世界のTradFiとマクロ経済

Bloombergによると、最近の円高で日本円の魅力が低下する中、キャリートレーダーは資金調達通貨を日本円からスイスフランやスウェーデンクローナへと移行させている。Russell InvestmentsとAllianz Global Investorsは、スイスと日本の金融政策の乖離が拡大していることを理由にスイスフランを選好している。一方、JPMorganのストラテジストは、魅力的な代替通貨としてスウェーデンクローナとカナダドルを推奨している。

投資家やファンドマネージャーは、これまでのAIをめぐる懸念から関心を移し、市場リスクの主要因として上昇する債券利回りに注目を強めている。S&P 500は火曜日の終値時点で年初来10.8%上昇し、1か月余り前に付けた史上最高値に近い水準で推移している一方、債券利回りは急上昇している。9月にバンク・オブ・アメリカが株式市場のファンドマネージャーを対象に実施した調査では、無秩序な債券利回りの上昇が市場にとって最大のテールリスクとされ、AIバブルへの懸念に取って代わった。ゴールドマン・サックスとJPMorganのアナリストによると、最近、企業幹部やポートフォリオ・マネージャーと交わした会話では、高金利が株式に及ぼす影響が中心的な話題となっている。こうした注目の高まりの背景には、連邦準備制度のデータによると、第2四半期に株式が米国の家計金融資産の過去最高となる48%を占め、2000年初頭のドットコム・ブーム時のピークをおよそ10ポイント上回ったことがある。 S&P 500、債券利回り急騰にもかかわらず年初来10.8%の上昇を維持 S&P 500指数は火曜日の終値時点で年初来10.8%上昇し、1か

ウォール・ストリート・ジャーナルが20の金融機関を対象に実施した予測調査によると、米連邦公開市場委員会（FOMC）は9月16日（水）に最新の金利決定を発表する見通しです。調査対象のうち、今年は利上げがないと予想している金融機関はわずか4社でした。一方、利上げを予想する16社のうち14社（70%）は、米連邦準備制度理事会（FRB）が2026年に50～75ベーシスの利上げを実施すると予測しています。

Vistra（VST）は2026年9月15日までの12カ月間で32.4%下落した一方、Micron（MU）は484.1%上昇した。しかし、この2つの米国株を比較する議論では、それぞれの値動きの背景にあるメカニズムが見落とされている。Micronの過去12カ月の株価収益率（P/E）は約21倍で横ばいだった一方、過去12カ月の1株当たり利益（EPS）は同じ4四半期の間に7.59ドルから44.17ドルへ上昇した。つまり、484%の上昇はすべて、マルチプルの拡大ではなく利益成長によるものだった。これに対してVistraの株価は逆の動きを示した。過去12カ月のP/Eは33.7倍から23.9倍へ低下し、過去12カ月のEPSは6.22ドルから5.93ドルへ4.7%減少した。これは、市場が2025年9月に一時的に付与したAI電力プレミアムを取り下げたためである。Vistraは2026年8月3日時点で、2026年の予想発電量の約100%、2027年の94%、2028年の72%についてヘッジ済みであると報告した。つまり、今後4年間のうち3年分をあらかじめ先売りしている企業は、Micron規模の業績サプライ

Nasdaqのデータによると、9月16日時点で、Micronの12カ月間の株式上昇率484%（158.82ドルから927.60ドル）は、バリュエーションの再評価ではなく、全面的に利益の拡大によるものだった。実績P/Eレシオは20.9倍から21.0倍へとほぼ横ばいだった一方、EPSは7.59ドルから44.17ドルへ急増した。これに対してVistraは、AIデータセンター契約があるにもかかわらず、P/Eレシオが33.7倍から23.9倍に低下し、株価は32%下落した（209.43ドルから141.53ドル）。 Vistraが現在のEV/EBITDA倍率9.3倍を維持したままMicron規模の値動きを実現するには、EBITDAが321億ドル必要となる。これは現在のガイダンスの4.5倍であり、2025年の売上高175.9億ドルのほぼ2倍に当たる。あるいは、SEC提出書類とPJMの容量オークションデータの分析によれば、EV/EBITDA倍率を過去最高の15.0倍から39.3倍へ引き上げる必要がある。

