世界のTradFiとマクロ経済

SEC提出書類とアナリストレポートによると、Micron Technology（NASDAQ: MU）の株価は8月19日、0.39%安の937.11ドルで取引を終えました。8月20日のプレマーケット取引では943.49ドルとなっています。同株は年初来で228%、過去12カ月間で668%上昇しています。 UBSのアナリスト、Timothy Arcuri氏は8月10日、目標株価1,625ドルを再確認し、72%の上昇余地を示しました。S&P Globalが46人のアナリストを対象に実施した調査では、コンセンサス予想の中央値は1,550ドルとなっています。一方、Citiのアナリスト、Atif Malik氏は8月7日、目標株価を1,400ドルから1,150ドルに引き下げました。価格上昇の鈍化が2027年第2四半期にピークを迎えると予想し、中国との競争リスクに警鐘を鳴らしたことが理由です。 Micronの2026年度第3四半期（5月28日終了）の売上高は前年同期比346%増の414.6億ドル、粗利益率は84.6%、希薄化後1株当たり利益（EPS）は24.67ドルでした。第4四半期の業績見通しでは、

Western Digital（NASDAQ: WDC）は8月19日、前日比6.87％安の462.09ドルで取引を終えた。8月20日のプレマーケットでは468.04ドルで取引された。同株は年初来で168％上昇しているものの、6月18日に799.87ドルのピークを付けて以来、9週間で41.5％下落している。この下落は、2026会計年度に堅調な業績を上げたにもかかわらず生じた。売上高は前年比36％増の129億ドル、非GAAPベースのEPSは10.22ドル、フリーキャッシュフローは35.1億ドルとなった。2027会計年度第1四半期については、売上高41億ドル、EPS4.00ドルを見込んでおり、前年同期比成長率は42～49％に相当する。 アナリストの目標株価は大きく分かれている。Cantor Fitzgeraldは8月5日、目標株価を900ドルに設定し、約92％の上昇余地を示した。ハードディスクドライブの供給制約と、ハイパースケーラーからの需要拡大をその根拠としている。一方、UBSは目標株価を525ドルとし、投資判断を「ニュートラル」に引き下げた。また、弱気シナリオでは、顧客集中リスク（3社で

湖南黄金が8月20日に開示した2026年上半期報告書によると、同社の純利益は9億5,700万元となり、前年同期比46.01％増加した。売上高は320290億2,900万元で、前年同期比12.63％増となった。同社は当期について、現金配当、株式配当、資本積立金の株式化をいずれも実施しないと発表した。

アリババは8月20日、2026年第2四半期決算を発表した。中国のEC事業における顧客管理収入（CMR）は前年同期比1％増にとどまった一方、即時小売収入は45％急増した。赤字縮小幅も市場予想を上回った。

韓国国債利回りは8月20日、短期利回りが上昇する一方、長期利回りが低下し、フラット化が進む中でまちまちな動きを示した。3年物国債利回りは1.3ベーシスポイント上昇して3.811％となった一方、10年物利回りは1.4ベーシスポイント低下して4.323％、30年物利回りは4.6ベーシスポイント低下して4.675％となった。この乖離は、米財務省が残存満期10～30年の国債を対象とする月間買い戻し上限を従来の2倍超に拡大したことに起因する。これにより米国の長期国債利回りが低下し、韓国国債の超長期ゾーンにも影響が及んだ。短期利回りには、8月の金融政策委員会を控えた警戒感や、付加価値税の納付に伴う季節的な資金調達圧力への懸念から、上昇圧力がかかった。外国人投資家は3年物国債先物を8,364枚、10年物先物を3,115枚、それぞれ純売り越した一方、証券会社は同年限でそれぞれ7,102枚、2,622枚を純買い越した。 3年物国債利回り、1.3ベーシスポイント上昇し3.811％ 3年物国債の最終気配利回りは3.811％となり、前営業日比1.3ベーシスポイント上昇した。10年物国債利回りは4.323％とな

