世界のTradFiとマクロ経済

Maeil Business Newspaperによると、SKスクエアの株価は6月22日のピーク時の212万6,000ウォンから、9月4日時点で103万8,000ウォンまで下落し、年初来高値から50％超の下落となった。株価は2026年初めの39万6,500ウォンから一時約200万ウォンまで急騰したが、その後は急反落している。 NH投資証券は8月下旬、SKハイニックスのバリュエーション調整を理由に、SKスクエアの目標価格を270万ウォンから228万ウォンへ引き下げた。IBK投資証券は9月4日にカバレッジを開始し、株主還元策の強化への期待を理由に、目標価格を150万ウォンとした。

SK証券のアナリスト、シン・ユンジョン氏は9月7日のレポートで、米国の8月雇用統計は予想を上回ったものの、それだけでは連邦準備制度理事会の利上げを正当化するには不十分だと述べた。米国の非農業部門雇用者数は8月に162,000人増加し、市場予想の55,000人を大幅に上回ったほか、3月に214,000人増加して以来、最大の月間増加幅となった。シン氏は雇用の回復について、バー・レストランサービス（59,000人増）と地方政府の教育部門（42,000人増）に増加が集中したことが要因だとし、この2分野だけで雇用増加全体の62%を占めたと指摘した。アナリストは、連邦準備制度理事会の政策判断は主にインフレ指標に左右されると強調し、消費者物価指数は9月11日に発表される予定だと述べた。この分析は、物価の安定と最大限の雇用を柱とする連邦準備制度理事会のデュアル・マンデートのフレームワークに基づいている。 8月の雇用増加は2分野に集中 8月の雇用統計では、非農業部門で162,000人の新規雇用が生まれ、バー・レストランサービスで59,000人、地方政府の教育部門で42,000人の雇用が増加した。この2分

9月7日、Meritz Securitiesによると、Fine M-Tekの第2四半期売上高は952億ウォンとなり、前年同期比118.5%増加した。営業利益は73億ウォン、営業利益率は7.7%となり、Meritz Securitiesの予想を売上高で1.5%、営業利益で45.2%上回った。 成長の原動力となったのは、第2四半期から国内顧客向けに折りたたみスマートフォン用バックプレートの出荷が始まったことだ。平均販売価格の上昇と市場シェアの拡大には、レーザーエッチング技術が寄与した。さらに、量産の安定化に伴う歩留まりの改善も、利益が予想を上回った主な要因となった。北米顧客向けの折りたたみスマートフォンの出荷台数は第3四半期以降に増加すると予想されている。通常は季節的に低調となる第4四半期にも出荷が加速すると見込まれており、収益の勢いが続くことを示している。

Jin10 Futuresによると、9月4日までの週に、CBOT軟質赤色冬小麦先物は6.4％下落した。これは、ロシアのプーチン大統領が黒海紛争を終結させる和平合意が成立する可能性があるとのシグナルを発したことを受け、週初めに付けた3年半ぶりの高値から反落したもの。 SovEconによると、2026/27シーズン最初の3か月におけるロシアの小麦輸出はわずか560万トンにとどまり、前年同期比で50％減少した。ウクライナ穀物協会によると、ウクライナの穀物輸出は、長引く紛争によって黒海およびアゾフ海の港湾を通じた出荷が深刻に混乱したため、7月の250万トンから8月には120万トンに減少した。

報道によると、2026年9月4日までの週に、CBOT大豆油先物は指標となる12月限で2.5%下落した。これは主に、米国環境保護庁（EPA）が小規模製油所に対し、当初の予想を上回る規模で再生可能燃料義務の免除を承認したことに加え、米国の大豆油在庫が予想以上に増加したことによる。EPAは2025年のコンプライアンス年度について、小規模製油所に対して17.6億RIN相当の免除を承認し、コンプライアンス期限を2026年9月1日から同年10月1日へ延長した。これにより、製油所がバイオ燃料の混合義務を履行するための短期的な圧力は軽減された。一方、原油先物は上昇しており、政府は2027年のバイオ燃料混合割当量の引き上げを検討しているため、大豆油市場のさらなる下落は抑えられる可能性がある。

