世界のTradFiとマクロ経済

ソウル南部地方裁判所は10月2日、韓国取引所の時価総額基準による上場廃止規則は違法かつ無効であると判断した。これは、Suseong Webtoonが10月1日に上場廃止手続きを完了した翌日のことだった。裁判所は、時価総額が200億ウォンの基準を満たさない場合に、企業へ事情を説明する機会を与えずに上場廃止を義務付けることは、比例原則に違反すると判断した。この判決により、同じ規制の対象となった企業の間で異なる結果が生じている。Suseong WebtoonやWonpoong Mulsanのようにすでに上場廃止となった企業がある一方、Sejin TSやAFWなどは、韓国取引所が10月2日に規則を改正したことを受け、手続きが停止された。 裁判所、10月2日に時価総額に基づく上場廃止基準を違法と判断 ソウル南部地方裁判所民事第51部は10月2日、上場廃止決定の効力停止を求めてKM PharmaceuticalとJuyeon Techが申し立てた仮処分を認めた。裁判所は、時価総額基準を満たさないことだけを理由に、別途説明の機会を設けず上場廃止を求める規定は、比例原則に著しく違反するため違法かつ無効

CNBCによると、シティグループは10月5日（米国時間）、Harley-Davidson（NYSE：HOG）の投資判断を「中立」から「買い」に引き上げ、目標価格も31ドルから33ドルへ引き上げた。アナリストのJames Hardiman氏は、米国の小売売上高が堅調であることを理由に挙げ、7月と8月の好調に続き、9月の小売売上高は2桁台の成長率を示すと推定している。二輪車メーカーである同社の業績は長年低迷しており、S&P 500指数が2倍になった一方で、同社株は2022年末以降41％下落した。ただし、今年に入ってからは約20％回復し、10月5日の終値は前日比1.64ドル（6.68％）高の26.19ドルとなった。 シティグループ、Harley-Davidsonの投資判断を「買い」に引き上げ シティグループのJames Hardiman氏は、Harley-Davidsonの投資判断を「中立」から「買い」に引き上げ、目標価格も31ドルから33ドルへ引き上げた。新たな目標価格は、前取引日の終値から約34.4％の上昇余地を示している。Harley-Davidsonの株価は3年連続で下落し、販売低迷

Barclaysは10月5日（米国現地時間）、グローバルな美容企業Estée Lauderの投資評価を「イコールウェイト」から「オーバーウェイト」に引き上げ、目標株価を97ドルから108ドルに引き上げた。この格上げは、米州やアジア太平洋地域を含む全地域、ならびにスキンケア、メイクアップ、フレグランスなど主要製品カテゴリー全体で、2026年度第4四半期に力強いオーガニック売上高成長が見られたことに基づいている。ヘアケアを除く全地域・事業セグメントで同時にオーガニック売上高が成長したのは、2022年以来初めてだった。 Barclays、Estée Lauderの投資評価を「オーバーウェイト」に引き上げ Investing.comによると、10月5日（米国現地時間）、BarclaysはEstée Lauderの2026年度第4四半期決算で確認された力強いオーガニック売上高成長を受け、同社の投資評価を引き上げた。同投資銀行は、投資評価を「イコールウェイト」から「オーバーウェイト」に変更するとともに、目標株価を97ドルから108ドルに引き上げた。 Barclaysのアナリスト、Lauren Li

Yonhap Infomaxによると、10月2日、ソウルの裁判所は、韓国取引所が定める時価総額ベースの上場廃止規則を違法と判断し、上場企業2社、Juyeon TechとKM Pharmaに関する上場廃止手続きの執行停止命令を出した。裁判所は、上場廃止を回避するために企業が最低時価総額基準を45取引日連続で維持しなければならないという要件に問題があると認定した。この要件は、従来の「10取引日連続かつ累計30取引日」という基準を厳格化したものだった。これらの規則は、2026年2月の金融委員会の指示を受けて7月に導入されたもので、業績不振企業の退出を迅速化するため、上場廃止基準額をKOSPIでは500億ウォン、KOSDAQでは300億ウォンへ変更する計画を前倒ししたものだった。従来の基準額は、KOSPIが500億ウォン、KOSDAQが400億ウォンだった。