Yonhap Infomaxによると、8月20日の韓国国債利回りはまちまちの動きとなった。米財務省が残存期間10～30年の国債を対象とする月間買い戻し上限を2倍超に引き上げたことで、長期債の価格が上昇した。3年物利回りは1.3ベーシスポイント（bp）上昇して3.811％となった一方、10年物は1.4bp低下して4.323％、30年物は4.6bp低下して4.675％となった。債券ディーラーは、短期金利が上昇する一方で長期金利が低下するイールドカーブのフラット化について、米国債市場の動向に加え、韓国銀行による8月の金融政策決定を前にした警戒感が要因だと指摘した。

聯合ニュース・インフォマックスによると、韓国の1年物金利スワップ（IRS）は8月20日、2.25ベーシスポイント上昇して3.46%となった。2年物と3年物のIRSはそれぞれ3.25ベーシスポイント、2.50ベーシスポイント上昇した一方、10年物IRSは1.00ベーシスポイント低下して4.095%となった。CRS（SOFR）金利はすべての年限で上昇し、1年物は0.50ベーシスポイント上昇して3.27%、5年物は1.00ベーシスポイント上昇して3.605%、10年物は1.50ベーシスポイント上昇して3.55%となった。

Maeil Businessによると、韓国のKOSPI総合指数は8月19日、およそ6％下落し、3カ月ぶりの安値である5,262.77から同指数を30％以上押し上げていた5日間の上昇基調が反転した。下落の背景には米国の長期国債利回りの上昇があり、同利回りは8月18日に5.3％まで上昇し、18年ぶりの高水準を記録した。日本の10年国債利回りも8月18日に2.945％に達し、およそ30年ぶりの高水準となった。アナリストは、半導体セクターの上昇の勢いが高金利による逆風に直面する中、今後はボラティリティが高まると予想しており、市場はレンジ相場となる可能性が高いとみている。

アリババの2026年6月30日に終了した四半期に関する発表によると、同社のフリーキャッシュフロー（非GAAPの流動性指標）は446.7億元（699330億ドル）の純流出となり、前年同期の229450億元の流出から悪化しました。主な要因は、クラウドインフラへの支出増加でした。営業活動によるキャッシュフローは前年同期比11%増の188150億元（4745050億ドル）となりました。四半期末時点で、同社は現金およびその他の流動性の高い投資を33820億元（65840億ドル）保有していました。

英国CBI産業価格見通し指数は8月に22となり、予想の14および前回値の11を上回った。これは、産業価格の上昇に対する期待が高まっていることを示している。

Alibabaの2027年度第1四半期決算によると、Alibaba Cloudの外部顧客向け商業収益は当四半期に45%増加し、22四半期ぶりに最高の成長率を記録しました。AIクラウドおよびコンピューティング部門のEBITAは前年同期比で133%増加し、調整後EBITA利益率は12%に上昇しました。AI関連製品の四半期収益は123760億7,600万元に達し、前年同期比で3桁成長を記録するのは12四半期連続となりました。

英国産業連盟（CBI）によると、英国の8月の産業受注は-25となり、予想の-40を上回ったほか、前回の-45からも改善しました。

MSX.COMのデータによると、8月20日の米国プレマーケット取引では、AI関連株はまちまちな動きを見せた。AVGOは1.01％上昇し、MUは0.89％、AMDは0.29％上昇した一方、GOOGLは0.36％、MRVLは0.54％下落した。

Sangsangin Securitiesは、Samsung ElectronicsとSK Hynixが株主還元策の規模を300兆ウォンまで拡大した場合、今後12カ月でUSD/KRWが1,325ウォンまで下落する可能性があると予測している。この予測は、配当の支払いや自社株買いの資金を調達するため、企業がドルを売却すると見込まれていることを反映している。アナリストのChoi Ye-chan氏は、300兆ウォンは約2,110億ドルに相当し、SK Hynixの265億ドルのADR調達額の7～8倍に当たると指摘した。市場の期待を背景に、輸出企業による先行的なドル売りや投機取引が進み、為替レートは1,300ウォン台まで押し下げられており、12カ月間の予測レンジは1,325～1,400ウォンとなっている。 SK Hynixは、40兆ウォン規模の自社株買いと、取得した株式の全量消却を発表した。市場参加者は、両社を合わせた株主還元額が最大で300兆ウォンに達する可能性があるとみている。 ウォン高をもたらす分岐点として45%の転換率を特定 Sangsangin Securitiesは、既存の自社株消却分