MetLife Koreaは21日、江南を離れ、鐘路区のG1 Seoulへ本社を移転し、約12,900平方メートルを使用する。移転の背景には、2023年の1,950億ウォン、2024年の3,976億ウォン、昨年の3,798億ウォンという高水準の配当があり、売却の可能性をめぐる憶測が広がっている。外国系保険会社が韓国で恒常的に売却候補となる中、今回の移転とコスト削減策を受け、業界関係者からは、市場が飽和していると見て、適切な価格であれば撤退に前向きな企業が多いとの見方が出ている。 MetLife Korea、移転計画の中で好調な業績を報告 MetLife Koreaは1,351億ウォンの純利益を計上し、前年から4.1％増加した。今年上半期の純利益は66.4％増の1,208億ウォンに達し、昨年通年の実績に迫った。同社の変額保険と米ドル建て保険商品は、株式市場の好調な相場環境と為替変動を追い風に、堅調な販売実績を示した。 保険業界が7日に明らかにしたところによると、同社は21日の移転後、G1 Seoulで約12,900平方メートルを使用する。本社移転を含むコスト削減策は、同社が高水準の配当政

サムスン電子とSKハイニックスは、米国半導体株の上昇を受け、7日朝のNXTプレマーケット取引で約4%上昇した。7日午前8時6分時点で、サムスン電子は前取引日比10,000ウォン（3.91%）高の265,500ウォンで取引され、SKハイニックスは70,000ウォン（4.25%）高の1,717,000ウォンとなった。上昇は、OpenAIがGPT-6 Astraを発表したことで、AI計算需要への期待が高まったことによるものだ。4日（現地時間）の米国市場は、ダウが0.51%、S&P 500が0.38%、ナスダックが0.29%下落するまちまちの展開となったが、米国の金利引き上げ懸念が半導体セクターの強さによって相殺され、フィラデルフィア半導体指数は3.38%急騰した。 サムスン電子とSKハイニックス、プレマーケット取引で4%上昇 7日午前8時6分時点のNXTプレマーケットで、サムスン電子（005930）は前取引日比10,000ウォン（3.91%）高の265,500ウォンで取引された。SKハイニックス（000660）は70,000ウォン（4.25%）高の1,717,000ウォンとなった。ハンミ半導

韓国の証券会社は、米国消費者物価指数（CPI）のリリースやデリバティブの満期など、重要な経済イベントが重なるため、今週（9月7日～11日）のKOSPIのボラティリティ上昇に備えている。NH投資証券とKiwoom証券は、KOSPIの取引レンジをそれぞれ6,200～7,300、6,400～7,050と予想している。先週、KOSPIは6,439～6,857の範囲で推移した。米国10年国債利回りが4.8%まで上昇し、2025年1月以来の高水準となる一方、サムスン電子とSKハイニックスは自社株買いを通じて下値を支えた。9月10日の米国卸売物価指数（PPI）と9月11日のCPIが注目されており、インフレ指標が予想を上回れば、債券利回りの急上昇や株式売りを引き起こす可能性がある。一方、物価上昇率が予想を下回れば、9月15～16日の連邦準備制度理事会（FRB）会合を前に、利上げ懸念が和らぐ可能性がある。

Shinhan Financial、Woori Financial、KB Financial、iM Financialは、最近の劣後債の募集で、いずれも募集額の2倍を超える投資家需要を受けた。WooriとKBはそれぞれ発行額を2,700 10億ウォンから4,000 10億ウォンに増額した一方、Shinhanは2,700 10億ウォンの募集に対して5,840 10億ウォンの注文を確保した。金融持株会社が、今秋到来するコールオプション行使日に先立ち、2021年に発行した3％台の債券を新たな4％台の商品で借り換える中、機関投資家の強い需要が現れた。一方、個人投資家のセンチメントは、J.R. Global REITとJungwang Groupによる再建手続きの申請を受けて悪化した。 Shinhan Financial、5,840 10億ウォンの債券注文を確保 Shinhan Financial Holding（AA-）は4日、2,700 10億ウォン規模の劣後資本証券の発行に向けて機関投資家の需要予測を実施し、合計5,840 10億ウォンの注文を受けた。同社は需要結果に基づき、発行額を最大4

