世界のTradFiとマクロ経済

野村証券によると、韓国銀行は8月27日の金融政策会合で、政策金利を25ベーシスポイント引き上げる見通しです。エコノミストのパク・ジョンウ氏は、野村独自の利上げ確率モデルを引用し、25bpの利上げが連続して実施される確率は、2026年第3四半期に74%、第4四半期には93%に達する可能性があると述べました。これは、上半期のほぼ0%からの上昇です。野村はこの見通しの背景として、過熱した住宅市場、堅調な成長、目標水準を上回るインフレを挙げています。

Citiによると、8月26日の金価格の急騰は、現物需要ではなく、主に投機的な先物ポジションによるものだった。同行は、このため金価格がマクロ経済イベントや政策転換に対して非常に敏感になっていると警告している。 Citiは、ジャクソンホールで開催される世界各国の中央銀行関係者による会合を、主要なリスク要因として挙げている。米連邦準備制度理事会（FRB）がタカ派的な姿勢を示した場合、ドル高と実質金利の上昇が金価格を圧迫する可能性がある。一方、ハト派的なメッセージは、さらなる上昇を後押しする可能性がある。

Jin10 Futuresによると、8月25日の取引終了時点で、中国のガソリンのクラックスプレッドは1,660.72元/トンまで反発し、期間中の最高値を更新した。これは前週平均を40.78％上回る水準だった。ディーゼルのクラックスプレッドは1,403.63元/トンに達し、前週比で47.86％上昇した。原油コストは6日連続で上昇している一方、直近の原油先物終値の下落によりクラックスプレッドはさらに改善し、卸売価格を下支えしている。

NVIDIAは、米国市場が8月26日の取引を終えた後、2026年8月27日午前5時（韓国時間）に2027年度第2四半期（5～7月）の決算を発表する。市場コンセンサスでは、売上高916億ドル（前年同期比96％増）、1株当たり利益2.08ドル（同98％増）が予想されており、実現すれば同社史上最高の四半期売上高となる。投資家の関心は四半期業績にとどまらず、メモリー部品コストの上昇にもかかわらず、NVIDIAが収益性を維持できるかどうかに移っている。こうしたコスト上昇を受け、同社は来年初めに出荷予定のAIサーバーについて、顧客に15％の値上げを通知した。NVIDIAの株価は8月25日まで7取引日連続で下落し、2022年9月以来最長の連敗となった。8月25日には2％反発したものの、粗利益率を維持できるかどうかや、同社がウォール街の金融機関6社と最近発表した5,000億ドル規模のAIインフラ資金調達プラットフォームの実現可能性をめぐる市場の不確実性を反映している。 NVIDIA、AIサーバーの15％値上げを顧客に通知 NVIDIAは、メモリー部品コストの上昇を理由に、来年初めに出荷予定のAIサーバ

Jin10によると、8月25日、CMEのブレント原油先物は取引高が56,662枚増加して188,732枚となり、建玉は5,932枚増加して270,420枚となった。これは、取引活動と市場参加が活発化していることを示している。 WTI原油の取引高は179,004枚急増して779,958枚となった一方、建玉は3,087枚減少して1,907,297枚となった。貴金属では、金の取引高が48,899枚減少して213,678枚となった一方、建玉は4,391枚増加して431,079枚となった。銀と銅はいずれも、取引高と建玉が減少した。

News1によると、NVIDIAは8月27日に2027年第2四半期（5～7月）の決算を発表する予定で、市場コンセンサスでは売上高が前年同期比96％増の916億ドル、1株当たり利益が98％増の2.08ドルになると予想されている。予想どおりとなれば、四半期売上高として過去最高を更新することになる。 NVIDIAは4四半期連続で市場予想を上回っているにもかかわらず、直近の決算発表後には株価が下落している。株価は8月25日まで7営業日連続で下落し、2022年9月以来最長の下落局面となった。市場の焦点は、四半期ごとの業績サプライズから収益性の持続可能性へと移っており、特に粗利益率、Vera Rubinの生産ペース、そしてNVIDIAがウォール街の6つの金融機関と構築を進めている5000億ドル規模のAIインフラ向け資金調達プラットフォームに伴う「循環融資」リスクへの懸念が注目されている。

8月26日、Citiのエコノミスト、Faraz Syed氏は、オーストラリア準備銀行（RBA）のインフレ見通しについて、上振れリスクが高まっていると述べた。Syed氏によると、7月のインフレ率は予想を上回る伸びとなり、第3四半期の物価上昇率は、RBAが想定する前期比0.8％を上回る可能性が高いという。同氏は現在、RBAが年末までに再び利上げする必要があると予想しており、9月に利上げする可能性も相応にあるとみている。また同氏は、利上げ回数が減るよりも増える方向にリスクが偏っていると指摘した。