アリババの2027会計年度第1四半期の決算開示によると、2026年6月30日に終了した3カ月間の設備投資額は、99750億7,800万元（676780億7,500万米ドル）に達しました。設備投資が前年同期比で大幅に増加したのは、調達サイクルの変動、顧客によるAIエージェント導入の進展が見込まれることに伴うCPUコンピューティング能力への需要増加、各種チップ部品の価格上昇など、複数の要因によるものです。

ChainCatcherによると、Pop Mart International Group（HK: 9992）は、2026年上半期の売上高が前年同期比23.8％増の1,717.3億元、純利益が同8.9％増の510.0億元になったと発表した。粗利益は前年同期比22.6％増の1,196.6億元に達した。基本1株当たり利益と希薄化後1株当たり利益はいずれも10.5％増加し、それぞれ3.80元と3.79元となった。2026年6月30日時点で、同社の総資産は3,102.8億元、現金準備は1,244.2億元だった。

Alibabaは第1四半期の決算を発表し、業績はまちまちとなった。売上高は2,689億5,000万元に達し、予想の2,685億2,000万元を上回った一方、調整後純利益は207億2,000万元に減少し、予想の255億8,000万元を下回った。ADS（米国預託株式）1株当たりの調整後利益は8.52元で、予想の11.28元を下回り、調整後EBITDAは391億4,000万元となり、予想の369億2,000万元を上回った。

外国人投資家は8月3日から19日にかけて韓国株式市場でセクターローテーション戦略を実行し、KOSPI株を2兆7,669億ウォン純売越しする一方、半導体株から医薬品、美容、証券株へ資金を移した。売りはSK Hynix（2兆948億ウォンの純売越し）とSamsung Electro-Mechanics（1兆6,272億ウォンの純売越し）に集中し、買いは第2四半期の業績が好調でありながら株価が比較的低迷している企業に向かった。Celltrionでは11営業日連続で純買いが続き、買越額は2,634億ウォンに達した。金融業界の関係者によると、この取引パターンは韓国株からの資金引き揚げではなく、割安なセクターに向けたポートフォリオのリバランスを反映している。今回のローテーションは、半導体株が市場上昇をけん引していた期間に続くもので、外国人ファンドは堅調な利益成長にもかかわらず出遅れていたセクターで価値を取り込もうとしている。 外国人投資家、KOSPI株を2兆7,669億ウォン純売越し 韓国取引所の8月19日時点のデータによると、外国人投資家は8月3日から19日までの期間、KOSPI市場で2兆7,6

Alibabaは2026年第1四半期の業績を発表し、売上高は268520億5,000万元となり、予想の278950億2,000万元をわずかに上回りました。しかし、ADS1株当たりの調整後利益は8.52元にとどまり、予想の11.28元を下回りました。調整後EBITDAは391億4,000万元となり、予想の369億2,000万元を上回った一方、調整後純利益は207億2,000万元となり、予想の255億8,000万元を下回りました。

韓国のETF投資家は、半導体セクターが最も高い上昇率を記録したにもかかわらず、5月10～14日の週に資金を幅広い市場指数に連動する商品へ振り向けた。金融データ提供会社FnGuideによると、この期間に半導体セクターは17.7％上昇し、11.5％上昇したKOSPIを上回った。しかし、最大の資金流入先となったのは半導体に特化した商品ではなく、KODEX 200やKOSDAQ 150の指数ETFだった。市場アナリストは、この乖離について、投資家が半導体ラリーを追いかけるのではなく、セクターローテーションの可能性に備えたエクスポージャーを求めたためだとみている。この動きは、電気設備を含む機械セクターが同じ週にわずか5.9％の上昇にとどまり、より広範な市場を下回った時期に起きた。 半導体商品を上回り、指数ETFに6,627億ウォンが流入 KODEX 200は、5月10～14日の間に6,627億ウォンの純資金流入を記録し、すべてのETF商品の中で最大の資金流入を集めた。KODEX 200 Target Weekly Covered Callには2,932億ウォンが流入し、TIGER 200とKOD