世界のTradFiとマクロ経済

韓国民主党のK-資本市場特別委員会は、今年下半期の資本市場改革に向けた制度改善課題を特定するため、9月4日と11日に相次いで討論会を開催する。討論会では、9月の定期国会を前に、立法および政策上の優先課題を取りまとめることを目指す。呉起亨議員が委員長を務める同委員会はこれまで、株主の権利保護とコーポレートガバナンスの改善に焦点を当てた商法改正を主導し、自己株式の消却義務化などを盛り込んできた。 民主党、9月4日と11日に資本市場改革に関する討論会を開催 民主党のK-資本市場特別委員会は、「持続的な資本市場改革のための制度改善課題」をテーマに、9月4日と11日に党の院内代表会議室で討論会を開催する。委員長の呉起亨議員が各会合の進行を務め、定期国会に向けた立法課題と委員会の優先課題について議論する。 委員会関係者は、今回の討論会が、定期国会および下半期全体を通じて優先的に取り組むべき課題について、分野別に幅広く意見を集める機会になると述べた。また、討論会で集められた意見の一部は、今後の立法推進に向けた委員会の主要課題に指定される予定だと付け加えた。 委員会、これまで株主の権利保護に向けた商法

チリ国家統計局が月曜日に発表したところによると、同国の7月の銅生産量は前年同月の445,322トンから403,424トンに減少し、前年同月比で9.4％減となった。この減少は、鉱山操業に影響を及ぼした激しい嵐によるものとされている。

CNBCが8月31日に報じたところによると、投資調査会社のWolf Researchは、期待外れの四半期決算による「決算ショック」のリスクが高い企業として、Yum! Brands、Nike、Chewyを挙げた。同社は、リスクにさらされている企業を特定するため、0〜100の範囲で評価する独自のEarnings Quality（EQ）スコアを用いた。Yum! BrandsのEQスコアはわずか10で、最近のCFO交代やM&A活動が警戒すべき兆候として指摘された。また、同社の傘下ブランドであるTaco Bellも、7月に発生したレタス由来の病原体の集団発生を受け、売上高への圧力に直面した。Nikeのスコアは17、Chewyは最低の2で、Non-GAAPベースとGAAPベースの1株当たり利益に146％の差があることが重大な危険信号として指摘された。MetaとAmazonも、それぞれ5を記録した。

MarketWatchによると、S&P 500はテクニカル面で有利な位置から9月を迎える。FactSetのデータによれば、同指数は月曜日に7,686.14で取引を終え、200日移動平均の7,122.92を大きく上回った。Oppenheimer & Co.のリサーチによると、S&P 500が200日平均を上回って9月を開始した場合、1950年以降の平均上昇率は0.2%となっているのに対し、月初にこの水準を下回っていた場合の平均下落率は3%だった。S&P 500は年初来で12.3%上昇し、8月には2.6%上昇した。これは5月以来、最も好調な月間パフォーマンスとなった。

海外メディアが報じた米政府当局者の話によると、米国の石油会社North American Blue Energy Partners（NABEP）は、トランプ大統領とベネズエラ政府の間で結ばれた、より広範な石油生産協定の一環として、9月1日付で、これまでロシア企業とその他5社の国際企業が管理していた油田を引き継ぐ。これらの油田は、NABEPに新たに付与された14件の契約に含まれている。同社は現在、ベネズエラ人実業家Alejandro Betancourtが支配しており、かつては米国の石油王Harry Sargeantが所有していた。この取り決めにより、ワシントンはベネズエラの石油生産および販売に関する決定に直接的な影響力を持つことになる。トランプ政権は、ベネズエラの石油産業を再編し、同国の膨大な石油埋蔵量を米国の経済的・地政学的利益に組み込もうとしている。

韓国の国家成長基金による直接投資額は、承認済みの5社（Rebellions、Upstage、FuriosaAI、LegoChem Biosciences、Wonix Robotics）を対象に、8月末時点で2兆8,300億ウォンに達した。この金額は、大規模な初期資本を必要とするAI、半導体、バイオテクノロジー、ロボティクス企業への株式投資に関する同基金の年間目標額3兆ウォンの94％に相当する。投資構造は、償還条項付き転換優先株から転換社債まで多岐にわたり、直ちにキャッシュフローを生み出すことが難しい企業に対して、政府と民間投資家が共同で資金を拠出している。同基金が採用する長期的なペイシェント・キャピタル（長期保有を前提とした資本）アプローチは現在、今後のエグジット戦略をめぐって市場の注目を集めている。株式投資では、満期時に元本が自動的に返済されるわけではなく、IPOや第三者への売却などの流動化イベントが必要となるためだ。投資銀行業界の関係者は、資本をうまく再循環させるには、同基金がさまざまな取引構造におけるエグジットをどのように実行するかが重要だと強調している。 国家成長基金、5つの投