Jin10のデータとKplerの船舶追跡情報によると、8月26日火曜日にホルムズ海峡を通過した貨物船はわずか5隻で、過去10日間の平均である15隻を下回った。内訳は、海峡を出た液化石油ガスタンカー2隻とアスファルトタンカー1隻、オマーン湾から入った空の石油製品タンカー2隻だった。月曜日には、4隻の貨物船がこの要衝を通過した。バブ・エル・マンデブ海峡を通過した貨物船は31隻で横ばいとなり、過去10日間の平均と一致した。

Jin10によると、8月26日、インドの少なくとも3社の精製業者と世界的な大手エネルギー企業1社は、船舶間の積み替えに使用される船舶を含む、イランが新たに公表した45隻のブラックリスト掲載船の使用を停止する計画です。イランは今週このブラックリストを公表し、これらの船舶がホルムズ海峡の通航に関する同国の規制に違反したと説明しました。

韓国の企画予算部は26日、余剰税収は債務返済を優先すべきだとの批判に対し、提案している未来対応基金を擁護した。未来対応基金推進チームのパク・ソンフン局長は、大統領府のYouTubeチャンネル「Fact Mill」に出演し、歳入が好調な時期に資金を積み立てておかなければ、歳入が減少した際に国債を発行せざるを得なくなると述べた。この基金は、政府債務の管理や投資の優先順位をめぐる議論が続く中、財政余剰の運用における政策転換を示すものだ。 パク・ソンフン氏、基金の投資戦略を説明 パク氏は、余剰税収をまず国債の返済に充てるべきではないかとの質問に対し、「これは単に金利だけの問題ではない」と述べた。同氏は、国債を一度に大量発行すれば債券利回りが上昇し、債券市場そのものが不安定化する可能性があると説明した。 パク氏はまた、積み立てた資金を眠らせておくわけではないとして、「3年物国債の利回り3.8％を上回る目標収益率で運用する専門運用機関を選定する」と述べた。この方法により、政府債務にかかる利払い負担の相当部分を相殺できるとし、必要であれば余剰資金を国債の返済に充てることも検討すると付け加えた。 パク

Columbia Threadneedle Investmentの債券運用チーム責任者Gary Smith氏によると、8月26日時点で、米国財務省の資金調達ニーズは依然として大きい。債券入札の規模は2027年まで安定して推移すると見込まれており、短期米国債（Tビル）が追加的な資金調達圧力を吸収する必要が生じる可能性がある。短期債への依存度が高まれば、財務省の資金調達構造は短期金利、投資家需要、入札環境の影響をより受けやすくなる。次回の四半期借り換え発表は11月4日に予定されている。

8月26日、外部メディアが引用した情報筋によると、ソフトバンクグループは、OpenAIへの投資のために調達した400億ドルのブリッジローンを借り換えることを目的に、1000億〜2000億ドル規模の債券を発行するため、投資銀行と協議している。債券は米ドル建ておよびユーロ建てとなる可能性があり、9月にも発行が始まる可能性がある。 ソフトバンクは10月までにOpenAIへ約650億ドルを投資することを目指しており、資金の一部は融資で賄われる。同社は、10年以上ぶりにRule 144Aのフレームワークを採用することを検討している。これにより、米国の機関投資家に債券を販売できるようになり、資金調達プールを拡大できる。

Samsung ElectronicsとSK Hynixは20日から25日までの4取引日にわたり大規模な自社株買いを実施し、この期間にその他の法人はKOSPI市場で5兆3765億ウォンを純購入した。自社株買いは外国人投資家の売り圧力を受けて行われたもので、外国人は同じ4日間に5兆9496億ウォンを純売却した。Samsung ElectronicsとSK Hynixは合わせてKOSPIの時価総額の約50％を占めており、両社の自社株買いは韓国株市場における重要な新たな需給要因となっている。 SK HynixとSamsung Electronics、自社株買いを発表 SK Hynixは19日、4兆16.78億ウォン規模の自社株買いを承認し、市場で2407万株を買い付けたうえで、取得した株式をすべて消却することを決定した。取得期間は20日から11月19日まで。今回の自社株買いは発行済み株式の約3.3％に相当し、韓国の上場企業による株式消却事例としては過去最大となる。 Samsung Electronicsは21日、従業員への報酬を目的として、約15兆ウォン規模の自社株買いを決定した。同社は市場

