世界のTradFiとマクロ経済

欧州中央銀行（ECB）政策理事会メンバーのヨアヒム・ナーゲル氏によると、ユーロ圏のコアインフレ率は8月に低下し、サービスインフレも鈍化した。ナーゲル氏は、ノースカロライナ州アッシュビルで開催されたG20会議で、「良いニュースは、コアインフレ率が低下したことだ」と述べ、二次的な波及効果はまだ確認されていないと付け加えた。また、来週の金利決定について、市場予想に沿った「比較的予想しやすいもの」になるとの見通しを示した。市場では、ECBによる25ベーシスポイントの利上げがすでに完全に織り込まれている。

金鉱株は、投資家が伝統的な安全資産に逃避するきっかけとなった、ワシントンの政策当局者からの相反するシグナルを受け、過去1か月間で急騰した。この上昇は、政策メッセージに一貫性がなく、金融市場の不確実性が高まる中で、金セクターに対する信頼が強まっていることを反映している。市場参加者は、2026年12月末までに金価格が上昇する可能性を慎重に評価しているものの、金価格がさまざまな目標水準に到達する現在の確率は依然として低い。金鉱株の急騰は、投資家のセンチメントが金セクターへとシフトしていることを示唆している。この動きは、世界の経済指標に影響を与え続ける地政学的緊張や、変化する中央銀行政策を背景に生じている。 市場センチメントは金価格に対して慎重な楽観を示す 最近の市場データは、市場参加者が2026年12月末までに金価格が上昇する可能性を慎重に評価していることを示している。年末までに金価格がさまざまな目標水準に到達する現在の確率は依然として低いものの、金鉱株の上昇は、センチメントが変化する可能性を示している。アナリストや市場参加者は、中央銀行の金融政策や世界の経済指標など、金価格の方向性に影響を

供給管理協会（ISM）は現地時間9月1日、米国の8月の製造業PMIが54.6となり、7月の55.6から1.0ポイント低下し、市場予想の55.2を下回ったと発表した。低下は新規受注と生産活動の減速を反映したものの、指数は景気の拡大と縮小の分岐点となる50を上回った。ISMのデータによると、8月の数値は製造業が8か月連続で拡大したことを示しており、米国経済全体の成長も22か月連続となった。 ISM、生産・雇用など各サブ指数の低下を報告 8月の生産指数は、7月の58.5から0.2ポイント低下し、58.3となった。新規受注指数は前月の56.7から3.0ポイント低下し、53.7となった。雇用指数は7月の52.8から1.6ポイント低下し、51.2となった。価格指数は前月と同じ71.1で横ばいだった。在庫指数は7月の51.2から0.6ポイント低下し、50.6となった。 8月は15業種が拡大する一方、2業種が縮小 8月は、一次金属、電気機器・家電、繊維、家具・関連製品など、15業種が拡大を報告した。一方、木材製品と化学製品の2業種は縮小した。 ISM議長、サプライチェーンと受注動向が減速の要因と指摘

供給管理協会（ISM）によると、米国の製造業購買担当者景気指数（PMI）は8月に54.6となり、7月の55.6から1.0ポイント低下し、市場予想の55.2も下回った。S&P Globalが発表した8月の製造業PMIは53.9となり、予想の53.2を上回った。いずれの数値も景気拡大・縮小の分岐点である50を上回り、製造業は8か月連続で成長を維持した。主要サブ指数はまちまちのシグナルを示しており、新規受注は56.7から53.7へ、雇用は52.8から51.2へ低下し、需要と採用をめぐる圧力の高まりを反映した。

バンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックス、Citi、ドイツ銀行、UBS、サンタンデール、MUFG、Fidelity Investmentsを含む21の大手金融機関からなるコンソーシアムは火曜日、ステーブルコインの開発・発行を目的とする新会社を設立する計画を発表した。同グループは、会社の設立およびその他の条件を前提に、2027年上半期に米ドル建てステーブルコインをローンチする計画だ。この取り組みは、米国のGENIUS Actや欧州連合（EU）のMarkets in Crypto-Assets Regulation（MiCA）などの規制枠組みが整備されるなか、伝統的金融機関がデジタルドル分野へ進出する動きを反映している。 コンソーシアム、2027年上半期に米ドル建てステーブルコインのローンチを計画 コンソーシアムは火曜日、2027年上半期に米ドル建てステーブルコインをローンチする計画を発表した。発表によると、同グループは将来的に、その他のG7通貨建てステーブルコインにも事業を拡大する計画で、次の優先事項としてユーロ建ての商品を挙げている。 コンソーシアムによると、同ステーブルコインは