アップルは現地時間1日、CEOの交代を発表した。ティム・クック氏が15年間務めたCEOを退任し、ハードウェアエンジニアリング担当上級副社長のジョン・ターナス氏が新CEOに就任する。今回のリーダー交代は、アップルが戦略的な継続性を重視していることを示すものだ。社内で25年の経験を持ち、製品の完成度を追求する人物として評価されているターナス氏の就任を、市場アナリストや社内関係者は肯定的に受け止めている。同氏は、アップルの製品競争力を維持しながら、AI時代の課題にも対応できる人物と見られている。 ジョン・ターナス、アップルのハードウェアエンジニアリングで25年の経験 1975年生まれで現在51歳のジョン・ターナス氏は、ペンシルベニア大学で機械工学を学んだ。卒業後は、仮想現実（VR）機器メーカーのVirtual Research Systemsで約4年間エンジニアとして働き、2001年にアップルへ入社した。1990年代後半のカラフルなiMacからの方向転換を進めていた時期にアップルの製品設計チームに加わり、Macコンピューターのディスプレイ関連業務を担当した。 ターナス氏は、iPadからMac

韓国国債先物は9月1日の夜間取引でまちまちの動きとなり、3年物先物は変わらなかった一方、10年物先物は下落した。国際原油価格が、米国とイランの軍事衝突再燃を受けて急騰したことが背景にある。同じ時間帯には米国債利回りも総じて上昇し、原油価格の急騰により長期債が圧迫された一方、短期債の動きは、前取引日に行われた米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長によるジャクソンホール講演を受け、限定的となった。 3年物および10年物国債先物が異なる動き ソウル債券市場によると、3年物国債先物は夜間取引で103.23となり、前日の通常取引の終値から変わらなかった。外国人投資家と個人投資家はそれぞれ2枚、9枚を純売り越し、金融投資会社は11枚を純買い越した。 10年物国債先物は19ティック安の105.40で取引を終えた。外国人投資家と金融投資会社はそれぞれ3枚、5枚を純売り越し、個人投資家は8枚を純買い越した。 原油価格が90.49ドルに急騰する中、米国債利回りは上昇 同じ時間帯には米国債利回りも総じて上昇した。米国10年債利回りは前取引日のニューヨーク市場終値と比べて3.10ベーシスポイン

Barron’sがDow Jones Market Dataを引用して報じたところによると、S&P 500種株価指数とダウ工業株30種平均は、過去のデータ上、9月に平均約1.1％下落しており、年間を通じて両指数にとって最も低調な月となっている。9月のナスダック総合指数も平均0.8％下落している。一方、記録開始以来、9月の取引期間にS&P 500が上昇した割合はわずか44.5％、ダウ工業株30種平均は42.6％にとどまっている。

Yonhap Infomaxによると、ティム・クック氏は15年間にわたって同社を率いた後、9月1日付でAppleのCEOを退任し、後任にはハードウェアエンジニアリング担当シニアバイスプレジデントのジョン・ターナス氏が就任した。51歳のターナス氏は2001年から25年間Appleに在籍し、iPadからMacに至る主要ハードウェア製品の設計を統括するとともに、Appleシリコンへの移行を主導してきた。社内やアナリストの間では、細部への綿密なこだわりで知られる「製品の完璧主義者」として広く評価されている。 市場の反応は概して好意的で、アナリストは今回の後継者人事について、劇的な方向転換というよりも、Appleの製品主導戦略の継続と見ている。一方、ターナス氏は、MicrosoftやGoogleに対抗するためのAI能力の強化、折りたたみ式iPhoneの開発を含むハードウェア革新の加速、そして地政学的緊張の中で複雑化するグローバルサプライチェーンへの対応という、重大な課題に直面している。Appleは9月9日に新型iPhoneを発表する予定で、待望されていた折りたたみ式スマートフォンの発表も見込まれ