ValueFinderが9月7日に発表したリサーチによると、Inspian（465480）は、SAPのレガシーERPシステムのサポートが2027年末までに終了することによる恩恵を受ける立場にある。同社は国内SAP EAI市場でシェア1位を占めるコンサルティング企業だ。 2026年上期には、売上高87億ウォン（前年同期比13.3％増）を記録し、営業利益は黒字転換し、124億ウォンとなった。注目すべきことに、Inspianの純金融資産は2026年半ば時点で約3,840億ウォンに達し、時価総額3,450億ウォンの114％に相当する。 ValueFinderのアナリスト、Lee Chung-heon氏は、既存のSAP顧客の90％超が依然としてS/4HANAプラットフォームへ移行していないと指摘し、今後、移行プロジェクトへの需要が大きく見込まれると述べた。

ゴールドマン・サックスのアナリスト、リッチ・プリヴォロツキー氏によると、OpenAIの新モデルAstraは人工知能における重大なブレークスルーを実現し、主要な投資家に一夜にして利益をもたらした。OpenAIの主要な支援企業であるSoftBankは昨日10%超上昇し、オラクルも約5.5%上昇した。 プリヴォロツキー氏は、Astraの大幅に向上した能力は、AIに強気な投資家が長らく待ち望んでいた「知的ブレークスルー」に当たると指摘した。単なる価格引き下げとは異なり、このモデルが実現した真の能力向上は、これまで技術的な制約によって妨げられていた新たな企業向けアプリケーションの実現につながる可能性がある。それにより、より広範なAI支出サイクルが再び活性化し、業界の設備投資の勢いが維持される可能性がある。

ゴールドマン・サックスによると、9月7日時点では、最近の円高を受けて、戦術的に日本円を買う根拠が強まっている。同社は、市場が9月の日本銀行による金融引き締めを予想していること、日本の資本フローが変化する可能性、さらなる為替介入のリスクをその理由として挙げた。日本銀行の植田和男総裁は、市場が見込む9月の利上げを「基本的に確認した」。ゴールドマン・サックスは、年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が国内資産への配分を増やす可能性をめぐる思惑から、資本流出の見通しが低下していると指摘した。また同社は、国内政策の変化が現在、円をより強く支えているため、米ドル／円のショートは「より魅力的なヘッジ戦略」になったと強調した。一方、日本の政策当局は「資本流入を呼び込むために利用可能な手段の活用に注力しているようだ」とし、追加介入の余地も残されているとした。

海運インテリジェンス企業Kplerによると、10日移動平均では、1日平均10隻の貨物船がホルムズ海峡を通過しており、5月以来の最低水準となっている。

Direxion、Tradr、Leverage Shares、GraniteSharesなど複数の資産運用会社は、AI企業のAnthropicが9月下旬または10月にIPOを実施すると見込まれる中、Anthropicに連動するレバレッジETFの立ち上げ計画を発表しました。AnthropicはIPOを非公開で申請しており、正式な書類は数週間以内に提出される見通しです。 複数の専門家とAnthropicのClaudeは、これらの商品には極めて高いリスクが伴うと警告しています。Claudeは、レバレッジ型個別株ETFについて「安全ではない」と述べ、企業固有のあらゆるリスクがレバレッジによって増幅されると指摘しました。Morningstarの北米ETFリサーチ責任者を務めるBryan Armourは、個別株ETFの過去4年間の収益率の中央値はマイナス38%であり、商品の19%が設定以来75%を超える損失を被っていると指摘しました。業界の幹部らも、これらの商品は長期保有ではなく、短期取引のみを目的に設計されていることを認めています。

IBK証券は7日、DKT（銘柄コード290550）のカバレッジを開始し、「買い」評価と目標価格25,000ウォンを提示した。米国による中国ロボット規制を背景とした北米ヒューマノイドロボットのサプライチェーン再編の主要な受益企業であると判断したためだ。目標価格は、前営業日の終値16,800ウォンに対して48.8%の上昇余地を示す。アナリストのKim Hye-bin氏は、ヒューマノイドの量産が近づくにつれてサプライチェーンへの市場の注目が高まっており、米国の対中依存脱却政策が強まる中でも主要部品の中国依存度が高いことから、北米のヒューマノイド企業によるサプライチェーン再編は避けられないと述べた。同アナリストによると、DKTは非中国サプライチェーンとターンキー対応能力により恩恵を受ける立場にある。 IBK証券、米中のロボット規制をサプライチェーン再編の触媒と指摘 Kim Hye-bin氏は7日付のレポートで、ヒューマノイドの量産が目前に迫り、サプライチェーンへの市場関心が高まっていると記した。同アナリストは、米国の対中依存脱却政策が強まる一方で主要部品の中国依存度は依然として高く、北米のヒュ

