世界のTradFiとマクロ経済

チャレンジャー・レポートによると、米国企業は2026年最初の8か月間に529,914人の人員削減を発表し、同期間としては2022年以来最低の水準となった。一方、企業の採用計画は、同期間としては2023年以来最高の水準に達した。

ウリィ金融経営研究所は、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月15～16日に開催する連邦公開市場委員会（FOMC）で、政策金利を25ベーシスポイント引き上げると予測している。同研究所は、雇用の減速にもかかわらず、根強いコアインフレ圧力に対処する必要があるとして、利上げを予想している。この予測は、最近のジャクソンホール会合で示されたFRB議長ケビン・ウォーシュ氏のタカ派的な発言を受けたものだ。同氏は、インフレ率が2％の目標に向けて十分に低下しなければ、追加利上げを含む必要な措置を講じると強調した。 ウリィ金融経営研究所、FRBの25bp利上げを予測 ウリィ金融経営研究所は3日に発表した「9月金融市場ブリーフ」で、「FRBは高いコアインフレ圧力に対応するため、雇用が減速しているにもかかわらず、9月15～16日のFOMCで政策金利を25bp引き上げると予想される」と述べた。FRBが25bp利上げすれば、政策金利の上限は3.75％から4.00％に上昇する。 同研究所は、最近のジャクソンホール会合でのFRB議長ケビン・ウォーシュ氏のタカ派的な発言に注目した。ウォーシュ氏は、一部のインフレ指標は鈍化

Gateのデータによると、9月3日の取引時間中にWTI原油とブレント原油はそれぞれ1％超上昇し、現在は1バレル当たり90.01ドルと95.26ドルで取引されています。

Gateのデータによると、ブレント原油（XBRUSD）は本日、1バレル当たり98ドルを突破し、98.22ドルで取引されており、過去24時間で1.7%上昇しています。

韓国のREIT株とREIT上場投資信託（ETF）は、JR Global REITが再生手続きを申請してから4か月が経過した現在も、ボックス圏に閉じ込められている。純資産ベースで国内上場REIT最大のSK REITは3日、前営業日比2.38%安の5,330ウォンで取引を終え、年初の5,890ウォンから9.5%下落した。長期的な停滞の背景には、4月27日にJR Global REITが再生手続きを申請したことでREITセクター全体の信用リスク懸念が高まったことに加え、REITの借入コストを押し上げ、資産評価に圧力をかける高金利が続いていることがある。価格調整により分配金利回りは上昇し、これから投資する投資家は以前の購入者より高い収益を得られるようになった一方、アナリストは、金利動向をめぐる不確実性やセクター全体で解消されていない信用リスクが、引き続き投資家のセンチメントを圧迫していると指摘している。 JR Globalの再生手続き申請後、SK REITは52週高値から下落 SK REITの株価は4月27日、52週高値となる7,090ウォンまで上昇したが、同日、JR Global REITが

Woori Financial Research Instituteによると、同研究所が本日（9月3日）発表した「9月金融市場ブリーフ」では、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月15～16日のFOMC会合で政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、誘導目標の上限を3.75％から4.00％へ引き上げると予想されている。この予測は、ジャクソンホール経済シンポジウムでFRBのケビン・ウォーシュ議長が最近示したタカ派的な発言を反映したもので、同議長はインフレ率が2％の目標に向けて十分に鈍化しない場合、さらなる利上げが必要になると強調した。

韓国株式市場の企業は、上場廃止リスクの高まりに直面している。韓国取引所が今月3日に発表したデータによると、先月13日に上場廃止基準の厳格化が施行されて以来、46社が管理銘柄に指定された。新たな規制は低位株と時価総額基準を満たさない企業を対象としており、時価総額基準未達企業は、制度導入時の33.3％から増加し、現在では指定銘柄全体の47.8％を占めている。46社のうち34社の株価は、指定後に平均5.65％下落した。管理銘柄への指定自体が株価下落を加速させ、上場廃止の可能性を高めるとの懸念が強まっている。特に、低位株には株式併合という明確な改善策がある一方、時価総額基準未達企業には有効な対応策が乏しいことが問題となっている。 管理銘柄の指定に占める時価総額基準未達銘柄が47.8％に上昇 管理銘柄の指定に占める時価総額基準未達企業の割合は、新たな上場廃止基準の施行以降、急速に上昇している。厳格化された基準が初めて適用された先月13日時点では、指定企業36社のうち12社（33.3％）が時価総額基準を下回っていた。今月3日までに、時価総額基準未達銘柄は指定銘柄全体46社のうち22社に増加し、新基

ソウル経済によると、9月3日、韓国のREIT市場は一定の範囲内で推移した。4 月下旬にJRグローバルREITが更生手続きを申請してから4か月が経過する中、投資家センチメントが低迷し続けたため、SK REITは2.38％下落し、5,330ウォンとなった。KRX不動産REIT・インフラ指数は、4月27日の1,472.72から6月5日の1,187.34へ19％下落した後、6月初旬以降は1,200～1,250の範囲で取引されている。REIT ETFもマイナスリターンを示しており、TIGER不動産REIT ETFは年初来で2.91％下落し、KODEX韓国不動産REITインフラは8.51％下落した。REITは通常、高水準の負債を抱えているため、長期化する高金利がバリュエーションを圧迫している。借入コストの上昇により、配当金の支払いが脅かされているためだ。

