世界のTradFiとマクロ経済

現代証券の金載成研究員によると、トランプ大統領の支持率が歴史的な低水準に落ち込む中、11月3日の米中間選挙で民主党が米議会の上下両院を掌握する確率は、予測市場Polymarketで51％に上昇した。アナリストらは、民主党が「ブルーウェーブ」を実現した場合、議会による監視の強化と政策実施の遅れにより、暗号資産、大手銀行、政府請負業者、化石燃料企業など、トランプ氏の恩恵を受けてきた資産はショート圧力にさらされ、下落する可能性があると指摘している。

野村によると、9月4日、グローバル投資銀行はサムスン電子とSKハイニックスに対する買い推奨を維持し、目標株価をそれぞれ67万ウォンと470万ウォンに設定した。証券会社は、メモリーチップメーカーの株価バリュエーションには力強い需要と限られた供給の伸びが反映されておらず、2027年の予想株価収益率（PER）は平均でわずか3倍にとどまると指摘した。サムスン電子は同日、25万5,500ウォンで取引を終えた一方、SKハイニックスは164万7,000ウォンで取引を終え、それぞれ162％と185％の上昇余地を示唆した。証券会社は、持続するメモリー不足、大手テクノロジー顧客とのロングの供給契約（LTA）の拡大、チップ価格の上昇を、同セクターにとっての主な追い風として挙げた。

TheStreetによると、モルガン・スタンレーの米国公共政策リサーチ責任者であるAriana Salvatore氏は、最近CNBCで、データセンター建設に対する政治的反対が強まったとしても、AI投資サイクルはこれに耐えられる可能性が高いと述べた。9月1日時点で、S&P 500はAI主導の力強い上昇を背景に、年初来で11.5％上昇している。 Salvatore氏は、電力コストの上昇、水の使用、建設による混乱に起因する地域レベルの政治的リスクを認めた。しかし、こうした圧力は主にプロジェクトの遅延や地域間での再配分を引き起こすにとどまり、需要の破壊には至らないと主張した。モルガン・スタンレーは、ハイパースケールのクラウドプロバイダーによる設備投資が来年1兆ドルを超えると予想している。投資家は需要リスクと実行リスクを区別し、負債比率の高いデータセンター開発業者よりも、すでに収益性を確立し、契約済みの受注残と強固なバランスシートを持つ企業を選好すべきだ。

ロイター通信によると、Foxconnは9月5日、AI需要が堅調に推移し、情報通信技術（ICT）製品が下半期の繁忙期に入ることから、第3四半期の業績は市場予想を上回る見通しだと発表した。8月の売上高は前年同月比51.98％増のT$9218億（291億5000万米ドル）となり、8月の売上高として過去最高を記録するとともに、T$9000億を2か月連続で上回った。エヌビディアとアップルの主要サプライヤーである同社は、第3四半期の業績見通しを示さなかった。

YoungpoongとMBK Partnersは6日、高麗亜鉛の取締役であるチェ・ユンボム氏の家族が、2019年から2023年にかけて高麗亜鉛が同じ企業に多額の資本を投入する前に、未上場企業へ個人的に投資するパターンを繰り返していたと主張する声明を発表した。これらの主張は高麗亜鉛をめぐる経営権争いに端を発しており、YoungpoongとMBKは、チェ一族が利益を得るかリスクを軽減する一方で、高麗亜鉛が投資リスクを負ったことを示す調査記録や開示資料を根拠として挙げている。この声明により、株主が潜在的な利益相反について独立した監査委員会の調査を求める中、韓国株市場における企業ガバナンスへの監視が強まっている。 YoungpoongとMBK Partners、2019～2023年における投資パターンの繰り返しを主張 YoungpoongとMBK Partnersは、調査記録や開示資料から、チェ氏の家族がまず個人資金を未上場企業に投資し、その後、チェ氏がCEOを務めていた2019年から2023年の期間に、高麗亜鉛が同じ企業へ大規模な資本を注入したことが示されていると述べた。声明は、このパターン

Edailyによると、韓国の上場廃止基準の厳格化により、総額8兆ウォン相当の資産を保有する個人投資家300万人が影響を受ける見通しだ。2026年8月25日時点で、現在238社が上場維持要件を満たしていない。 2027年7月に施行される予定の強化基準の下では、要件を満たさない企業数は471社に増加する可能性があり、その内訳はKOSPI上場企業114社、KOSDAQ上場企業357社となる。政府は市場へのショックを緩和するため、施行を6か月延期した。パク・ミンギュ議員は、健全な企業や技術特化型企業の上場廃止を防ぐため、株価や時価総額だけでなく、企業を総合的に評価するよう求めた。

