世界のTradFiとマクロ経済

韓国経済TVによると、9月10日、米国10年物国債利回りは2023年11月以来の高水準に達し、米国の構造的な財政赤字と増大する利息負担への懸念を背景に、グローバルなリスク資産の重しとなった。 USDTとUSDCのステーブルコインは、合わせて推定1,282億ドル相当の米国のショート（短期）国債と2,034億ドル相当のマネーマーケット投資を保有しており、ドル決済ネットワークの安定化要因として台頭している。ビザは、第2四半期のステーブルコイン関連カード取引額が年率換算で200億ドルを超え、前年同期比で15倍以上増加したと報告した。これは、ロング（長期）的な債務懸念があるにもかかわらず、デジタルドル・インフラへの依存が高まっていることを示している。

サムスン電子とSKハイニックスのショートポジション合計は、9月の1週間で6,709億ウォン減少した。韓国取引所の9月7日時点のデータによると、この減少額は、同期間におけるKOSPIのショートポジション合計減少額9,948億ウォンの67.4%を占めた。ショートポジションの減少は、AI需要の拡大による半導体業界の改善見通しを背景に、サムスン電子の株価が3.5%、SKハイニックスの株価が10.7%上昇した時期と重なった。 サムスン電子とSKハイニックスのショートポジションが6,709億ウォン減少 サムスン電子のショートポジション残高は、8月末の2兆185億ウォンから9月7日には1兆7,230億ウォンに減少し、2,955億ウォン減少した。SKハイニックスではさらに大幅な減少が見られ、ショートポジション残高は9,237億ウォンから5,483億ウォンに減少し、3,753億ウォン減少した。 ショートポジションで保有されている株式数も大幅に減少した。サムスン電子のショートポジションの株式数は776万3,000株から638万1,000株へ17.8%減少した。SKハイニックスは55万2,000株から30万

2026年9月10日（北京時間）、香港株式市場のAI基盤モデルセクターは激しい売りに見舞われた。同日の取引終了時点で、Gate 股票の相場データによると、MiniMax Group Inc（HKG: 0100）は292.00 HKDとなり、前日比8.98%下落し、時価総額は約1,019.8億香港ドルまで減少した。Z.AI Co Ltd（HKG: 2513）は819.00 HKDとなり、下落率は10.34%、時価総額は約3,813.5億香港ドルとなった。ハンセンテック指数は同日2.04%下落して引け、ハンセン指数は25,000ポイントの節目を割り込んだ。3指数はいずれも、今回の調整局面における安値を更新した。 [MiniMax]（https://www.gate.com/stocks/00100) 株価、出所：Gate 股票相場） 智谱株価、出所：Gate 股票相場 今回の急落は、孤立した出来事ではない。9月8日にジェフリーズが智譜の目標株価を引き下げたことに始まり、9月10日に米

アップルは5月9日（現地時間）、カリフォルニア州クパチーノのApple Parkで初の折りたたみ式スマートフォン「iPhone Duo」を発表したが、韓国の部品サプライヤー株は5月10日、まちまちの反応を示した。アップルにフレキシブルプリント基板（FPCB）を供給するBHは3.41％下落し、19,260ウォンで取引を終えた一方、Fine M-TechとLG Innotekはそれぞれ0.25％、0.72％上昇した。あるサプライヤー関係者によると、アップルは昨年から30％の価格引き下げを要請しており、新製品の発売にもかかわらず、利益率への懸念が高まっている。こうした市場の反応の鈍さは、昨年10月の前回のiPhone 17発売時とは対照的だ。当時は初動販売が前モデル比で14％増加したことを受け、アップル株は約4％急騰した。 iPhone Duo発表後、韓国の部品関連株はまちまちの値動きで取引を終了 韓国取引所によると、5月10日、アップルにFPCBを供給するBHは3.41％安の19,260ウォンで取引を終えた。折りたたみ式ディスプレイのバックプレートを製造するFine M-Techと、iPh

貴金属と産業用金属は9日（現地時間）、そろって上昇した。ロンドン金属取引所（LME）で銅が日中取引で一時1トン当たり14,858.50ドルの史上最高値を付ける一方、金、銀、プラチナも、米国10年国債利回りが4.84%に達し、2023年11月以来の高水準となったにもかかわらず、上昇幅を拡大した。上昇の背景には、中東の地政学的緊張、産業用金属の供給懸念、人工知能（AI）インフラ投資需要の拡大があり、金利上昇が通常、利回りを生まない資産に与えるマイナスの影響を相殺した。この「金属ラリー」には、安全資産としての貴金属と、供給制約のある産業用金属の双方が含まれ、亜鉛は3 月の安値から33.2%急騰し、韓国の金上場投資信託（ETF）には過去1か月間で1,051億ウォンの資金が流入した。 供給懸念とAI需要を背景に銅が史上最高値を更新 LMEの3か月物電気銅は9日（現地時間）、1トン当たり14,767.50ドルで取引され、日中には14,858.50ドルまで上昇して史上最高値を更新した。現在の価格は、3 月の安値である1トン当たり11,929.50ドルから23.8%上昇している。同日、COMEXの銅価

