世界のTradFiとマクロ経済

E-Dailyが8月19日に報じたところによると、韓国の個人投資家は過去1カ月間に、過去最高となる1兆1,152億ウォン（約8億5,000万米ドル）を米国の指数ETFに投じた。個人投資家の純買い入れ額では、TIGER S&P 500、KODEX Nasdaq-100、KODEX S&P 500が上位3位を占めた。 この動きは、投資戦略の分化を反映している。個人投資家は、韓国株の下落に備えてKOSPIインバース商品を同時に買い増す一方、米国市場の上昇を見据えたポジションも構築していた。アナリストは、変動の激しいレンジ相場の中でも米国の指数が安定していたことに加え、退職口座や年金口座を通じた長期投資需要が持続していることが、資金の再配分につながったと指摘した。

国会立法調査処の8月19日付の報告書によると、7月下旬に最低預託金が1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げられて以降、個別株レバレッジETFの取引高は89％減少した。16種類の個別株レバレッジ・インバースETF商品の1日平均取引代金は、117兆ウォン（5月27日〜7月30日）から13兆ウォン（7月31日〜8月10日）へと減少した。同調査処は、取引高だけでは投資家保護の有効性を判断できないと指摘し、規制当局に対し、投資家教育の強化、市場環境に応じてレバレッジを柔軟に調整できる仕組みの整備、アクセス制限と併せた包括的なリスク管理システムの構築を推奨した。

イーデイリーによると、8月19日、韓国の個人投資家は、値動きの激しい国内株式の代替として、米国株ETFにますます資金を振り向けている。米国の指数連動型ETFは、相対的にボラティリティが低く、長期投資戦略に適していることから、多額の資金流入を集めている。

Jin10によると、Danske Bankのアナリストは、連邦準備制度が2026年12月と2027年3月の2回にわたり利上げを行い、主要政策金利が4.00～4.25％に上昇すると予想している。現在の市場価格には、12月に23ベーシスポイント、2027年3月までに累計33ベーシスポイントの利上げが織り込まれている。

2026年8月18日、米国とイランの対立が劇的に激化した。トランプ米大統領はソーシャルメディアに地図を投稿し、ホルムズ海峡を「米国の新たな領土」と表記した。これに先立つ4日前、トランプ氏は「まもなくホルムズ海峡を米国領土と宣言する」と予告し、「これは本当だ」と付け加えていた。イランのファルス通信は直ちにこの主張を「妄想」だと反論し、「トランプは妄想の中で『ホルムズ海峡は米国領土だ』と主張し続けている」と応じた。 同日、イラン・イスラム議会の議長で首席交渉官を務めるカリバフ氏は、議会で声明を発表した。米国が6月の覚書で約束した条件――イランに対する海上封鎖と石油制裁の解除、イランの凍結資産の解放、すべての戦線での軍事行動の停止など――を履行するまで、ホルムズ海峡は再開されないという。 一方、米国当局者はメディアに対し、トランプ氏が副大統領のバンス氏、特使のウィトコフ氏、娘婿のクシュナー氏を含む交渉チームに、イラン側との接触を停止するよう求めたことを明らかにした。トランプ氏自身も同日、現在も今後もイランといかなる協議や対話も行わないとソーシャルメディアに投稿した。事情に詳しい関係者によれば

イラク政府の声明によると、イラクは8月18日、国際的および国内の専門企業を通じて複数の港から原油を輸出できる新たな原油輸出メカニズムを承認した。新たなメカニズムに基づく契約は9月1日に発効し、3か月間有効となる。

中間決算報告によると、恒安国際（01044）は、2026年6月30日までの6カ月間の売上高が110.91億元となり、前年同期比6.1％減少したと発表した。株主に帰属する純利益は8.7％減の12.54億元となった。粗利益率は35.3％と、前年同期から3ポイント上昇した。これは、原材料コストが有利に推移したことに加え、利益率の高いプレミアム商品の売上構成比が上昇したことによる。同社は、1株当たり0.70元の中間配当を実施すると発表した。電子商取引および新小売チャネルの売上高は4.6％増加し、総売上高の38.3％を占めた。

米国株式市場のニュースによると、米国債入札で利回りの上昇が続いていることを受け、政府債務の借り換えや将来の財政赤字の資金調達にかかるコストが増加しています。投資家は、ワシントンの拡大する借入需要を吸収するために、より高いリターンを求めています。米国の国家債務が40兆ドルに近づき、財政赤字が高水準にとどまる中、利回りの上昇により、米国政府の財政の持続可能性に対する懸念が再燃しています。本日の株式市場ニュースが示すように、投資家は今後数年間に必要となる借入規模と、米国債の需要が増加する供給を吸収するのに十分な強さを維持できるかどうかに、ますます注目しています。 米国債入札、数十年ぶりの高利回りを記録 先週実施された2回の米国債入札では、長期借入コストの上昇が浮き彫りになりました。10年物米国債の落札利回りは4.683%となり、19年ぶりの高水準を記録しました。一方、30年物米国債の落札利回りは5.216%となり、25年ぶりの高水準となりました。 コスト上昇にもかかわらず米国債需要は底堅さを維持 利回りが上昇しているにもかかわらず、米国債の需要は比較的底堅く推移しています。持続的なインフレ懸