ノルウェー政府年金基金の運用主体であるノルウェー銀行投資運用部（NBIM）がノルウェー財務省に提出した最近の勧告によると、世界最大の政府系ファンドは米国債への配分を大幅に削減する計画です。同ファンドは、債券ポートフォリオに占める米国債の割合を34.1%から21.9%に引き下げ、現在2,150億ドルに上る米国債の保有額を約800億ドル削減します。 このより広範な調整には、ファンドの債券配分に占める政府債券全体の比率を70%から50%に引き下げることも含まれます。ただし、米国債から捻出される800億ドルは、より高利回りの債券資産、特に米国のモーゲージ担保証券（MBS）や政府関連債券に振り向けられます。NBIMは米国の非政府債券資産への配分を16.2%から27.6%に引き上げ、ファンド全体のドルエクスポージャーを約50%に維持します。この戦略は、米国市場から完全に撤退するのではなく、ドル建て資産内で配分を組み替えるものです。

韓国の個人投資家は、韓国証券預託院の証券情報ポータルのデータによると、9月1日から4日にかけて、マイクロン・テクノロジーなどの個別半導体株を1億ドル超売却する一方、フィラデルフィア半導体指数に連動する3倍レバレッジETFのSOXLを4億3,095万ドル購入した。この4日間には、エヌビディア（1,556万ドル）、SKハイニックスADR（4,616万ドル）、サンディスク（6,861万ドル）、マーベル・テクノロジー（4,937万ドル）にも売り圧力が及んだ。この相反する取引パターンは、最近の相場上昇がピークに達した可能性への懸念が高まる中、半導体セクターの値動きにレバレッジをかけた投資を維持しながら、個別株リスクへのエクスポージャーを減らそうとする投資家の戦略を反映している。 韓国の投資家、マイクロンや個別半導体株を1億ドル超売却 9月1日から4日にかけて、韓国の個人投資家は複数の半導体銘柄を大規模に純売却した。マイクロン・テクノロジーでは、1億ドル超（1,348億ウォン）と最大の資金流出を記録した。NAND型フラッシュメモリー半導体メーカーのサンディスクでは6,861万ドルの純売却となり、デ

イラン国営メディアによると、9月6日、ハルク島付近でイランの石油タンカーがミサイル攻撃を受けたが、死傷者は報告されていない。米中央軍は、イラン革命防衛隊の艦艇3隻を沈没させたとクレーム済みである。これに対し、イラン革命防衛隊は、米国と関係のある船舶3隻とタンカー3隻を標的にしたと述べ、米国が作戦を継続すれば、より大規模な攻撃を行うと警告した。 一方、英国海上取引作戦局は、湾岸の複数のマーチャント船が「航行不能にする砲撃」による攻撃を受けたと報告した。イラン外務省は、イランのタンカーに対する米国の攻撃を非難し、結果を招くことになると警告した。

米国筋によると、石油タンカー「Kailo」が本日（9月6日）、オマーン湾で沈没した。

NH投資証券によると、9月6日時点で、韓国の株式市場のKOSPI指数は、米国のインフレ指標と中東情勢への注目が高まる中、今週は6,200～7,300の範囲で取引されると予想されている。サムスン電子とSKハイニックスは、11月中旬までに約55兆ウォン規模の自社株買いを実施する計画で、これまでに16.7兆ウォンを買い付け済みであり、残りの実施枠は38.3兆ウォンとなっている。これらの自社株買いプログラムは、市場の重要な下支え要因とみられている。米国では、8月の生産者物価指数（PPI）が9月10日、消費者物価指数（CPI）が9月11日に発表される予定である。

CCTV Newsによると、9月5日、米軍による攻撃でイランの石油タンカー3隻が被害を受けた。これを受け、イラン軍は同地域で複数の石油タンカーと米国船舶を攻撃するとともに、ホルムズ海峡をめぐる緊張が続く中、ペルシャ湾の船舶に対し違法な航路を避けるよう警告した。

韓国の金融業界によると、8月の個人投資家による上場投資信託（ETF）の純購入は32か月連続となり、純購入額は2.3756兆ウォンに達した。2023年12月以降の累計純購入額は128.0397兆ウォンに達した。しかし、8月の純購入額は今年に入ってから月間ベースで最小となり、2024年8月以来の低水準となった。7月の8.7867兆ウォンから約27％に減少した。国内株式市場では大幅な調整が進み、KOSPIは6月中旬の9,000超から6,000未満まで下落したものの、個人投資家はETFの購入を続けた。