ソウル経済によると、アップルは9月9日、クパチーノのアップルパークで初の折りたたみ式スマートフォン「iPhone Duo」を発表した。しかし、価格が329万韓国ウォンと高額で、初期出荷台数も予想を下回るとの見方が浮上したことから、韓国の部品サプライヤー各社の株価はまちまちな動きを見せた。 アップルにフレキシブルプリント基板（FPCB）を供給する韓国のサプライヤー、BHは同日、3.41％下落し、1万9,260ウォンとなった。一方、FINEMECHANICSやLG Innotekなど他のサプライヤーは、それぞれ0.25％、0.72％上昇した。業界関係者によると、アップルは昨年以来、サプライヤーに対して単価を30％引き下げるよう要請しており、iPhone Duo向け部品による新規売上高は、BHが1,400億ウォン、FINEMECHANICSが1,800億ウォンになると予測されている。

9月10日、ニューヨークで取引された銀先物は日中取引で下落し、1％下落して1オンス当たり67.25ドルとなった。

スペースXは9月9日（現地時間）、3億1,900万株のロックアップ株をリリースし、6月まで12段階で残り113億株をリリースする段階的なロックアップ解除の開始を示した。ロックアップ解除は二重の市場力学を生み出す。初期投資家に利益確定の機会が生じる一方、スペースXのナスダック100における浮動株が増加することで、パッシブ指数ファンドによる機械的な買いが発生する。米国証券取引委員会（SEC）によると、残りの113億株は、これまでにリリースされた15億株の約7倍、また新規株式公開（IPO）時の発行株数の17倍に相当する。宇宙企業スペースXの株価はナスダックで147.55ドルで取引を終え、前営業日比3.86％下落した。 スペースXのロックアップスケジュールは6月まで継続 SECへの提出書類によると、スペースXのロックアップ解除は6月まで12段階にわたって続く。9月10日には、追加で5,910万株がリリースされる予定だ。ロックアップ条項は、株価の暴落を防ぐため、IPO後の一定期間、大株主が株式を売却することを禁じるものだ。スペースXは6月にIPOを完了した。 初期投資家は利益確定のインセンティブ

Maeil Businessによると、スペースXでは9月9日、3億1,900万株の制限付き株式のロックアップが解除され、ナスダックで株価は3.86％下落し、147.55ドルとなった。同社には、2027年6月までに12回にわたって放出される残り113億株があり、これはすでにロックアップが解除された株数の約7倍、IPOの公募規模の17倍に相当する。 初期投資家には利益確定売りのインセンティブがあり、Morningstarのアナリスト、Nicholas Owens氏は売り圧力が強まると予測している。一方、JPMorganのストラテジーチームは、パッシブファンドのリバランスによってこれを相殺する買い需要が生じる可能性を指摘している。同チームによると、スペースXのナスダック100指数における浮動株比率の上昇に伴い、124億ドルの資金流入が見込まれるという。

BlockBeatsによると、9月10日、米国プレマーケットでストレージセクター株は小幅に下落し、BIT（bit.com）のデータによると、Micron（MU）は0.93%安、サンディスク（SNDK）は0.83%安、Western Digital（WDC）は0.98%安、Seagate Technology（STX）は0.67%安、SKハイニックスADRは3.50%安となった。

中国人民銀行は、9月14日から9月17日まで、固定倍率・数量入札方式で翌日物リバースレポ取引を実施する。1日当たりの取引額は6000億元を上限とする。

英国の2年国債利回りは本日4.727%に達し、2023年11月以来の高水準となった。利回りは取引時間中に1ベーシスポイント上昇した。

韓国国会は、8月11日午後2時の経済政策に関する質疑で、個別株レバレッジETFの導入と監督について厳しく検証する。今回の質疑は、5月27日の商品開始後、50日間で規制方針が転換されたことを受けたもので、金融当局は投資家保護への懸念から7月16日に規則を強化した。議員らは、承認前に規制当局がリスクを十分に評価したかどうかを検証するとともに、6月1日に初めて基準値を超えたマイナスのトラッキングエラーの管理に72日間の空白があったことを取り上げる。今回の検証は、商品開始から2か月以内に規制緩和から規制強化へと当局が急速に政策転換したことに端を発している。与党が5月4日、承認過程を対象とする国政調査要求書を提出したことで、個別株レバレッジETFは依然として論争の的となっている。 金融規制当局、5月27日に個別株レバレッジETFを開始 個別株レバレッジ商品は、5月27日に韓国の株式市場に初めて登場した。サムスン電子とSKハイニックスの日次価格変動の2倍またはマイナス2倍に連動する16本のETFと2本のETNが同時に上場された。金融当局は、これらの商品が従来は海外でしか利用できず、規制上の不均衡が

