世界のTradFiとマクロ経済

日本株は8月28日午前、高く始まった。日経平均株価は現地時間午前9時13分時点で、前営業日比370.58ポイント（0.56%）高の66,502.56となった。TOPIXは26.46ポイント（0.64%）高の4,143.68となった。前夜のウォール街を押し上げたエヌビディアの楽観的な業績見通しが支援材料となった一方、投資家がジャクソンホール・シンポジウムを見極めようとしたため、上値は限定的だった。中東情勢をめぐる地政学的な不確実性も市場センチメントの重しとなった。ホワイトハウス報道官のキャロライン・リービット氏は、現在イランとの交渉は行われていないと述べた。 ジャクソンホールへの警戒感の中、日経平均は上昇して始まる Yonhap Infomax Global Stock Indexによると、日経平均株価は現地時間午前9時13分時点で66,502.56となり、前営業日比370.58ポイント（0.56%）上昇した。TOPIXは4,143.68となり、26.46ポイント（0.64%）上昇した。エヌビディアの楽観的な業績見通しに支えられたウォール街の堅調な流れを受け、日本株は上昇した。しかし、市

Barron’sによると、8月30日にウォーレン・バフェット氏が96歳の誕生日を迎えるなか、バークシャー・ハサウェイの株価は年初来でわずか1.38％の上昇にとどまり、13％上昇したS&P 500指数を大きく下回っている。今年初めにCEOを退任したにもかかわらず、バフェット氏は会長として投資判断に深く関与し続け、同社の資本配分戦略を指揮している。 バークシャーは自社株買いを積極的に拡大し、4月から7月にかけて約80億ドル相当の自社株を買い戻した。これは同社にとって、過去に例を見ないほど活発な自社株買いの期間の一つとなった。さらにバフェット氏はAlphabetへの大規模な投資拡大も指揮し、6月に直接100億ドルを投じるなど、保有額を350億ドルまで引き上げた。

台湾の部品流通業者は8月、NVIDIAがRTX 50シリーズ全体を減産する予定であることを確認し、入手が大幅に困難になっていると明らかにした。PC Partnerは8月に発表した決算報告で、H1 2026のグラフィックスカード出荷量がH2 2025と比べて大幅に減少し、H2 2026の生産量はさらに縮小する見込みで、エントリーレベルのグラフィックスカードはより深刻な品不足に直面すると警告した。AI需要による供給の締め出しを受け、RTX 5090の流通価格は希望小売価格の2倍を超えている。 台湾の流通業者とPC Partnerの8月決算による警告 台湾の流通業者によると、NVIDIAはRTX 50シリーズ全体を減産する予定である。PC Partnerは2026年8月に発表した決算報告で、H1 2026のグラフィックスカード出荷量がH2 2025と比べて大幅に減少し、H2 2026の生産量はさらに縮小する見込みで、エントリーレベルのグラフィックスカードはより深刻な品不足に直面すると警告した。Q4 2026までに、供給が比較的安定する製品は、今年6月にNVIDIAが生産を再開したRTX 30

Yonhap Infomaxによると、8月28日午前9時13分現在、日本の日経225指数は370.58ポイント（0.56%）高の66,502.56となり、TOPIX指数は26.46ポイント（0.64%）上昇して4,143.68となった。エヌビディアの決算見通しを受け、前夜のウォール街で広がった楽観ムードが上昇を支えたものの、ジャクソンホール経済シンポジウムへの懸念が上値を抑えた。 日本の7月の失業率は2.4%となり、前月および市場予想の2.5%を下回った。8月の東京都区部コア消費者物価指数は前年同月比1.8%上昇し、市場予想の1.7%をわずかに上回った。一方、ドル円相場は0.01%上昇し、1ドル＝159.342円で取引された。

韓国総合株価指数（KOSPI）は、外国人投資家の売り圧力を受け、8月28日朝に79.17ポイント下落した。市場は、本日後ほど予定されている、FRB議長のケビン・ウォルシュ氏によるジャクソンホール講演を待っている。FRB議長の講演を前に、市場は慎重姿勢を取っている。国内の証券アナリストは、企業収益の改善期待を理由に、同指数が近く7,000の水準まで回復する可能性があると指摘している。