FTNN Newsによると、8月26日、EMXETFは米国株式市場でChina AI Tigers LLM ETF（NASDAQ: TGRZ）を立ち上げた。同ETFは、大規模言語モデルや基盤AI技術を開発する中国企業を対象としている。Zhipu AI（Z.ai）や、2026年1月に上場したMiniMaxなどのLLM開発企業に重点を置いている。MiniMaxのIPO初日は株価が2倍となり、時価総額は約137億ドルに達した。 EMXETFの創業者Kevin Carter氏は、同ETFは中国と米国のAI企業間で起こり得るバリュエーション収れんを活用することを目指していると述べた。一部の中国モデルは、オープンソースモデル、高いカスタマイズ性、米国の同業モデルと比べた低いトレーニングコストなどの優位性により、世界最先端の水準に近づいている。同ファンドの経費率は0.86%で、四半期ごとにリバランスを実施する。

CME GroupのHenry Hub天然ガス先物は9月1日、建玉が過去最高の1,807,497枚に達し、2024年11月8日に記録した過去最高の1,801,183枚を6,314枚上回りました。この記録は、市場参加者が通常冬季のエクスポージャーをヘッジする歴史的な11月のピーク時期よりも早く達成されました。この時点では、米国の在庫が高水準にとどまり、期近先物は100万英国熱量単位当たり3ドルを下回って取引されていました。CME Groupによると、この早期の積み上がりは、単純な強気の価格シグナルというよりも、天候、輸出、地政学的リスクが先物市場へより大きく振り替えられていることを反映しています。 建玉は市場の方向性ではなく参加状況を測る 新たな買い手と売り手がポジションを作ると建玉は増加し、ポジションが決済されると減少します。この指標からは、投機資金がネットでロングなのか、生産者が先渡し販売を増やしているのか、あるいは公益事業者や輸出業者が価格上昇に対するプロテクションを追加しているのかは分かりません。標準的なHenry Hub契約は、受渡し可能なガス10,000 MMBtuを表します

大和証券のFICC部門責任者である今井誠氏は3日、10年物日本国債（JGB）利回りが30年ぶりに3％を突破したことについて、ほとんどの日本国内投資家にとって決断のマスターとなる水準ではないと述べた。ソウル・汝矣島のTwo IFCで開催された大和証券韓国のJGBセミナーで、今井氏は、現在の10年物利回りはおよそ1％のリスク中立利回りと2％のタームプレミアムで構成されていると説明した。日本銀行（BOJ）は、今後数年以内に複数のタカ派的な政策委員が退任する予定であるため、アグレッシブな利上げサイクルを追求する可能性は低く、金融引き締めは緩やかなペースになるとみられる。 今井氏、日本の投資家にとって3％の利回り水準は決断のマスターではないと評価 今井氏はセミナー参加者に対し、市場参加者はすでに3.5％の目標水準を示していると述べた。同氏は、タームプレミアムが歴史的に2％を超えてきたことから、3％を10年物JGB利回りの絶対的な上限とみなすべきではないと強調した。 現在のJGB利回り環境について、今井氏は、財政懸念が消えたわけではなく、長期利回りがさらに上昇する余地は残っていると述べた。同氏は、

Yi Cai（Cnyes）によると、香港株式市場は9月3日、まちまちの展開となる中、ハンセン指数が0.39％下落し、25,213.31ポイントで取引を終えた。ハンセンテック指数は1.08％下落して4,468.48ポイント、ナショナル・エンタープライズ指数は0.77％下落して8,385.24ポイントとなった。テクノロジー株とアップル関連株が下落を主導し、Alibaba-W、Xiaomi-W、NetEase、Kuaishouはいずれも2％超下落したほか、Meituan-WとTencentも下落して引けた。一方、不動産株と金関連株は上昇し、Ronshine Chinaは7％超急騰した。米国の雇用統計が弱かったことを受け、金関連銘柄も買われた。

CMEグループによると、Henry Hub天然ガス先物の建玉は9月1日に新高値となる1,807,497枚に達し、2024年11月8日の従来の最高記録1,801,183枚を6,314枚上回った。この新高値は、市場参加者が歴史的に冬季のエクスポージャーをヘッジする時期である通常の11月のピークよりも早く到来した。

CNBCなどの報道によると、ブロードコムは9月2日に2026年度第3四半期の業績を発表し、売上高は前年同期比86%増の296億ドルとなり、コンセンサス予想の294億3,000万ドルを上回りました。調整後EPSは3.32ドルで、予想の3.24ドルを上回り、9四半期連続で市場予想を上回りました。AI半導体の売上高は3倍超の167億ドルとなり、前年同期比221%増加し、現在では全社売上高合計の56%を占めています。 予想を上回ったにもかかわらず、AVGO株は時間外取引で4〜6%下落しました。これは、第4四半期の売上高見通しが348億ドルとされ、コンセンサス予想の350億3,000万ドルを約0.7%下回ったことが要因です。ただし、この見通しでも前年同期比93%増が見込まれています。第4四半期のAI売上高は217億ドル、前年同期比236%増と見込まれており、2026年度通期のAI半導体売上高は約580億ドル、前年比186%増と予想されています。