CNBCによると、10月5日、シティグループのアナリストであるJames Hardiman氏は、Harley-Davidson（NYSE: HOG）の投資判断を「Neutral」から「Buy」へ引き上げ、目標株価を31ドルから33ドルへ上方修正し、34.4%の上昇余地を示した。この格上げは、米国の小売販売の勢いが強まっていることを反映したものだ。シティグループは、2026年上期の伸びに続いて7月と8月も堅調に推移したことを受け、9月の小売販売の伸び率が2桁に達すると見積もっている。この傾向が続けば、Harley-Davidsonは数年ぶりに最高水準の販売実績を達成すると、Hardiman氏は予想している。シティグループはまた、2026年第3四半期および第4四半期、ならびに2027年と2028年の通期業績予想を引き上げた。株価は6.68%高の26.19ドルで取引を終え、3年連続の下落を経て、年初来では約20%上昇している。

ソウル南部地方裁判所は、韓国取引所の時価総額に基づく上場廃止規則について、Seosung Webtoonの上場廃止が10月1日に完了した翌日の2026年10月2日、無効であるとの判決を下した。裁判所は、企業に少なくとも200億ウォンの時価総額を維持するよう求めるこの規定について、比例原則に違反し、適正手続を欠いていると判断した。Wonpoong Mulsanも、同じ基準に基づき9月21日に上場廃止となっていた。 判決を受け、取引所は裁判所の判決が出るまで上場廃止を停止するよう規則を改正した。清算取引中だったSeJin TSとAFWについては、上場廃止手続きが停止された。しかし、すでに上場廃止となった企業は、再上場を求めるために別途法的措置を取る必要があり、強制的な清算売却によって生じた投資家の損失が自動的に取り消されることはない。

韓国取引所は、時価総額を理由とする上場廃止に対する裁判所の差し止め命令を受け、10月2日に上場規則を改正したと発表した。この改正により、裁判所が差し止め命令を出した場合、取引所は上場廃止手続きを停止または中断できるようになった。取引所は、市場の緊急事態に関する内部規定に基づき、通常のパブリックコメント手続きを省略した。この措置は、上場企業のJuyeon TechとKM Pharmaが申し立てた上場廃止差し止め命令をソウル南部地裁が認め、両社の上場廃止手続きを停止したことを受けたものだった。

Barclaysは10月5日、Estée Lauder（NYSE: EL）の投資判断を「イコールウエート」から「オーバーウエート」へ引き上げ、目標株価を97ドルから108ドルに引き上げた。この判断は、同社の2026年度第4四半期において、すべての地域および製品カテゴリーでオーガニック売上高が力強く成長したことに基づいている。特に中国本土の売上高は前年同期比9%増となり、市場の懸念が和らいだほか、中国市場におけるEstée Lauderの事業領域がスキンケアからメイクアップやフレグランスへと拡大していることが示された。

NH Investment & Securitiesは10月6日、CJ CheilJedangについて「買い」評価と目標価格260,000ウォンを維持し、業績への懸念はすでに株価に織り込まれていると述べた。アナリストのJoo Young-hoon氏は、同社によるF&C事業の売却により、企業価値評価上の弱点だった複雑な事業構造が改善されたと指摘した。同証券会社は、CJ CheilJedangの食品に注力した事業ポートフォリオが強化され、海外売上高もGlobal Strategic Products（GSP）を中心に拡大していると説明した。一方、売上高が堅調に伸びているにもかかわらず、戦争などの外部要因によるコスト圧力が引き続き収益性の重しとなっているとした。 NH Investment & Securities、第3～第4四半期の業績を市場コンセンサスを下回ると予想 NH Investment & Securitiesは、CJ CheilJedangの第3～第4四半期の連結売上高を7.5239兆ウォン、営業利益を3,160億ウォンと予想した。F&C事業部門とCJ Logisticsを除く

NH投資証券は10月6日、CJ CheilJedang株の投資判断「買い」を維持し、目標株価を26万ウォンに設定した。同社は、業績への懸念はすでに現在の株価水準に織り込まれていると説明した。証券会社は、第3四半期と第4四半期の連結売上高合計を7兆5,200億ウォン、営業利益を3,160億ウォンと予想している。アナリストのJu Young-hun氏は、コスト圧力が利益回復の重しとなっているものの、現在のバリュエーション水準を踏まえると、下振れリスクは限定的だと指摘した。

NH投資証券は10月6日、CJ第一製糖に対する買い推奨を維持し、目標価格を26万韓国ウォンとした。同社は、業績への懸念がすでに株価に織り込まれており、さらなる下落リスクは限定的だとみている。アナリストのJu Young-hoon氏は、食品事業とグローバル戦略製品を中心に海外展開を推進することで、同社の事業ポートフォリオが強化されていると指摘した。 第3四半期と第4四半期の合算で、NH投資証券は売上高を7兆5,200億ウォン、営業利益を3,160億ウォンと予想している。食品部門は、国内消費者センチメントの悪化とウォン高により逆風に直面している一方、バイオテクノロジー部門は為替の逆風にもかかわらず、2桁の売上高成長を維持すると予想されている。