個人投資家は年初来、サムスン資産運用のKODEX マネーマーケットアクティブETFに5,325億ウォンを投じており、株式市場のボラティリティが続く中、個人投資家の純購入額でパーキング型ETFの首位となった。サムスン資産運用によると、19日時点で同ファンドの純資産は約1兆2,480億ウォン増加し、7兆9,770億ウォンに達した。これはパーキング型ETFの中で最大規模となる。韓国株式市場の方向性が依然として不透明な中、投資家は安定した短期投資手段を求めている。また、最近のウォン高によって相対的にドル相場が下落したことで、ドル建て資産に対する追加需要も生じている。 KODEX マネーマーケットアクティブ、個人投資家の純購入額5,325億ウォンを記録 KODEX マネーマーケットアクティブは年初来、個人投資家の累計純購入額が5,325億ウォンとなり、パーキング型ETFの中で首位となった。同期間に純資産は約1兆2,480億ウォン増加し、7兆9,770億ウォンに達した。これはパーキング型ETFの中で最大規模である。2024年8月の上場以来、個人投資家の累計純購入額は1兆3,120億ウォンに達してい

8月19日、Samsung Asset Managementによると、KODEX Money Market Active ETFの個人投資家による累計純買付額は5,325億ウォンに達し、パーキング型ETFをけん引した。同ETFの純資産は1,248億ウォン増加して7,977億4,000万ウォンとなり、同カテゴリーで最大規模となった。さらに、KODEX US Money Market Active ETFは、ウォン高や地政学的な不確実性を背景に、投資家がドルへのエクスポージャーを求める中、過去3カ月間に個人投資家による純買付額284億ウォンを記録した。

Jin10および米国商品先物取引委員会（CFTC）によると、8月11日までの週に、ヘッジファンドはスイスフランのネット・ショートポジションを約2カ月ぶりの高水準近くまで拡大する一方、円のショートポジションを2週連続で縮小した。市場参加者は、7月下旬に日米当局が介入したことで円のボラティリティが高まったため、円を調達通貨とするキャリートレードから、スイスフランを調達通貨とする戦略へとシフトしている。 スイスフランを調達通貨とする取引は、ほぼゼロの金利に加え、スイス国立銀行（SNB）がフラン高を抑制する姿勢から恩恵を受けている。一方、円のボラティリティ上昇と介入リスクにより、最近の金利上昇にもかかわらず、円を調達通貨とする取引の魅力は低下している。

バンク・オブ・アメリカの8月のグローバル・ファンドマネージャー調査によると、商品への配分を中立水準以上としている回答者はネットベースで24％に達し、前月を上回った。金については、割安と見ている回答者が16％に上り、7月の6％から増加。2023年3月以来、最も強い割安感を示した。

バンク・オブ・アメリカのストラテジスト、マイケル・ハートネット氏によると、8月に実施された調査では、世界のファンドマネジャーの56%が株式をオーバーウェイトとしており、2021年11月以来の高水準となった。8月7日から13日にかけて、総額5,250億ドルの資産を運用する180人のファンドマネジャーを対象に実施されたこの調査では、現金配分が極めて低い3.5%まで低下したことも明らかになった。 ハートネット氏のチームは、市場のコンセンサスが過度に集中していると警告した。投資家の見方は、景気が大幅に悪化することはなく、連邦準備制度理事会（FRB）は利上げを行わず、AI関連の設備投資は減少せず、民主党は中間選挙で決定的な勝利を収めないという予想に一致している。ストラテジストは、投資家に対し、全体的なエクスポージャーを増やすのではなく、リスク資産内で資金を入れ替えるよう推奨した。一方、AIバブルへの懸念が最大のテールリスクとして浮上しており、回答者の71%が、今年はAI関連支出が減少しないと予想している。

米国株先物は、債券利回りの急上昇と原油価格の上昇がインフレ懸念を強める中、テクノロジー株が最近の高値から下落し、火曜日の取引が軟調に始まることを示していると、2026年8月18日午後6時36分（IST、東部時間午前9時6分）のUS Stock Market Newsが報じた。S&P 500は、指数先物が0.4%下落し、3日連続の下落となる見通しとなった。一方、Nasdaq-100先物とダウ工業株30種平均先物は、それぞれ1.1%と0.1%下落した。Stock Market News Todayによると、原油価格の上昇が加速し、債券利回りが急上昇して数十年ぶりの高水準付近で推移したことで、下落は月曜日の下げ幅を拡大した。 S&P 500とNasdaq先物が続落 原油価格の上昇が加速し、債券利回りが急上昇して数十年ぶりの高水準付近で推移したことで、下落は月曜日の下げ幅を拡大した。主要銘柄では、Nvidia Corpが1.9%下落した。同社の債務不履行リスクに対する保証コストが、先月記録した高水準に近づいたためだ。Western Digital、Sandisk、Marvell Technol