Mirae Asset Securitiesの集計データによると、同社の収益率上位投資家は26日午前、PharmaResearch、Samyang Foods、Doosan Enerbilityの株式を純買いした。過去1カ月の収益率で上位1％に入る投資家は、午前11時までにPharmaResearchを最も多く買い付け、続いてSamyang Foods、Doosan Enerbilityを買い付けた。韓国株を買い付ける一方、同じ投資家グループはNVIDIAの決算発表を前に、Samsung Electronics、SK Hynix、Samsung SDIなどの半導体銘柄を純売りした。 PharmaResearch、第2四半期の売上高が27.1％増 韓国取引所によると、PharmaResearchは26日午前11時32分時点で、前営業日比8.56％高の45万ウォンで取引された。同株は6月8日の取引中に25万5,000ウォンを記録して以来、およそ2カ月にわたり堅調な上昇基調を示している。同社の第2四半期の売上高は1,787億ウォンに達し、前年同期比27.1％増加した。同期間の営業利益は19.

韓国取引所のデータによると、SKハイニックスとサムスン電子を中心とする非金融企業は、8月20日から25日までの4営業日に5兆3,700億ウォン相当の株式を購入し、外国人投資家による5兆9,500億ウォンの売り越しを相殺した。SKハイニックスは4兆ウォン規模の自社株買い（発行済み株式の3.3％に相当し、韓国企業史上最大規模）を発表し、サムスン電子も1兆5,000億ウォン規模の自社株買いを実施すると表明した。これらの自社株買いにより、外国人投資家による大規模な売りが続く中でも株価は安定し、8月25日の終値はSKハイニックスが0.42％上昇、サムスン電子は横ばいとなった。 業界アナリストは、自社株買いが市場の需給構造に大きな変化をもたらしていると指摘する一方、最終的には企業のファンダメンタルズが株価の動向を左右すると警告している。匿名の証券会社関係者は次のように述べた。「大規模な自社株買いはKOSPI市場における新たな需給要因だが、企業収益の悪化や業界の減速は、その安定化効果を上回る可能性がある。」

ChainCatcherによると、Bitwise Solana Staking ETF（BSOL）には今週の最初の2日間（8月24～25日）で4,500万ドルが流入した。BitwiseのCEOによると、同ファンドの運用資産残高は10億ドルに近づいている。

Digital Assetの編集長、Park Sang-hyuk氏は26日、SamproTVに出演し、ビットコインはドルに対するヘッジ資産としての地位を確立したと述べた。Park氏は、原油価格の下落を受けてインフレ懸念が和らぎ、米国債利回りが低下したことで、5月25日にビットコイン価格が下落したと説明した。米国債利回りとビットコインの評価額の相関関係を分析したPark氏によると、この価格変動は、ビットコインが最近、ドルに対するヘッジ資産として位置付けられていることを示している。 ビットコイン価格の値動きは米国債利回りと相関 Park Sang-hyuk氏は、原油価格の下落によってインフレ懸念が和らぎ、米国債利回りが低下した際、5月25日にビットコイン価格が下落したと指摘した。Park氏は、この相関関係が、ビットコインが最近、ドルに対するヘッジ資産としての地位を確立したことを示していると述べた。編集長は、現在のビットコイン価格の動きは、米国債利回りやドルの動向を追うようになっていると説明した。 米財務省、9月に債券買い戻しを開始へ 米財務省は9月に債券買い戻し業務を開始する予定だ。Par

規制当局への提出書類によると、SPX Capital SingaporeのポートフォリオマネージャーであるPredee Anuvatnujotikul氏とGarret Mallal氏は、それぞれ6月と8月にブラジルのヘッジファンドを退社した。今回の人事は、SPX Capitalが進める世界規模の事業再編の一環だという。

Bloombergによると、ソフトバンクはOpenAIへの投資に向けて今年初めに調達した400億ドルのブリッジローンを借り換えるため、100億～200億ドル規模の債券発行を検討しており、早ければ9月にも起債する可能性がある。債券は米ドル建てとユーロ建ての両方となる可能性があり、調達資金はブリッジローンの一部返済に充てられる。ソフトバンクは10月までにOpenAIへ約650億ドルを投資する計画だ。

シンガポールの7月の鉱工業生産は前年同月比6.8％増となり、予想と一致した。前月の数値は、当初発表の7.2％から7.5％へ上方修正された。