世界のTradFiとマクロ経済

9月9日、ダラスで開かれた共和党の選挙集会で、トランプ米大統領は、米国に輸入される台湾製半導体チップに最大100％または200％の関税を課すと脅し、チップ製造の台湾への移転を許した過去の政権を批判した。トランプ氏はまた、インテルを例に挙げ、支援の見返りとして、同社の約120億ドル相当の10％の株式を米国政府に振り替えるよう要求したと述べた。

9月10日、国務院新聞弁公室が開いた記者会見で、中国証券監督管理委員会（CSRC）の李超副主席は、規制当局が支配株主および実質的支配者による保有株式の削減に対する監督を強化すると発表した。CSRCは、上場企業を対象とするコーポレートガバナンス強化策をさらに推進し、取締役および経営幹部について、就任から退任までの全過程にわたる監督を強化するとともに、より多くの上場企業が中国の特色ある現代的企業制度に沿ってガバナンス水準を向上させるよう指導する。

Jin10によると、英国の天然ガス先物価格は本日、2022年以来初めて200ペンスに達した。一方、欧州の天然ガス価格は急騰し、2023年以来初めて1メガワット時当たり80ユーロを上回った。西側諸国による制裁にもかかわらず、ロシアの北極圏での天然ガス生産は加速しており、船隊の拡大が輸出の増加を後押ししている。 ワールド・ゴールド・カウンシルによると、8月には世界の金ETFに180億ドルが流入し、月間流入額として過去2番目の規模となった。国際エネルギー機関（IEA）は、中東紛争への懸念が高まる中、2026年の世界の石炭需要が1.2％増加し、過去最高の89.4億トンに達すると予測している。

Guru Clubによると、中国の8月の貿易黒字は1,190.9億ドルとなり、市場予想の1,186億ドルを上回った。これは、人民元高を支えるファンダメンタルズが示されたことを意味する。同日、中国国家統計局はインフレ指標も発表し、CPIは前年同月比で0.8％上昇、PPIは3.8％上昇となった。いずれも予想を上回り、人民元建て資産の魅力が高まった。 しかし、中国人民銀行の政策は引き続き、人民元高のペースを抑制している。同行は人民元の取引バンドを誘導するための日次基準値を調整しており、公表基準値と市場予想の乖離は640ベーシスポイントを超えた。これは、急速な通貨高によって輸出競争力が損なわれるのを防ごうとする取り組みを示している。ゴールドマン・サックスは、人民元が米ドルに対して年3～5％上昇し、2028年末までに1ドル＝6.0元に達すると予測している。LGT Royal Bankは、中国の貿易黒字と政策面での支援を背景に、人民元が3か月以内に1ドル＝6.7元、6か月以内に6.65元、12か月以内に6.6元まで上昇すると予測している。

韓国の石油・精製株は5月10日に急騰した一方、国際原油価格が1バレル当たり100ドルを突破したことで、航空株は下落した。5月9日（現地時間）、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は前日比3.25％高の1バレル当たり96.05ドルで取引を終え、ブレント原油は1バレル当たり100ドルを上回った。原油価格の急騰は、米国とイランの軍事的緊張、ホルムズ海峡付近での船舶攻撃、フーシ派反政府勢力によるサウジアラビアへの攻撃を背景に、供給途絶への懸念が高まったことによるものだ。株価の明暗は、石油会社の在庫評価益と航空会社の燃料費負担の違いを反映している。市場アナリストは、原油価格の上昇がインフレと金利の上昇を引き起こし、総合的な株式市場のバリュエーションを圧迫する可能性があるとの懸念が広がっていると指摘した。 韓国の石油株、5月10日に2桁台の上昇 韓国取引所によると、Heunggoo Petroleumは5月10日、前日比2,420ウォン（20.02％）高の14,510ウォンで取引を終えた。Korea Petroleumは11.08％上昇し、Joongang Enerbisは9.8