China Resources Beerの公式発表によると、同社は2026年6月30日に終了した6か月間の2026年上半期中間決算を発表しました。売上高は242.4億人民元で、前年同期比1.24%増加しました。一方、株主に帰属する利益は51690億人民元となり、前年同期比10.71%減少しました。基本1株当たり利益は1.59人民元で、中間配当は1株当たり0.446人民元でした。 2026年上半期のビール販売量は約66億リットルとなり、前年同期比1.7%増加しました。プレミアム以上のビールの販売量は10%超急増し、主流プレミアム以上の製品は約15%増加しました。Heinekenを含む主要ブランドは20%超の成長を達成し、現地ブランドのLao XueとRed Earlは、それぞれ40%超および80%超の販売増加を記録しました。

韓国国会立法調査処によると、韓国国会は8月19日、投資家保護への懸念から、単一銘柄型のレバレッジ・インバース上場投資信託（ETF）のレバレッジ比率を柔軟に調整するよう勧告した。この勧告は、Samsung ElectronicsやSK Hynixなどを対象とする単一銘柄型レバレッジETFの取引量が大幅に減少したことを受けたもので、こうした商品は国内市場に計16本上場している。

韓国のクレジット債券市場における主要投資家であるSK Hynixが債券投資を停止したにもかかわらず、7月中旬以降、信用スプレッドの縮小が続いていると、Samsung Securitiesのアナリスト、Kim Eun-gi氏は指摘した。同氏は、供給不足への懸念が市場全体に与えた影響は限定的だったと述べた。信用債券の価格妙味が、SK Hynixの撤退によって生じた需要の空白を埋めているためだ。信用スプレッドが高い水準にとどまり、7月の政策金利引き上げ後も満期2年未満のイールドカーブがスティープな状態を維持していることが背景にある。相対的な投資妙味の変化に伴い、信用市場では特殊債から社債へと主導権が移りつつある。 市場の主導権が特殊債から社債へ移行 これまで信用相場を主導してきた特殊債では、スプレッドが大幅に縮小し、価格妙味が低下している。一方、社債はスプレッドの縮小が限定的であるため、相対的に高い投資妙味を維持している。両セクター間の相対的な投資魅力度を示す特殊債と社債のスプレッド差は、過去の低水準を下回った後、最近になって再び拡大しており、社債が特殊債を相対的に上回り始めていることを示し

8月19日、Samsung Securitiesのアナリスト、Kim Eun-ki氏によると、韓国の主要なクレジット債投資家であるSK Hynixが投資を停止したにもかかわらず、クレジット債の価格面での魅力が供給不足を補っているため、クレジットスプレッドは縮小を続けている。クレジット市場の堅調さを牽引するセクターは、金融債から社債へと移行している。これまでクレジットの価格動向を牽引してきた金融債は、スプレッドが大幅に縮小して投資魅力が低下している一方、縮小幅が限定的な社債は相対的に魅力的な水準にある。金融債と社債の相対的な投資魅力度を示す指標からも、社債の優位性が高まっていることが分かる。Kim氏は、価格面でのメリットが供給懸念の中で当面の堅調さを支えているものの、第4四半期には季節的な資金流出や利上げの可能性により短期金利への上昇圧力が強まり、年末に向けてクレジットスプレッドの縮小ペースが鈍化する可能性があると指摘した。

韓国取引所と韓国上場会社協議会が8月19日に発表したデータによると、半導体価格の上昇を背景に、KOSPI上場企業の2026年上半期の営業利益は前年同期比258％増加した。Samsung ElectronicsとSK hynixを除いても、営業利益は前年同期比76％増加し、市場全体で業績が幅広く改善したことを示した。売上高、営業利益、純利益はいずれも前年同期比で大幅に増加した。

Xiaomiが8月19日に発表したところによると、2026年第2四半期の売上高は前四半期比9.9％増の1,089億元（162億ドル）となった。調整後純利益は2.4％増の62億元（9億2,000万ドル）だった。Omdiaのデータによると、スマートフォン出荷台数は24四半期連続で世界トップ3を維持した。 同四半期、Xiaomiは電気自動車を104,199台納車し、EV・AI・その他の新規事業セグメントの粗利益率は19.2％となった。研究開発費は前年同期比18.9％増の92億元（13億7,000万ドル）だった。