SFA Semiconductorは、Samsung ElectronicsがHBM生産ライン向けにオニャン施設を再編することで、DDR5の後工程委託が拡大し、その恩恵を受けるとSK証券が1日に明らかにした。アナリストのLee Dong-joo氏は、同社が第4四半期に黒字転換し、2027年には営業利益が785億ウォンに達すると予想している。SFA SemiconductorはSamsungの主要な半導体後工程委託（OSAT）パートナーとして、韓国でメモリーおよび非メモリー向けのパッケージング施設を運営し、フィリピンでテスト事業を展開している。 SK証券、第4四半期の黒字転換と2027年の営業利益785億ウォンを予想 SK証券は、SFA Semiconductorが第3四半期も赤字が続くものの、第4四半期に黒字転換し、2027年には営業利益が785億ウォンに達すると予想している。同社は投資判断や目標株価を提示しなかった。Lee Dong-joo氏は、Samsung Electronicsがオニャン施設でHBMの後工程ラインを再編していることから、DDR5の後工程委託が拡大していると述べた

SK Securitiesのアナリスト、Lee Dong-joo氏によると、SFA Semiconductorは2026年第4四半期から業績が回復局面に入り、2027年の営業利益は785億ウォンに達する見通しだ。これは、Samsung Electronicsがオニャン工場から設備を移管し、DDR5の外部委託を拡大するためである。Samsungの主要サプライヤーである半導体パッケージング・テスト受託企業の同社は、Samsungが高帯域幅メモリ（HBM）向けの生産能力を優先するため生産ラインを再編するのに伴い、受注増の恩恵を受けると見込まれている。 同社のフィリピン工場では、大幅な生産能力の拡大が見込まれている。Samsungが4段階に分けてテスト設備を移管することで、月間テスト売上高は8月の20億ウォンから、2027年第2四半期には1700億ウォンへ増加する見通しだ。SK Securitiesは、同工場のテスト能力が2027年には月間200億ウォン、2028年には月間300億ウォンに達すると予想している。設備は顧客提供の受託資産として移管されるため、SFAに追加の設備投資負担は生じない。

CNBCによると、月曜日、米財務長官のスコット・ベッセント氏は、米国債の買い戻しプログラムを拡大した財務省の施策を擁護するとともに、億万長者の投資家でかつての師でもあるジョージ・ソロス氏からの批判に公然と反論した。ベッセント氏は、トランプ氏が就任して以来、米国債は主要な債券市場の中で最も好調なパフォーマンスを上げていると述べ、同プログラムが市場操作に当たるというソロス氏の主張を退けた。そのうえで、「ソロス氏は頻繁に考えを変え、損失を出すことを嫌っている」と語った。 ソロス氏はウォール・ストリート・ジャーナルへの寄稿で、財務省が長期国債の買い戻し規模を1回当たり40億ドルへと倍以上に拡大したことを批判し、政府は流動性を供給することで財政の支払能力に対する懸念を払拭することはできないと主張した。これに対しベッセント氏は、財務省は拡大されたプログラムの下でまだ国債を一切購入しておらず、利回りの低下は政府による実際の介入ではなく、政策発表後の市場予想に起因するものだと強調した。

米財務長官のスコット・ベッセント氏は、5月31日（現地時間）、ノースカロライナ州アッシュビルで開かれた会合で、G20の財務相・中央銀行総裁らに対し、イランを世界経済から孤立させるため、国際協力を強化するよう促した。ベッセント氏は、イラン経済が「数週間または数か月以内」に崩壊する可能性があると述べ、目標は「政権に自制を取り戻させること」だと強調した。こうした働きかけは、イランとの長期化する紛争のさなか、米国が軍事的圧力と並行して経済的孤立戦略を強化する中で行われた。 ベッセント氏、G20加盟国にイラン制裁への参加を要請 AP通信などによると、ベッセント氏はG20会合で各国の財務相と会談し、イランへの経済的圧力をめぐる協力を要請した。ベッセント氏は冒頭発言で、世界の経済成長率を引き上げることと、急増する債務を抑制することを主要議題として示した。しかし、会合ではイラン制裁の調整が中心的な議題として浮上した。 記者団からイラン経済がどの程度持ちこたえられるかを問われたベッセント氏は、「数週間または数か月以内」になる可能性があると述べた。また、「経済を崩壊させる必要はない」としたうえで、「政権に

Daishin Securitiesは、JUSTEMが成長の勢いを維持すると予想している。同社の第2世代歩留まり改善ソリューションであるJFSのサムスン電子およびMicronでの採用が拡大していることに加え、新規ファブの稼働や高マージン製品の売上寄与が見込まれるためだ。アナリストのKim Ah-young氏は、成長要因として、既存ファブ全体でのJFS浸透率の上昇、新規ファブへの設置、JDM製品の商用化の可能性を挙げた。JUSTEMは、FOUPおよびEFEM内の湿度と分子汚染を管理し、半導体製造の歩留まりを改善するN₂ Purgeベースの環境制御システムを専門としている。今年上半期の半導体部門の売上高は全体の95.8%を占め、主要顧客はグローバルな総合半導体メーカーだ。 サムスン電子とMicronの生産ラインでJFSソリューションの採用が拡大 JFSは評価段階を終え、Micronおよびサムスン電子で実際の量産導入段階に移行した。このソリューションは既存のN₂ Purge LPMシステムに接続され、EFEMからFOUP内に流入する高湿度の気流を制御することで、FOUP内部の湿度を1%未満に