「The Fact」によると、韓国の個人投資家による信用取引の借入残高は、8月の安値から3週間で33兆ウォンまで急増した。借入金利は顧客のランクや取引期間に応じて、年率で最高9％に達した。借入残高はこの3週間で5.7兆ウォン増加し、金利の引き上げは2か月連続となった。信用取引を利用する顧客のおよそ79％が、信用格付けや口座開設からの経過期間に応じて決まる金利の適用を受けている。

Jin10によると、8月28日（金）早朝の取引で、上海金は1グラム当たり989.36元で取引され、約989.8元だった国際現物金価格を0.44元下回った。

Jin10のデータによると、フィリピン・ペソは金曜日、1米ドル＝62フィリピン・ペソの水準を上抜け、0.6％下落して1米ドル＝62.25フィリピン・ペソと過去最安値を更新した。トレーダーは現在、中央銀行が介入する可能性を注視している。三井住友銀行とPhilippine China Bankはこれまで、62ペソを重要なテクニカル水準と位置付けていた。ペソは年初来、ドルに対して5％超下落しており、アジアで最もパフォーマンスの悪い通貨の一つとなっている。 フィリピン中央銀行は8月19日、「市場の無秩序な状況に対処し、極端な変動を抑えるために介入する」と表明した。一方、中央銀行総裁は水曜日、政策当局は特定の為替水準を防衛するのではなく、通貨の変動を緩和することに重点を置くと強調した。フィリピンは石油需要のほぼ全量を輸入に依存しているため、原油価格の上昇もペソにさらなる圧力をかけている。

KB国民銀行のエコノミストは8月28日、韓国銀行が利上げを続ける一方、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置くか利下げに転じることから、ウォンはドルに対して上昇すると予測した。韓国銀行（BOK）は8月の金融通貨委員会で、インフレに先手を打つため基準金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.00％とした。これにより、2か月連続の利上げとなった。KB国民銀行のエコノミストであるMoon Jung-hee氏とLee Min-hyuk氏は、韓国と米国の金融政策の方向性の違いによって金利差が縮小し、USD/KRW為替レートは低下すると述べた。BOKが3.50％まで利上げし、FRBが1回利下げする場合、韓米5年物金利の逆転は2027年下半期に解消されると予想されている。 BOK、2か月連続の利上げで基準金利を3.00％に引き上げ 韓国銀行は前日に開催された8月の金融通貨委員会で、基準金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.00％とした。中央銀行は、2か月連続で利上げを行った根拠として、インフレに先手を打つ対応を挙げた。 BOKはまた、経済成長率の見通しを大幅に上方修正し、2026年は3.3％、

CNBCのジム・クレイマー氏は現地時間27日、NVIDIAとSalesforceが力強い四半期決算を発表し、ウォール街で広がっていたテクノロジー株に対する2つの弱気論を覆したと述べた。両社が市場予想を上回る決算を発表したことを受け、時間外取引でNVIDIA株は8%、Salesforce株は22%急騰した。これらの決算は、AIチップ需要が減速するとの見方や、生成AIが従来のソフトウェアのビジネスモデルを破壊するとの懸念を打ち消すものであり、クレイマー氏は、いずれの弱気論も実際の業績データによって誤りであることが証明されたと断言した。 NVIDIA、顧客基盤の多様化を背景に70%の売上高成長を予想 NVIDIAは来年の売上高成長率を70%と予想し、ウォール街の45%という予想を大幅に上回った。クレイマー氏は、ハイパースケーラーによるAI投資の減速、自社製チップの開発、GPUの急速な減価償却をめぐる市場の従来の懸念は、いずれも誤りであることが判明したと指摘した。同社の顧客基盤はハイパースケーラー以外にも広がり、ネオクラウド事業者も含むようになっており、次世代AIプラットフォームのVera R