Guru Clubによると、9月10日、中国人民銀行（PBOC）の副総裁である陸磊氏は、国務院新聞弁公室の記者会見で、中国には通貨安を通じて取引上の競争優位を追求する必要も意図もないと述べた。陸氏は、中国が市場で決定される為替レート形成を軸とした管理フロート制を実施する一方、市場における群集効果や自己強化的な非合理的期待を警戒していると強調した。

Jin10によると、9月10日、中国国家外国為替管理局の李斌副局長は、国務院新聞弁公室の記者会見で、第15次五カ年計画期間中、同局は「マクロプルーデンス＋ミクロ監督」というフレームワークを通じて外国為替市場のリスク防止・監督を強化し、大規模な越境資本の流入・流出によるシステミックリスクを効果的に防止すると述べた。

Guru Clubによると、インドネシアの基準株価指数は6月4日に4.2％下落して5,688.57ポイントとなり、2020年12月以来の最低水準を記録した。

Jin10 Futuresによると、9月10日時点の中国の液化ガス港湾在庫は229.19万トンとなり、前期比21.7万トン、8.63%減少した。これは、船舶の入港数が大幅に減少したことと、輸入供給が限られていたことが要因となった。 需要面では、化学部門の需要に小幅な改善が見られたものの、取引量の低迷と売り手の在庫放出への消極姿勢が輸出販売の重しとなった。総合的な需要は比較的横ばいで推移した一方、入港数が大幅に減少したため、港湾在庫は減少傾向に転じた。

ChainCatcherによると、JPモルガン・チェースは本日、メタ・プラットフォームズの投資判断を「オーバーウェイト」に引き上げ、目標株価も640ドルから820ドルに引き上げた。

Jin10によると、9月10日、大連商品取引所は化学品先物の倉庫証券について、以下の変動を報告した。ポリエチレン（PE）は横ばいの4,243契約、ポリ塩化ビニル（PVC）は1,047契約減の117,559契約、ポリプロピレン（PP）は1,047契約増の28,116契約、エチレングリコール（EG）は横ばいの1,176契約、液化石油ガス（LPG）は15契約減の5,213契約となった。

Jin10によると、9月10日時点で、欧州中央銀行（ECB）の主要なインフレ指標は穏やかな動きを示した。コアインフレ率は先月2.4％に低下したほか、消費者の物価予想と賃金上昇率もともに鈍化した。エコノミストは、2022年のエネルギーショックとは異なり、現在のエネルギー価格の上昇が賃金と物価のスパイラルを引き起こす可能性は低いと指摘した。現在の需要環境では、さらなるインフレ圧力を支える余地がないためだ。

Jin10とBarclaysによると、欧州中央銀行（ECB）は本日（9月10日）、経済成長見通しを上方修正した一方、インフレ目標の達成時期を先送りした。ECBの最新の予測は経済の底堅さを反映しているものの、インフレ率は現在も3％を上回っており、2％目標の達成時期は従来予想されていた2025年夏から後ずれしている。天然ガス価格の急騰もさらなる圧力となっており、Barclaysは、現在の価格が「下振れ」シナリオと「深刻」シナリオの間に位置し、エネルギーを除くインフレに長期的な影響を及ぼすと指摘している。

中国人民銀行（PBOC）の陸磊副総裁は9月10日、金融の安定と金融システムの安定は、引き続き中央銀行の業務における中心的な目標であると述べた。陸氏は、金融政策システムとマクロプルーデンス管理システムを組み合わせた二本柱の制度から成る、効果的かつ安定したフレームワークが必要だと表明した。主な措置には、逆周期および周期横断的な調整の実施、社会融資規模と通貨供給量の伸びを経済成長および物価目標と整合させること、市場化された金利形成・伝達メカニズムの強化、ならびに人民元の為替レートを合理的な均衡水準に維持しつつ、その柔軟性を高めることが含まれる。

Jin10によると、9月10日時点で、燃料費の上昇やグローバルな競争圧力にもかかわらず、ユーロ圏経済は予想を上回るパフォーマンスを示している。7月の銀行レンディングの加速は、ECBによるこれまでの利上げが経済活動を大きく弱めていないことを示唆している。Allianz Investmentのシニアエコノミスト、マーティン・ヴォルブルク氏は、ECBのラガルド総裁がタカ派姿勢を維持し、さらなる金融引き締めの可能性を残すとみている。 金融市場では、今年さらに1回、来年には1～2回の追加利上げが織り込まれている。しかし、ロング債の利回りは現在、世界金融危機前以来見られなかった水準まで上昇しており、インフレ懸念や政府債務への不安と相まって、ECBがさらなる利上げを行う余地を制約している。

