世界のTradFiとマクロ経済

聯合ニュースによると、韓国の短期債券市場は、原油価格が下落したにもかかわらず、9月18日も上昇圧力が続いた。CD（譲渡性預金証書）の91日物金利は3.20%に上昇し、3年物国債利回りは4.035%、10年物利回りは4.466%で引けた。 市場アナリストは、韓国銀行が11月に政策金利を再び引き上げると予想している。これに加え、10月には少なくとも15兆ウォン規模の国債発行が予定されている。複数の証券会社が金利見通しを上方修正しており、Samsung Securitiesは、2026年11月および2027年2月と5月に予想される利上げを受け、最終金利が3.75%になると予測している。

金融情報プロバイダーのF&Guideによると、9月17日時点の証券会社のコンセンサス予想では、Regional District Heatingは2026年の韓国株の配当利回りランキングで8.69%となり、首位になる見通しだ。同社の予想1株当たり配当（DPS）は6,520ウォンで、2025年から363ウォン増える見込みだ。 NH Investment & SecuritiesとSamsung Securitiesが、予想配当利回り7.99%と7.98%でそれぞれ僅差で続いており、堅調な営業利益予想に支えられている。計29社の上場企業が今年、5%を超える配当利回りとなる見通しだ。これは、企業収益の改善に加え、株主還元を促すために導入された配当所得に対する新たな税制優遇措置に支えられている。

CoinGlassのデータによると、ビットコインは金曜日に6％上昇して注目されていた8万ドルの水準を突破した後、土曜日には8万1,165ドルを上回って推移した。価格の急騰により強制決済が発生し、4時間で約2億5,000万ドル相当の暗号資産のショートポジションが清算された。ビットコインは現在、5月以降、回復の試みを阻んできた8万2,000ドルの抵抗線に近づいている。 この上昇は、原油価格が1バレル当たり約100ドル、米国30年国債利回りが5.34％となる中で起きており、相反するマクロ経済要因を反映している。これとは別に、商品先物取引委員会は9月17日、暗号資産市場に関する規則制定案をホワイトハウスに提出した。一方、証券取引委員会はトークン化された米国株式を対象とする5年間のイノベーション免除を認め、下院金融サービス委員会はAmerican Reserve Modernization Actを前進させた。

韓国の資産運用会社は、7月18日までに、下半期（H2）に新規上場したETFのうち、海外ETFの割合を40.5%に引き上げた。上半期（H1）は27.2%だった。KOSPIが3カ月にわたり3,000台で停滞する中、この変化は運用方針の転換を反映している。韓国取引所のデータによると、H2に上場した37本のETFのうち15本が海外に焦点を当てた商品だったのに対し、H1は99本中27本で、13.3ポイントの上昇となった。この傾向は、昨年H1のパターンを反転させるものだ。昨年H1は、KOSPIの急騰を受けて国内商品が相次いで投入される前に、上場商品の81.9%が海外市場を対象としていた。業界関係者は、海外重視が再び強まった理由として、AIに牽引されるグローバルなテック・バリューチェーンの構造的な成長と、国内資産への集中からの資産再配分を挙げている。 H2の海外ETF新規上場、全体の40.5%に到達 7月1日から18日までに37本のETFが上場し、そのうち15本（40.5%）が、国内外の資産を組み合わせた商品を含め、海外資産を基盤としていた。H1は99本中27本（27.2%）が海外に焦点を当てたET

韓国取引所の9月18日時点のデータによると、韓国の資産運用会社は新規ETFの投資対象をますます海外へとシフトさせており、2026年下半期に新たに設定された商品のうち、海外に焦点を当てたファンドの割合は40.5%に達した。これは上半期の27.2%から13.3ポイント上昇した水準である。年初来で設定された137本のETFのうち、32本が海外に焦点を当てた商品だった。 このシフトは、6月下旬以降、KOSPIが逆風にさらされ、3か月連続で6,000台で取引されていることを背景とした、より広範な資産配分の見直しを反映している。資産運用会社は今年初めのKOSPI急騰局面では国内ETFを重視していたが、現在は米国市場の投資機会、特にAI関連分野やテクノロジー・半導体分野に再び注力している。