CNBCによると、CrowdStrikeのCEOであるGeorge Kurtz氏は、AIの急速な台頭によって企業のサイバーセキュリティ上の脆弱性が露呈しており、十分なリソースを持つ企業でさえ自社を守るのに苦戦していると述べた。Kurtz氏は、サイバー攻撃をより迅速かつ複雑にしたAnthropicのMythosモデルを指摘した。脅威の拡大により、高度なサイバーセキュリティプラットフォームへの需要が急増しており、CrowdStrikeとPalo Alto Networksはいずれも2026年初来で株価が約100％上昇している。

韓国国債先物は8月28日、安値で取引を開始した。Yonhap Infomaxによると、3年物先物は5ティック安の103.46、10年物先物は34ティック安の105.99となった。下落の背景には、前夜の米国債利回りの小幅な上昇と、前日の取引終了後に発表された9月の国債発行計画を市場が消化したことがあった。この動きは、前日に開催された韓国銀行の金融通貨委員会を市場参加者がややハト派的と受け止めた状況の中で生じた。 米国債利回り上昇を受け、外国人投資家は10年物先物を純売却 外国人投資家は8月28日、3年物国債先物を154枚純購入する一方、10年物先物を1,072枚純売却した。米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ理事によるジャクソンホール・シンポジウムでの講演を控え、前夜の米国債利回りは小幅に上昇した。米2年国債利回りは2.10ベーシスポイント上昇し、10年債利回りは3ベーシスポイント上昇した。 米・イラン間の緊張を受け、WTI原油が上昇 米国とイランの対立が続く中、国際原油価格は4取引日ぶりに上昇した。ニューヨーク・マーカンタイル取引所で、10月渡しのウエスト・テキサス・イン

KB国民銀行のエコノミストによると、韓国の中央銀行は8月28日、インフレに先手を打つため、2会合連続となる利上げを実施し、基準金利を25ベーシスポイント引き上げて3.00％とした。中央銀行はまた、2026年と2027年の経済成長率見通しを、それぞれ3.3％と2.9％に上方修正した。 KB国民銀行は、最終的な基準金利が2027年初頭までに3.50％に達し、2026年第4四半期と2027年第1四半期に追加利上げが実施されると予想している。アナリストらは、金利が横ばい、または小幅に低下すると見込まれる米国とは異なる韓国の金融政策により、韓米間の金利差が縮小し、ウォンが上昇するとともに、ドル・ウォン相場には下押し圧力がかかる可能性があると指摘している。

聯合ニュースによると、SKテレコムは、子会社SKブロードバンドからデータセンター事業と海底ケーブル事業を分社化し、AIデータセンター（AIDC）に特化した「SK Horizon」を設立すると発表した。これに伴い、グローバル・プライベートエクイティ（PE）大手のKKRと国内のIMMコンソーシアムから、総額3兆800億ウォンを調達する。取引完了後、SKテレコムはSK Horizonの株式51％を保有し、KKRとIMMコンソーシアムはそれぞれ29％と20％を保有する。未来アセット証券はSKテレコムの目標株価を12万ウォンから15万ウォンに引き上げ、「買い」評価を維持した。

韓国株式市場は5月28日、KOSPI指数が現地時間午前10時46分までに94.10ポイント（1.36%）下落して6,818.27となり、前取引日の1.53%上昇分をほぼ打ち消したことで、1%超下落した。午前の取引では、外国人投資家が3,965億ウォン、機関投資家が521億ウォンを純売り越した。下落の背景には主要半導体株の軟調さがあり、前夜の米国市場でエヌビディアが8.74%急騰したにもかかわらず、サムスン電子は2.26%、SKハイニックスは1.45%下落した。 KOSPIは0.95%安で寄り付き、下げ幅を拡大 KOSPI指数は6,846.54で寄り付き、前日終値から65.83ポイント（0.95%）下落した。その後も午前の取引を通じて下落を続け、現地時間午前10時46分には6,818.27となり、下落率は1.36%に達した。 個人投資家は午前の取引で、買いと売りを交錯させた。その他の法人投資家は4,568億ウォンの純買いとなり、主要な市場参加者として浮上した。これは、サムスン電子が従業員への報酬に充てるため自己株式を取得し、SKハイニックスが株式消却を目的に自社株買いを実施したためだ。