9月10日、上海黄金交易所の金T+D（現物繰延）は0.51％上昇し、1グラム当たり952.0元で引けた。一方、銀T+Dは1.41％上昇し、1キログラム当たり16,330元となった。

Bloombergの経済リサーチチームによると、イングランド銀行が1997年に独立して以来の50超の経済・市場指標を用いて学習した機械学習モデルは、2027年2月の会合でBOEが政策金利を3.75%から4%へ引き上げる可能性が高いと予測している。これは、据え置きを予想する大半のエコノミストの見方に反するものだ。過去10年間の金利決定で50～67%の的中率を示してきたこのモデルは、原油とガスの価格が高止まりし、インフレ率が4%に向けて上昇すれば、中央銀行は金融政策の引き締めを迫られると示唆している。

サムスン電子とSKハイニックスは10日、下落して取引を終えた。サムスン電子は0.19％安の269,000ウォン、SKハイニックスは0.16％安の1,853,000ウォンとなった。先物・オプションの満期日を迎える中、外国人投資家が両銘柄で合計3兆ウォン超を売り越し、下落を主導した。値動きの変動性が高まったのは、KRX半導体指数のリバランスが要因だ。個別銘柄の組入比率が最大20％に制限されたことで、サムスン電子とSKハイニックスではリバランスに伴う資金流出が発生した。 外国人投資家、半導体株を3兆ウォン売り越し 外国人投資家は10日、サムスン電子とSKハイニックスに売りを集中させた。韓国取引所によると、外国人はサムスン電子を1兆4,062億ウォン、SKハイニックスを1兆7,797億ウォン、それぞれ売り越した。両銘柄の合計売越額は約3兆1,859億ウォンに達した。 機関投資家とその他の法人が売り圧力を吸収 機関投資家は10日、サムスン電子を1兆119億ウォン、SKハイニックスを5,615億ウォン、それぞれ買い越した。その他の法人もサムスン電子を5,173億ウォン、SKハイニックスを1兆1,0

韓国取引所によると、9月10日、KOSPIは0.25%下落して7033.92となった一方、KOSDAQは0.79%上昇して836.92となった。グローバルな原油価格と米国債利回りの上昇を背景に、外国人投資家は韓国株を2.49兆ウォン相当、純売り越した。 下落の要因となったのは、取引時間外における国際原油価格の上昇で、WTI先物は1バレル当たり96.50ドルに達し、ブレント原油は3.36%上昇して101.21ドルとなった。また、米国債の最大60億ドル規模の買い戻し計画が発表された後、米国10年国債利回りは4.83%まで上昇した。この買い戻し規模は、市場予想の80億ドルを下回った。

ブルームバーグによると、米司法省は、エヌビディアが独占禁止法上の審査を回避するため、AIチップのスタートアップ企業Groqとの200億ドル規模の技術ライセンス契約を意図的に構成したかどうかを調査している。2025年12月に発表されたこの取引により、エヌビディアはGroqの技術へのアクセスを得る一方、GroqのCEOであるJonathan Ross氏とCOOのSunny Madra氏はエヌビディアに加わった。ただし、Groqは独立企業として存続した。規制当局は今年初めにこの取引について照会を始め、エヌビディアの事業慣行に関するより広範な調査の対象にも含めた。議会議員らは、この取引は実質的には買収であり、市場競争を抑制するものだと主張している。アマゾン、マイクロソフト、グーグルも、規制当局の審査を回避する可能性がある一方で有望な技術を取得するため、ライセンス契約や人材獲得を目的とした取引を利用したとして、同様の精査に直面している。司法省が、エヌビディアは独占禁止法に基づく承認を求めるべきだったと判断した場合、同社は民事制裁金を科される可能性がある。