上高が47～394％増加しました。

シカゴ連邦準備銀行のAustan Goolsbee総裁は、米国経済が直面する最大の問題はインフレだとの見方を示した。Goolsbee氏は、経済全体は比較的安定している一方、物価の急速な上昇と生活費の負担が主な課題であり、産業や雇用の崩壊が問題なのではないと述べた。連邦準備制度は、物価水準を過去の水準に戻すのではなく、年間2％のインフレ率を目標としている。物価水準は通常、過去の水準に戻ることなく緩やかに上昇し続けるため、2％という水準は、ゼロインフレに伴う問題を避けながら、家計が毎月の物価変動を意識せずに済むほど低い水準だという。 Goolsbee氏、インフレを最大の経済課題と指摘 Goolsbee氏は、政策金利を引き下げると需要が増加するが、経済が供給能力を超えて過熱すればインフレを引き起こすと説明した。同氏は、現在の米国経済が直面している最大の問題は、産業や雇用の崩壊ではなく、物価があまりにも急速に上昇していることだと強調した。経済全体はかなり安定している一方、インフレと生活費の負担が最も重大な問題となっている。 連邦準備制度の当局者は、物価水準は通常、過去の水準に戻ることなく、緩や

Supermicro株（SMCI）は、6月30日に終了した期間の第4四半期決算を受け、火曜日の時間外取引で約10%急騰しました。Super Micro Computerの四半期粗利益率は17.5%となり、3カ月前の9.9%からほぼ倍増したほか、純売上高は111億ドル、受注残高は過去最高の600億ドル超に達しました。AIサーバーメーカーの純利益は11億8,000万ドル、調整後利益は1株当たり1.70ドルとなり、アナリスト予想のコンセンサスである68セントを大幅に上回りました。創業者兼CEOのCharles Liang氏によると、利益率の拡大は、エンタープライズ顧客構成の改善と、同社のData Center Building Block Solutionsアーキテクチャの採用拡大によるものです。 Supermicro、粗利益率17.5%、四半期売上高111億ドルを報告 Supermicroは火曜日の取引終了後に決算を発表しました。6月30日に終了した四半期の純売上高は111億ドルに達し、前年同期の58億ドルからほぼ倍増しました。粗利益率は17.5%となり、3カ月前の9.9%から上昇しました

CME Fed Watchによると、8月12日時点で、9月に米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置く確率は52.0%で、25ベーシスポイントの利上げとなる確率は48.0%です。10月については、金利据え置きの確率が38.7%、25ベーシスポイントの利上げとなる確率が49.0%、50ベーシスポイントの利上げとなる確率が12.2%です。

CME FedWatchによると、8月12日時点で、フェデラルファンド先物市場は、9月に25ベーシスポイントの利上げが行われる確率を48%、政策金利が据え置かれる確率を52%と織り込んでいる。 10月については、市場は25ベーシスポイントの利上げとなる確率を49%、政策金利が据え置かれる確率を38.7%、50ベーシスポイントの利上げとなる確率を12.2%と織り込んでいる。

韓国取引所（KRX）によると、化粧品ODMメーカーのCosmeka Koreaの株価は8月11日、15.16％高の10万9,400韓国ウォンとなり、52週ぶりの高値を更新した。同社が国内事業で商品ラインアップと顧客基盤を拡大したことを背景に、第2四半期に過去最高の四半期業績を記録したことを受け、株価は取引時間中に一時22.95％高まで上昇した。証券会社は、利益成長が一時的なものにとどまらず、今後も続くとの見方から、目標株価を引き上げている。

Barron'sによると、Micron Technology（MU）の株価は火曜日（8月11日）、前週水曜日以来初めて上昇し、0.9％高の869ドルとなった。ウォール街のアナリストは、市場がメモリーチップ不足の深刻さを認識するにつれ、株価は引き続き上昇すると見込んでいる。Mizuhoのアナリスト、Vijay Rakesh氏は、今週Micronの経営陣と面談した後、「アウトパフォーム」の投資判断を再確認し、目標株価を1,375ドルに設定した。同社株は、6月に1,200ドルを超える高値を付けて以降、過去1カ月で11％下落している。 Rakesh氏は、MicronがDRAMおよびNANDメモリー市場の供給逼迫が2027年まで続くと見込んでおり、大幅な新規供給が始まるのは早くても2028年になると指摘した。FactSetによると、Micron株は現在、予想株価収益率（PER）6倍未満で取引されており、AI関連の支出と長期供給契約に支えられた同社の収益成長が続けば、大幅な上昇余地があることを示唆している。