サムスン電子とSKハイニックスは、当初予定されていた11月の期限を前倒しし、来月半ばまでに自社株買いプログラムを完了する見通しだ。サムスン電子は先月24日から20取引日で3,980万株を取得し、計画していた5,328万5,968株の74.69％に達した。累計取得額は10兆3,078億ウォンとなった。韓国取引所が20日に公表した。SKハイニックスは先月20日から22取引日で1,415万株を取得し、計2,407万株の58.79％に達した。累計取得額は24兆3,900億ウォンだった。完了時期が前倒しとなるのは、両社の現在の1日当たりの取得ペースによるものだ。合計34兆6,978億ウォンに上る両社の自社株買いプログラムは、長期化する戦争による高金利、主要国による相次ぐ政策金利引き上げ、AI成長鈍化への懸念など、不利なマクロ要因の中で韓国株式市場を支える重要な仕組みとなっている。 サムスン電子とSKハイニックス、自社株買いの完了時期を前倒し サムスン電子は当初、自社株買いを11月21日に終了する予定で、SKハイニックスは11月19日に完了する計画だった。現在の取得ペースに基づくと、両社のプログラ

29歳の投資家は、今年KOSPIが急騰する中、株式投資をめぐって両親と衝突した。しかし、KOSPIは6月22日に9114.55の史上最高値を付けた後、ピークから30％超急落した。この下落を受け、投資家の父親は、株式投資はギャンブルだという警告を繰り返した。これは、1989～1998年の市場暴落を経験した5060世代の見方を反映している。 世代間の対立は、それぞれが置かれた経済環境の違いに起因する。年長の韓国人は、KOSPIが1989年に1000を超えるピークから、1998年6月のIMF危機時に277.37まで崩壊するのを目の当たりにした。一方、現在の2030世代は、持ち家率が20％未満という過去最低水準に直面しており、ソウルの住宅価格対所得比率は年収の13.9倍に達している。 5060世代は1989～1998年の株式市場暴落を経験 KOSPIは1985年末には164ポイントだったが、低金利、ドル安、原油安という好条件を背景に、1989年3月に初めて1000を超えた。4年間で約6倍に上昇したことで投資が広く普及したものの、その後、指数は長期的な下落局面に入り、1998年6月のIMF金融危

韓国の株式型アクティブETFの純資産総額は、金融データプロバイダーのFnGuideによると、9月16日時点で14.1444兆ウォンとなり、昨年末の2.6倍に拡大した。KOSPI指数が6月にピークを付けた後、調整局面が長期化したことで、指数に単純に連動するのではなく、ポジションを調整できるアクティブ運用商品への投資家需要が高まったことが背景にある。国内のアクティブETFの本数は2020年の3本から現在は88本に増加し、純資産総額も2023年の1.7504兆ウォンから今月の14.1444兆ウォンまで、4年連続で増加している。 2020年から2026年にかけてアクティブETFの本数と資産が増加 国内の株式型アクティブETFの本数は、2020年の3本から、2021年に19本、2022年に32本、2023年に40本、2024年に56本、2025年に58本、2026年に88本へと増加した。純資産総額は2020年の348億ウォンから2021年には1.2247兆ウォンに拡大し、2022年には8511億ウォンに減少した。その後、2023年には1.7504兆ウォン、2024年には1.8635兆ウォン、20