ファンド評価会社KGゼロインによると、韓国の保険・銀行セクターに特化したETFは、9月3日までの週に好調なリターンを記録した。KODEX Insurance ETFが5.56%で首位となり、KODEX Bankが5.11%、TIGER Bankが5.10%で続いた。一方、国内株式ファンド市場全体は同期間に平均5.85%下落し、韓国のベンチマークであるKOSPI指数も4.82%下落した。保険・銀行ETFがアウトパフォームした背景には、韓国銀行が7月16日に政策金利を2.75%へ、8月27日に3.0%へと相次いで引き上げたことがあるとされる。世界的なインフレ懸念の高まりや米国の金融引き締めシグナルを受け、金融セクターのバリュエーションが押し上げられた。

S&P Dow Jones Indicesによると、S&P 500指数は9月4日にBloom Energy（BE）、Illumina（ILMN）、Everpure（P）を指数に追加し、9月21日の市場取引開始前に適用されました。同時に、Molson Coors Beverage（TAP）、Trade Desk（TTD）、Builders FirstSource（BLDR）が指数から除外されます。各社の時価総額は約70億ドルです。 金曜日の終値時点で740億ドルを超える時価総額を持つBloom Energyは、今回の四半期リバランスで追加された企業の中で最大となります。燃料電池メーカーである同社の株価は時間外取引で7％超急騰し、Illuminaも約2.2％上昇しました。パッシブ投資による資金流入が、S&P 500指数への採用による影響を引き続き増幅させています。

BloombergのETFアナリスト、James Seyffart氏の13F提出書類の分析によると、6月30日時点で30の機関が3本のHyperliquid ETFを保有しており、その保有額は合計で約7,490万ドル、HYPEトークン約1,151,386枚に相当した。 Wealth High Governance Asset Managementが2,390万ドルで首位となり、OLP Capital Management（1,050万ドル）、UBS（750万ドル）、Bank of Montreal（670万ドル）、Jane Street（440万ドル）が続いた。上位5社の保有額は合計5,300万ドルで、開示された保有額全体の約70.84％を占めた。

複数の企業が、韓国株式市場で9月7日～11日の週に新規株式公開（IPO）関連の活動を実施する。AI音声技術企業のNeosapienS、KB No.34 SPAC、Korea No.17 SPACは、一般投資家向けの公募を実施する。WisePlanet Company、BigWave Robotics、Global Technologyは機関投資家を対象に需要予測を実施し、NH SPAC No.34はKOSDAQ市場に上場する。これらは、韓国の株式資本市場における通常のIPOカレンダー上のイベントに当たる。 WisePlanet Company、9月4日～10日に需要予測を実施 WisePlanet Companyは、9月4日～10日に需要予測を実施する。同社は、自社ブランドを発掘・育成するブランドビルダーとして、メディアコマース、パフォーマンスデジタルマーケティング、投資事業を展開している。フィルターシャワーヘッドブランド「Dr. Piel」、トッパーマットレスブランド「Nujam」、ビューティーブランド「Irenol」などを保有している。同社は、統合データプラットフォーム「WAPL」

韓国取引所によると、YG PLUSの株価は9月4日に3,170ウォンまで下落し、2025年7月22日に付けた11,400ウォンの高値から72.2％下落した。同株は、BLACKPINK全員でのカムバックとワールドツアーへの期待を背景に、2025年1月の始値3,610ウォンから216％急騰していた。 アルバムのリリースが実現すると利益確定売りが広がり、営業利益は2025年第3四半期の65億ウォンから、第4四半期には10億ウォンの損失へと落ち込んだ。その後、2026年第1四半期と第2四半期には、それぞれ39億ウォン、38億ウォンまで回復した。さらに、HIBEは2025年9月、1株当たり7,857ウォンでブロックディールを通じて7.67％の持分を売却し、約382億ウォンを調達した。

Odailyによると、8月にはトークン化株式の取引量が1週間で約30億ドルに達し、Robinhood Chain、BNB Chain、Solanaが取引イベントの大半を占めた。オンチェーンのトークン化株式の合計ロック価値は1億1,000万ドルを超えたが、オンチェーン金融アプリケーションに導入されているのは約5％にとどまる。 Solanaの第2四半期におけるトークン化資産の取引量は57億7,000万ドルに達し、そのうちトークン化株式の取引量は48億ドルで、第1四半期の約4倍となった。BNB Chainでは、6月末時点のトークン化株式の累計取引量が52億ドルを超え、ネットワーク上で700種類を超えるトークン化株式およびETFが利用可能となっている。