大和証券によると、9月3日、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）は3兆円を超える資産を運用しているにもかかわらず、国内債券への配分を、多くの市場参加者が予想するよりもはるかに緩やかかつ段階的なペースで拡大する見通しだ。大和証券のFICC部門責任者である今井誠氏は、GPIFは年金受給者の利益のためだけに投資しなければならず、政府の政策や市場の機能を支援することはできないと述べた。一方、日本の10年物国債利回りは30年ぶりに3％を突破したものの、市場参加者はすでに3.5％の水準を見据えている。今井氏は、今後数年間にタカ派の政策委員の退任が予定されていることを理由に、日本銀行は段階的な金融引き締めを進めると予想している。

Yonhap Infomaxによると、9月3日、韓国国債の利回りは全ての年限で低下した。3年物利回りは4.2ベーシスポイント低下して3.888%、10年物利回りは5.1ベーシスポイント低下して4.367%となった。30年物利回りは2.2ベーシスポイント低下して4.635%となった。これは、米国および日本の国債市場の軟調な動きに加え、ADPが発表した米国の民間雇用統計で、雇用者数の増加が市場予想の47,000人を下回る38,000人にとどまったことを受けたものだった。

2026年9月3日に開催された全州国際金融会議（JIFIC）で、グローバルな資産運用会社は、グローバル化と低インフレを前提に構築された従来の投資戦略はもはや通用しないと警告した。米国は現在、グローバル株式指数の60%を占めており、20年前の50%から上昇している。一方、サプライチェーンの分断や地政学的緊張を背景とした防衛支出が、構造的なインフレ圧力を生み出している。Lazard Asset ManagementのCEOであるChris Hobinは、地政学的要因は単なる補足的要素ではなく、ポートフォリオ構築の基盤となるべきだと述べた。ファンドマネジャーらは、従来の株式60%、債券40%という配分を放棄し、複数のシナリオにまたがって柔軟にポジションを構築するよう助言した。 株式と債券が同時に変動する局面へのヘッジとして、ヘッジファンドや金を含むオルタナティブ投資が注目された。電力網、交通システム、防衛関連資産などのインフラは、経済が効率性よりもレジリエンスを重視する中で、新たな投資機会として浮上した。Capital GroupとBaring Asset Managementは、機械的に株

米ドル・ウォン相場は3日午後3時30分時点で1,359.30ウォンまで下落し、前営業日比9.40ウォンのウォン高となった。輸出企業のネゴシエーション取引や円高が相場を押し下げた。ソウル市場の終値ベースでは、昨年7月2日以来14カ月ぶりの安値となった。半導体企業がドル売り圧力を主導したほか、オフショア勢によるカストディ売り観測も下落圧力を強めた。米日当局によるレートチェック観測を受けて円がドルに対して急騰し、ドル・ウォン相場をさらに押し下げた。 米ドル・ウォンの日中取引幅、7.90ウォンに縮小 米ドル・ウォンは1,359.00ウォンで始まり、1,363.80ウォンまで上昇した後、午前の取引で日中安値の1,355.90ウォンまで下落した。安値を付けた後は下落幅の一部を戻し、1,360ウォン近辺で横ばいの動きを見せた。日中の取引幅は7.90ウォンで、高値は1,363.80ウォン、安値は1,355.90ウォンだった。 輸出企業のネゴシエーション取引とオフショア勢のカストディ売りが下落を主導 輸出企業のネゴシエーション取引が下落傾向を主導した。半導体企業が主導するドル売り圧力が米ドル・ウォンの下

韓国のKOSPI指数は3日、6579.48で取引を終え、0.26%（16.76ポイント）上昇した。午後2時頃には日中ベースで3%急落し、それまでの上昇分を10分以内に失う場面があった。指数を日中安値の6439.49まで押し下げたこの突然の下落は、イランが米軍基地を攻撃する可能性を示唆する報道や、日本銀行が50ベーシスポイントの金利引き上げを行う可能性への思惑によって引き起こされた。市場アナリストは、円キャリートレードの巻き戻しへの懸念が高まる中、KOSPIが小さなネガティブ材料にも次第に敏感になっていることから、市場のファンダメンタルズの弱体化がボラティリティの高まりにつながったと指摘している。 イランと日銀の金利引き上げ懸念でKOSPIは日中243ポイント変動 KOSPIは、米国債利回りの安定とテクノロジー株の前向きな価格変動の勢いに支えられ、取引開始時には1.83%上昇した。しかし午後2時頃、指数は急反落し、およそ10分間で1.88%下落して6439.49となった。韓国取引所のデータによると、この日の高値と安値の差は243.48ポイントに達した。 突然の下落のきっかけは、イランが米