市場報道によると、10月の大統領選を控えて政治的懸念が投資家心理を圧迫し始めたため、火曜日（8月10日）のブラジル資産は世界の同様の資産を下回った。

米国債価格は8月11日（米東部時間）に上昇し、10年債利回りは1.80ベーシスポイント低下して4.6840%となった。パキスタンのカワジャ・アシフ国防相は、「過去2～3日間のシグナルは、米国とイランが何らかの合意に近づいていることを示している」と述べた。この発言を受けてホルムズ海峡の通航再開への期待が再燃し、原油価格がそれまでの上昇から反落したことで、債券価格を支えた。 パキスタン国防相、米国・イラン合意の進展を示唆 パキスタンのカワジャ・アシフ国防相はインタビューで、「和平合意または何らかの取引に向けて、状況が再び有利な方向に形成されつつある」と述べた。カタール外務省のマジド・アル・アンサリ報道官は、ホルムズ海峡をめぐり、「オマーンとイランの交渉は進展した段階に達しており、オマーンとイランから前向きな反応を受け取っている」と明らかにした。ニューヨーク取引を前に3%超上昇していた9月渡しのウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は、取引時間中に反落した後、回復した。WTIの9月物先物は前営業日比1.30%高の1バレル＝83.20ドルで取引を終え、4日続伸となった。終値

パキスタン国防省によると、米国10年物国債利回りは8月11日（米国東部時間）、1.80ベーシスポイント低下して4.684%となり、2年物利回りも3.10ベーシスポイント低下して4.216%となった。パキスタンのカワジャ・アシフ国防相は、ここ数日の兆候から、米国とイランの合意が成立間近である可能性が示されていると述べた。一方、9月限のウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は1.30%上昇し、1バレル当たり83.20ドルとなった。4日連続で上昇し、7月31日以来の高値で引けた。

Eurizon SLJ Capitalは、7月30日と31日に米国と日本が共同で円買い介入を行ったことを受け、ドル円はおそらくピークを付けたと述べている。同社のCEOであるStephen JenとポートフォリオマネージャーのJoana Freireは、火曜日のメモでこの見方を示し、円が1ドル＝125円まで上昇すると予測した。これは現在の水準から20%以上の円高に相当する。この予測は、米国と日本が約870億ドルを投じて円を買い入れたことを受けたものだ。両国による共同円買い介入は1998年以来初めてだった。Jenは、米国の好況時と世界的な危機の際にはドルが上昇し、その中間では下落するという「ドル・スマイル」理論を提唱した人物であり、両政府は防衛のために実際の資金を投じており、どちらも敗北を受け入れる余裕はないと主張している。市場が介入に対してまだ予想された反応を示していないなか、円は月曜日に1%下落して1ドル＝159.27円となり、G10主要通貨の中で最も弱い通貨となった。 米国と日本、7月30～31日の円買い介入に870億ドルを投入 米国と日本は7月30日と31日に、約870億ドルを投じ

ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのSung Cho氏によると、AI投資の焦点はGPUメーカーから光通信サプライヤーへと移りつつある。8月10日時点で、Cho氏はLumentum（LITE-US）とCoherent（COHR-US）を次の主要な勝者として挙げ、接続性が新たなボトルネックになっていると指摘した。 Lumentumは、2026年度第3四半期の売上高が前年同期比90.1%増の8億840万ドルとなったと報告した。非GAAP営業利益率は7ポイント拡大し、32.2%となった。CEOのMichael Hurlston氏は、光回路スイッチの受注残が4億ドルを超えたと述べた。Lumentumの株価は8月10日に813.51ドルで取引を終え、年初来で120.71%上昇した。 Coherentの第3四半期売上高は前年同期比20.5%増の18億1,000万ドルとなり、データセンターおよび通信部門の売上高は前年同期比40.6%増の13億6,000万ドルに達した。CEOのJim Anderson氏は、同社が2026年末までに社内のリン化インジウム生産を倍増し、2027年にはさらに倍増す

Eurizon SLJ Capitalによると、7月30～31日に行われた日米協調介入を受け、ドルは円に対してピークを付けたという。「ドル・スマイル」理論の提唱者である同社のスティーブン・ジェンCEOは火曜日、円は1ドル＝125円まで上昇する可能性があり、現在の水準から20％超の上昇に相当すると述べた。同社は、両政府とも市場に譲歩することはないとみている。 しかし市場では、介入による円の上昇分の半分がすでに巻き戻されている。USD/JPYは870億ドル規模の介入後、164円近辺から155.2円まで下落したが、月曜日には159.27円まで反発し、円が介入後に上昇した分の大半を失った。円は依然として、G10通貨の中で最も低調な通貨となっている。

フォーチュン誌によると、米国政府は2025年10月から2026年7月までの間に、累計で9,630億ドルの債務利払いを積み上げており、月平均ではおよそ960億ドルに上る。