CNBCによると、8月31日、Carrier Global（NYSE:CARR）のCEOであるJenny Harrington氏は、データセンター向け冷却システムの需要が急増していることを理由に、HVAC専門企業である同社の株式を追加購入した。直近四半期の同社のデータセンター関連受注は、前年同期比で300％超増加した。Harrington氏は、ハイパースケーラーが高性能チップを導入するにつれて、機器の冷却がますます重要になっていると指摘した。同社は年間約20億ドルのフリーキャッシュフローを見込んでおり、向こう12カ月の予想株価収益率（PER）は18.4倍で、直近の高値から約20％下落している。

DS Investment & Securitiesのアナリスト、リー・スリム氏は、AIインフラ投資の拡大とメモリ価格の上昇が同時に進むことで、メモリチップメーカーの利益レバレッジは2027年に拡大すると予測している。同氏は、TrendForceのデータを引用したレポートで、世界のクラウドサービスプロバイダー（CSP）の設備投資は2026年に98%、2027年にはさらに50%増加すると予測されていると述べた。CSPの設備投資に占めるDRAMとNANDへの配分比率は、メモリ価格の上昇とAIサーバー向けのビット需要の増加を背景に、2026年の47%から2027年には68%へ上昇すると見込まれている。この予測は、CSPがAIインフラの導入を拡大する中で、メモリセクターの供給制約が続いていることを反映している。 CSPの設備投資、2026年に98%増加する見通し DS Investment & Securitiesのレポートが引用したTrendForceのデータによると、世界のCSPの設備投資は、前年比で2026年に98%増加し、2027年にはさらに50%増加すると予測されている。CSPの設備

AP通信によると、米財務長官のスコット・ベッセント氏は8月31日のG20会合で、イランを経済的に孤立させるため、国際社会が協調して対応するよう強く求めた。ベッセント氏は記者団に対し、イラン経済は「数週間、あるいは数か月以内」に崩壊する可能性があり、米国はイラン政権に「正気を取り戻させる」ことを目指していると述べた。EUはこの動きを全面的に支持したが、イラン最大の貿易相手国であり、最大の原油購入国でもある中国の動向が依然として重要な変数となっている。 これとは別に、ベッセント氏は、日本政府と日本銀行が円高を促す措置を講じる可能性を示唆し、日銀の利上げ観測にも言及した。当日のドル円相場は159.73円まで上昇し、心理的な節目である160円に近づいた。

大信証券のアナリスト、キム・アヨン氏によると、Justmem（417840）は、サムスンやマイクロンなど大手半導体メーカーでの第2世代JFS湿度制御ソリューションの導入拡大に加え、新たな半導体工場の稼働開始を追い風に、2027年に営業利益500億ウォンを達成すると予想されている。 JFSの四半期売上高は、2026年第1四半期の28億9,000万ウォンから第2四半期には32億1,000万ウォンに増加し、半導体部門の売上高全体に占める割合は11.3％となった。サムスン向けには、昨年に平沢工場で初めて50ポートを設置したのに続き、年初来で310ポートを納入している。一方、マイクロンでは既存工場での導入拡大が続いている。新工場の稼働開始は、SKハイニックスの龍仁Y1が2027年2月、マイクロンのID1が2027年上半期、サムスンの平沢P5が2027年7月に予定されている。

Oxford Economicsによると、9月8日に発動される予定のカナダによる米国製品への報復関税は、一部の国内メーカーを保護する可能性がある一方、コストを押し上げ、ほとんどの産業にとって状況を悪化させる見込みだ。この報復関税の対象となるのは、年間取引額にして約275億カナダドル（198億米ドル）相当の製品である。 Oxford Economicsのエコノミスト、Tony Stiles氏とMichael Davenport氏は、新たな関税は一部のセクターに恩恵をもたらす一方、大半のセクターには打撃となり、生産者と消費者のコストを押し上げることで、国内経済の成長を鈍化させると述べた。製造業への依存度が高いオンタリオ州とケベック州が最も大きな影響を受ける一方、大西洋岸諸州とブリティッシュコロンビア州も、物価上昇と家計の購買力低下がサービス主導型の経済を圧迫することで、打撃を受ける見通しだ。