韓国取引所は、2022年から今年8月までに1,548銘柄を投資注意銘柄または投資危険銘柄に指定し、そのうち4銘柄に1銘柄が、指定後20取引日以内に30％以上の下落を記録した。国会政務委員会の与党「国民の力」所属、パク・ソンフン議員に提出された資料で明らかになった。8月に投資注意銘柄に指定された銘柄では、外国人投資家と機関投資家が純売りを行った一方、個人投資家は同期間に41銘柄中13銘柄を純買いした。韓国取引所は、株価が急騰したり、一部の口座に取引が集中したりして不公正取引のリスクがある銘柄について、投資家に注意を促す3段階の市場警報制度を運用している。 投資注意銘柄の68％が20取引日以内に下落 2022年から今年8月までの韓国取引所のデータを分析した結果、投資注意および投資危険への指定は合計1,548件で、投資注意が1,429件、投資危険が119件だった。指定銘柄のうち1,050件（68％）は、指定日の株価と比べ、指定から20取引日後に株価が下落した。このうち636件は20％以上下落し、398件は30％以上下落した。最も高い警戒段階にあたる投資危険の指定銘柄は、119件全体で、指定日

KB証券は18日、サムスン電機の「買い」評価と目標株価300万ウォンを維持し、同社の2026年第3四半期の業績が市場コンセンサスを大幅に上回るとの見通しを示した。李昌敏アナリストは、業界のファンダメンタルズが過去最高水準にある一方、株価は依然として割安だと述べた。サムスン電機の株価は同日、業績への期待から前日比5万8,000ウォン（4.36%）高の138万8,000ウォンで取引を終えたが、個人投資家は秋夕（チュソク）連休を前に28万7,502株を売り越した。強気の見通しは、AIサーバー向け部品である積層セラミックコンデンサー（MLCC）とフリップチップ・ボール・グリッド・アレイ（FCBGA）のフル稼働に加え、価格引き上げと製品ミックスの改善によって支えられている。同株は、米国の大手テック企業3社との長期MLCC供給契約が発表されたにもかかわらず、6月19日に付けた高値225万4,000ウォンから41%下落している。 KB証券、サムスン電機の2026年第3四半期業績が過去最高になると予想 KB証券は、サムスン電機の2026年第3四半期の売上高を前年同期比33%増の3兆8,300億ウォン、

Financial Newsによると、韓国のKOSPI指数は6月22日に9,114.55という史上最高値を記録した後、急落に転じ、その下落幅は1997年のアジア通貨危機や2008年のグローバル金融危機の際を上回った。韓国統計庁の国家統計ポータルのデータによると、韓国の30代の資産保有率は昨年、統計開始以来初めて20％を下回った一方、30代と50～60代の資産格差は過去最大となった。

News1によると、韓国のKOSPI指数は9月18日、178.82ポイント（2.66%）上昇して6894.23となった。海外投資家は8取引日連続の売り越しから買い越しに転じ、4262億韓国ウォン相当の株式を買い越した。半導体株が上昇を主導し、SKハイニックスは6.42%急騰、サムスン電子は3.37%上昇した。海外投資家がSKハイニックスを買い越したのは7取引日ぶりで、買越額は1兆3270億韓国ウォンに達した。同指数の週間下落率はわずか0.23%にとどまっており、来週に7,000の水準を回復するには約1.5%の上昇が必要となる。

市場アナリストによると、韓国の株式市場は今週の秋夕（9月21～23日）の連休を前にボラティリティが高まっており、投資家が慎重なポジション構築を続ける中、KOSPIは6900付近で推移している。米連邦準備制度理事会（FRB）の当局者は今週を通じて発言する予定で、今後の金融政策に対する市場の反応に影響を与える可能性がある。9月24日に開催される米中首脳会談では、イラン、人工知能、取引に関する問題が協議される見通しで、その結果に大きな注目が集まっている。過去の統計では、KOSPIは秋夕前の5取引日で平均-0.42%、連休後には+0.68%のリターンを記録している。9月21日のBattery Korea 2026や9月23～24日のMeta Connectなどの業界イベントも、セクターのパフォーマンスに影響を与える見込みだ。

韓国の金融投資業界によると、AI教育プラットフォームのElice Groupは9月23日にIPOに向けた需要予測を開始し、10月1日まで実施する予定です。同社は1株当たり70,400～90,500韓国ウォンの価格帯で222万2,000株をオファーし、約1,564億～2,011億ウォンの資金調達を目指しています。価格帯の上限を基にすると、上場後の推定時価総額は1兆ウォンに達すると見込まれています。一方、AIコンテンツ制作プラットフォームTypeCastの運営会社Neo Sapiensと、パフォーマンスマーケティング企業のWise Planet Companyは、それぞれ9月21日と23日にKOSDAQ市場へ上場しました。