NVIDIAは12月5日（現地時間）、238.9ドルで取引を終え、同社が時価総額6兆ドルの節目に近づく中、2日連続で史上最高値を更新した。株価は、同社が11月28日に過去最大となる1,500億ドルの自社株買い枠を承認したことや、CEOのJensen Huang氏とDonald Trump大統領が会談したことを受けて上昇した。この上昇のさなか、AIチップスタートアップGroqの元株主がデラウェア州衡平法裁判所に訴訟を提起し、NVIDIAによる昨年12月の200億ドルのライセンス契約は、株主の権利を侵害するとともに、独占禁止法の審査を回避するための間接的な買収に当たると主張している。 NVIDIAの株価が238.9ドルに到達、時価総額6兆ドルが視野に NVIDIAの株価は12月5日（現地時間）、2.1％上昇して238.9ドルとなり、ナスダック市場の取引を終えた。日中取引では240.1ドルに達し、史上最高値を更新した。同社の時価総額は約5兆7,600億ドルに拡大した。 時価総額6兆ドルの節目に初めて到達するには、株価が約3.8％上昇して248ドルになる必要がある。CNBCがオプション市場の価

ValueFinderは6日、DY&Cに関するリサーチレポートを発表し、自動車部品メーカーの防衛子会社が、急速に改善する中核事業の収益性と並ぶ新たな成長軸として確立される見通しを示した。独立系リサーチ会社は、誘導兵器システムインテグレーターであるLIG D&AがDY&Cの株式を取得し、部品サプライヤーに初めて株式投資を行った点を強調した。アナリストのJeon Woo-bin氏は、同社が今年上半期、自動車事業の生産量回復だけで四半期ベースの過去最高の利益率を達成し、下半期には既存顧客向けの車種拡大が続くことで下振れリスクが抑えられると述べた。DY&Cは、Mercedes-Benz、BMW、Audi、Porsche、Stellantis、GMなど世界の自動車メーカー向けに精密金属加工によるパワートレイン部品を生産する一方、昨年買収した完全子会社DY&C Dynamicsを通じて防衛用誘導兵器部品事業を運営している。同レポートは、誘導兵器システムインテグレーターが部品サプライヤーの株式を直接取得した初めての事例であり、誘導兵器の生産量拡大が見込まれる中でのサプライチェーン強化と解釈できると指

独立系リサーチ会社ValueFinderは6日、DYC（310870）に関するレポートを発表し、自動車部品メーカーの収益性が急速に改善している一方、防衛子会社が新たな成長軸として確立されつつあると予測した。レポートでは、誘導兵器システムインテグレーターであるLIG D&Aが5月、20億ウォンの第三者割当増資を通じてDYCの5.63%の持分を取得し、部品サプライヤーに初めて出資したことを強調した。DYCは、Mercedes-Benz、BMW、Audi、Porsche、Stellantis、GMなど世界の自動車メーカー向けに精密金属製パワートレイン部品を生産しており、信管部品やミサイル姿勢制御装置部品を製造する防衛子会社DYC Dynamicsを運営している。ValueFinderのチョン・ウビン上級研究員は、DYCが今年上半期、自動車生産台数の回復を背景に四半期ベースで過去最高の利益率を達成し、下半期には既存顧客による採用車種の拡大が見込まれるため、下振れリスクも抑制されていると述べた。 DYC、自動車生産台数の回復で第2四半期の営業利益が695%急増 ValueFinderのレポートに

CNBCによると、マイクロソフトは10月5日、固定月額制のサブスクリプションから、消費したコンピューティングトークンに基づいて課金する利用量ベース課金（UBB）へ移行した。株価は1.48％上昇して525.18ドルとなり、第3四半期には42％超上昇した。マイクロソフトは以前、GitHub Copilotの料金体系を大幅に見直しており、高度なAIエージェントにかかる高額な計算コストによるAI事業の収益性への圧力に対処するため、Copilot CoworkにUBBを全面導入した。Cowenのアナリスト、デレク・ウッド氏は、この移行は競合するAnthropicの経験を反映したものだと述べた。Anthropicでは、従量課金制に切り替えた後、トークン課金が急増しており、同氏は「買い」評価を維持した。