ウェルズ・ファーゴの株式ストラテジスト、オーサン・クォン氏は今週、米国株に対する見通しをより慎重なものに引き下げ、米国株への見方を下方修正したJPモルガンのトレーディングデスクに加わった。アンドリュー・タイラー氏率いるJPモルガンの市場インテリジェンスチームは、9月の利上げ観測を高めた連邦準備制度理事会（FRB）議長ケビン・ウォーシュ氏のタカ派的な発言を受け、2026年8月31日に戦術的に慎重なポジションへ移行した。ウェルズ・ファーゴのクォン氏は6月以降、AI主導の相場上昇を支えてきた追い風が出尽くしつつあるとの懸念を示していた。両社による相次ぐ下方修正は、9月の歴史的に低調な季節的パフォーマンスや、税制や規制を一夜にして変え得る2026年の中間選挙を巡る不確実性に市場が直面する中で行われた。 JPモルガン、2026年8月31日に戦術的に慎重な姿勢へ転換 アンドリュー・タイラー氏率いるJPモルガンの市場インテリジェンスチームは、2026年8月31日に戦術的に慎重な姿勢へ転換した。きっかけとなったのは、9月の利上げ観測を押し上げた連邦準備制度理事会（FRB）議長ケビン・ウォーシュ氏のタカ

米国政府が資金を借り入れるために支払う金利は、ここ約20年で最も高い水準に達している。30年物国債利回りはおよそ5.23〜5.34%まで上昇し、債券市場では2007年以来の水準となった。一方、10年物国債利回りは約4.79〜4.80%まで上昇している。インフレ率は依然として3.4〜4.1%の高水準にあり、連邦準備制度理事会（FRB）の2%目標を大きく上回っている。また、中東情勢の緊張再燃により原油価格が上昇し、世界各地の企業がAIインフラの構築資金を調達するため、数千億ドル規模の債務を発行している。こうした債券発行が投資家の資金をめぐって国債と競合するため、財務省は買い手を確保するために、より魅力的な利回りを提示しなければならない。 インフレと原油価格が国債利回りの上昇を促進 最近のインフレ指標は3.4〜4.1%となり、FRBの2%目標を大きく上回っている。実際のインフレ率とFRBが目指す水準との持続的な乖離により、債券投資家はその補償として、より高い利回りを要求し続けている。中東情勢の緊張再燃により原油価格が上昇し、インフレ期待を直接押し上げている。世界各地の企業は、2026年のAI

SECは2026年9月1日、1970年代後半以来初となる振替代理人規則の大規模な改正案を公表し、ブロックチェーンベースの記録管理とトークン化証券を明示的に取り上げました。この提案は、米国の登録振替代理人約273社に対する登録・報告要件を近代化するとともに、分散型台帳技術、デジタルウォレット、無券面証券についてパブリックコメントを募集するものです。意見募集期間は、Federal Registerへの掲載から60日間です。この改正案は、証券の記録管理が物理的な証券から電子システムへと移行してきた数十年にわたる技術進化に対応するものです。今回の規制上の進展により、トークン化証券が従来の資本市場における公式の所有権登録簿とどのように関わるかについて、SECとして初の正式なフレームワークが示されることになります。 SECの提案、振替代理人の登録・報告要件を近代化 振替代理人は、証券の所有権に関する公式記録を管理し、所有権の変更を処理し、証券の発行・消却を行い、配当の分配を取り扱います。これらの事業者に適用される現行の規則は、主に1970年代後半から1980年代初頭に遡るもので、物理的な株券と紙の

JPMorganのトレーディングデスクは、アンドリュー・タイラー氏の指揮の下、2026年8月31日、米国株に対して戦術的に慎重な姿勢を取った。連邦準備制度理事会（FRB）議長のケビン・ウォーシュ氏によるタカ派的な発言が、利上げ期待を押し上げるきっかけとなったためだ。ウェルズ・ファーゴの株式ストラテジスト、オソン・クォン氏も慎重な見方に同調し、6月以降、AI主導の市場上昇を支える好材料は出尽くしたと指摘している。 両行は、こうした慎重姿勢をファンダメンタルズの転換ではなく、短期的な戦術的ポジショニングの判断と位置付けた。米国株のリターンが歴史的に最も低い9月の季節的な弱さに加え、2026年中間選挙をめぐる不透明感も、短期的な逆風となっている。長期的な利益成長予想は引き続き健全であり、両行とも株式に対する長期的な見通しは前向きに維持している。