ロイターによると、8月27日、エヌビディアは2027会計年度第2四半期の売上高が前四半期比18％増、前年同期比106％増の962億1,000万ドルとなり、市場予想を上回ったと発表した。データセンター部門の売上高は前年同期比117％増の890億ドルに達した。同社は2028会計年度通期の売上高について、約70％の成長を見込んでおり、従来の市場コンセンサスである45％を大幅に上回った。これを受け、少なくとも16人のアナリストが目標株価を引き上げ、Rosenblattは390ドルと最も高い目標株価を設定した。Wedbushは目標株価を330ドルから345ドルに引き上げ、Benchmarkは335ドルに据え置いた。アナリストはAIインフラ全般に対する強い需要を指摘する一方、高帯域幅メモリ（HBM）の供給制約とメモリーコストの上昇が、今後数四半期の粗利益率を圧迫する可能性があると述べた。このニュースを受け、エヌビディア株は8.69％急騰し、227.81ドルで取引を終えた。

あるビットコインマイニング企業が、マイニングマシンに割り当てていたラックと電力を取り外し、NVIDIA GPUに置き換え始めると、その財務データは必然的に「転換期」に伴う痛みを経験することになる。IRENの最新決算は、まさにこの転換プロセスの一断面を映し出している。AI Cloudの四半期収益は7,050万ドルを突破し、初めてビットコインマイニングを上回った一方、会社全体の売上高は前四半期比で減少し、調整後EBITDAはウォール街の予想を大幅に下回った。市場では現在、評価ロジックの切り替えが進んでいる——「AIコンセプト・プレミアム」から「AI収益の実現力」への転換である。本稿では、IRENにおけるこの「構造転換の成績表」の実像を分析し、40億ドルの契約ARRと現在の利益実績との実際の距離を評価する。 「構造転換」の成績表を、なぜ市場は評価しないのか？ 北京時間8月28日の米国株式市場引け後、AIクラウド・インフラサービス企業IREN（NASDAQ：IREN）は2026会計年度第4四半期決算を発表した。主な財務データは以下の通り。四半

岡三証券のエコノミスト、中山氏によると、8月28日に発表された東京都区部の8月の消費者物価指数（CPI）は、前年同月比1.9％上昇し、7月の1.8％から伸びが加速した。中東情勢を背景とした原油価格の上昇により、コスト圧力が高まっていることが反映された。ティッシュペーパー、レジ袋、食品用ラップなどの日用品では幅広く値上げが実施されており、地政学的緊張によるサプライチェーンへの影響が、現在では消費者物価全般に広がっていることを示している。これは日本銀行の見通しとも一致する。

CoinDeskが8月28日に報じたところによると、NBAスターのケビン・デュラント（Kevin Durant）は、Thirty Five Venturesを通じたHugging Faceへの初期の株式投資により、NVIDIAがHugging Faceを129億ドルで買収することに合意したとの発表を受け、6,000万ドル超のリターンを得る見込みです。 Hugging Face、青少年向けチャットボットからAIオープンソースプラットフォームへ 公開記録によると、Hugging Faceの各資金調達ラウンドのタイムラインと、デュラントの参加状況は以下のとおりです。 2018年シードラウンド：400万ドル、Ronny Conway主導。デュラントは10万ドルを投資 2019年シリーズA：1,500万ドル、Lux Capital主導。デュラントは15万ドルを追加投資。Hugging FaceはすでにAIオープンソースプラットフォームへの転換を進めていた 2021年シリーズB：4,000万ドル。デュラントとKleimanが再び投資家として参加 2022年：1億ドルを調達（評価額20億ドル）。デュ

日本の木原稔官房長官は本日、追加の予算措置が必要となった場合でも、緊急事態に限るべきだと述べた。この発言は、経済情勢を踏まえた政府の財政政策に対する慎重な姿勢を反映している。