メリッツ証券は10月6日、韓国の大手証券会社の第3四半期純利益が2024年上半期から大幅に減少すると予想するレポートを発表する一方、証券セクターに対するオーバーウェイト判断を維持した。アナリストのチョ・アヘ氏は、韓国金融グループや未来アセット証券を含む大手証券5社の第3四半期純利益合計を1兆2,704億ウォンと予想した。これは前四半期比72.1%減、前年同期比34.1%減で、市場コンセンサスを約35%下回る水準だ。予想される減益は、国内の1日平均取引高の減少、金利上昇、そして市場ボラティリティの高まりによって投資資産の評価損が避けられないことに起因する。ただし、チョ氏は、こうした懸念は現在の株価におおむね織り込まれており、証券会社の資本力と資金調達環境は過去と比べて改善していると指摘した。 メリッツ証券、韓国証券会社の第3四半期利益が前期比72.1%減少すると予想 メリッツ証券のアナリスト、チョ・アヘ氏は、韓国大手証券5社の第3四半期純利益合計を1兆2,704億ウォンと予想した。これは前四半期比72.1%減、前年同期比34.1%減に相当する。市場コンセンサスを約35%下回る見通しだ。チ

大信証券は10月6日、指数が7,100水準を上回って安定すれば、KOSPIは7,500～7,700まで上昇する可能性があるとの見通しを示すレポートを発表した。KOSPIは10月2日、5取引日ぶりに7,000を回復していた。同証券は、9月のMicronの業績サプライズと韓国の半導体輸出の好調なデータを受け、残る重要な変数として原油価格の安定を挙げた。KOSPIは9月に6,500～6,700、10月に6,800のサポートを試した後、60日移動平均線を上抜けており、次のテクニカル上の節目は7,100に位置する120日移動平均線となる。 サムスン電子第3四半期決算、110兆ウォンを強気シナリオの基準に設定 大信証券は、サムスン電子の第3四半期営業利益について、110兆ウォンを強気シナリオの基準に設定した。同社の予想は9月初めの114兆ウォンから10月初めには107兆ウォンへ低下し、9月29日から10月2日にかけての最新予想は104兆6,000億ウォンとなった。レポートによると、サムスン電子の12カ月先予想株価収益率（PER）は4倍をわずかに上回っている。サムスン電子が110兆ウォンを超える営業

10月5日、エヌビディアは2.1％高の238.9ドルで取引を終え、時価総額は約5.76兆ドルに達し、連日の過去最高値を更新した。CNBCがオプション市場の価格を分析したところ、3.8％上昇して248ドルとなれば、エヌビディアは時価総額6兆ドルを超える初の企業となる。この確率は今月中で50％、12月18日まででは67％と見込まれている。 一方、Groqの元エンジニアであるJoshua Rubin氏とBenjamin Cereubryn氏は、デラウェア州衡平法裁判所に訴訟を提起した。訴状では、エヌビディアによるAIチップのスタートアップとの200億ドルのライセンス契約は、必要な株主投票を回避した事実上の買収に当たり、Groqの株主に数十億ドルの損害をもたらしたと主張している。Groqは主張を否定し、断固として争うと表明した。

大信証券の10月6日付のレポートによると、韓国のKOSPI指数は7100を上抜けて定着すれば、7500～7700まで急騰する可能性があり、原油価格の安定が重要な変数となる。Micronの決算が市場予想を上回ったことを受け、サムスン電子の第3四半期営業利益は約10.46兆ウォンになると予想されている。原油価格が安定すれば、インフレ圧力と金利上昇圧力が和らぐほか、外国人投資家の資金流入も改善し、市場のさらなる上昇を支える可能性がある。

ValueFinderによると、10月6日時点で、韓国の自動車部品向け精密金属加工サプライヤーであるDWC（310870）は、2026年第2四半期に自動車部門の営業利益が前年比695％増の37億ウォンとなり、営業利益率は10.2％に達した。調査会社は、同社の防衛子会社であるDYC Dynamicsが、主力の自動車事業の改善に続く新たな成長ドライバーとして台頭していると指摘した。 誘導兵器システムの統合企業であるLIG D&Aは5月、DWCの株式5.63％を取得した。ValueFinderのアナリスト、Jeon Woo-bin氏は、これは兵器システムのプライムコントラクターが部品サプライヤーに直接投資する初の事例だと強調した。DYC Dynamicsは、信管部品やミサイル制御用アクチュエーター部品を生産している。同アナリストは、現在のPER4.5倍には、防衛部門の価値が依然として織り込まれていないと予測した。