今週、米国債利回りは新たな高水準に達した。30年債利回りは5.23～5.34％まで上昇し、2007年以来の最高水準となった。一方、10年債利回りも4.79～4.80％前後まで上昇した。3.4～4.1％で推移するインフレ率は、連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2％を大きく上回っており、債券投資家はその補償として、引き続きより高い利回りを要求している。中東情勢の緊張が再燃したことも原油価格を押し上げ、インフレ期待を高めている。 連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、政策金利を3.5～3.75％に据え置いている。市場では現在、FRBが9月16日の会合で利上げを実施する確率を60～65％織り込んでいる。米国の国債残高が40兆ドルを超える中、利回りが1ベーシスポイント上昇するごとに、年間の利払い費は数十億ドル増加する。

スコット・ベッセント財務長官によると、米国は今週、イランと関係のある銀行を対象とした制裁を発表し、翌週には第2弾の制裁を予定している。この措置は、2026年8月24日に開始された「Operation Economic Outcast」の一環であり、EU、英国、UAE、バーレーンと連携して、イランの世界金融システムへのアクセスを制限する協調キャンペーンである。 ベッセント氏は、ノースカロライナ州アッシュビルで開催されたG20財務相会合でこの計画を明らかにした。同キャンペーンは、イスラム革命防衛隊とつながりのある組織を対象としており、当初は銀行と航空会社に重点を置いている。8月下旬には、UAEを拠点とするBanque Misrの支店が、イラン関連の取引18億ドル超を処理したとして制裁対象となった。制裁の枠組みにはデジタル資産も含まれており、これはイランが金融制限を回避するために暗号資産を利用していることを反映している。

米政府高官によると、エネルギー長官のライト氏は今夜ベネズエラへ向かい、明日（9月2日）関連合意の署名に参加する予定です。

BloombergのデータおよびBlackRockのシニアETFアナリストであるEric Balchunas氏によると、9月1日時点で、iShares Bitcoin Trust（IBIT）は2024年1月の運用開始以来、累積リターン71%を記録し、同期間のVanguard S&P 500 ETF（VOO）を5ポイント上回った。IBITの運用資産残高は現在614億ドルに達しており、資産規模で最大のビットコインETFとなっている。一方、FidelityのWise Origin Bitcoin Fundは、運用資産残高約110億ドルで2位につけている。ここ数週間で資金流入は加速しており、8月17日から27日までの間にビットコインETFには28億ドル超が流入した。これは、ビットコインが2024年10月に史上最高値を記録して以来、最高水準の資金流入となった。

ブルームバーグによると、ブルームバーグ・ドル指数は本日0.2%上昇し、日中の新高値を付けました。

Guru Clubによると、上海原油先物は9月2日に6％上昇し、1バレル当たり675.70元で取引された。

9月1日（火）、ICEの英国天然ガス先物は欧州取引終盤に9.21％急騰し、TTFベンチマークであるオランダ天然ガス先物も4.99％上昇した。ICE EU排出枠は0.33％上昇した。

2026年9月1日16:00～16:15 UTC、ETHは15分間で0.58%下落し、価格は2,449.68 USDTから2,434.28 USDTまで反落した。値幅は0.63%となった。それ以前の8月にはETHが累計で30%超上昇しており、今回の調整は、価格が2,500ドルの心理的節目に到達した後のテクニカルな修正にあたる。日中全体では狭い値幅での持ち合いとなり、市場の注目度は前期に比べてやや低下した。 今回の変動の主な要因は、8月に累計で30%超上昇した後、2,500ドルの重要なレジスタンスで繰り返し上値を抑えられたことだ。ETHは2,545ドル付近で何度も上値を拒まれ、2,500ドルを上回る水準で継続的に終値を付けることができなかったため、一部のロング勢による利益確定や様子見ムードを誘発した。その結果、価格は小幅に下落し、2,430～2,460ドルのレンジで持ち合う展開となった。 同時に、マクロ面での弱気材料もリスク資産を抑制する要因となった。ユーロ圏のインフレ率が3%を超えたことでECBの利上げ観測が強まり、欧州株式市場の下落や債券利回りの上昇を受けてリスク選好が後退し、暗号資

イラン国営テレビによると、イラン南部で爆発が発生したとの報道を受け、9月1日、ブレント原油は日中の取引で4.0％急騰し、1バレル当たり94.12ドルとなった。この事件が地域の原油供給に与える影響については、引き続き評価が行われている。

報道によると、WTI原油は9月1日の日中に1バレル当たり88ドルまで急騰し、1日で3.04％上昇した。ブレント原油は1バレル当たり92.8ドルまで上昇し、同日の上昇率は2.77％となった。こうした動きは、米国がイラン領内を攻撃したとの報道を受けたものだ。