The Factによると、韓国国会は明日（9月11日）午後2時から経済政策公聴会を開催し、単一銘柄レバレッジETFが主要な議題となる。議員らは、同商品の承認プロセス、上場後の規制調整、マイナスのベーシスレートの監視における規制当局の管理上の不備について、当局を追及する見通しだ。 同商品は5月27日に国内で初めて上場され、サムスン電子およびSKハイニックスの各日次パフォーマンスの2倍またはマイナス2倍に連動していた。規制当局は上場から50日後の7月16日に規則を強化し、新規上場を停止するとともに、マーケティングを制限した。7月31日には、当時の上場廃止基準である6％を超えるマイナスのベーシスレートが2件発生していたにもかかわらず、システム基準が不明確だったため、上場廃止対象として検知されなかったという重大な監督上の問題が明らかになった。規制当局がマイナスのベーシスレートの算出方法を明確化したのは、最初の基準超過から72日後の8月12日になってからだった。

本日早い時間帯に、英国5年国債利回りは2ベーシスポイント上昇し、4.822%と3年ぶりの高水準に達しました。

ゴールドマン・サックスは9日（現地時間）、Business Insiderによると、最近のグローバルな長期国債利回りの上昇は市場の機能不全ではなく、経済のファンダメンタルズを反映していると分析した。投資銀行は、国債の種類を変えても政府の合計借入需要は変わらないため、国債の発行方法を変更しても長期金利は大幅に低下しないと評価した。ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ジョージ・コール氏はウェビナーで、金利上昇は非常に秩序立った形で進んだと述べ、ボラティリティが低いことを踏まえると、債券市場が根本的に誤って価格付けされていると主張するのは難しいと付け加えた。 ゴールドマン・サックス、金利対策としての国債発行方法の変更を否定 ゴールドマン・サックスは9日（現地時間）、発行する国債の種類を変更しても、長期金利を大幅に引き下げる可能性は低いと発表した。同社は、政府が発行する国債の組み合わせを変更しても、合計借入需要は変わらないと説明した。ジョージ・コール氏はウェビナーで、今回の金利上昇について本当に興味深いのは、その動きが非常に秩序立っていることだと指摘した。 金利上昇の背景にあるファンダメン

韓国のFXスワップポイントは、国内債券利回りの上昇を受け、10日は長期物を中心に上昇した。1年物のスワップポイントは始値比で0.10ウォン上昇し、マイナス8.80ウォンで取引を終えた。一方、6カ月物と3カ月物はそれぞれ0.10ウォン、0.05ウォン上昇した。短期物は当初、負債スワップ需要を受けて上昇したが、ポイントが理論値を上回った後に資産スワップの供給が出ると、上昇幅を縮小した。これらの動きは、外国為替資金調達市場における需給のテクニカルな力学を反映したもので、特に支払準備金の積立期間を巡っては、早期のポジション構築により実際の積立日における買い圧力が弱まった。 債券利回りの上昇を受け、スワップポイントは各限月で上昇 10日の外国為替資金調達市場では、1年物のFXスワップポイントが始値比で0.10ウォン上昇し、マイナス8.80ウォンで取引を終えた。6カ月物は始値比で0.10ウォン上昇してマイナス3.90ウォン、3カ月物は0.05ウォン上昇してマイナス1.40ウォンとなった。1カ月物は始値から変わらず、マイナス0.25ウォンで取引を終えた。超短期物は、オーバーナイト（O/N）が始値と同

ブレント原油は本日、日中取引で0.44%上昇し、5月22日以来初めて1バレル当たり100ドルを超える水準に達しました。

ゴールドマン・サックスによると、9月9日、最近のグローバルな長期国債利回りの上昇は、市場機能の不全ではなく、基礎的な経済ファンダメンタルズを反映している。同銀行は、政府の借入需要の合計は変わらないため、政府債務発行の構成を変更しても長期利回りは大幅には低下しないと評価した。ゴールドマン・サックスのストラテジスト、George Cole氏は、金利上昇が秩序立って進行していることから、債券市場が根本的に誤った価格付けをされていると主張するのは難しいと指摘した。同銀行は、先進国で拡大する財政赤字、堅調な経済指標、人工知能への投資に向けた借入の増加を、長期利回りを押し上げる主な要因として挙げた。