本日、WTI原油は日中2.0%下落し、1バレル当たり98.49ドルで取引されています。

WTI原油先物は9月16日の日中取引で1バレル当たり103ドルに一時達し、その取引セッション中に2.39%下落した。

米国抵当銀行協会（MBA）によると、米国の30年固定倍率の住宅ローン金利は、前週の6.85%から上昇し、9月11日に終わった週には6.97%となりました。

Jin10によると、9月16日、英国のキア・スターマー首相は、インフレ率が8月に3.1％へ上昇し、5か月ぶりの高水準となったことを受け、経済を安定させるために困難な決断を下す用意があると述べた。スターマー首相は記者団に対し、政府は経済を軌道に乗せ続けるために「厳しい決断」を下すと語った。

Jin10によると、米国の30年固定倍率住宅ローン金利は9月15日に7.22％まで上昇し、2025年1月以来の最高水準を記録した。これは、9月10日に7％を突破して以降、上昇傾向が続いていることを示している。上昇の背景には、米国10年国債利回りの上昇と、連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測がある。 全米不動産協会（NAR）のデータによると、8月の中古住宅販売件数は前月比2％減少し、年率換算で398万戸となり、2025年6月以来の最低水準となった。同協会は、2026年通年の住宅販売の伸び率予測を4.3％から1.3％へ引き下げており、第4四半期には大幅な縮小が見込まれている。

Crypto Briefingによると、サウジアラビアは9月16日、フーシ派がメッカを標的にしたと非難し、この事件を「レッドライン」と表明した。これを受け、中東の緊張が高まっている。市場では、12月31日までにホルムズ海峡の航行が正常化するとの見方が後退しており、予測市場では現在、YESとなる確率が17.5％と評価されている。これは、重要な石油輸送ルートが混乱する可能性への懸念を反映している。

Bloombergによると、紛争激化の初期を想起させる供給混乱の可能性への懸念から、中東産原油価格は 3 月以来の高値水準まで急騰した。先週の攻撃でサウジアラビアの主要パイプラインが一時停止した後、トレーダーは代替供給の確保に奔走した。オマーン原油先物は 1 バレル当たり132.09ドルまで急騰し、国際指標であるブレント原油に対するプレミアムは約24ドルまで拡大して、3 月以来の最高水準となった。ペルシャ湾に向けてパイプラインで輸送されるもう一つの主要指標油種であるアブダビ産ムルバン原油は、1 バレル当たり124ドル近辺で取引され、地政学的緊張が高まり始めた時点の水準に戻った。

火曜日（9月16日）、ARK InvestはAeroVironment（AVAV）株を2日連続で購入し、Space Exploration & Innovation ETF（ARKX）に9,037株を追加した。月曜日にARKXで15,689株、ARK Autonomous Technology & Robotics ETF（ARKQ）で13,327株を購入した分と合わせると、ARKによるAVAVの2日間の購入数は合計38,053株となった。 一方、ARKはAlphabet（GOOGL）の売却も2日連続で行い、火曜日にはARKKで93株、ARKWで201株を売却した。これは、月曜日にARKKの保有株を38,273株削減した大規模な売却に続くものだ。別途、Jefferiesは、同業他社のバリュエーション低下を理由に、AVAVの目標株価を229ドルから204ドルに引き下げた一方、買い推奨を維持した。

ロンドン金属取引所（LME）は、電子オプションを2027年3 月30日に開始し、市場テスト環境を2026年10月19日に開設すると発表しました。

Jin10によると、9月16日、香港取引所・清算所（HKEX）は2026年末までに初の債券指数を開始する計画です。HKEXの広報担当者は、人民元の国際化を支援し、香港における多様な資産エコシステムの発展を促進するため、債券指数の導入に向けて準備を進めていると明らかにしました。

WuBlockchainによると、Deutsche Bankは、規制当局の承認を条件に、今年後半に機関投資家向けの暗号資産カストディサービスを開始する計画を発表しました。このサービスにより、機関投資家および法人顧客は、Bitcoin、Ethereum、ならびに一部のステーブルコインを安全に保有・振替できるようになります。これは、ドイツ最大の銀行がデジタル資産ストレージ市場に正式参入することを意味します。

英国の2年物国債利回りは日中に8ベーシスポイント低下し、4.81％で引け、長期国債市場での上昇を拡大した。

Bloombergによると、Nomura Holdingsは、9月14日時点で、当四半期のグローバルな取引および投資銀行業務の収益が小幅に増加したと報告した。これは、過去2四半期に記録した2桁成長からの減速を示している。ホールセール事業の収益は前年同期の水準をわずかに上回った。東京を拠点とする同社は、株式関連事業が堅調に推移し、外国為替および新興市場業務が回復した一方、金利取引は引き続き困難に直面したと述べた。