Meritz Securitiesは7日、折りたたみスマートフォンのサプライチェーンにおける構造的な成長機会を理由に、Fine M-Tech（銘柄コード：441270）の目標価格を12,000ウォンから13,000ウォンへ引き上げ、「Buy」評価を維持した。アナリストのYang Seung-soo氏は、Fold8の成功に加え、9月10日に公開予定の北米顧客向け折りたたみ端末が、優れたデザイン品質とiOSエコシステムを通じて市場拡大を加速させると予想されることを、目標価格引き上げの理由として挙げた。同社はFine M-Techの第3四半期売上高を1,357億ウォン（前年同期比135.9%増）、営業利益を119億ウォン（前年同期比674.6%増）と予想した。これは、国内顧客向けバックプレートの高水準の生産が続くことに加え、第3四半期から北米顧客向けの出荷が始まることによるものだ。アナリストのレポートによると、北米顧客の部品調達において意味のあるシェアを確保している国内競合他社は限られているため、Fine M-Techは折りたたみ端末のサプライチェーンにおいて、差別化された恩恵を受ける企業と

9月7日、IBK投資証券によると、DKT（290550）の投資判断は「買い」で、目標株価は25,000韓国ウォンに引き上げられた。これは前日の終値16,800韓国ウォンに対して48.8％の上昇余地を示す。今回の評価引き上げは、米国が対中依存の低減策を強化する中、DKTが北米におけるヒューマノイドロボットのサプライチェーン再編の主要な受益企業になるとの期待を反映している。DKTはフレキシブルプリント基板アセンブリ（FPCA）の製造を専門とし、韓国のFPCB市場で52％のシェアを持つ親会社BHを通じた垂直統合の優位性を有している。 BHのロボット子会社は、Boston DynamicsのAtlasおよび現代自動車の自動運転プラットフォームMobED向けに、概念実証用として2,000個を超えるワイヤレス充電モジュールを納入しており、2026年第4四半期までに量産が開始される見込みとなっている。IBKは、DKTの2026年売上高を5,350億韓国ウォン（前年比25.7％増）、営業利益を334億韓国ウォン（同54.7％増）と予想しており、2027年には売上高7,220億韓国ウォン、営業利益555

ハナ証券によると、韓国の銀行株は先週（9月7日）、市場全体を上回り、銀行セクター指数は0.1％上昇した一方、KOSPIは1.5％下落した。上昇の要因は、ドル・ウォン相場が1,350ウォン台以上まで上昇したことと、米国債利回りの上昇であり、2年債利回りは4.37％、10年債利回りは4.78％となった。ハナ証券は、現在の為替レートが続いた場合、韓国の銀行は第3四半期に大幅な外国為替評価益を計上すると予想しており、韓国産業銀行は約2,500億ウォン、ハナ金融グループは2,000億ウォン、ウリ金融グループは1,300億ウォンと見積もっている。主要金融持株会社のCET1比率は、第3四半期に20～40ベーシス上昇すると予想される。

米国の8月非農業部門雇用者数は16万2,000人増加し、週末に発表されたデータによると、市場のコンセンサス予想である5万6,000人の約3倍に達した。予想外の雇用の強さを受け、連邦準備制度理事会の利上げ懸念が再燃し、CME FedWatchが追跡するフェデラルファンド先物市場では、9月に0.25パーセントポイントの利上げが行われる確率が49.4%から58.4%に上昇した。ニューヨーク株式市場はこの発表を受けて全面安となり、アナリストは、堅調な労働市場の状況は経済にとってプラスである一方、連邦準備制度理事会による金融引き締め継続の可能性も高めると指摘した。市場の焦点は今週の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）のデータに移っており、これらは9月15～16日の連邦公開市場委員会（FOMC）による利上げ判断を左右する重要な要因となる。 米国の8月雇用統計、予想の約3倍に 米国労働省は、8月の非農業部門雇用者数が16万2,000人増加したと発表した。これはReutersのコンセンサス予想である5万6,000人の約3倍に当たる。6月と7月の雇用者数も合計5万5,000人上方修正された