FnGuideによると、韓国のアクティブ株式ETFは9月16日時点で純資産総額が14兆1,000億ウォンに達し、2025年末から2.6倍に増加した。アクティブ株式ETFの総数は、2020年12月のわずか3本から88本に増加しており、市場のボラティリティが高まる中で投資家がアクティブ運用戦略を求めるにつれ、市場は急速に拡大している。

韓国の国会議員が9月20日に分析した韓国取引所のデータによると、市場警告指定から20取引日以内に、警告を受けた銘柄の4分の1が30％超下落した。2022年から2026年8月までに発令された投資警告および投資危険指定1,548件のうち、68％で株価が下落し、398件（25.7％）は30％を超えて下落した。 警告にもかかわらず、個人投資家は買いを続けた。2026年8月に警告を受けた韓国国内の41銘柄のうち、13銘柄では個人投資家が買い越す一方、外国人投資家と機関投資家は売却した。Our Technologyでは、警告指定後に個人投資家による約859億ウォンの買い越しがあり、個人投資家の買い越し額が最大となった一方、機関投資家と外国人投資家は売却した。

聯合ニュースによると、9月20日時点で、サムスン電子とSKハイニックスは、計画していた自社株買いのそれぞれ74.69％と58.79％を完了した。サムスン電子は総額10.3兆ウォンで3,980万株を買い戻し、SKハイニックスは24.39兆ウォン相当の1,415万株を取得した。両社の買い戻し額は累計で34.7兆ウォンに達した。 現在のペースで進めば、両社は当初予定していた11月の完了時期を前倒しし、10月中旬までに買い戻しプログラムを完了すると見込まれている。サムスン電子は1日当たり平均約200万株、SKハイニックスは1日当たり約65万株を購入している。

F&Guideによると、9月16日時点で、韓国のアクティブ運用型株式ETFは88本、純資産総額は14.1兆ウォンに達し、2025年末の2.6倍となった。国内のアクティブ運用型株式ETFは、2020年12月のわずか3本から2026年には88本へと急増し、純資産総額も2020年末の3,480億ウォンから14.1兆ウォンへ拡大した。

韓国の株式市場は、現地の市場アナリストによると、投資家が秋夕（チュソク）連休を前に保有ポジションを縮小しているため、今週（9月21日〜23日）はボラティリティが高まる見通しです。今週の主な変動要因には、米連邦準備制度理事会（FRB）当局者の発言と、9月24日に予定されている米中首脳会談が含まれます。同会談では、イラン、貿易、人工知能に関する問題が議題になると見込まれています。市場ストラテジストは、FRBによる最近の利上げが継続的な金融引き締めサイクルを引き起こす可能性は低く、焦点は再び企業業績に移ると指摘しました。また、Battery Korea 2026（9月21日）やMeta Connect（9月23日〜24日）などの業界イベントも、セクター別のバリュエーションに影響を与える可能性があります。

KB証券のアナリスト、イ・チャンミン氏によると、9月18日時点でKB証券はSamsung Electro-Mechanicsに対する「買い」推奨と目標株価300万ウォン（約2,300米ドル）を維持し、第3四半期の業績が市場予想を大幅に上回ると予測した。業績見通しを受け、同社の株価は4.36％上昇して138万8,000ウォンとなったが、6月19日の高値225万4,000ウォンからは41％下落している。 KB証券は、第3四半期の営業利益が前年同期比154％増の6,601億ウォンに急増すると予想している。AIサーバー向け部品である積層セラミックコンデンサーやフリップチップ・ボール・グリッド・アレイの生産設備がフル稼働していることが要因となる。一方、個人投資家は同日、28万7,502株を売り越しており、秋夕（チュソク）の祝日を前に投資家が慎重になっていることを示した。